nachvollziehen kann.
1. Die illiquide Aktie. Es geht halt kaum was auf Xetra um. Das schreckt viele Anleger ab. Allerdings werden in Foren oft viel illiquidere Aktien empfohlen, und da stört sich auch niemand dran. Im Vergleich zur fundamentalen Unterbewertung daher mittlerweile für mich auch kein allzu großes Argument mehr. Bei KGV von 12-13 vor 1-2 Jahren konnte ich das noch nachvollziehen, aber jetzt bei KGV von 8-9 und ordentlicher Dividende?
2. Eine generelle Konjunkturabhängigkeit, die man nicht wegdiskutieren kann, wobei Muehlhan sich da bei der Umstrukturierung ja besser aufstellen konnte, wo man sich von zu risikoaversen Regionen trennte. Mal davon abgesehen gehen derzeit durch die Beruhigung im Handelsstreit die ganzen Zykliker steil, die nicht mal wachsen und die zweistellige KGVs, sogar aus der Autobranche. Daher finde ich Muehlhan in der Frage doch arg stiefmütterlich behandelt. Man preist ja hier schon ein, dass in einer normalerweise 1-2 Jahre anhaltenden Baisse auch mal eine Gewinnhalbering geben könnte. Aber so weit sind wir ja eh noch lange nicht. fakt ist, Muehlhan wächst derzeit 10%, steigert die Margen und ist extrem günstig bewertet. Zudem hatte man noch einen steuerlichen Sonderfaktor im 1.Halbjahr, ohne den der Überschuss noch höher wäre.
Ob du dir Muehlhan als Defensivinvestment ins Depot legen kannst, hängt auch von deinem Zeithorizont und deiner Psyche ab. Ich kann Kursschwankungen in einer Rezession ja natürlich nie ausschließen, aber gemeinhin gegen Rezessionen bzw. Börsenbaisse meist nur 1-2 Jahre. Wer das aushalten kann, der kann auch die (ja noch nicht mal ausgemachte tiefe Rezession) auch einfach aussitzen und über 5-6 Jahre hinweg halt die 4% DIV-Rendite mitnehmen, und wenns gut kommt in guten Jahren dann auch mal zu 4 € die Aktie verkaufen, wo sie meiner Meinung nach jetzt schon hingehört. Aber das kann man ja schlecht herbei reden. Wäre für mich aber der faire Wert des Unternehmens. Entspräche einem KGV von 13, einer FreeCashflow-Multiple von etwa 15, ein KBV von 1,1 und DIV-Rendite von 2,8-3,0%. Wäre in dem Zinsumfeld für meinen Geschmack eine normale Bewertung.
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