Bei Evotec mußt du aber beachten, dass sie zu einer Zeit an die Börse gekommen sind, wo Biotech absolut out war. Im gesamten Jahr 1999 sind nur 4 Unternehmen an die Nasdaq gegangen. Evotec ist beileibe nicht günstig bewertet, aber wie sagt man so schön Qualität hat halt ihren Preis.
Siehe auch den Ausschnitt aus einem Bericht zur HV:
[...]
Herr Aldag gab zur Frage nach der Bookbuildingspanne zunächst einen Rückblick auf die Situation des Aktienmarktes im Herbst 1999. Insbesondere in den USA sei die Stimmung für Biotechnologiewerte im Jahr 1999 sehr schlecht gewesen. So seien dort im gesamten Jahr 1999 nur vier Biotech-Unternehmen an die Börse gebracht worden. Etwas mehr Liquidität sei dagegen am Neuen Markt für solche Werte vorhanden gewesen.
Der Emissionspreis sei von den Konsortialbanken auf der Basis der Discounted Cashflow-Methode und nach Vergleichen auf Umsatzbasis mit ähnlichen Unternehmen festgelegt worden. Die sehr gute Performance der Evotec-Aktie nach dem Börsengang habe auch etwas mit der extremen Preisentwicklung der gesamten Biotechnologiebranche zu tun. Zum Zeitpunkt des Börsengangs sei der Emissionspreis mit 13 Euro gerechtfertigt gewesen. Dass im Februar oder März 2000 mehr zu erzielen gewesen wäre, habe man damals noch nicht voraus sehen können. [...]
Fazit
Für den Versuch der Bewertung eines jungen Wachstumsunternehmens wie der Evotec Biosystems AG kann naturgemäß der Jahresabschluss nur Anhaltspunkte und gegebenenfalls Warnsignale bei Fehlentwicklungen geben. Die „Story“ des Unternehmens, das heißt in erster Linie das Geschäftsmodell und die Positionierung in der jeweiligen Branche, ist in diesem Entwicklungsstadium nach Ansicht des Berichterstatters aufschlussreicher. Folgerichtig bemüht sich das Unternehmen, diese „Story“ für die Aktionäre verständlich zu machen, was sowohl beim Lesen des Geschäftsberichts als auch bei den ausführlichen Darlegungen des Vorstandsvorsitzenden auf der Hauptversammlung deutlich wurde.
Die Evotec hat in der Entwicklung neuer Medikamente eine Schlüsselposition besetzt und ermöglicht durch ihre patentgeschützten Technologien und Dienstleistungen die gezieltere und damit kostengünstigere und schnellere Entwicklung geeigneter Wirkstoffe für traditionelle Pharmaunternehmen. Eine Verfünffachung des Umsatzes bis 2003, wie von den Analysten prognostiziert, erscheint daher nicht unmöglich. Auch danach sollten überdurchschnittliche Umsatz- und dann auch Ergebnissteigerungen möglich sein.
Ein langfristig orientierter Anleger sollte allerdings die augenblickliche Börsenbewertung von ca. 1,2 Milliarden Euro in seine Kaufentscheidung mit einbeziehen. Falls irgendwann auch für Biotechnologiewerte traditionelle Bewertungsmaßstäbe gelten sollten, müsste Evotec bei einem immer noch fantastischen Gewinnwachstum von 20 Prozent pro Jahr eines Tages 40 bis 60 Millionen Euro nach Steuern verdienen (bei einem KGV vom 20 bis 30), um den jetzigen Kurs zu rechtfertigen. Möglicherweise gilt für Evotec wie bis vor kurzem für die meisten Internetunternehmen, dass zwar alle Chancen, aber kaum Risiken, die zweifellos in einer dynamischen Branche wie der Biotechnologie vorhanden sind, im Kurs berücksichtigt werden. In jedem Fall wird es interessant sein, die Entwicklung des Unternehmens und der Aktie weiter zu beobachten.
Den gesamten Bericht findet man unter www.gsc-research.de/hvberichte/neuermarkt/artikel/...7/279/index.html