WENG FINE ART (518160) Geld mit Kunst...

Diese Aktie sollte man im Auge behalten, denn die Entwickung kann sich sehen lassen!

Optionen sind sicher mit dem operativen Geschäft und nicht mit irgendwelchen Zwischengesellschaften verknüpft (Roll-Over-Vereinbarungen). Aber  wir wissen darüber natürlich nichts genaues. Kann mir jedenfalls auch nicht vorstellen, dass diejenigen die gerollt haben jetzt einfach ohne Gegenleistung raus sind…

Das stand in Ziffer 6.6.2 der Angebotsunterlage

"Die Co-Investment Aktienkaufverträge sehen vor, dass die aus ihnen resultierenden
Kaufpreisforderungen ausstehend bleiben sollen. Die Bieterin hat mit den Co-Invest-
ment artnet Aktionären in gesonderten Co-Investment Vereinbarungen ("Co-Invest-
ment Vereinbarungen") vereinbart, dass die jeweiligen Kaufpreisforderungen gegen Aus-
gabe neuer Anteile an Leonardo Art in Leonardo Art eingebracht werden ("Neu Ausgege-
bene Leonardo Anteile"). Die Gesamtzahl der Neu Ausgegebenen Leonardo Anteile, die als
Gegenleistung für die Einbringung der Kaufpreisforderungen ausgegeben werden sollen, folgt
aus dem Verhältnis der Höhe der jeweils von dem Co-Investment Aktionär in Leonardo Art
eingebrachten Kaufpreisforderung zum Unternehmenswert von Leonardo Art, welcher wie-
derum durch die Gesamtzahl der von der Bieterin gehaltenen artnet Aktien nach Abwicklung
des Angebots und der Co-Investment Aktienkaufverträge multipliziert mit dem Angebots-
preis bestimmt wird. Da Leonardo Art keine Vermögenswerte außer den Anteilen an der Bie-
terin besitzen wird, und die Bieterin keine Vermögenswerte außer den artnet Aktien und ih-
rem Stammkapital besitzen wird, reduziert sich der Wert der durchgerechneten Beteiligung
der Co-Investment artnet Aktionäre je artnet Aktie um die anteilig zu tragenden Transakti-
onskosten (wie in Ziffer 14.1 der Angebotsunterlage definiert) und etwaigen weiteren Le-
onardo Art entstandenen Kosten."

Soviel zum "Weihnachtsmann"

"Wir wollen unsere Aktionäre daran teilhaben lassen und planen, in den kommenden Jahren jährlich 15 bis 20 Cent je Aktie auszuschütten"
Lief wohl nicht wie geplant. Aber erfahren haben wir es bis heute nicht.

4 Cent. Dies wäre in Anbetracht der Ankündigungen schon eine sehr große Enttäuschung.

wurde gestern aktualisiert:

wengfineart.com/uploads/Dividendenausschüttung-2025-0-04.pdf

ist die gesetzliche Mindestdividende, vermutlich ein Kompromiss mit dem WP und keine Willkür gegenüber den Aktionären. Bilanziell wären 15 oder 20ct natürlich kein Problem gewesen als Ausschüttung für das beste Jahr der Unternehmensgeschichte…

Leonardo war letztlich nur eine Zweckgesellschaft im Rahmen der Artnet-Übernahme. Die Co-Investment-Anteilseigner dürften im Zuge der jetzigen Bereinigung längst an der neuen artnet/artsy beteiligt sein, auf die sich auch die WFA Option bezieht.
Hintergrund dieses Vorgehens dürfte sein, dass eventuelle Risiken und Altlasten aus der eigentlichen Übernahme in keinem Fall auf die neue Gesellschaft übergehen können.  

Gesellschaft keine Dividende ausschütten. Dafür hat sie zuwenig freie Liquidität. Auch besteht weiterhin die Gefahr, dass die Vorräte zu hoch bewertet sind und die angepeilten Verkaufspreise nicht realisiert werden können.  

Wie hoch ist denn die Liquidität?

von den ausgewiesenen Guthaben bei den Banken vom 31.12.2025 aus. Da sind es 102TD€.  Weitere Infos wie die Entwicklung in 2026 aussieht gibt es nicht. Die Tatsache, dass im Oktober der Abschluss  für  2025 berichtigt werden musste, lässt für  mich den Schluss zu, hier die Substanz zu stärken.  Hier macht eine weitere Reduzierung der Bankverbindlichkeiten mehr Sinn.

Es gibt auf der Homepage den Bericht des Aufsichtsrats vom 3.11.26 zum Geschäftsjahr 2025.
Zitate:
...
Bereits am 8. Mai 2025 wurden die organisatorische Neuaufstellung und die Verwertung
der Kunstbestände als vordringliche Aufgaben erörtert. Angesichts sinkender Margen bei der Weng
Fine Art AG, steigender Kosten und hoher Kapitalbindung beschloss der Aufsichtsrat am 25. Juni 2025,
das klassische B2B-Handelsgeschäft schrittweise herunterzufahren und die Bestände sukzessive über
mehrere Jahre zu verwerten.
...
Darüber hinaus wurden insbesondere die Neuordnung der Gruppe der finanzierenden Bankpartner sowie die künftige Liquiditäts- und Dividendenpolitik beraten.
...

das B2B Kunsthandelsgeschäft in der Form nicht fortgeführt werden soll und die Bestände sukzessive abgekauft werden sollen ist schon seit mehren Jahren bekannt…

Bisher dachte ich, dass B2B das Kerngeschäft der WFA sei. "Man kauft unterbewertete Kunstwerke auf Auktionen oder in Galerien auf und verkauft diese auf anderen Marktplätzen wieder."

Auf der Startseite steht (noch): "Weng Fine Art AG ist ein führendes international agierendes Kunsthandelsunternehmen, das hauptsächlich gewerbliche Kunden beliefert."

Das B2C-Geschäft mit "Editionen" hielt ich bisher für das zweite Standbein. Ich finde auch kein Zitat früheren Datums, wo WFA das B2B-Geschäft infrage stellt.

Zitat Weng /AdHoc 11.11.2025

"Es ist bereits jetzt abzusehen, dass die WFA im Jahr 2025 einen hohen Gewinn ausweisen und im Jahr 2026 völlig andere Umsatzzahlen als in den Jahren 2024 und 2025 erreichen wird. Unsere Aktionäre sollten von dieser "Wiederauferstehung" über den Aktienkurs und durch Dividenden profitieren. Ich freue mich sehr auf die anstehenden Veränderungen."

Aktienkurs seit Anfang 2022 inzwischen um ca. 92% gefallen und heute neues Mehrjahrestief auf Xetra bei 2,96€. Ich befürchte langsam da wurden vielleicht noch noch nicht alle  "Bad News" auf den Tisch gelegt. Das ganze Konstrukt so eine extrem winzige Firma (Marktkapitalisierung deutlich unter 20 Mio.€)  mit so wenig  Freefloat als börsengelistete AG zu führen, macht in der Form eigentlich auf Strecke  kaum Sinn.  Auch weil hier der absolute Großaktionär und  CEO in Personalunion stets machen kann was er will ohne Angst zu haben seinen Alleinherrscher-Thron je zu verlieren. Der Streubesitz wirkt dann fast  wie eine lästige Randgeschichte anstatt gleichwertige Mitbesitzer.  Die Aktie erscheint  bei Betrachtung der desaströsen Kursentwicklung der letzten Jahre  für Kleinanleger weniger als ein erfolgversprechendes Investment, sondern eher wie Liebhaberei für Leute denen der Kursverlauf  nicht so wichtig ist und die eher auf endlose Durchhalteparolen stehen. Vor einem Jahr sagte Weng der Kunstmarkt stünde vor dem Aufschwung. Also entweder war das eine totale Fehleinschätzung ( was  an den Einschätzungsfähigkeit des CEOs zweifeln  lassen würde), eine bewußte reine Durchhalteparole  oder der Kunstmarkt hat speziell weniger Interesse an den Dingen die WFA an "Kunst" anbietet. ( Weng Fine Art: „Kunstmarkt vor dem Aufschwung“ - 15. Oktober 2025-publisher.boersengefluester.de/de/...markt-vor-dem-aufschwung). Damals stand der Aktiekurs noch be ca. 4,40. Heute über 30% tiefer. Wenn das der von Weng verkündete Aufschwung sein sollte, dann möchte ich nicht wissen was ein Abschwung alles bringen könnte.

Die Ankündigung das auslaufen zu lassen findet sich seit 2019 immer wieder in der Unternehmenskommunikation. Tatsächlich hat der Bereich in den letzten 10 Jahren, abgesehen von einer Sonderkonjunktur in der Coronazeit, nie mehr nennenswert zum Ergebnis beigetragen. WFA will sich operativ auf das Geschäft mit Blue-Chip Kunsteditionen konzentrieren. Es gab aber auch keine Not einen Abverkauf dieses Handelsbestands zu überstürzen, deswegen konnte man in den Krisenjahren 2022 bis 2025 einfach abwarten. Letztlich dürften da noch erhebliche stille Reserven  schlummern, die sich aber nur sukzessive in einem normalisierten Kunstmarktumfeld vollumfänglich heben lassen können.

Die WFA hat einen hohen Unterhaltungswert. Viele spannende Informationen über den Kunstmarkt hätte ich ohne den WFA Thread als Auslöser nicht recherchiert.

Unter der Lupe betrachtet ist das meiste falsch, was an Argumenten für "Kunst als Investment" vorgebracht wird. Angefangen von der Geschichte mit dem British Rail Pension Fund. Einzige Quelle für diese Erfolgsgeschichte ist das Auktionshaus Sothebys, die für den BRPF (angeblich) das Kunstportfolio aufgebaut haben.  medium.com/sothebys/...ories-of-the-20th-century-b171a56fc299

Fakt ist, dass die Auktionsumsätze mit Kunst in den letzten 15 Jahren annähernd konstant geblieben sind, obwohl die Welt grösser und 3x reicher geworden ist. www.nzz.ch/folio/...echte-kunst-das-gibt-es-nicht-ld.10026130

... oder zweites Oder: Es hat halt trotz eines unzweifelhaft großen Erfahrungsschatzes niemand eine Glaskugel - auch Herr Weng nicht.

Und zum Thema "obwohl die Welt grösser und 3x reicher geworden ist": Es geht nicht in einem solchen Markt weniger um das Vorhandensein von Geld als die Bereitschaft, es auszugeben.

vielleicht stecken hinter der Enthaltsamkeit von R.W. ja auch gesundheitliche Gründe....  

Es ist ja Spekulatius-Zeit, aber ich finde Vorstand und/oder Aufsichtsrat sollten irgendwann einmal auch Tacheles reden und diesen ganzen Spekulationen entgegentreten, für Klarheit sorgen. Es kann ja echt nicht sein dass man das ganze Jahr über NULL kommuniziert, still und heimlich eine Tagesordnung etc veröffentlicht (ohne die bisher übliche e-mail) für eine HV die viel zu spät kommt (warum? erfährt man nicht!), wie vor 2 Jahren mitten in den Weihnachtsferien liegt, man zusieht wie der Kurs aufgrund der mangelnden Informationslage vollkommen illiquide ins Bodenlose fällt, und dann auch noch eine Verdoppelung der AR-Vergütung beantragt.

Ich denke, dass Herr Weng eine Rossnatur hat und gesund ist. So kenne ich ihn. Aber jünger wird er auch nicht.  Auffallend ist, dass die WFA ihren Vorstand neben Herr Weng zuletzt wieder erweitert hat. Zwischendurch gab es die Erweiterung ja schon mal, wurde dann aber wieder zurück genommen, da die Kunstbranche Gegenwind hatte. Genau das sehen wir ja aktuell auch. Trotz fehlendem Rückenwind ist die Vorstandsebene nun deutlich vergrößert. Das verursacht Kosten. Denke, dass Weng aktuell den Übergang in die Ära nach Weng vorbereitet. Weng selbst hatte ja eher ein spartanisches Vorstandsgehalt. In Zukunft werden die Vorstandsgehälter also bei diesem kleinen Unternehmen mehr ins Gewicht fallen. Die Verdoppelung bzw. abgedachte Verdoppelung der Aufsichtsratsvergütung könnte auchbauf einen Change hindeuten. Vielleicht zieht sich Herr Weng ja in den Aufsichtsrat zurück.

zh.chregister.ch/cr-portal/auszug/...tml?uid=CHE-391.058.957#

Grund für den Umzug ist vermutlich, dass die ArtXX AG nach Beendigung des Mietvertrages in Zug faktisch ihren Schwerpunkt in Zürich hat und dort steuerpflichtig ist.
Eine Geschäftsadresse in der Bahnhofstrasse 65 gibt es bei officeclub.com:
www.officeclub.com/business-center/schweiz-zuerich

In der PM steht

"Damit betragen die im Warenbestand enthaltenen Wertberichtigungen zum 31.12.2025 insgesamt etwa TEUR 2.720."

Ende 2024 waren es rd. 19 Mio an Vorräten. Zieht man die WB ab, ergeben sich rechnerisch 16,3 Mrd.

Im geänderten JA stehen aber rd. 19,8 Mio.

Demnach müssten in 2025 rd. 3,5 Mio an Vorräten hinzugekommen sein.

Schwer vorstellbar, dass das alles quasi wertlos ist, wie hier gern suggeriert wird.

Vielleicht ist der "Markt" doch etwas zu pessimistisch?

Abschreibungen in dieser Größenordnung auf den Warenbestand gab es noch nie. Man muss ja sehen dass der Warenbestand nur mit den Anschaffungskosten bewertet ist. Hochschreibungen gab es nie. Insoweit gingen wir ja immer davon aus, dass der Warenbestand stille Reserven enthält. Und nun gab es massive Abschreibungen. Das ist schon eine Zeitenwende.