Naja Melmacniac, aber das weiß Nordex sicher besser wie du und ich.
Das Problem Melmacniac ist halt, dass in einer Aktie neben der fudamentalen Seite auch Fantasie haben muss, dass sie Kurspotential hat und dafür ist die 2014er Guidance alles andere als geeignet dafür nach meinem Dafürhalten. Wobei ich dann schon der Meinung bin, dass die Guidance beim Umsatz deutlich zu konservativ ist und beim Auftragseingang auch recht konservativ prognostiziert wird. Zumal ja der Auftragseingang in diesem Jahr jetzt schon bei 300 Mio. € liegt nach Nordex-Angaben und wir wissen ja alle, dass in Deutschland das Windgeschäft gerade richtig boomt und dass 3 Großaufträge über 359 MW (Südafrika, Uruquay, USA) noch gar nicht offiziell gemeldet wurden.
Beim Umsatz stellt sich halt die Frage in weit wird Nordex durch die Rotorblätter beim Umsatz limitiert. Nordex-Chef Zeschky hat aber zum Umsatz extra erwähnt, dass der Umsatz gg. 2013 deutlich stärker wachsen könnte als prognostiziert, da die Umsatzguidance auf "kaufmännischer Vorsicht" basiert.
Nun ja, dann könnte es dann doch zu einem Umsatz in einer Größenordnung von 1,55 bis 1,6 Mrd. € kommen, was einem Wachstum von 8% bis 12% entsprechen würde. Der Auftagsbestand lag Ende 2013 bei 1,259 Mrd. € und der bedingte Auftragsbestand bei zusätzlichen 0,94 Mrd. €. Im Gesamten also 2,2 Mrd. € !! Da Nordex in Q1 einen Umsatz meiner Schätzung nach von 330 bis 360 Mio. € erzielen wird und man davon ausgeht, dass in Q1 ein Auftagseingang zwischen 300 bis 400 Mio. € erzielt wird (Ratio laso bei etwa 1), wäre ein 2014er Umsatz von 1,55 bis 1,6 Mrd. € durchaus realistisch.
Die 2013er Zahlen sind richtig gut und mit solchen Zahlen hat vor 12 Monaten nun wirklich keiner gerechnet. Eine Umsatzsteigerung von 33% (Serviceumsatz wurde um 17% gesteigert auf 140 Mio. €) mit einem EBITA von 83,5 Mio. € (2012: 8,2 Mio. €) sagt schon alles wie gut sich Nordex im letzten Jahr entwickelt hat. Trotz dieses sehr hohen Wachstum konnte ein operativer Cash Flow von 98,1 Mio. € erzielt werden und somit hat Nordex im letzten Jahr auch einen sehr ordentlichen Free Cash Flow von 23,8 Mio. € erzielt. Hier ist aber die Einnahmen aus der KE von 74 Mio. € nicht dabei ! Für ein Turn Around-Jahr inkl. einem erstklassigen Wachstum ist das eine richtig klasse Cash Flow-Entwicklung.
Für das Jahr nach der Restrukturierung bzw. dem Turn Around-Jahr sind das alles schon mehr als ordentliche Zahlen. Genau deshalb ist die Nordex-Aktie auch zurecht so fulminant gestiegen. Dass sie weiter steigt dazu braucht es jetzt aber neue Kurskatalysatoren und dabei ist die Guidance meiner Einschätzung nach dazu nicht geeignet. Ein wenig progressiver hätte sie dann schon sein müssen/können um den Kurs nach oben zu treiben. NJun ja vielleicht hilft ja dabei die "kaufmännische Vorsicht" und was daraus die Herren Analysten machen und da sieht es mal gar nicht so schlecht aus. Die Analystenschätzungen für dieses Jahr sind alles andere als sehr hoch.
Dass es mit der EBIT-Marge nicht so schnell nach oben geht wie beim Umsatz ist logisch, denn es gibt ja auch Altaufträge, die in diesem Jahr noch abgearbeitet werden müssen, die halt noch keine Margen über 3% bringen. Nordex bringt aber die zu erwartende EBIT-Margensteigerung schön auf den Punkt:
"Es sind vermehrt Projekte mit neueren Turbinentypen in der Abwicklung, die mit einer höheren Marge kalkuliert worden sind. Weitere Ergebnisbeiträge kommen aus dem Servicegeschäft sowie der Vermarktung eigenentwickelter Projekte."
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