Steinhoff International Holdings N.V.

Danke für deine aufschlussreichen Posts bzgl CVA´s .

Nun ist es ja nicht so, dass es der Rest der Bondschulden für die es keine Absicherung gibt in der Luft hängen würden. Für diese gibt es noch Garantien von SIHNV und SIHPL, obwohl SIHPL ja gleichzeitig als Gläubiger im ersten Rang aber nach den Bonds gegenüber der SFHG mit 1,09 Mrd € auftritt.

Gehen wir mal von den 2,77 Mrd € Bondschulden aus.
Für diese wären die 676 Mio € aus dem SFHG ESA und die mittlerweile 206 Mio € Titan Loan als Besicherung real existierend.

Es blieben somit 1,89 Mrd € an ungesicherten Bondschulden, für die aber eine SIHNV und SIHPL Garantie existiert, übrig.

Hier kommt nun der PIC-Ansatz aus dessen Steinhoff-Report:

"bondholders, who have the strongest position because their rights are senior" (S.21)

Klar heißen ja auch Super Senior Fac.

Und nun kommt die Hauptforderung des größten Steinhoffeigentümers (Aktionär) bzgl der Bonds:

"The key to finding a solution is that Steinhoff will sell certain assets. (There is a maximum to what it can sell as a condition of the agreement with the bondholders). Such a structured settlement requires an additional stock issue (which will require shareholder approval) as well as approval of the Dutch Court of a mandatory haircut (“cram down”) of outstanding creditors’ claims."

Ja, es gibt ein Maximum an verkaufbaren Assets, nämlich die Besicherungswerte:

Da für die Garantien der übrigen unbesicherten Bondschulden SIHNV haftet, ist auch ein niederländisches Gericht entscheidend für ein mögliches "cram down".