Plenum AG - Kaufen 24.11.2000
Quelle: Berenberg Bank
Plenum AG - Kaufen
plenum – der “New Business” Architekt
Investment Highlights
* Als hoch qualifiziertes IT-Beratungsunternehmen ist die plenum AG unseres Erachtens bestens positioniert, um von der stark steigenden Nachfrage nach hochwertigen Beratungsdienstleistungen zu den Themen E-Business und E-Commerce zu profitieren. Die Kernkompetenz des Unternehmens liegt in der strategischen Beratung des Managements hinsichtlich der Gestaltung von Geschäftsmodellen und -prozessen, sowie deren Implementierung im Unternehmen. Der weiterhin hohe Beratungs- und Investitionsbedarf der beiden Kernkundengruppen, Banken und Versicherungen, in der Ausrichtungen der Geschäftsprozesse auf die Anforderungen der New Economy, sichern dem Unternehmen auch in den nächsten Jahren ein hohes organisches Wachstum, das unseres Erachtens deutlich über den Wachstumsraten des IT Sektors liegen dürfte.
* Der strategische Ausbau der Wachstumsbereiche plenum New Technologies AG, dem Technologiepool, und der plenum New Media, dem e communication Integrator, schreitet schneller als ursprünglich erwartet voran. Dies zeigt sich unter anderem in der steigenden Projektgröße im New Media Bereich. Laut einer Untersuchung des IT-Forschungsinstitutes Meta Group zählt plenum trotz einer relativ niedrigen Umsatzgröße zu den Top 10 deutschen IT-Consultingunternehmen. Die für die Neupositionierung nötigen hohen Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen sowie die Marketingausgaben werden im laufenden und im nächsten Geschäftsjahr die Unternehmensrenditen belasten, stärken mittelfristig allerdings die Wachstumsdynamik und Ertragskraft erheblich. Durch die Neupositionierung vom Berater zum Lösungsanbieter von sogenannten one-stop-solutions entwickelt sich Plenum verstärkt zum „Architekten“ des New Business Bereichs der Unternehmen, d.h. zum Generalunternehmen für E-Business und e-communication-Lösungen.
* Durch die gute strategische Positionierung und dem hohen IT-Investionsbedarf der Finanzdienstleister sollten die beiden Innovationsbereiche plenum New Technologies und New Media in den nächsten Jahre mit einer jährlichen Wachstumsrate von mehr als 50% wachsen. Dadurch erhöht sich deren Umsatzanteil von 48% im laufenden Jahr auf 70% in 2003. Aufgrund der im Vergleich zum Umsatzwachstum rückläufige Marketing- und Forschungsaufwendungen erwarten wir eine Verbesserung der EBITDA Rendite von gegenwärtig 7,8% auf 13,2% in 2003. Da das Unternehmen relativ wenig Abschreibungen hat, wird sich die operative Marge gleichgerichtet entwickeln. Wir prognostizieren eine EBIT Rendite von 12% für das Geschäftsjahr 2003.
* Für ein Wachstumsunternehmen mit einer exzellenten strategischen Positionierung wird die plenum Aktie mit dem 1-fachen EV/Umsatz, dem 10,3 fachen EV/EBIT und einem KGV von 20,6 (auf Basis unserer Schätzungen für das Geschäftsjahr 2002) recht günstig bewertet. Angesichts der schneller als erwarteten Neupositionierung und den daraus resultierenden Wachstumsperspektiven stufen wir die plenum Aktie von Akkumulieren auf Kaufen hoch. Unser mittelfristiges Kursziel liegt bei EUR18.
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Quelle: Berenberg Bank
Plenum AG - Kaufen
plenum – der “New Business” Architekt
Investment Highlights
* Als hoch qualifiziertes IT-Beratungsunternehmen ist die plenum AG unseres Erachtens bestens positioniert, um von der stark steigenden Nachfrage nach hochwertigen Beratungsdienstleistungen zu den Themen E-Business und E-Commerce zu profitieren. Die Kernkompetenz des Unternehmens liegt in der strategischen Beratung des Managements hinsichtlich der Gestaltung von Geschäftsmodellen und -prozessen, sowie deren Implementierung im Unternehmen. Der weiterhin hohe Beratungs- und Investitionsbedarf der beiden Kernkundengruppen, Banken und Versicherungen, in der Ausrichtungen der Geschäftsprozesse auf die Anforderungen der New Economy, sichern dem Unternehmen auch in den nächsten Jahren ein hohes organisches Wachstum, das unseres Erachtens deutlich über den Wachstumsraten des IT Sektors liegen dürfte.
* Der strategische Ausbau der Wachstumsbereiche plenum New Technologies AG, dem Technologiepool, und der plenum New Media, dem e communication Integrator, schreitet schneller als ursprünglich erwartet voran. Dies zeigt sich unter anderem in der steigenden Projektgröße im New Media Bereich. Laut einer Untersuchung des IT-Forschungsinstitutes Meta Group zählt plenum trotz einer relativ niedrigen Umsatzgröße zu den Top 10 deutschen IT-Consultingunternehmen. Die für die Neupositionierung nötigen hohen Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen sowie die Marketingausgaben werden im laufenden und im nächsten Geschäftsjahr die Unternehmensrenditen belasten, stärken mittelfristig allerdings die Wachstumsdynamik und Ertragskraft erheblich. Durch die Neupositionierung vom Berater zum Lösungsanbieter von sogenannten one-stop-solutions entwickelt sich Plenum verstärkt zum „Architekten“ des New Business Bereichs der Unternehmen, d.h. zum Generalunternehmen für E-Business und e-communication-Lösungen.
* Durch die gute strategische Positionierung und dem hohen IT-Investionsbedarf der Finanzdienstleister sollten die beiden Innovationsbereiche plenum New Technologies und New Media in den nächsten Jahre mit einer jährlichen Wachstumsrate von mehr als 50% wachsen. Dadurch erhöht sich deren Umsatzanteil von 48% im laufenden Jahr auf 70% in 2003. Aufgrund der im Vergleich zum Umsatzwachstum rückläufige Marketing- und Forschungsaufwendungen erwarten wir eine Verbesserung der EBITDA Rendite von gegenwärtig 7,8% auf 13,2% in 2003. Da das Unternehmen relativ wenig Abschreibungen hat, wird sich die operative Marge gleichgerichtet entwickeln. Wir prognostizieren eine EBIT Rendite von 12% für das Geschäftsjahr 2003.
* Für ein Wachstumsunternehmen mit einer exzellenten strategischen Positionierung wird die plenum Aktie mit dem 1-fachen EV/Umsatz, dem 10,3 fachen EV/EBIT und einem KGV von 20,6 (auf Basis unserer Schätzungen für das Geschäftsjahr 2002) recht günstig bewertet. Angesichts der schneller als erwarteten Neupositionierung und den daraus resultierenden Wachstumsperspektiven stufen wir die plenum Aktie von Akkumulieren auf Kaufen hoch. Unser mittelfristiges Kursziel liegt bei EUR18.
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