Nebius NBIS Analyse zur Verwässerungsgefahr und Cashburn Stand Q1 2025
Umsatz Q1 2025: ca. 51 Mio EUR
Nettoverlust Q1 2025: ca. 86 Mio EUR
Operativer Cashflow: geschaetzt bei ca. -74 Mio EUR
CapEx geschaetzt bei ca. -37 Mio EUR
Free Cashflow damit rund -111 Mio EUR im Quartal
Der aktuelle Cashbestand liegt bei rund 560 Mio EUR. Das entspricht bei gleichbleibendem Burn einer Runway von etwa 12 bis 14 Monaten. Damit waere Mitte 2026 der Punkt erreicht, an dem neues Kapital benoetigt wird, falls keine operative Wende erfolgt.
Eine Verwässerung durch Kapitalerhoehungen ist daher mittelfristig wahrscheinlich. Das Unternehmen hat derzeit kaum klassische Schulden und finanziert sich ueberwiegend ueber Eigenkapital. In der Vergangenheit wurden auch Mitarbeiteroptionen gewaehrt, die zu leichter Verwässerung fuehren koennen.
Mögliche Verwässerungsszenarien:
Szenario A – leichte Verwässerung
Kapitalbedarf 200 Mio EUR
Emission von 20 Mio neuen Aktien
Anteil schrumpft um rund 7 bis 8 Prozent
Szenario B – moderate Verwässerung
Kapitalbedarf 400 Mio EUR
Emission von 40 Mio neuen Aktien
Anteil schrumpft um ca. 14 Prozent
Szenario C – starke Verwässerung
Kapitalbedarf 600 Mio EUR
Emission von 60 Mio neuen Aktien
Anteil schrumpft um ca. 20 Prozent
Damit sinkt auch der Gewinn pro Aktie im Erfolgsfall entsprechend. Beispiel:
100 Mio EUR Gewinn ergeben bei 245 Mio Aktien ein EPS von 0.41 EUR
Nach Verwässerung auf 285 Mio Aktien nur noch ca. 0.35 EUR
Damit Nebius ganz ohne neue Kapitalaufnahme auskommt, muesste der Burn-Rate deutlich sinken, der Umsatz pro Quartal sich bis Q4 2025 mehr als verdreifachen und ab Q1 2026 operativ mindestens break-even erreicht werden. Das ist nicht ausgeschlossen, aber ambitioniert.
Szenarioanalyse:
Szenario A – alles laeuft optimal – kein Kapitalbedarf – ca. 30 Prozent Wahrscheinlichkeit
Szenario B – solides Wachstum, aber Burn bleibt hoch – moderate Verwässerung – ca. 50 Prozent Wahrscheinlichkeit
Szenario C – Wachstum verfehlt, CapEx steigt – starke Verwässerung – ca. 20 Prozent Wahrscheinlichkeit
Fazit
Nebius hat hohe technische Kompetenz, starkes Wachstum, aber auch sehr hohen Cashverbrauch. Ohne neue Verwässerung durchzukommen ist moeglich, aber kein Selbstlaeufer. Moderate Kapitalerhoehung bis 2026 ist das wahrscheinlichste Szenario.
Erstellt mit ChatGPT
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