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Credit Default Swaps
Zitat Dmdmd1:
Zitat aus: Dmdmd1 am 28. Dezember 2019, 10:13:13 Uhr
Per Investopedia
www.investopedia.com/terms/c/creditdefaultswap.asp
"Credit Default Swap (CDS) Definition
Von Justin Kuepper
Aktualisiert am 20. April 2019
Was ist ein Credit Default Swap (CDS)?
Ein Credit Default Swap (CDS) ist ein Finanzderivat oder ein Vertrag, der es einem Investor ermöglicht, sein Kreditrisiko mit dem eines anderen Investors zu "tauschen" oder zu verrechnen. Wenn ein Kreditgeber zum Beispiel befürchtet, dass ein Kreditnehmer bei einem Kredit ausfällt, könnte er einen CDS verwenden, um dieses Risiko auszugleichen oder zu tauschen. Um das Ausfallrisiko zu tauschen, kauft der Kreditgeber einen CDS von einem anderen Investor, der sich bereit erklärt, den Kreditgeber zu entschädigen, falls der Kreditnehmer ausfällt. Die meisten CDS erfordern eine laufende Prämienzahlung zur Aufrechterhaltung des Vertrages, was einer Versicherungspolice gleichkommt.
Ein Credit-Default-Swap dient dazu, das Kreditrisiko von festverzinslichen Produkten zwischen zwei oder mehreren Parteien zu übertragen. Bei einem CDS leistet der Käufer des Swaps Zahlungen an den Verkäufer des Swaps bis zum Fälligkeitsdatum eines Kontrakts. Im Gegenzug erklärt sich der Verkäufer bereit, dem Käufer bei Ausfall oder einem anderen Kreditereignis des Emittenten (Kreditnehmers) den Wert des Wertpapiers sowie alle Zinszahlungen, die zwischen diesem Zeitpunkt und dem Fälligkeitstermin des Wertpapiers gezahlt worden wären, zu zahlen.
Ein Credit Default Swap ist die gebräuchlichste Form von Kreditderivaten und kann Kommunalanleihen, Schwellenländeranleihen, hypothekarisch gesicherte Wertpapiere oder Unternehmensanleihen betreffen.
Ein Credit-Default-Swap wird auch oft als Kreditderivat-Kontrakt bezeichnet.
Credit Default Swaps (CDS) Erläuterung
Anleihen und andere Schuldverschreibungen bergen das Risiko, dass der Kreditnehmer die Schuld oder die Zinsen nicht zurückzahlt. Da Schuldverschreibungen oft lange Laufzeiten von bis zu 30 Jahren haben, ist es für den Anleger schwierig, dieses Risiko über die gesamte Laufzeit des Instruments zuverlässig einzuschätzen.
Credit-Default-Swaps sind zu einem äußerst beliebten Mittel zur Steuerung dieser Art von Risiko geworden. Der U.S. Comptroller of the Currency gibt einen vierteljährlichen Bericht über Kreditderivate heraus und hat in einem Bericht vom Juni 2018 die Größe des Gesamtmarktes auf 4,2 Billionen Dollar gesetzt, wovon 3,68 Billionen Dollar auf CDS entfallen.
Credit Default Swap als Versicherung
Ein Credit Default Swap ist faktisch eine Versicherung gegen Zahlungsausfälle. Durch einen CDS kann der Käufer die Folgen des Ausfalls eines Kreditnehmers vermeiden, indem er dieses Risiko gegen eine Gebühr teilweise oder ganz auf eine Versicherung oder einen anderen CDS-Verkäufer abwälzen kann. Auf diese Weise erhält der Käufer eines Credit Default Swaps eine Kreditabsicherung, während der Verkäufer des Swaps die Bonität des Schuldtitels garantiert. Beispielsweise hat der Käufer eines Credit Default Swaps bei Zahlungsverzug des Emittenten Anspruch auf den Nennwert des Kontrakts durch den Verkäufer des Swaps, zusammen mit den nicht gezahlten Zinsen.
Es ist wichtig zu beachten, dass das Kreditrisiko nicht eliminiert wird - es wurde auf den CDS-Verkäufer verlagert. Das Risiko besteht darin, dass der CDS-Verkäufer gleichzeitig mit dem Kreditnehmer ausfällt. Dies war eine der Hauptursachen für die Kreditkrise 2008: CDS-Verkäufer wie Lehman Brothers, Bear Stearns und AIG sind mit ihren CDS-Verpflichtungen ausgefallen.
Zwar wurde das Kreditrisiko durch einen CDS nicht eliminiert, aber es wurde das Risiko reduziert. Wenn beispielsweise Kreditgeber A einen Kredit an Kreditnehmer B mit einem mittleren Kreditrating vergeben hat, kann Kreditgeber A die Qualität des Kredits erhöhen, indem er einen CDS von einem Verkäufer mit einem besseren Kreditrating und einer besseren finanziellen Absicherung als Kreditnehmer B kauft. Das Risiko ist nicht weggefallen, aber es wurde durch den CDS reduziert.
Wenn der Schuldner nicht ausfällt und alles gut läuft, wird der CDS-Käufer durch die Zahlungen auf den CDS am Ende Geld verlieren, aber der Käufer verliert einen viel größeren Anteil seiner Investition, wenn der Emittent ausfällt und er keinen CDS gekauft hätte. Je mehr der Inhaber eines Wertpapiers glaubt, dass sein Emittent ausfallen wird, desto erstrebenswerter ist ein CDS und desto mehr kostet er.
Credit Default Swap im Kontext
Jede Situation, die einen Credit Default Swap beinhaltet, wird mindestens drei Parteien haben. Die erste Partei ist das Institut, das den Schuldtitel ausgegeben hat (Kreditnehmer). Die Schuld kann aus Anleihen oder anderen Arten von Wertpapieren bestehen und ist im Wesentlichen ein Darlehen, das der Schuldner vom Verleiher erhalten hat. Wenn ein Unternehmen eine Anleihe mit einem Nennwert von 100 $ und einer Laufzeit von 10 Jahren an einen Käufer verkauft, verpflichtet sich das Unternehmen, die 100 $ am Ende der 10-Jahres-Periode an den Käufer zurückzuzahlen sowie regelmäßige Zinszahlungen während der Laufzeit der Anleihe zu leisten. Da der Emittent der Anleihe jedoch nicht garantieren kann, dass er die Prämie zurückzahlen kann, hat der Käufer der Anleihe ein Risiko übernommen.
Der Forderungskäufer ist die zweite Partei in dieser Börse und wird auch der CDS-Käufer sein, wenn sich die Parteien für einen CDS-Vertrag entscheiden. Die dritte Partei, der CDS-Verkäufer, ist meist eine große Bank oder Versicherung, die die zugrunde liegende Schuld zwischen Emittent und Käufer garantiert. Dies ist sehr ähnlich wie eine Versicherung für ein Haus oder ein Auto.
CDS sind komplex, da sie außerbörslich gehandelt werden (d.h. sie sind nicht standardisiert). Auf dem CDS-Markt wird viel spekuliert, da die Anleger die Verpflichtungen der CDS handeln können, wenn sie glauben, dass sie einen Gewinn erzielen können. Nehmen Sie zum Beispiel an, es gibt einen CDS, der vierteljährlich 10.000 Dollar an Zahlungen für die Versicherung einer Anleihe von 10 Millionen Dollar einbringt. Das Unternehmen, das den CDS ursprünglich verkauft hat, ist der Ansicht, dass die Bonität des Kreditnehmers
verbessert, so dass die CDS-Zahlungen hoch sind. Das Unternehmen könnte die Rechte auf diese Zahlungen und die Verpflichtungen an einen anderen Käufer verkaufen und möglicherweise einen Gewinn erzielen.
Oder stellen Sie sich einen Investor vor, der glaubt, dass Unternehmen A wahrscheinlich mit seinen Anleihen in Verzug geraten wird. Der Investor kann einen CDS von einer Bank kaufen, die den Wert dieser Schuld auszahlen wird, wenn Unternehmen A ausfällt. Ein CDS kann auch dann gekauft werden, wenn der Käufer die Schuld nicht selbst besitzt. Dies ist ein bisschen wie bei einer Nachbarin, die einen CDS auf ein anderes Haus in ihrer Nachbarschaft kauft, weil sie weiß, dass der Besitzer arbeitslos ist und die Hypothek nicht bezahlen kann.
Obwohl Credit Default Swaps die Zahlungen einer Anleihe bis zur Fälligkeit versichern können, müssen sie nicht unbedingt die gesamte Laufzeit der Anleihe abdecken. Stellen Sie sich zum Beispiel vor, ein Anleger ist zwei Jahre in ein 10-jähriges Wertpapier investiert und denkt, dass der Emittent in Kreditschwierigkeiten steckt. Der Anleihebesitzer kann sich für den Kauf eines Credit Default Swaps mit einer fünfjährigen Laufzeit entscheiden, der die Investition bis zum siebten Jahr schützt, wenn der Anleihebesitzer glaubt, dass die Risiken verblasst sind.
Es ist sogar möglich, dass Anleger bei einem Credit-Default-Swap, bei dem sie bereits Partei sind, effektiv die Seite wechseln. Wenn beispielsweise ein CDS-Verkäufer glaubt, dass der Kreditnehmer wahrscheinlich ausfallen wird, kann er seinen eigenen CDS von einem anderen Institut kaufen oder den Vertrag an eine andere Bank verkaufen, um die Risiken auszugleichen. Die Eigentumskette eines CDS kann sehr lang und verworren werden, was die Verfolgung der Größe dieses Marktes erschwert.
Reales Beispiel für einen Credit Default Swap
Credit Default Swaps wurden während der europäischen Staatsschuldenkrise in großem Umfang eingesetzt. Im September 2011 hatten griechische Staatsanleihen eine Ausfallwahrscheinlichkeit von 94%. Investoren, die griechische Anleihen halten, hätten 5,7 Mio. $ im Voraus und 100.000 $ pro Jahr für einen Credit Default Swap (CDS) bezahlen können, um Anleihen im Wert von 10 Mio. $ für fünf Jahre zu versichern. Viele Hedge-Fonds nutzten CDS sogar als eine Möglichkeit, um über die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls des Landes zu spekulieren.
_____________________
Per U.S. Comptroller of the Currency Quartalsbericht (2. Quartal 2008) über Kreditderivate, eingereicht am 26. September 2008:
www.occ.gov/publications-and-resources/...ives-quarterly.html
PDF Seite 1 von 32
"Derivative Verträge konzentrieren sich weiterhin auf Zinsprodukte, die 80% der gesamten
derivative fiktive Werte. Das Nominalvolumen der Kreditderivatekontrakte ging im Berichtsjahr um 6% zurück.
Quartal auf $15,5 Billionen, was zum Teil auf die Bemühungen der Industrie zurückzuführen ist, gegenläufige Geschäfte zu eliminieren. Kreditausfall
Swaps machen 99% der Kreditderivate aus."
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Per DB-Website zum Thema Long Beach MBS:
tss.sfs.db.com/investpublic/
Nachfolgend eine tabellarische Übersicht über die von der WMI-Tochter erstellten MBS Trusts unter der Treuhand-DB (zeigt nur 39 von 99 RMBS unter der DB/Globic Settlement)
Ich schließe nur die Long Beach MBS mit ein, die 71.104.322.840 $ (die DB ist Treuhänder für insgesamt 165 Milliarden $ MBS Trusts, die von WMI-Tochtergesellschaften gegründet wurden, die WMI 101,9 Milliarden $ an einbehaltenen Anteilen besitzt) im Wert der schlimmsten toxischen Kredite der Welt (gemäß den Anhörungen des Congressional Subcommittee im April 2010).
Die folgenden Daten werden derzeit bis Ende November 2019 aktualisiert
Name Bisherige realisierte Verluste Grp Verlustkurs Ursprünglicher Nennwert
LBMLT 2000-1 $69.835.978,00 6,98% $1.000.000.594,71
LBMLT 2001-1 $4.864.542,00 0,61% $798.013.088,78
LBMLT 2001-2 $27.492.998,52 1,72% $1.594.353.660,72
LBMLT 2001-3 $16.113.481,89 1,46% $1.101.106.146,00
LBMLT 2001-4 30.399.124,34 $30.399.124,34 1,37% 2.225.000.000,00 $2.225.000.000,00 $
LBMLT 2002-1 $4.783.289,52 0,27% $1.804.000.000,00 $4.783.289,52 0,27% $1.804.000.000,00
LBMLT 2002-2 8.629.751,31 $8.629.751,31 0,68% 1.275.561.538,90 $1.275.561.538,90 $1.275.561
LBMLT 2002-5 $11.305.417,11 0,95% $1.186.500.848,34
LBMLT 2003-1 $32.357.488,29 1,35% $2.400.000.169,33
MRD. LBMLT 2003-2 $7.770.805,05 0,72% $1.076.370.950,24
LBMLT 2003-3 $20.404.517,04 2,27% $900.000.208,99
LBMLT 2003-4 28.581.204,87 $28.581.204,87 1,30% 2.200.000.305,17 $2.200.000.305,17 $2.200.000
LBMLT 2004-1 $22.553.866,72 0,50% $4.500.000.018,86 $2.200.000.305,17
LBMLT 2004-2 $20.301.884,26 1,34% $1.519.139.252,43
LBMLT 2004-3 $16.698.618,00 0,84% $1.999.383.410,65
LBMLT 2004-4 26.479.305,00 $26.479.305,00 0,97% 2.719.328.087,12 $2.719.328.087,12 $1.999.383.410,65
LBMLT 2004-5 $15.341.738,77 1,51% $1.015.407.092,63
LBMLT 2004-6 $33.346.135,69 3,02% $1.104.297.532,58
LBMLT 2005-1 $143.861.712,58 4,11% $3.500.003.000,56
LBMLT 2005-2 190.305.295,56 $190.305.295,56 7,61% 2.500.002.732,02 $2.500.002.732,02 $190.305.295,56 $2.500.002.732,02
214.533.952,34 $214.533.952,34 14,04% 1.527.819.573,20 $1.527.819.573,20 $1.527.819.573,20 $1.527.819.573,20 $1.527.819.573,20
LBMLT 2005-WL1 $282.110.005,34 10,13% $2.783.633.153,00
LBMLT 2005-WL2 $286.714.808,40 10,40% $2.755.716.668,32
LBMLT 2005-WL3 $355.794.760,23 16,24% $2.191.257.007,17
LBMLT 2006-1 $521.527.729,60 20,86% $2.499.987.903,06
LBMLT 2006-10 $200.793.086,63 19,92% $1.008.199.873,58
LBMLT 2006-11 $288.749.998,35 19,25% $1.499.999.921,58 $1.499.999.921,58
LBMLT 2006-2 $599.257.385,00 19,95% $3.003.799.169,81
LBMLT 2006-3 $356.707.961,75 20,46% $1.743.796.134,40
MRD. LBMLT 2006-4 $408.569.878,39 21,25% $1.922.678.765,19
LBMLT 2006-5 $407.140.518,23 21,15% $1.925.001.176,58 $1.925.001.176,58 $1.925.001.176,58
LBMLT 2006-6 $362.126.316,39 21,45% $1.688.107.433,24 $1.688.107.433,24 $1.688.107.433,24
LBMLT 2006-7 $307.578.043,32 19,26% $1.596.611.009,81 $1.596.611.009,81 $1.596.611.009,81
LBMLT 2006-8 $285.536.618,79 20,68% $1.380.727.062,40 $1.380.727.062,40
MRD. LBMLT 2006-9 $297.066.519,28 19,54% $1.520.086.184,10
LBMLT 2006-A $182.312.457,80 34,23% $532.619.585,98 $1.520.086.184,10
LBMLT 2006-WL1 $359.336.831,96 18,82% $1.909.110.218,30
LBMLT 2006-WL2 $341.201.276,50 17,87% $1.908.950.760,04
LBMLT 2006-WL3 $346.846.413,54 18,08% $1.917.874.232,74 $1.917.874.232,74 $1.917.874.232,74
Gesamt $7.135.331.716,36 9,95% $71.734.444.470,53
___________________
IMO... meine Schlussfolgerungen vom 28. Dezember 2019 CST:
1) Credit Default Swaps werden nicht nur von Kreditgebern und Eigentümern der Schulden der jeweils zugrunde liegenden Hypothekenkredite für die MBS Trusts gekauft, sondern jedes Unternehmen kann über Credit Default Swaps eine Wette abschließen.
Daher wetten Zertifikatsinhaber und andere Unternehmen auf die Ausfallwahrscheinlichkeit eines Kreditnehmers für ihre Kredite.
2) Wenn ein Kreditnehmer 91 Tage lang in Verzug ist, werden die Credit Default Swaps ausgezahlt.
3) Bei einer Auszahlung zahlt der CDS-Verkäufer aus:
"...der Verkäufer zahlt dem Käufer den Wert des Wertpapiers sowie alle Zinszahlungen, die zwischen diesem Zeitpunkt und der Fälligkeit des Wertpapiers gezahlt worden wären."
Das bedeutet, dass die CDS-Auszahlungen den verlorenen, unbezahlten Restbetrag der Sicherheit zusammen mit allen zukünftigen Zinsen abdecken. Letztendlich gewinnen die CDS-Käufer (Zertifikatsinhaber) durch CDS-Auszahlungen Geld, wenn die Kreditnehmer ausfallen.
Wenn also die Zertifikatsinhaber (WMI, die $101,9 Milliarden der einbehaltenen Anteile an MBS Trusts besitzen) diejenigen sind, die die Credit Default Swaps kaufen, werden diese Auszahlungen nicht in den Aufzeichnungen der DB-Bilanz des jeweiligen MBS Trusts erscheinen. Sie werden wahrscheinlich in der DST-Bilanz erscheinen, die die einbehaltenen Anteile von WMI verwaltet.
4) CDS-Käufer und -Verkäufer können auf beiden Seiten der Transaktion Geld verdienen. Auch kann eine Einheit sowohl Käufer als auch Verkäufer ihres eigenen CDS-Kontrakts sein, insbesondere wenn sie Insiderinformationen wie z.B. die großen Player (z.B. Bonderman et al, Savitz et al, Underwriters, etc.) kennt.
5) pdfs.semanticscholar.org/3f14/...6675145-342028528.1536675145
Seite 2 von 41:
"Die Verbriefungsvolumina stürzten als Reaktion darauf stark ab, von einem jährlichen Gesamtvolumen für die Vereinigten Staaten und Europa von zusammen mehr als 3,5 Billionen Dollar im Zeitraum 2005-2007 auf knapp über 2 Billionen Dollar im Jahr 2008.
Aus der oben genannten Rückerstattung für das zweite Quartal 2008:
" Der Nominalwert der Kreditderivatekontrakte ging während des Geschäftsjahres um 6% zurück.
Quartal auf $15,5 Billionen, was zum Teil auf die Bemühungen der Industrie zurückzuführen ist, gegenläufige Geschäfte zu eliminieren. Kreditausfall
Swaps machen 99% der Kreditderivate aus."
So gab es von 2005-2008 eine weltweite Verbriefung von insgesamt etwa 5,5 Billionen Dollar, während nach Angaben des US Comptroller of the Currency im zweiten Quartal 2008 insgesamt etwa 15,5 Billionen Dollar an Credit Default Swaps bestanden. Dies ist ein Beweis dafür, dass viele Unternehmen eine Menge Wetten abgeschlossen haben, dass es im Laufe des Jahres 2008 viele Ausfälle geben wird.
Und wenn es viele Zahlungsausfälle geben würde, müssten CDS-Verkäufer wie AIG gerettet werden, sonst würde der CDS-Markt völlig zusammenbrechen und letztlich der gesamte Finanzsektor weltweit zusammenbrechen.
6) Wenn die Zertifikatsinhaber der WMI-Tochtergesellschaft MBS Trusts gegründet haben, die Credit Default Swaps kauften (was ich glaube, dass sie das taten), dann würden sie ihr Geld verdienen, unabhängig davon, ob die Kreditnehmer ausfallen oder nicht.
Zum Beispiel: Nur ein tieferer Blick auf LBMLT 2000-1
Gesamtausschüttung bis heute (bis Ende November 2019) = $1.186.835.227,33
Name Bisherige realisierte Verluste Grp Verlustkurs Ursprünglicher Nennwert
LBMLT 2000-1 $69.835.978,00 6,98% $1.000.000.594,71
Gewinn-Prozentsatz (ROI) = 18,68%
Trotz eines realisierten Verlustes von 6,98% erzielte der LBMLT 2000-1 einen ROI von 18,68%.
UND natürlich wurden die realisierten Verluste in Höhe von $ 69.835.978,00 wahrscheinlich durch Credit Default Swaps ausgeglichen, die den unbezahlten Sicherheitssaldo zusammen mit den zukünftigen Zinsen bis zum Fälligkeitstermin ausbezahlt und abgedeckt haben.
Laut DB-Bericht bezüglich LBMT 2006-WL3: aktualisierte Summen bis zum 26. Dezember 2019
tss.sfs.db.com/investpublic/
PDF Seite 4 von 44 (angehängter Screenshot)
Klasse Nennwertanteil Gesamtausschüttung Realisierter Verlust
M-1 $65,208,000.00 $11,064,400.04 $11,064,400.04 $62,527,637.82
C $9,591,132.74 $29,956,893.23 $29,958,654.76. $9,591,132.74
____________________
IMO...meine Schlussfolgerungen vom 07. Januar 2020 @ 0855 CST:
1) Untergeordnete Klassen wie die Klasse M-1 und die Klasse C meldeten realisierte Verluste in Höhe ihres jeweiligen vollen Nennwertes
Aber sie erhielten trotzdem Geld für die "Zinsen".
2) Die Klasse C hatte einen Nennwert von $9.591.132,74 und einen realisierten Gesamtverlust von $9.591.132,74.
Wenn das wahr ist, wie kam es dann zu einer Gesamtausschüttung von $29.958.654,77
Meine Antwort: Bitte fragen Sie einen Wirtschaftsprüfer!! Mike Willingham ist ein forensischer Buchhalter, was weiß er schon?
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Zitatende
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MfG.L;)
Credit Default Swaps
Zitat Dmdmd1:
Zitat aus: Dmdmd1 am 28. Dezember 2019, 10:13:13 Uhr
Per Investopedia
www.investopedia.com/terms/c/creditdefaultswap.asp
"Credit Default Swap (CDS) Definition
Von Justin Kuepper
Aktualisiert am 20. April 2019
Was ist ein Credit Default Swap (CDS)?
Ein Credit Default Swap (CDS) ist ein Finanzderivat oder ein Vertrag, der es einem Investor ermöglicht, sein Kreditrisiko mit dem eines anderen Investors zu "tauschen" oder zu verrechnen. Wenn ein Kreditgeber zum Beispiel befürchtet, dass ein Kreditnehmer bei einem Kredit ausfällt, könnte er einen CDS verwenden, um dieses Risiko auszugleichen oder zu tauschen. Um das Ausfallrisiko zu tauschen, kauft der Kreditgeber einen CDS von einem anderen Investor, der sich bereit erklärt, den Kreditgeber zu entschädigen, falls der Kreditnehmer ausfällt. Die meisten CDS erfordern eine laufende Prämienzahlung zur Aufrechterhaltung des Vertrages, was einer Versicherungspolice gleichkommt.
Ein Credit-Default-Swap dient dazu, das Kreditrisiko von festverzinslichen Produkten zwischen zwei oder mehreren Parteien zu übertragen. Bei einem CDS leistet der Käufer des Swaps Zahlungen an den Verkäufer des Swaps bis zum Fälligkeitsdatum eines Kontrakts. Im Gegenzug erklärt sich der Verkäufer bereit, dem Käufer bei Ausfall oder einem anderen Kreditereignis des Emittenten (Kreditnehmers) den Wert des Wertpapiers sowie alle Zinszahlungen, die zwischen diesem Zeitpunkt und dem Fälligkeitstermin des Wertpapiers gezahlt worden wären, zu zahlen.
Ein Credit Default Swap ist die gebräuchlichste Form von Kreditderivaten und kann Kommunalanleihen, Schwellenländeranleihen, hypothekarisch gesicherte Wertpapiere oder Unternehmensanleihen betreffen.
Ein Credit-Default-Swap wird auch oft als Kreditderivat-Kontrakt bezeichnet.
Credit Default Swaps (CDS) Erläuterung
Anleihen und andere Schuldverschreibungen bergen das Risiko, dass der Kreditnehmer die Schuld oder die Zinsen nicht zurückzahlt. Da Schuldverschreibungen oft lange Laufzeiten von bis zu 30 Jahren haben, ist es für den Anleger schwierig, dieses Risiko über die gesamte Laufzeit des Instruments zuverlässig einzuschätzen.
Credit-Default-Swaps sind zu einem äußerst beliebten Mittel zur Steuerung dieser Art von Risiko geworden. Der U.S. Comptroller of the Currency gibt einen vierteljährlichen Bericht über Kreditderivate heraus und hat in einem Bericht vom Juni 2018 die Größe des Gesamtmarktes auf 4,2 Billionen Dollar gesetzt, wovon 3,68 Billionen Dollar auf CDS entfallen.
Credit Default Swap als Versicherung
Ein Credit Default Swap ist faktisch eine Versicherung gegen Zahlungsausfälle. Durch einen CDS kann der Käufer die Folgen des Ausfalls eines Kreditnehmers vermeiden, indem er dieses Risiko gegen eine Gebühr teilweise oder ganz auf eine Versicherung oder einen anderen CDS-Verkäufer abwälzen kann. Auf diese Weise erhält der Käufer eines Credit Default Swaps eine Kreditabsicherung, während der Verkäufer des Swaps die Bonität des Schuldtitels garantiert. Beispielsweise hat der Käufer eines Credit Default Swaps bei Zahlungsverzug des Emittenten Anspruch auf den Nennwert des Kontrakts durch den Verkäufer des Swaps, zusammen mit den nicht gezahlten Zinsen.
Es ist wichtig zu beachten, dass das Kreditrisiko nicht eliminiert wird - es wurde auf den CDS-Verkäufer verlagert. Das Risiko besteht darin, dass der CDS-Verkäufer gleichzeitig mit dem Kreditnehmer ausfällt. Dies war eine der Hauptursachen für die Kreditkrise 2008: CDS-Verkäufer wie Lehman Brothers, Bear Stearns und AIG sind mit ihren CDS-Verpflichtungen ausgefallen.
Zwar wurde das Kreditrisiko durch einen CDS nicht eliminiert, aber es wurde das Risiko reduziert. Wenn beispielsweise Kreditgeber A einen Kredit an Kreditnehmer B mit einem mittleren Kreditrating vergeben hat, kann Kreditgeber A die Qualität des Kredits erhöhen, indem er einen CDS von einem Verkäufer mit einem besseren Kreditrating und einer besseren finanziellen Absicherung als Kreditnehmer B kauft. Das Risiko ist nicht weggefallen, aber es wurde durch den CDS reduziert.
Wenn der Schuldner nicht ausfällt und alles gut läuft, wird der CDS-Käufer durch die Zahlungen auf den CDS am Ende Geld verlieren, aber der Käufer verliert einen viel größeren Anteil seiner Investition, wenn der Emittent ausfällt und er keinen CDS gekauft hätte. Je mehr der Inhaber eines Wertpapiers glaubt, dass sein Emittent ausfallen wird, desto erstrebenswerter ist ein CDS und desto mehr kostet er.
Credit Default Swap im Kontext
Jede Situation, die einen Credit Default Swap beinhaltet, wird mindestens drei Parteien haben. Die erste Partei ist das Institut, das den Schuldtitel ausgegeben hat (Kreditnehmer). Die Schuld kann aus Anleihen oder anderen Arten von Wertpapieren bestehen und ist im Wesentlichen ein Darlehen, das der Schuldner vom Verleiher erhalten hat. Wenn ein Unternehmen eine Anleihe mit einem Nennwert von 100 $ und einer Laufzeit von 10 Jahren an einen Käufer verkauft, verpflichtet sich das Unternehmen, die 100 $ am Ende der 10-Jahres-Periode an den Käufer zurückzuzahlen sowie regelmäßige Zinszahlungen während der Laufzeit der Anleihe zu leisten. Da der Emittent der Anleihe jedoch nicht garantieren kann, dass er die Prämie zurückzahlen kann, hat der Käufer der Anleihe ein Risiko übernommen.
Der Forderungskäufer ist die zweite Partei in dieser Börse und wird auch der CDS-Käufer sein, wenn sich die Parteien für einen CDS-Vertrag entscheiden. Die dritte Partei, der CDS-Verkäufer, ist meist eine große Bank oder Versicherung, die die zugrunde liegende Schuld zwischen Emittent und Käufer garantiert. Dies ist sehr ähnlich wie eine Versicherung für ein Haus oder ein Auto.
CDS sind komplex, da sie außerbörslich gehandelt werden (d.h. sie sind nicht standardisiert). Auf dem CDS-Markt wird viel spekuliert, da die Anleger die Verpflichtungen der CDS handeln können, wenn sie glauben, dass sie einen Gewinn erzielen können. Nehmen Sie zum Beispiel an, es gibt einen CDS, der vierteljährlich 10.000 Dollar an Zahlungen für die Versicherung einer Anleihe von 10 Millionen Dollar einbringt. Das Unternehmen, das den CDS ursprünglich verkauft hat, ist der Ansicht, dass die Bonität des Kreditnehmers
verbessert, so dass die CDS-Zahlungen hoch sind. Das Unternehmen könnte die Rechte auf diese Zahlungen und die Verpflichtungen an einen anderen Käufer verkaufen und möglicherweise einen Gewinn erzielen.
Oder stellen Sie sich einen Investor vor, der glaubt, dass Unternehmen A wahrscheinlich mit seinen Anleihen in Verzug geraten wird. Der Investor kann einen CDS von einer Bank kaufen, die den Wert dieser Schuld auszahlen wird, wenn Unternehmen A ausfällt. Ein CDS kann auch dann gekauft werden, wenn der Käufer die Schuld nicht selbst besitzt. Dies ist ein bisschen wie bei einer Nachbarin, die einen CDS auf ein anderes Haus in ihrer Nachbarschaft kauft, weil sie weiß, dass der Besitzer arbeitslos ist und die Hypothek nicht bezahlen kann.
Obwohl Credit Default Swaps die Zahlungen einer Anleihe bis zur Fälligkeit versichern können, müssen sie nicht unbedingt die gesamte Laufzeit der Anleihe abdecken. Stellen Sie sich zum Beispiel vor, ein Anleger ist zwei Jahre in ein 10-jähriges Wertpapier investiert und denkt, dass der Emittent in Kreditschwierigkeiten steckt. Der Anleihebesitzer kann sich für den Kauf eines Credit Default Swaps mit einer fünfjährigen Laufzeit entscheiden, der die Investition bis zum siebten Jahr schützt, wenn der Anleihebesitzer glaubt, dass die Risiken verblasst sind.
Es ist sogar möglich, dass Anleger bei einem Credit-Default-Swap, bei dem sie bereits Partei sind, effektiv die Seite wechseln. Wenn beispielsweise ein CDS-Verkäufer glaubt, dass der Kreditnehmer wahrscheinlich ausfallen wird, kann er seinen eigenen CDS von einem anderen Institut kaufen oder den Vertrag an eine andere Bank verkaufen, um die Risiken auszugleichen. Die Eigentumskette eines CDS kann sehr lang und verworren werden, was die Verfolgung der Größe dieses Marktes erschwert.
Reales Beispiel für einen Credit Default Swap
Credit Default Swaps wurden während der europäischen Staatsschuldenkrise in großem Umfang eingesetzt. Im September 2011 hatten griechische Staatsanleihen eine Ausfallwahrscheinlichkeit von 94%. Investoren, die griechische Anleihen halten, hätten 5,7 Mio. $ im Voraus und 100.000 $ pro Jahr für einen Credit Default Swap (CDS) bezahlen können, um Anleihen im Wert von 10 Mio. $ für fünf Jahre zu versichern. Viele Hedge-Fonds nutzten CDS sogar als eine Möglichkeit, um über die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls des Landes zu spekulieren.
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Per U.S. Comptroller of the Currency Quartalsbericht (2. Quartal 2008) über Kreditderivate, eingereicht am 26. September 2008:
www.occ.gov/publications-and-resources/...ives-quarterly.html
PDF Seite 1 von 32
"Derivative Verträge konzentrieren sich weiterhin auf Zinsprodukte, die 80% der gesamten
derivative fiktive Werte. Das Nominalvolumen der Kreditderivatekontrakte ging im Berichtsjahr um 6% zurück.
Quartal auf $15,5 Billionen, was zum Teil auf die Bemühungen der Industrie zurückzuführen ist, gegenläufige Geschäfte zu eliminieren. Kreditausfall
Swaps machen 99% der Kreditderivate aus."
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Per DB-Website zum Thema Long Beach MBS:
tss.sfs.db.com/investpublic/
Nachfolgend eine tabellarische Übersicht über die von der WMI-Tochter erstellten MBS Trusts unter der Treuhand-DB (zeigt nur 39 von 99 RMBS unter der DB/Globic Settlement)
Ich schließe nur die Long Beach MBS mit ein, die 71.104.322.840 $ (die DB ist Treuhänder für insgesamt 165 Milliarden $ MBS Trusts, die von WMI-Tochtergesellschaften gegründet wurden, die WMI 101,9 Milliarden $ an einbehaltenen Anteilen besitzt) im Wert der schlimmsten toxischen Kredite der Welt (gemäß den Anhörungen des Congressional Subcommittee im April 2010).
Die folgenden Daten werden derzeit bis Ende November 2019 aktualisiert
Name Bisherige realisierte Verluste Grp Verlustkurs Ursprünglicher Nennwert
LBMLT 2000-1 $69.835.978,00 6,98% $1.000.000.594,71
LBMLT 2001-1 $4.864.542,00 0,61% $798.013.088,78
LBMLT 2001-2 $27.492.998,52 1,72% $1.594.353.660,72
LBMLT 2001-3 $16.113.481,89 1,46% $1.101.106.146,00
LBMLT 2001-4 30.399.124,34 $30.399.124,34 1,37% 2.225.000.000,00 $2.225.000.000,00 $
LBMLT 2002-1 $4.783.289,52 0,27% $1.804.000.000,00 $4.783.289,52 0,27% $1.804.000.000,00
LBMLT 2002-2 8.629.751,31 $8.629.751,31 0,68% 1.275.561.538,90 $1.275.561.538,90 $1.275.561
LBMLT 2002-5 $11.305.417,11 0,95% $1.186.500.848,34
LBMLT 2003-1 $32.357.488,29 1,35% $2.400.000.169,33
MRD. LBMLT 2003-2 $7.770.805,05 0,72% $1.076.370.950,24
LBMLT 2003-3 $20.404.517,04 2,27% $900.000.208,99
LBMLT 2003-4 28.581.204,87 $28.581.204,87 1,30% 2.200.000.305,17 $2.200.000.305,17 $2.200.000
LBMLT 2004-1 $22.553.866,72 0,50% $4.500.000.018,86 $2.200.000.305,17
LBMLT 2004-2 $20.301.884,26 1,34% $1.519.139.252,43
LBMLT 2004-3 $16.698.618,00 0,84% $1.999.383.410,65
LBMLT 2004-4 26.479.305,00 $26.479.305,00 0,97% 2.719.328.087,12 $2.719.328.087,12 $1.999.383.410,65
LBMLT 2004-5 $15.341.738,77 1,51% $1.015.407.092,63
LBMLT 2004-6 $33.346.135,69 3,02% $1.104.297.532,58
LBMLT 2005-1 $143.861.712,58 4,11% $3.500.003.000,56
LBMLT 2005-2 190.305.295,56 $190.305.295,56 7,61% 2.500.002.732,02 $2.500.002.732,02 $190.305.295,56 $2.500.002.732,02
214.533.952,34 $214.533.952,34 14,04% 1.527.819.573,20 $1.527.819.573,20 $1.527.819.573,20 $1.527.819.573,20 $1.527.819.573,20
LBMLT 2005-WL1 $282.110.005,34 10,13% $2.783.633.153,00
LBMLT 2005-WL2 $286.714.808,40 10,40% $2.755.716.668,32
LBMLT 2005-WL3 $355.794.760,23 16,24% $2.191.257.007,17
LBMLT 2006-1 $521.527.729,60 20,86% $2.499.987.903,06
LBMLT 2006-10 $200.793.086,63 19,92% $1.008.199.873,58
LBMLT 2006-11 $288.749.998,35 19,25% $1.499.999.921,58 $1.499.999.921,58
LBMLT 2006-2 $599.257.385,00 19,95% $3.003.799.169,81
LBMLT 2006-3 $356.707.961,75 20,46% $1.743.796.134,40
MRD. LBMLT 2006-4 $408.569.878,39 21,25% $1.922.678.765,19
LBMLT 2006-5 $407.140.518,23 21,15% $1.925.001.176,58 $1.925.001.176,58 $1.925.001.176,58
LBMLT 2006-6 $362.126.316,39 21,45% $1.688.107.433,24 $1.688.107.433,24 $1.688.107.433,24
LBMLT 2006-7 $307.578.043,32 19,26% $1.596.611.009,81 $1.596.611.009,81 $1.596.611.009,81
LBMLT 2006-8 $285.536.618,79 20,68% $1.380.727.062,40 $1.380.727.062,40
MRD. LBMLT 2006-9 $297.066.519,28 19,54% $1.520.086.184,10
LBMLT 2006-A $182.312.457,80 34,23% $532.619.585,98 $1.520.086.184,10
LBMLT 2006-WL1 $359.336.831,96 18,82% $1.909.110.218,30
LBMLT 2006-WL2 $341.201.276,50 17,87% $1.908.950.760,04
LBMLT 2006-WL3 $346.846.413,54 18,08% $1.917.874.232,74 $1.917.874.232,74 $1.917.874.232,74
Gesamt $7.135.331.716,36 9,95% $71.734.444.470,53
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IMO... meine Schlussfolgerungen vom 28. Dezember 2019 CST:
1) Credit Default Swaps werden nicht nur von Kreditgebern und Eigentümern der Schulden der jeweils zugrunde liegenden Hypothekenkredite für die MBS Trusts gekauft, sondern jedes Unternehmen kann über Credit Default Swaps eine Wette abschließen.
Daher wetten Zertifikatsinhaber und andere Unternehmen auf die Ausfallwahrscheinlichkeit eines Kreditnehmers für ihre Kredite.
2) Wenn ein Kreditnehmer 91 Tage lang in Verzug ist, werden die Credit Default Swaps ausgezahlt.
3) Bei einer Auszahlung zahlt der CDS-Verkäufer aus:
"...der Verkäufer zahlt dem Käufer den Wert des Wertpapiers sowie alle Zinszahlungen, die zwischen diesem Zeitpunkt und der Fälligkeit des Wertpapiers gezahlt worden wären."
Das bedeutet, dass die CDS-Auszahlungen den verlorenen, unbezahlten Restbetrag der Sicherheit zusammen mit allen zukünftigen Zinsen abdecken. Letztendlich gewinnen die CDS-Käufer (Zertifikatsinhaber) durch CDS-Auszahlungen Geld, wenn die Kreditnehmer ausfallen.
Wenn also die Zertifikatsinhaber (WMI, die $101,9 Milliarden der einbehaltenen Anteile an MBS Trusts besitzen) diejenigen sind, die die Credit Default Swaps kaufen, werden diese Auszahlungen nicht in den Aufzeichnungen der DB-Bilanz des jeweiligen MBS Trusts erscheinen. Sie werden wahrscheinlich in der DST-Bilanz erscheinen, die die einbehaltenen Anteile von WMI verwaltet.
4) CDS-Käufer und -Verkäufer können auf beiden Seiten der Transaktion Geld verdienen. Auch kann eine Einheit sowohl Käufer als auch Verkäufer ihres eigenen CDS-Kontrakts sein, insbesondere wenn sie Insiderinformationen wie z.B. die großen Player (z.B. Bonderman et al, Savitz et al, Underwriters, etc.) kennt.
5) pdfs.semanticscholar.org/3f14/...6675145-342028528.1536675145
Seite 2 von 41:
"Die Verbriefungsvolumina stürzten als Reaktion darauf stark ab, von einem jährlichen Gesamtvolumen für die Vereinigten Staaten und Europa von zusammen mehr als 3,5 Billionen Dollar im Zeitraum 2005-2007 auf knapp über 2 Billionen Dollar im Jahr 2008.
Aus der oben genannten Rückerstattung für das zweite Quartal 2008:
" Der Nominalwert der Kreditderivatekontrakte ging während des Geschäftsjahres um 6% zurück.
Quartal auf $15,5 Billionen, was zum Teil auf die Bemühungen der Industrie zurückzuführen ist, gegenläufige Geschäfte zu eliminieren. Kreditausfall
Swaps machen 99% der Kreditderivate aus."
So gab es von 2005-2008 eine weltweite Verbriefung von insgesamt etwa 5,5 Billionen Dollar, während nach Angaben des US Comptroller of the Currency im zweiten Quartal 2008 insgesamt etwa 15,5 Billionen Dollar an Credit Default Swaps bestanden. Dies ist ein Beweis dafür, dass viele Unternehmen eine Menge Wetten abgeschlossen haben, dass es im Laufe des Jahres 2008 viele Ausfälle geben wird.
Und wenn es viele Zahlungsausfälle geben würde, müssten CDS-Verkäufer wie AIG gerettet werden, sonst würde der CDS-Markt völlig zusammenbrechen und letztlich der gesamte Finanzsektor weltweit zusammenbrechen.
6) Wenn die Zertifikatsinhaber der WMI-Tochtergesellschaft MBS Trusts gegründet haben, die Credit Default Swaps kauften (was ich glaube, dass sie das taten), dann würden sie ihr Geld verdienen, unabhängig davon, ob die Kreditnehmer ausfallen oder nicht.
Zum Beispiel: Nur ein tieferer Blick auf LBMLT 2000-1
Gesamtausschüttung bis heute (bis Ende November 2019) = $1.186.835.227,33
Name Bisherige realisierte Verluste Grp Verlustkurs Ursprünglicher Nennwert
LBMLT 2000-1 $69.835.978,00 6,98% $1.000.000.594,71
Gewinn-Prozentsatz (ROI) = 18,68%
Trotz eines realisierten Verlustes von 6,98% erzielte der LBMLT 2000-1 einen ROI von 18,68%.
UND natürlich wurden die realisierten Verluste in Höhe von $ 69.835.978,00 wahrscheinlich durch Credit Default Swaps ausgeglichen, die den unbezahlten Sicherheitssaldo zusammen mit den zukünftigen Zinsen bis zum Fälligkeitstermin ausbezahlt und abgedeckt haben.
Laut DB-Bericht bezüglich LBMT 2006-WL3: aktualisierte Summen bis zum 26. Dezember 2019
tss.sfs.db.com/investpublic/
PDF Seite 4 von 44 (angehängter Screenshot)
Klasse Nennwertanteil Gesamtausschüttung Realisierter Verlust
M-1 $65,208,000.00 $11,064,400.04 $11,064,400.04 $62,527,637.82
C $9,591,132.74 $29,956,893.23 $29,958,654.76. $9,591,132.74
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IMO...meine Schlussfolgerungen vom 07. Januar 2020 @ 0855 CST:
1) Untergeordnete Klassen wie die Klasse M-1 und die Klasse C meldeten realisierte Verluste in Höhe ihres jeweiligen vollen Nennwertes
Aber sie erhielten trotzdem Geld für die "Zinsen".
2) Die Klasse C hatte einen Nennwert von $9.591.132,74 und einen realisierten Gesamtverlust von $9.591.132,74.
Wenn das wahr ist, wie kam es dann zu einer Gesamtausschüttung von $29.958.654,77
Meine Antwort: Bitte fragen Sie einen Wirtschaftsprüfer!! Mike Willingham ist ein forensischer Buchhalter, was weiß er schon?
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Zitatende
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MfG.L;)
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