1. EDITORIAL / Japan- und Tango-Krise spitzen sich zu
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Liebe Aktienservice-Leserinnen und Leser,
KURIOSER SCHNELLSCHUSS, DER NACH HINTEN LOSGING
In unserem IPO-Newsletter vergangener Woche empfahlen wir, die im
Rahmen des Dual-Listings zur Zeichnung angebotenen Private Media-
Aktien (bereits an der NASDAQ notiert) zu meiden. Heute verschob
das Unternehmen seinen Boersengang an den Neuen Markt ueberrasch-
end auf unbestimmte Zeit. War dies wirklich so ueberraschend? Die
Konsortialfuehrende Emissionsbank begruendete diesen Schritt mit
dem unguenstigen Marktumfeld.
Dies ist natuerlich Quatsch, das Marktumfeld ist bereits seit ge-
raumer Zeit unguenstig (besonderes fuer Neuemissionen) und nicht
erst seit letzter Woche. Fakt ist jedoch, wir wiesen im Rahmen
einer IPO-Analyse in unserem IPO-Newsletter von letzter Woche da-
rauf hin, dass die Bewertung der Aktien auf dem aktuellen Kursni-
veau deutlich ueberhoeht ist und somit naturgemaess nur ungenue-
gendes Zeichnungsinteresse zustande kam.
MAERKTE BRECHEN ZUM WOCHENAUFTAKT EIN
Dass die Maerkte sich am Montag zum Teil drastisch ermaessigten
hat vornehmlich folgende Ursachen:
JAPANISCHE BANKEN UND WIRTSCHAFTSKRISE
Zum ersten Mal seit 1957 notiert der japanische NIKKEI-Index ab-
solut betrachtet unter dem DJIA. Mit derzeit 9.600 Punkten notiert
der NIKKEI als schlechtester Index wieder auf dem Stand vom 11.
September.
Die Bankenkrise in Japan spitzt sich weiter zu. Die bereits seit
Jahren am Markt kolportierte Spekulation, dass sich Japan nur mit
Hilfe einer Waehrungsreform von den nachhaltigen Wirtschafts- und
Finanzproblemen (insbesondere dem immensen Staatsverschuldungs-
grad) loesen kann, konkretisieren sich zunehmend. In Verbindung
mit der Argentinienkrise, so die Aengste vieler Marktteilnehmer,
koennte dies das internationale Finanzgefuege empfindlich belas-
ten.
Somit notieren derzeit insbesondere die Finanztitel schwach, die
sich nun aufgrund der Weltwirtschaftslage hoeheren Kreditausfalls-
risiken gegenuebersehen und zugleich erhebliche Rueckstellungen
aufgrund der erhoehten Risiken in Japan und Argentinien bilden
muessen.
TANGO-KRISE ARGENTINIEN
Der am Sonntag von der argentinischen Regierung praesentierte Not-
standsplan sieht vor, dass die Dollar-Guthaben bei den Banken auf
Peso umgestellt werden, die Dollars sollen zur argentinischen Zen-
tralbank transferiert werden. Ab Mittwoch wird der Peso offiziel-
les Zahlungsmittel, die Preisbindung bei 1,40 soll anschliessend
aufgehoben werden. Dies koennte durchaus zu einer argentinischen
Bankenkrise fuehren, was insbesondere die suedeuropaeischen Boer-
senwerte, die massgeblich in Argentinien/Suedamarika engagiert
sind betrifft.
ACCOUNTING-PROBLEME USA
In den letzten Wochen haben mit KMART, ENRON und GLOBAL CROSSING
gleich 3 bedeutende US-BlueChips Glaeubigerschutz nach Chapter 11
beantragt. Dabei wurde ersichtlich, dass die Bilanzierungspraktik
in den USA Missbrauch in erheblichem Masse beguenstigt. Dies ver-
unsichert Marktteilnehmer stark. Weitere Anzeichen von Bilanzie-
rungs-Unregelmaessigkeiten bei beispielsweise dem Mischkonzern
TYCO oder WORLDCOM belasteten die US-Maerkte zu Wochenbeginn deut-
lich.
Bei TYCO sind es weniger Bilanzierungs-Unregelmaessigkeiten, je-
doch wurde bekannt, dass das Unternehmen im vergangenen Jahr Ue-
bernahmen in Hohe von 8 MRD USD getaetigt hat. Dies ist an sich
nichts ungewoehnliches, allerdings vergass Tyco, die Aktionaere
ueber die getaetigten Akquisitionen zu informieren! So taetigte
Tyco insgesamt wohl um die 700 "geheime" Akquisitionen. Nun steht
zu befuerchten, dass TYCO die Uebernahmen mit einer Anleihenemis-
sion finanzieren wird, was den Aktienkurs entsprechend belastet.
ES GEHT WEITER ....
TELECOMS UNTER DRUCK: Neben diesen Faktoren zeigen sich auch die
Telekommunikationsunternehmen, die generell ein hohes Marktge-
wicht darstellen, sehr schwach. So wurde bspw. der Bonitaetsra-
ting-Ausblick fuer FRANCE TELECOM durch Moody's auf negativ ab-
gestuft, France Telecom sitzt wie die DEUTSCHE TELEKOM auf einem
Schuldenberg von rund 70 MRD Euro. In den USA geriet zudem WORLD-
COM durch Geruechte einer bevorstehenden Zahlungsunfaehigkeit un-
ter Druck.
ANGRIFF AUF DEN IRAK WAHRSCHEINLICH
Ferner zeigen sich Marktteilnehmer von der zunehmenden Wahr-
scheinlichkeit eines in Baelde zu erwartenden US-Angriffs auf den
IRAK verunsichert, der ueber Tonnen chemische und biologische
Waffen verfuegt, Terroristen Schutz bietet und hartnaeckig gegen
die UN-Resolutionen (bspw. Waffeninspektionen) verstoesst. Der
US-Verteidigungsminister hierzu: "Wir befinden uns im Krieg, noch
immer ist ein guter Angriff die beste Verteidigung" und US-Prae-
sident Bush zum deutschen Widerstand gegen einen Angriff: "Wenn
sich manche Laender vom Terror abschrecken lassen .. - wir tun es
nicht".
So ist davon auszugehen, dass der despotische Saddam Hussein bald
das Schicksal der Taliban teilt. Bei Beginn der Offensive werden
wieder die ueblichen, temporaeren Verwerfungen an den Aktien-
maerkten aufkommen und der Oelpreis wird kurzfristig explodieren.
Nach wenigen Tagen wird dann die militaerische Omnipotenz der Am-
erikaner ersichtlich werden - und die Maerkte steigen wieder.__________________________________________________
3. KONJUNKTUR & MARKTSENTIMENT & BOERSENAUSBLICK
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Die Tagesbilanz der Indizes am Montag fiel wenig erfreulich aus:
Der DJIA verlor 2,2%, die technologielastige NASDAQ gab 2,9% ab,
der DAX ermaessigte sich ebenfalls um 2,2% und auch der Neue
Markt musste einen Abschlag von ueber 2% hinnehmen. Die Ursachen
fuer die extrem schlechte Stimmung zu Wochenbeginn fuehrten wir
bereits im Editorial (Menuepunkt 1) auf. Alles kam gestern zusam-
men: die sich zuspitzende Wirtschafts- und Finanzkrise in Japan,
die Tango-Krise in Argentinien und die nicht enden wollenden Be-
richte ueber Accounting-Probleme bei grossen US-BlueChips.
Natuerlich sind diese Probleme massgeblich fuer die schlechte
Stimmung zu Wochenbeginn verantwortlich - jedoch gibt es die Ja-
pan-Krise bereits seit mehreren Jahren, die Argentinienkrise ist
ebenfalls seit geraumer Zeit in den Kursen eingearbeitet. Auch
die Gefahren der standardisierten Analystenbeurteilungen auf Pro-
Forma-Basis in Bezug auf die zunehmenden Bilanzierungs-Unregel-
maessigkeiten in den USA duerften nicht sonderlich ueberraschen.
Gelingt es einem bedeutenden, international ausgerichteten Misch-
konzern wie TYCO, in den letzten 3 Geschaeftsjahren rund 700! Ue-
bernahmen zum Teil geheim abzuwickeln, ohne dass dies den covern-
den Analysten bzw. der Wirtschaftspruefungsgesellschaft auf-
faellt, ist es in der Tat an der Zeit, ueber die Einfuehrung von
transparenteren Bilanzierungsstandards nachzudenken. So musste
der TYCO-Finanzvorstand zugeben, dass er im Gesamtjahr 2001 rund
4,2 MRD USD in Uebernahmen investiert hat, die nicht oeffentlich
bekannt gemacht wurden.
Der weitere Wochenverlauf ist kaum zu prognostizieren, die Wahr-
heit ist jedoch, dass die augenblicklichen Kursrueckschlaege, wie
sie auch immer fundamental begruendet werden, auch im technischen
Kontext betrachtet werden muessen. So verkehren die grossen Indi-
zes im Anschluss an die Erholungsbewegung nach dem 11. September
seit Anfang November in einer definierten Tradingrange, die sich
bspw. im DAX von 4.9000 bis 5.300 Punkten erstreckt. Im Nemax All
Share verlaeuft diese Tradingrange bei 1.050 - 1.250 Punkten.
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4. NEUER MARKT QUO VADIS - VALUE-Chancen im Ueberfluss!
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DIE ZEIT DES HOCHMUTES IST VORBEI, DIE ZAHL DER PLEITEN NIMMT ZU
Hochmut kommt vor dem Fall. Die erste Phase der MARKTBEREINIGUNG
IST MITHILFE DER KONJUNKTURBAISSE BEREITS WEIT FORTGESCHRITTEN.
Zweifellos sind viele Firmen des Neuen Marktes Blender und unter-
nehmerisch schlecht gefuehrte Klitschen, die durch den Boersen-
gang zu besseren Zeiten die drohende Insolvenz gerademal verhin-
dern oder auch nur aufschieben konnten.
Unternehmen mit Start-Up-Charakter, die im harten Konkurrenzkampf
der im Emissionsgeschaeft taetigen Banken ungeachtet aller Risi-
ken mit Brachialgewalt an die Boerse gepeitscht wurden, Unterneh-
men mit Finanzvorstaenden in Turnschuhen, mit der Buchfuehrung
auf Kriegsfuss stehend, dafuer aber wortgewaltig in der Lage, die
Zukunft in den schillerndsten Farben zu zeichnen.
Unternehmen, deren Vorstaende manipulativ wissentlich falsche Ad-
Hoc-Meldungen veroeffentlichten, nur um sich selbst zu bereichern
- getreu nach dem Motto nach mir die Sintflut. Auf der Strecke
bleibt der Privatanleger, denn die Institutionellen haben sich zu
Hochzeiten des Neuen Marktes und in der fruehen Phase des Falls
sukzessive von ihren Bestaenden verabschiedet.
Dass der Privatanleger sich vor vielen Verlusten durch eine von
uns stets propagierte und im Musterdepot vorexerzierte restrikti-
ve Stop-Loss-Technik problemlos vor Verlusten haette schuetzen
koennen und dass der Neue Markt von vorneherein als Markt fuer
Risikokapital gegruendet wurde, repraesentiert dabei nur eine
Seite der Medaille.
JAGDREVIER NEUER MARKT FUER VALUE-INVESTOREN?
Genauso zweifelsfrei gibt es im Gegensatz zu den dilettantisch
gefuehrten Unternehmen in der ersten Reihe auch eine Menge Quali-
taetstitel, die ungeachtet der weltweiten konjunkturellen Verwer-
fungen solide Bilanzen vorweisen, eine unzerstoerbare Marktposi-
tion aufweisen, angemessen bewertet sind und noch dazu vielver-
sprechende Entwicklungsperspektiven aufweisen. BEISPIELE unter
dem folgenden Menuepunkt.
Zum Teil noch interessanter sind die Werte aus der zweiten Reihe,
hier sind viele Unternehmen notiert, die ueber eine zehn- oder
zwanzigjaehrige Geschaeftserfahrung verfuegen, zu Boomzeiten des
Neuen Marktes im kollektiven Wachstumswahn vielleicht die eine
oder andere Akquisition zuviel taetigten, diesen Misstand aber
erkannt haben und daraufhin im Rahmen von tiefgreifenden Restruk-
turierungsmassnahmen wieder zu alter Ertragsstaerke zurueckfin-
den.
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5. Top-Chancen bei NM-BlueChips wie SINGULUS, AIXTRON, KONTRON
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SINGULUS, WKN: 723890
Bezugnehmend auf vorangegengenen Artikel zaehlt zu den Top-Quali-
taetstiteln des Neuen Marktes beispielsweise SINGULUS. DVD's gibt
es bereits in jedem Laden. Ob in einigen Wochen, Monaten oder
Jahren - bald wird auch wieder die Nachfrage nach DVD-Maschinen
und Geraeten zunehmen - der fuehrende Hersteller fuer DVD-Repli-
kationsmaschinen wird in jedem Fall von dem nicht mehr aufzuhal-
tenden Siegeszug der DVD profitieren. Derzeit im historischen
Vergleich recht guenstig bewertet, wird man in 2-3 Jahren mit
Wehmut auf die billigen Einstiegskurse von heute zurueckdenken.
Deshalb unser Tip: Singulus jetzt kaufen - natuerlich kann sich
das Papier noch mal um 25 oder 30% ermaessigen, in 5 Jahren wird
dies im Chart jedoch nur als unbedeutendes Haekchen erkennbar
sein. Zudem limitiert das aktuell guenstige 03e-KGV von 23 bei
hoher Planungssicherheit das Rueckschlagspotential.
AIXTRON, WKN: 506620
Ebenso die Situation bei AIXTRON, die bei der MOCVD-Technologie
mit einem Marktanteil von ueber 50% den Weltmarkt dominiert. Na-
tuerlich zeigen sich die Zielkunden, die Halbleiterhersteller,
derzeit noch wenig investitionsfreudig, doch dies wird sich in
wenigen Monaten grundlegend geaendert haben. Derzeit nutzen ge-
rade mal 5% der Halbleiterhersteller die modernsten Produktions-
maschinen - ein riesiger Markt fuer AIXTRON. An der MOCVD-Tech-
nologie und damit an Aixtron kommt langfristig kein Halbleiter-
hersteller, der wettbewerbsfaehig bleiben will, vorbei. Ob Aix-
tron derzeit mit einem KGV von 30 oder 40 bewertet ist, ist vor
diesem Hintergrund langfristig recht wenig relevant.
KONTRON, WKN: 523990
Binnen weniger als vier Jahren gelang es KONTRON EMBEDDED, von
einer losen Ansammlung ECT-orientierter Unternehmen mittels ge-
schickter Akquisitionspolitik zum weltweit fuehrenden Technolo-
gieprovider und Hersteller von Komponenten im wachstumsstarken
und zukunftstraechtigen ECT-Markt zu avancieren. Noch beeindruk-
kender ist dabei, dass man dabei sogar die Profitabilitaet stei-
gern konnte und mittlerweile in allen Kernmaerkten weltweit gut
positioniert ist.
Bereits Microsoft-Chef Bill Gates sagte vor einigen Jahren, dass
er dem ECT-Markt im naechsten Jahrzehnt gegenueber dem PC-Markt
dreifach hoehere Wachstumschancen einraeumt. Warum? - Weil die
Erschliessung neuer Einsatzgebiete und die Generierung hoeherer
Performance nur mit der staendigen Verkleinerung aller elektro-
nischen Bauteile (Miniaturisierung) einhergehen kann. Genau dies
ist Kontrons Kerngeschaeft.
Aufgrund der ECT-Sonderkonjunktur und der regen Akquisitionstae-
tigkeit konnte sich Kontron zwar vom aktuellen Markttrend abkop-
peln, ganz verschliessen kann man sich der Rezession jedoch
nicht, gerade im Bereich Telekommunication wird dies ersichtlich.
Doch irgendwann steht der konjunkturelle Aufschwung vor der Tuer,
das organische Wachstum wird dann die kuehnsten Analysten-Erwar-
tungen uebertreffen.
Derzeit mit einem 02e/03e-KGV von 20 respektive 15 attraktiv be-
wertet, spielt es aufgrund der prosperierenden Entwicklungspers-
pektiven des Unternehmens kaum eine Rolle, ob der Kurs aktuell
bei 13, 10, 5 oder 20 Euro notiert. In 4-5 Jahren wird das Papier
wesentlich teurer sein.
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6. Neuzusammensetzung NEMAX 50: Auf- und Abstiegskandidaten
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Am Mittwoch kommender Woche wird der Arbeitskreis Aktienindizes
der Deutschen Boerse AG periodisch ueber die Neuzusammensetzung
des NEMAX 50 befinden. Erfahrungsgemaess weisen die Abstiegskan-
didaten zunaechst eine schlechtere Kursentwicklung als die Auf-
steiger auf. Bei den Aufsteigern ist jedoch zu beachten, dass die
relative Kursoutperformance meist vor der tatsaechlichen (wirt-
schaftliche Wirkung) Indexaufnahme geschah.
Verfahren wird nach wie vor nach der 60/60-Regelung nach Boersen-
umsatz und Marktkapitalisierung. Hinzu kommen qualitative Krite-
rien wie eine harmonische Branchengewichtung.
Als Abstiegskandidaten nach dieser Regelung gelten:
PRIMACOM, HEYDE, TRINTECH, CARRIER1
Als Aufstiegskandidaten gelten:
FJA AG, Nordex, IPC Archtec, Funkwerk
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7. EMPFEHLUNGS-CHECK / Entwicklung vergangener Empfehlungen
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In der Rubrik "EMPFEHLUNGS-CHECK" dokumentieren wir die Entwick-
lung unserer letzten Empfehlungen. Empfehlungswerte, deren em-
pfohlene Stop-Loss-Kurse oder Kursgewinnziele unter- bzw. ueber-
schritten wurden, werden an dieser Stelle entsprechend nicht mehr
beruecksichtigt.
Datum Titel RATING Empf.-Kurs akt Kurs Prozent
29.01. Computerlinks Accumulate 14,95 13,51 - 9 %
29.01. Bechtle AG Buy 8,70 8,20 - 6 %
29.01. Teleplan Long Term Buy 18,65 19,10 + 2 %
29.01. Energiekontor Long Term Buy 8,70 8,50 - 2 %
09.01. CENTROTEC Strong Buy 12,15 12,00 - 1 %
22.01. IBS Strong Buy 10,60 10,80 + 2 %
18.12. MUEHLBAUER Long Term Buy 31,00 28,90 - 7 %
22.01. Ad Pepper Media Trading Buy 1,30 1,22 - 6 %
18.12. NORDEX Long Term Buy 7,00 7,20 + 3 %
22.01. INIT Long Term Buy 7,44 6,75 - 9 %
09.01. DEAG Buy 10,20 10,20 - 10 %
18.12. ANALYTIK JENA Long Term Buy 14,20 14,20 unv.
16.01. INTERNAT.MEDIA Long Term Buy 16,91 18,90 + 14 %
16.01. KONTRON EMBEDDED Strong Buy 13,75 12,88 - 6 %
18.12. KONTRON EMBEDDED Strong Buy 12,98 12,88 - 1 %
18.12. GRENKELEASING Long Term Buy 18,10 19,47 + 8 %
09.01. THIEL LOGISTIK Strong Buy 22,53 22,51 unv.
Im Betrachtungszeitraum ab dem 18.12.01 bis zum 05.02.02 verlor
der Neue Markt knapp 10,5%. In der letzten Woche fielen folgende
Aktien unter unseren Stop-Loss-Kurs:
Rhein Biotech
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8. FUNKWERK / erhebliche Kurschancen in 2002 gesehen
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Die erst im August 2000 gegruendete Funkwerk AG nimmt als Holding
administrative Taetigkeiten fuer die operativen Tochtergesell-
schaften, die im Bereich der mobilen Kommunikationsloesungen tae-
tig sind, wahr. Waehrend sich bspw. die HFWK auf den Geschaeftsbe-
reich professioneller Mobilfunk konzentriert und dabei primaer
oeffentliche Betriebe mit Mobilfunkloesungen ausstattet, ist die
FWD im Kommerziellen Mobilfunk aktiv und erbringt hierbei vor al-
lem Leistungen fuer private Mobilfunknutzer (u. a. COMPENSER-Ver-
staerkertechnik - damit werden Funkloecher ueberbrueckt - und
Freisprechanlagen).
Funkwerk entwickelt, produziert und vertreibt Mobilfunk- und In-
formations-Systeme fuer Verkehrs- und Logistikunternehmen. Darue-
ber hinaus produziert das Unternehmen Freisprechanlagen fuer
Kraftfahrzeuge. Die Technologien des Unternehmens kommen vorwie-
gend bei Bahn-Kommunikationssystemen, Flotten-Management-Syste-
men, im Flug- und Schiffsverkehr sowie bei oeffentlichen Trans-
portbetrieben (z. B. S-Bahn, U-Bahn) zum Einsatz, wobei man sich
zunehmend als Systemlieferant etabliert.
Zu den Kunden zaehlen etablierte Konzerne wie bspw. Mannesmann
Arcor, Siemens, Marconi, ADtranz oder die Deutsche Bahn. Zu den
am Neuen Markt notierten Wettbewerbern zaehlen bspw. Comroad,
GAP, CAA, IVU Traffic, Adcon Telemetry ebenso wie Hoeft & Wessel.
Besondere Chancen bstehen bspw. im Rahmen der gegenwaertigen Ra-
tionalisierung der Bahnunternehmen bezueglich der flaechendecken-
den Umstellung ihrer analogen Zugfunktechnik auf die neue GSM-R-
Technik (Global System for Mobile Communication for Railways).
Funkwerk ist hierbei bereits exklusiver Zulieferer fuer die
Deutsche Bahn und in verschiedenen Pilotprojekten involviert.
Der auf GSM-Rail-Mobilfunkstandard spezialisierte Loesungsanbie-
ter im Bereich Mobilfunksysteme verfuegt in den naechsten Jahren
bezueglich der Umstellung auf das neue Bahn-Kommunikationssystem,
das von ueber 30 europaeischen Staaten beschlossen und bis 2005
umgesetzt werden soll, in technologisch fuehrender Stellung ueber
ein hohes Umsatzpotential. Das Unternehmen arbeitet seit Jahren
profitabel, verfuegt ueber ein solides Management und eine tech-
nologisch fuehrende Marktposition, wobei zunehmend neue Marktseg-
mente auf Basis des in den bisherigen Kernbereichen gewonnenen
Know Hows durch entsprechenden In-house-Technologietransfer er-
schlossen werden.
Im Geschaeftsjahr 2001 konnte das Unternehmen die Planungen ue-
bertreffen, so konnte der Umsatz in 2001 um 76% auf 67,4 Mio Euro
gesteigert werden, das EBIT wuchs um 64% auf 6,4 Mio Euro an.
Aufgrund der juengsten Entwicklung des Auftragseingang rechnen
wir fuer 2002 mindestens mit einem Umsatzwachstum von 40%-50%.
Vor diesem Hintergrund halten wir es fuer wahrscheinlich, dass
die Planzahlen fuer das laufende Geschaeftsjahr 2002 erhoeht wer-
den. Hierbei erwarten wir ein mindestens proportionales EBIT-
Wachstum. Da das Papier mit 03e-KGV von 17 recht attraktiv (02e:
24) bewertet ist, sehen wir in Anbetarcht des positiven, ueber
den Erwartungen liegenden Geschaeftsverlaufs fuer 2002 erheblich-
es Kurspotential. Unser Rating lautet daher auf "Buy".
FUNKWERK, WKN 575314
Marktkapitalisierung: 160 Mio Euro
Umsatzmultiple 03e: 1,2
EPS 03e: 1,33
KGV 03e: 17
XETRA-Kurs 29.01: 22,60 Euro
52-Wochen-Hoch: 43,50 Euro
52-Wochen-Tief: 15,20 Euro
Kursziel 12 Monate. 30,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 21,00 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Buy"
9. AKTIENSERVICE-MUSTERDEPOT / Entwicklung, Neuaufnahmen
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PORTFOLIO
Wert Stueck Kaufkurs Aktuell Performance StopLoss Haltezeit
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QIAGEN 400 13,69 22,25 +63% 19,90 18.Woche
THIEL LOG. 800 17,24 22,51 +31% *20,00 24.Woche
CE CONSUMER 700 6,64 7,52 +13% 7,50 24.Woche
MEDION 160 40,00 46,80 +17% 43,00 24.Woche
KONTRON 400 13,10 12,85 -02% 9,90 5.Woche
DEAG 600 13,42 9,15 -31% 7,00 24.Woche
CENTROTEC 300 12,15 12,00 -01% 10,00 3.Woche
ENERGIEKONTOR 300 8,60 8,50 -01% 7,90 1.Woche
LIQUIDITAET: 95.427,20 Euro Kurse XETRA
DEPOTWERT: 59.840,00 Euro Montag Schluss
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GESAMTWERT: 155.267,20 Euro (letzte Woche 157.539,80 Euro)
* Stop-Kurs aktualisiert
TRANSAKTIONEN
In der letzten Woche fiel BB BIOTECH unter unser Limit. Die Stop-
Loss-Order bei 73 Euro wurde somit aktiviert, wir realisieren ei-
nen VERLUST von 453,60 Euro bzw. knapp 6%. Der Schlusskurs am
30.1. betrug 72,35 Euro. Zum Eroeffnungskurs des folgenden Han-
delstags, dem 31.01., wurden die Papiere somit zu 73,46 Euro ver-
kauft.
Ebenso D. LOGISTICS, die am 30.01. bei 7,90 Euro schlossen (Stop-
Kurs 8,00 Euro) und zur Handelseroeffnung des folgenden Tages zu
8,14 Euro verkauft wurden. Wir erzielen einen GEWINN von 1.308
Euro bzw. 15%.
Im Rahmen des starken Einbruchs der Aktienmaerkte zum Wochenauf-
takt fiel Internationalmedia am Montag unter unseren Stop-Loss-
Kurs von 19,00 Euro. Da die Stop-Loss-Kurse auf Schlusskursbasis
gelten, wird der Titel zum Eroeffnungskurs des folgenden Handels-
tages verkauft. Wir legen hierbei 19,00 Euro zugrunde, da wir den
morgigen Eroeffnungskurs noch nicht kennen. In der kommenden Aus-
gabe wird der Wert entsprechend angepasst. Somit haben wir bei
INTERNATIONALMEDIA binnen etwa 10 Tagen einen GEWINN von 14% bzw.
720 Euro erwirtschaftet.
NEUAUFNAHMEN
Wir erwerben zum ersten Handelstag nach Erscheinungsdatum dieses
Newsletters 300 Stueck FUNKWERK fuer unser Musterdepot. Das Stop-
Loss betraegt 20,5 Euro.
HIGHLIGHTS 2002
INTERNATIONALMEDIA 14% in 10 Tagen
PERFORMANCE-ANALYSIS / BENCHMARKING
Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2002: - 01,0 %
Performance Benchmark NEMAX all share 02: - 03,2 %
-------------
Outperformance Benchmark laufendes Jahr: + 02,2 Prozentpunkte
Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2001: + 10 %
Performance Benchmark NEMAX all share 01: - 60 %
Performance Musterdepot seit Start 2.9.99: + 55,3 %
Performance NEMAX all im selben Zeitraum: - 69,2 %
-------------
Outperformance Benchmark im selben Zeitraum +124,5 Prozentpunkte
13. BANKANALYSEN / Ratings renommierter Institute - Neuer Markt
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Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit Sie Ihre Favoriten
schnell auffinden koennen. Die Ratings der letzten Tage:
TITEL RATING INSTITUT DATUM
Allianz "LT buy" Merrill Lynch 04.02.
Allianz "outperform" MSDW 01.02.
Altana halten Kreissparkasse Pinneb. 01.02.
Altana uebergewichten Bankhaus Reuschel 01.02.
Bayer halten Delbrueck A.M. 01.02.
Beiersdorf halten Bankges.Berlin 01.02.
BMW "add" HSBC Invest. 04.02.
Celanese "buy" HSBC Invest. 04.02.
Commerbank neutral Helaba Trust 04.02.
DaimlerChrys. "buy" Bankhaus Metzler 04.02.
DaimlerChrys. akkumulieren Delbrueck A.M. 04.02.
DaimlerChrys. Kursziel 56 Euro SEB 04.02.
DaimlerChrys. neutral Sal. Oppenheim 01.02.
DaimlerChrys. Outperformer LB Baden-Wuert. 04.02.
DaimlerChrys. reduzieren WGZ-Bank 04.02.
DaimlerChrys. uebergewichten BW Bank 04.02.
Deutsche Bank "buy" Sparkasse Bremen 04.02.
Deutsche Bank "outperform" WestLB Panmure 04.02.
Deutsche Bank "underperform" MSDW 01.02.
Deutsche Bank Fair Value 80 Euro J.P. Morgan Chase&Co. 04.02.
Deutsche Bank kaufen Bankges.Berlin 01.02.
Deutsche Bank neutral Bankhaus Reuschel 01.02.
Deutsche Bank neutral BW Bank 01.02.
Deutsche Bank neutral Delbrueck A.M. 01.02.
Deut. Boerse akkumulieren Bankges.Berlin 01.02.
Deut. Boerse Outperformer Sal. Oppenheim 01.02.
Deut. Post halten Bankges.Berlin 01.02.
Deutsche Post uebergewichten BW Bank 04.02.
Deutsche Telek kaufen Bankges.Berlin 01.02.
Douglas Marketperformer Bankhaus Reuschel 01.02.
Dt. Telekom langfristig kaufen ABN Amro 04.02.
Dyckerhoff kaufen ABN Amro 04.02.
Epcos "buy" Bankhaus Metzler 04.02.
Epcos "hold" CSFB 01.02.
Epcos "LT strong buy" Merrill Lynch 01.02.
Epcos akkumulieren Bankges.Berlin 01.02.
Epcos kaufen Deutsche Bank 04.02.
Epcos neuer Fair Value Sal. Oppenheim 01.02.
Epcos neutral BW Bank 01.02.
Epcos neutral MSDW 01.02.
EPCOS Outperformer LB Baden-Wuert. 01.02.
Epcos untergewichten Helaba Trust 01.02.
Fresenius Med.
Care "Recomm. List" Goldman Sachs 04.02.
Gehe "buy" HSBC Invest. 04.02.
Hannover Rueck "NT strong buy" Merrill Lynch 01.02.
Hannover Rueck akkumulieren ABN Amro 04.02.
Hannover Rueck klarer Kauf Sparkasse Bremen 04.02.
Hannover Rueck Outperformer Sal. Oppenheim 01.02.
Heidelb. Druck "strong buy" Sparkasse Bremen 04.02.
Heidelb. Zem.t "Mkt. Outperf." Goldman Sachs 01.02.
Infineon "buy" DrKW 01.02.
Infineon Tech. "outperform" MSDW 04.02.
Jenoptik Upgr. LB Baden-Wuert. 01.02.
K+S zurueckgestuft Delbrueck A.M. 04.02.
Linde "add" DrKW 04.02.
Linde halten Bankges.Berlin 01.02.
Linde halten Delbrueck A.M. 01.02.
Linde Kursziel 50 Euro SEB 01.02.
Linde Outperformer Sal. Oppenheim 01.02.
Lufthansa halten Bankges.Berlin 01.02.
Metro "sell" ABN Amro 01.02.
mg technolog. "add" HSBC Invest. 04.02.
MLP "buy" Bankhaus Metzler 04.02.
MLP "buy" Concord Effekten 01.02.
MLP "buy" Deutsche Bank 04.02.
MLP "outperform" BNP Paribas 01.02.
MLP halten ABN Amro 01.02.
MLP neutral Helaba Trust 01.02.
MLP reduzieren WGZ-Bank 01.02.
RWE halten Kreissparkasse Pinneb 01.02.
SAP "buy" SG Cowen 01.02.
Schering "add" HSBC Invest. 04.02.
Schering "strong buy" Merrill Lynch 01.02.
Schering halten Kreissparkasse Pinneb 01.02.
Schering Outperformer Frankfurter Sparkasse 01.02.
Schering uebergewichten Helaba Trust 04.02.
Software AG "Market Outperf" Goldman Sachs 01.02.
Software AG akkumulieren ABN Amro 04.02.
Software AG Downgrade Goldman Sachs 04.02.
Software AG Downgrade Lehman Brothers 01.02.
Software AG Downgrade Merrill Lynch 01.02.
Software AG neutral Sparkasse Bremen 04.02.
STADA akkumulieren Delbrueck A.M. 04.02.
Stinnes akkumulieren AC Research 04.02.
Stinnes kaufen WGZ-Bank 04.02.
Suedzucker akkumulieren Bankges.Berlin 01.02.
ThyssenKrupp in guter Verfass. M.M.Warburg 04.02.
Alle Angaben ohne Gewaehr und ohne Anspruch auf Vollstaendigkeit.
Quellen: Aktiencheck, Institute, eigene, DPA, VWD
Termine
MITTWOCH, 6. Februar
US - Produktivitaetszahlen (Q4)
DE - LION Bioscience, Quartalszahlen Q3
US Zeit ET Konjunkturindikator Markterwartung vorheriger Wert
08-30 am - Produktivitaet 3,0% 1,1%
US-Unternehmen Fiskalzeitraum EPS-Erwartung
Anheuser-Busch 0,26 0,23
Avon Products 0,74 0,67
Cedant 0,21 0,20
Cisco Systems 0,05 0,18
Elctronic Data Systems 0,79 0,70
Metro-Goldwyn-Mayer 0,05 0,06
Pepsico 0,42 0,38
__________________________________________________
DONNERSTAG, 7. Februar
EU - BIP (Q3)
- Sitzung des EZB-Rats
GB - BoE Zinsentscheidung
DE - mg technologies, Quartalszahlen Q1
- Allianz AG, Jahresabschluss
- GILDEMEISTER, vorl. Jahresabschluss
- Adidas-Salomon, vorl. Jahresabschluss
US Zeit ET Konjunkturindikator Markterwartung vorheriger Wert
08-30 am - wchtl. Erstantr. Arbeitslosenhilfe 395K 390K
03-00 pm - Konsumentenkredite 9,0B 19,9B
US-Unternehmen Fiskalzeitraum EPS-Erwartung
American Int. Group 0,78 0,65
WorldCom 0,16
__________________________________________________
FREITAG, 8. Februar
DE - Industrieproduktion (Dez.)
US Zeit ET Konjunkturindikator Markterwartung vorheriger Wert
10:00 am - Lagerbestaende -0,5% -1,1%
US-Unternehmen Fiskalzeitraum EPS-Erwartung
Goodyear Tire & Rubber -0,28 -0,11
Keine Garantie auf Angaben / kein Anspruch auf Vollstaendigkeit
__________________________________________________
Liebe Aktienservice-Leserinnen und Leser,
KURIOSER SCHNELLSCHUSS, DER NACH HINTEN LOSGING
In unserem IPO-Newsletter vergangener Woche empfahlen wir, die im
Rahmen des Dual-Listings zur Zeichnung angebotenen Private Media-
Aktien (bereits an der NASDAQ notiert) zu meiden. Heute verschob
das Unternehmen seinen Boersengang an den Neuen Markt ueberrasch-
end auf unbestimmte Zeit. War dies wirklich so ueberraschend? Die
Konsortialfuehrende Emissionsbank begruendete diesen Schritt mit
dem unguenstigen Marktumfeld.
Dies ist natuerlich Quatsch, das Marktumfeld ist bereits seit ge-
raumer Zeit unguenstig (besonderes fuer Neuemissionen) und nicht
erst seit letzter Woche. Fakt ist jedoch, wir wiesen im Rahmen
einer IPO-Analyse in unserem IPO-Newsletter von letzter Woche da-
rauf hin, dass die Bewertung der Aktien auf dem aktuellen Kursni-
veau deutlich ueberhoeht ist und somit naturgemaess nur ungenue-
gendes Zeichnungsinteresse zustande kam.
MAERKTE BRECHEN ZUM WOCHENAUFTAKT EIN
Dass die Maerkte sich am Montag zum Teil drastisch ermaessigten
hat vornehmlich folgende Ursachen:
JAPANISCHE BANKEN UND WIRTSCHAFTSKRISE
Zum ersten Mal seit 1957 notiert der japanische NIKKEI-Index ab-
solut betrachtet unter dem DJIA. Mit derzeit 9.600 Punkten notiert
der NIKKEI als schlechtester Index wieder auf dem Stand vom 11.
September.
Die Bankenkrise in Japan spitzt sich weiter zu. Die bereits seit
Jahren am Markt kolportierte Spekulation, dass sich Japan nur mit
Hilfe einer Waehrungsreform von den nachhaltigen Wirtschafts- und
Finanzproblemen (insbesondere dem immensen Staatsverschuldungs-
grad) loesen kann, konkretisieren sich zunehmend. In Verbindung
mit der Argentinienkrise, so die Aengste vieler Marktteilnehmer,
koennte dies das internationale Finanzgefuege empfindlich belas-
ten.
Somit notieren derzeit insbesondere die Finanztitel schwach, die
sich nun aufgrund der Weltwirtschaftslage hoeheren Kreditausfalls-
risiken gegenuebersehen und zugleich erhebliche Rueckstellungen
aufgrund der erhoehten Risiken in Japan und Argentinien bilden
muessen.
TANGO-KRISE ARGENTINIEN
Der am Sonntag von der argentinischen Regierung praesentierte Not-
standsplan sieht vor, dass die Dollar-Guthaben bei den Banken auf
Peso umgestellt werden, die Dollars sollen zur argentinischen Zen-
tralbank transferiert werden. Ab Mittwoch wird der Peso offiziel-
les Zahlungsmittel, die Preisbindung bei 1,40 soll anschliessend
aufgehoben werden. Dies koennte durchaus zu einer argentinischen
Bankenkrise fuehren, was insbesondere die suedeuropaeischen Boer-
senwerte, die massgeblich in Argentinien/Suedamarika engagiert
sind betrifft.
ACCOUNTING-PROBLEME USA
In den letzten Wochen haben mit KMART, ENRON und GLOBAL CROSSING
gleich 3 bedeutende US-BlueChips Glaeubigerschutz nach Chapter 11
beantragt. Dabei wurde ersichtlich, dass die Bilanzierungspraktik
in den USA Missbrauch in erheblichem Masse beguenstigt. Dies ver-
unsichert Marktteilnehmer stark. Weitere Anzeichen von Bilanzie-
rungs-Unregelmaessigkeiten bei beispielsweise dem Mischkonzern
TYCO oder WORLDCOM belasteten die US-Maerkte zu Wochenbeginn deut-
lich.
Bei TYCO sind es weniger Bilanzierungs-Unregelmaessigkeiten, je-
doch wurde bekannt, dass das Unternehmen im vergangenen Jahr Ue-
bernahmen in Hohe von 8 MRD USD getaetigt hat. Dies ist an sich
nichts ungewoehnliches, allerdings vergass Tyco, die Aktionaere
ueber die getaetigten Akquisitionen zu informieren! So taetigte
Tyco insgesamt wohl um die 700 "geheime" Akquisitionen. Nun steht
zu befuerchten, dass TYCO die Uebernahmen mit einer Anleihenemis-
sion finanzieren wird, was den Aktienkurs entsprechend belastet.
ES GEHT WEITER ....
TELECOMS UNTER DRUCK: Neben diesen Faktoren zeigen sich auch die
Telekommunikationsunternehmen, die generell ein hohes Marktge-
wicht darstellen, sehr schwach. So wurde bspw. der Bonitaetsra-
ting-Ausblick fuer FRANCE TELECOM durch Moody's auf negativ ab-
gestuft, France Telecom sitzt wie die DEUTSCHE TELEKOM auf einem
Schuldenberg von rund 70 MRD Euro. In den USA geriet zudem WORLD-
COM durch Geruechte einer bevorstehenden Zahlungsunfaehigkeit un-
ter Druck.
ANGRIFF AUF DEN IRAK WAHRSCHEINLICH
Ferner zeigen sich Marktteilnehmer von der zunehmenden Wahr-
scheinlichkeit eines in Baelde zu erwartenden US-Angriffs auf den
IRAK verunsichert, der ueber Tonnen chemische und biologische
Waffen verfuegt, Terroristen Schutz bietet und hartnaeckig gegen
die UN-Resolutionen (bspw. Waffeninspektionen) verstoesst. Der
US-Verteidigungsminister hierzu: "Wir befinden uns im Krieg, noch
immer ist ein guter Angriff die beste Verteidigung" und US-Prae-
sident Bush zum deutschen Widerstand gegen einen Angriff: "Wenn
sich manche Laender vom Terror abschrecken lassen .. - wir tun es
nicht".
So ist davon auszugehen, dass der despotische Saddam Hussein bald
das Schicksal der Taliban teilt. Bei Beginn der Offensive werden
wieder die ueblichen, temporaeren Verwerfungen an den Aktien-
maerkten aufkommen und der Oelpreis wird kurzfristig explodieren.
Nach wenigen Tagen wird dann die militaerische Omnipotenz der Am-
erikaner ersichtlich werden - und die Maerkte steigen wieder.__________________________________________________
3. KONJUNKTUR & MARKTSENTIMENT & BOERSENAUSBLICK
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Die Tagesbilanz der Indizes am Montag fiel wenig erfreulich aus:
Der DJIA verlor 2,2%, die technologielastige NASDAQ gab 2,9% ab,
der DAX ermaessigte sich ebenfalls um 2,2% und auch der Neue
Markt musste einen Abschlag von ueber 2% hinnehmen. Die Ursachen
fuer die extrem schlechte Stimmung zu Wochenbeginn fuehrten wir
bereits im Editorial (Menuepunkt 1) auf. Alles kam gestern zusam-
men: die sich zuspitzende Wirtschafts- und Finanzkrise in Japan,
die Tango-Krise in Argentinien und die nicht enden wollenden Be-
richte ueber Accounting-Probleme bei grossen US-BlueChips.
Natuerlich sind diese Probleme massgeblich fuer die schlechte
Stimmung zu Wochenbeginn verantwortlich - jedoch gibt es die Ja-
pan-Krise bereits seit mehreren Jahren, die Argentinienkrise ist
ebenfalls seit geraumer Zeit in den Kursen eingearbeitet. Auch
die Gefahren der standardisierten Analystenbeurteilungen auf Pro-
Forma-Basis in Bezug auf die zunehmenden Bilanzierungs-Unregel-
maessigkeiten in den USA duerften nicht sonderlich ueberraschen.
Gelingt es einem bedeutenden, international ausgerichteten Misch-
konzern wie TYCO, in den letzten 3 Geschaeftsjahren rund 700! Ue-
bernahmen zum Teil geheim abzuwickeln, ohne dass dies den covern-
den Analysten bzw. der Wirtschaftspruefungsgesellschaft auf-
faellt, ist es in der Tat an der Zeit, ueber die Einfuehrung von
transparenteren Bilanzierungsstandards nachzudenken. So musste
der TYCO-Finanzvorstand zugeben, dass er im Gesamtjahr 2001 rund
4,2 MRD USD in Uebernahmen investiert hat, die nicht oeffentlich
bekannt gemacht wurden.
Der weitere Wochenverlauf ist kaum zu prognostizieren, die Wahr-
heit ist jedoch, dass die augenblicklichen Kursrueckschlaege, wie
sie auch immer fundamental begruendet werden, auch im technischen
Kontext betrachtet werden muessen. So verkehren die grossen Indi-
zes im Anschluss an die Erholungsbewegung nach dem 11. September
seit Anfang November in einer definierten Tradingrange, die sich
bspw. im DAX von 4.9000 bis 5.300 Punkten erstreckt. Im Nemax All
Share verlaeuft diese Tradingrange bei 1.050 - 1.250 Punkten.
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4. NEUER MARKT QUO VADIS - VALUE-Chancen im Ueberfluss!
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DIE ZEIT DES HOCHMUTES IST VORBEI, DIE ZAHL DER PLEITEN NIMMT ZU
Hochmut kommt vor dem Fall. Die erste Phase der MARKTBEREINIGUNG
IST MITHILFE DER KONJUNKTURBAISSE BEREITS WEIT FORTGESCHRITTEN.
Zweifellos sind viele Firmen des Neuen Marktes Blender und unter-
nehmerisch schlecht gefuehrte Klitschen, die durch den Boersen-
gang zu besseren Zeiten die drohende Insolvenz gerademal verhin-
dern oder auch nur aufschieben konnten.
Unternehmen mit Start-Up-Charakter, die im harten Konkurrenzkampf
der im Emissionsgeschaeft taetigen Banken ungeachtet aller Risi-
ken mit Brachialgewalt an die Boerse gepeitscht wurden, Unterneh-
men mit Finanzvorstaenden in Turnschuhen, mit der Buchfuehrung
auf Kriegsfuss stehend, dafuer aber wortgewaltig in der Lage, die
Zukunft in den schillerndsten Farben zu zeichnen.
Unternehmen, deren Vorstaende manipulativ wissentlich falsche Ad-
Hoc-Meldungen veroeffentlichten, nur um sich selbst zu bereichern
- getreu nach dem Motto nach mir die Sintflut. Auf der Strecke
bleibt der Privatanleger, denn die Institutionellen haben sich zu
Hochzeiten des Neuen Marktes und in der fruehen Phase des Falls
sukzessive von ihren Bestaenden verabschiedet.
Dass der Privatanleger sich vor vielen Verlusten durch eine von
uns stets propagierte und im Musterdepot vorexerzierte restrikti-
ve Stop-Loss-Technik problemlos vor Verlusten haette schuetzen
koennen und dass der Neue Markt von vorneherein als Markt fuer
Risikokapital gegruendet wurde, repraesentiert dabei nur eine
Seite der Medaille.
JAGDREVIER NEUER MARKT FUER VALUE-INVESTOREN?
Genauso zweifelsfrei gibt es im Gegensatz zu den dilettantisch
gefuehrten Unternehmen in der ersten Reihe auch eine Menge Quali-
taetstitel, die ungeachtet der weltweiten konjunkturellen Verwer-
fungen solide Bilanzen vorweisen, eine unzerstoerbare Marktposi-
tion aufweisen, angemessen bewertet sind und noch dazu vielver-
sprechende Entwicklungsperspektiven aufweisen. BEISPIELE unter
dem folgenden Menuepunkt.
Zum Teil noch interessanter sind die Werte aus der zweiten Reihe,
hier sind viele Unternehmen notiert, die ueber eine zehn- oder
zwanzigjaehrige Geschaeftserfahrung verfuegen, zu Boomzeiten des
Neuen Marktes im kollektiven Wachstumswahn vielleicht die eine
oder andere Akquisition zuviel taetigten, diesen Misstand aber
erkannt haben und daraufhin im Rahmen von tiefgreifenden Restruk-
turierungsmassnahmen wieder zu alter Ertragsstaerke zurueckfin-
den.
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5. Top-Chancen bei NM-BlueChips wie SINGULUS, AIXTRON, KONTRON
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SINGULUS, WKN: 723890
Bezugnehmend auf vorangegengenen Artikel zaehlt zu den Top-Quali-
taetstiteln des Neuen Marktes beispielsweise SINGULUS. DVD's gibt
es bereits in jedem Laden. Ob in einigen Wochen, Monaten oder
Jahren - bald wird auch wieder die Nachfrage nach DVD-Maschinen
und Geraeten zunehmen - der fuehrende Hersteller fuer DVD-Repli-
kationsmaschinen wird in jedem Fall von dem nicht mehr aufzuhal-
tenden Siegeszug der DVD profitieren. Derzeit im historischen
Vergleich recht guenstig bewertet, wird man in 2-3 Jahren mit
Wehmut auf die billigen Einstiegskurse von heute zurueckdenken.
Deshalb unser Tip: Singulus jetzt kaufen - natuerlich kann sich
das Papier noch mal um 25 oder 30% ermaessigen, in 5 Jahren wird
dies im Chart jedoch nur als unbedeutendes Haekchen erkennbar
sein. Zudem limitiert das aktuell guenstige 03e-KGV von 23 bei
hoher Planungssicherheit das Rueckschlagspotential.
AIXTRON, WKN: 506620
Ebenso die Situation bei AIXTRON, die bei der MOCVD-Technologie
mit einem Marktanteil von ueber 50% den Weltmarkt dominiert. Na-
tuerlich zeigen sich die Zielkunden, die Halbleiterhersteller,
derzeit noch wenig investitionsfreudig, doch dies wird sich in
wenigen Monaten grundlegend geaendert haben. Derzeit nutzen ge-
rade mal 5% der Halbleiterhersteller die modernsten Produktions-
maschinen - ein riesiger Markt fuer AIXTRON. An der MOCVD-Tech-
nologie und damit an Aixtron kommt langfristig kein Halbleiter-
hersteller, der wettbewerbsfaehig bleiben will, vorbei. Ob Aix-
tron derzeit mit einem KGV von 30 oder 40 bewertet ist, ist vor
diesem Hintergrund langfristig recht wenig relevant.
KONTRON, WKN: 523990
Binnen weniger als vier Jahren gelang es KONTRON EMBEDDED, von
einer losen Ansammlung ECT-orientierter Unternehmen mittels ge-
schickter Akquisitionspolitik zum weltweit fuehrenden Technolo-
gieprovider und Hersteller von Komponenten im wachstumsstarken
und zukunftstraechtigen ECT-Markt zu avancieren. Noch beeindruk-
kender ist dabei, dass man dabei sogar die Profitabilitaet stei-
gern konnte und mittlerweile in allen Kernmaerkten weltweit gut
positioniert ist.
Bereits Microsoft-Chef Bill Gates sagte vor einigen Jahren, dass
er dem ECT-Markt im naechsten Jahrzehnt gegenueber dem PC-Markt
dreifach hoehere Wachstumschancen einraeumt. Warum? - Weil die
Erschliessung neuer Einsatzgebiete und die Generierung hoeherer
Performance nur mit der staendigen Verkleinerung aller elektro-
nischen Bauteile (Miniaturisierung) einhergehen kann. Genau dies
ist Kontrons Kerngeschaeft.
Aufgrund der ECT-Sonderkonjunktur und der regen Akquisitionstae-
tigkeit konnte sich Kontron zwar vom aktuellen Markttrend abkop-
peln, ganz verschliessen kann man sich der Rezession jedoch
nicht, gerade im Bereich Telekommunication wird dies ersichtlich.
Doch irgendwann steht der konjunkturelle Aufschwung vor der Tuer,
das organische Wachstum wird dann die kuehnsten Analysten-Erwar-
tungen uebertreffen.
Derzeit mit einem 02e/03e-KGV von 20 respektive 15 attraktiv be-
wertet, spielt es aufgrund der prosperierenden Entwicklungspers-
pektiven des Unternehmens kaum eine Rolle, ob der Kurs aktuell
bei 13, 10, 5 oder 20 Euro notiert. In 4-5 Jahren wird das Papier
wesentlich teurer sein.
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6. Neuzusammensetzung NEMAX 50: Auf- und Abstiegskandidaten
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Am Mittwoch kommender Woche wird der Arbeitskreis Aktienindizes
der Deutschen Boerse AG periodisch ueber die Neuzusammensetzung
des NEMAX 50 befinden. Erfahrungsgemaess weisen die Abstiegskan-
didaten zunaechst eine schlechtere Kursentwicklung als die Auf-
steiger auf. Bei den Aufsteigern ist jedoch zu beachten, dass die
relative Kursoutperformance meist vor der tatsaechlichen (wirt-
schaftliche Wirkung) Indexaufnahme geschah.
Verfahren wird nach wie vor nach der 60/60-Regelung nach Boersen-
umsatz und Marktkapitalisierung. Hinzu kommen qualitative Krite-
rien wie eine harmonische Branchengewichtung.
Als Abstiegskandidaten nach dieser Regelung gelten:
PRIMACOM, HEYDE, TRINTECH, CARRIER1
Als Aufstiegskandidaten gelten:
FJA AG, Nordex, IPC Archtec, Funkwerk
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7. EMPFEHLUNGS-CHECK / Entwicklung vergangener Empfehlungen
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In der Rubrik "EMPFEHLUNGS-CHECK" dokumentieren wir die Entwick-
lung unserer letzten Empfehlungen. Empfehlungswerte, deren em-
pfohlene Stop-Loss-Kurse oder Kursgewinnziele unter- bzw. ueber-
schritten wurden, werden an dieser Stelle entsprechend nicht mehr
beruecksichtigt.
Datum Titel RATING Empf.-Kurs akt Kurs Prozent
29.01. Computerlinks Accumulate 14,95 13,51 - 9 %
29.01. Bechtle AG Buy 8,70 8,20 - 6 %
29.01. Teleplan Long Term Buy 18,65 19,10 + 2 %
29.01. Energiekontor Long Term Buy 8,70 8,50 - 2 %
09.01. CENTROTEC Strong Buy 12,15 12,00 - 1 %
22.01. IBS Strong Buy 10,60 10,80 + 2 %
18.12. MUEHLBAUER Long Term Buy 31,00 28,90 - 7 %
22.01. Ad Pepper Media Trading Buy 1,30 1,22 - 6 %
18.12. NORDEX Long Term Buy 7,00 7,20 + 3 %
22.01. INIT Long Term Buy 7,44 6,75 - 9 %
09.01. DEAG Buy 10,20 10,20 - 10 %
18.12. ANALYTIK JENA Long Term Buy 14,20 14,20 unv.
16.01. INTERNAT.MEDIA Long Term Buy 16,91 18,90 + 14 %
16.01. KONTRON EMBEDDED Strong Buy 13,75 12,88 - 6 %
18.12. KONTRON EMBEDDED Strong Buy 12,98 12,88 - 1 %
18.12. GRENKELEASING Long Term Buy 18,10 19,47 + 8 %
09.01. THIEL LOGISTIK Strong Buy 22,53 22,51 unv.
Im Betrachtungszeitraum ab dem 18.12.01 bis zum 05.02.02 verlor
der Neue Markt knapp 10,5%. In der letzten Woche fielen folgende
Aktien unter unseren Stop-Loss-Kurs:
Rhein Biotech
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8. FUNKWERK / erhebliche Kurschancen in 2002 gesehen
__________________________________________________
Die erst im August 2000 gegruendete Funkwerk AG nimmt als Holding
administrative Taetigkeiten fuer die operativen Tochtergesell-
schaften, die im Bereich der mobilen Kommunikationsloesungen tae-
tig sind, wahr. Waehrend sich bspw. die HFWK auf den Geschaeftsbe-
reich professioneller Mobilfunk konzentriert und dabei primaer
oeffentliche Betriebe mit Mobilfunkloesungen ausstattet, ist die
FWD im Kommerziellen Mobilfunk aktiv und erbringt hierbei vor al-
lem Leistungen fuer private Mobilfunknutzer (u. a. COMPENSER-Ver-
staerkertechnik - damit werden Funkloecher ueberbrueckt - und
Freisprechanlagen).
Funkwerk entwickelt, produziert und vertreibt Mobilfunk- und In-
formations-Systeme fuer Verkehrs- und Logistikunternehmen. Darue-
ber hinaus produziert das Unternehmen Freisprechanlagen fuer
Kraftfahrzeuge. Die Technologien des Unternehmens kommen vorwie-
gend bei Bahn-Kommunikationssystemen, Flotten-Management-Syste-
men, im Flug- und Schiffsverkehr sowie bei oeffentlichen Trans-
portbetrieben (z. B. S-Bahn, U-Bahn) zum Einsatz, wobei man sich
zunehmend als Systemlieferant etabliert.
Zu den Kunden zaehlen etablierte Konzerne wie bspw. Mannesmann
Arcor, Siemens, Marconi, ADtranz oder die Deutsche Bahn. Zu den
am Neuen Markt notierten Wettbewerbern zaehlen bspw. Comroad,
GAP, CAA, IVU Traffic, Adcon Telemetry ebenso wie Hoeft & Wessel.
Besondere Chancen bstehen bspw. im Rahmen der gegenwaertigen Ra-
tionalisierung der Bahnunternehmen bezueglich der flaechendecken-
den Umstellung ihrer analogen Zugfunktechnik auf die neue GSM-R-
Technik (Global System for Mobile Communication for Railways).
Funkwerk ist hierbei bereits exklusiver Zulieferer fuer die
Deutsche Bahn und in verschiedenen Pilotprojekten involviert.
Der auf GSM-Rail-Mobilfunkstandard spezialisierte Loesungsanbie-
ter im Bereich Mobilfunksysteme verfuegt in den naechsten Jahren
bezueglich der Umstellung auf das neue Bahn-Kommunikationssystem,
das von ueber 30 europaeischen Staaten beschlossen und bis 2005
umgesetzt werden soll, in technologisch fuehrender Stellung ueber
ein hohes Umsatzpotential. Das Unternehmen arbeitet seit Jahren
profitabel, verfuegt ueber ein solides Management und eine tech-
nologisch fuehrende Marktposition, wobei zunehmend neue Marktseg-
mente auf Basis des in den bisherigen Kernbereichen gewonnenen
Know Hows durch entsprechenden In-house-Technologietransfer er-
schlossen werden.
Im Geschaeftsjahr 2001 konnte das Unternehmen die Planungen ue-
bertreffen, so konnte der Umsatz in 2001 um 76% auf 67,4 Mio Euro
gesteigert werden, das EBIT wuchs um 64% auf 6,4 Mio Euro an.
Aufgrund der juengsten Entwicklung des Auftragseingang rechnen
wir fuer 2002 mindestens mit einem Umsatzwachstum von 40%-50%.
Vor diesem Hintergrund halten wir es fuer wahrscheinlich, dass
die Planzahlen fuer das laufende Geschaeftsjahr 2002 erhoeht wer-
den. Hierbei erwarten wir ein mindestens proportionales EBIT-
Wachstum. Da das Papier mit 03e-KGV von 17 recht attraktiv (02e:
24) bewertet ist, sehen wir in Anbetarcht des positiven, ueber
den Erwartungen liegenden Geschaeftsverlaufs fuer 2002 erheblich-
es Kurspotential. Unser Rating lautet daher auf "Buy".
FUNKWERK, WKN 575314
Marktkapitalisierung: 160 Mio Euro
Umsatzmultiple 03e: 1,2
EPS 03e: 1,33
KGV 03e: 17
XETRA-Kurs 29.01: 22,60 Euro
52-Wochen-Hoch: 43,50 Euro
52-Wochen-Tief: 15,20 Euro
Kursziel 12 Monate. 30,00 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 21,00 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Buy"
9. AKTIENSERVICE-MUSTERDEPOT / Entwicklung, Neuaufnahmen
__________________________________________________
PORTFOLIO
Wert Stueck Kaufkurs Aktuell Performance StopLoss Haltezeit
--------------------------------------------------
QIAGEN 400 13,69 22,25 +63% 19,90 18.Woche
THIEL LOG. 800 17,24 22,51 +31% *20,00 24.Woche
CE CONSUMER 700 6,64 7,52 +13% 7,50 24.Woche
MEDION 160 40,00 46,80 +17% 43,00 24.Woche
KONTRON 400 13,10 12,85 -02% 9,90 5.Woche
DEAG 600 13,42 9,15 -31% 7,00 24.Woche
CENTROTEC 300 12,15 12,00 -01% 10,00 3.Woche
ENERGIEKONTOR 300 8,60 8,50 -01% 7,90 1.Woche
LIQUIDITAET: 95.427,20 Euro Kurse XETRA
DEPOTWERT: 59.840,00 Euro Montag Schluss
----------------------------
GESAMTWERT: 155.267,20 Euro (letzte Woche 157.539,80 Euro)
* Stop-Kurs aktualisiert
TRANSAKTIONEN
In der letzten Woche fiel BB BIOTECH unter unser Limit. Die Stop-
Loss-Order bei 73 Euro wurde somit aktiviert, wir realisieren ei-
nen VERLUST von 453,60 Euro bzw. knapp 6%. Der Schlusskurs am
30.1. betrug 72,35 Euro. Zum Eroeffnungskurs des folgenden Han-
delstags, dem 31.01., wurden die Papiere somit zu 73,46 Euro ver-
kauft.
Ebenso D. LOGISTICS, die am 30.01. bei 7,90 Euro schlossen (Stop-
Kurs 8,00 Euro) und zur Handelseroeffnung des folgenden Tages zu
8,14 Euro verkauft wurden. Wir erzielen einen GEWINN von 1.308
Euro bzw. 15%.
Im Rahmen des starken Einbruchs der Aktienmaerkte zum Wochenauf-
takt fiel Internationalmedia am Montag unter unseren Stop-Loss-
Kurs von 19,00 Euro. Da die Stop-Loss-Kurse auf Schlusskursbasis
gelten, wird der Titel zum Eroeffnungskurs des folgenden Handels-
tages verkauft. Wir legen hierbei 19,00 Euro zugrunde, da wir den
morgigen Eroeffnungskurs noch nicht kennen. In der kommenden Aus-
gabe wird der Wert entsprechend angepasst. Somit haben wir bei
INTERNATIONALMEDIA binnen etwa 10 Tagen einen GEWINN von 14% bzw.
720 Euro erwirtschaftet.
NEUAUFNAHMEN
Wir erwerben zum ersten Handelstag nach Erscheinungsdatum dieses
Newsletters 300 Stueck FUNKWERK fuer unser Musterdepot. Das Stop-
Loss betraegt 20,5 Euro.
HIGHLIGHTS 2002
INTERNATIONALMEDIA 14% in 10 Tagen
PERFORMANCE-ANALYSIS / BENCHMARKING
Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2002: - 01,0 %
Performance Benchmark NEMAX all share 02: - 03,2 %
-------------
Outperformance Benchmark laufendes Jahr: + 02,2 Prozentpunkte
Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2001: + 10 %
Performance Benchmark NEMAX all share 01: - 60 %
Performance Musterdepot seit Start 2.9.99: + 55,3 %
Performance NEMAX all im selben Zeitraum: - 69,2 %
-------------
Outperformance Benchmark im selben Zeitraum +124,5 Prozentpunkte
13. BANKANALYSEN / Ratings renommierter Institute - Neuer Markt
__________________________________________________
Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit Sie Ihre Favoriten
schnell auffinden koennen. Die Ratings der letzten Tage:
TITEL RATING INSTITUT DATUM
Allianz "LT buy" Merrill Lynch 04.02.
Allianz "outperform" MSDW 01.02.
Altana halten Kreissparkasse Pinneb. 01.02.
Altana uebergewichten Bankhaus Reuschel 01.02.
Bayer halten Delbrueck A.M. 01.02.
Beiersdorf halten Bankges.Berlin 01.02.
BMW "add" HSBC Invest. 04.02.
Celanese "buy" HSBC Invest. 04.02.
Commerbank neutral Helaba Trust 04.02.
DaimlerChrys. "buy" Bankhaus Metzler 04.02.
DaimlerChrys. akkumulieren Delbrueck A.M. 04.02.
DaimlerChrys. Kursziel 56 Euro SEB 04.02.
DaimlerChrys. neutral Sal. Oppenheim 01.02.
DaimlerChrys. Outperformer LB Baden-Wuert. 04.02.
DaimlerChrys. reduzieren WGZ-Bank 04.02.
DaimlerChrys. uebergewichten BW Bank 04.02.
Deutsche Bank "buy" Sparkasse Bremen 04.02.
Deutsche Bank "outperform" WestLB Panmure 04.02.
Deutsche Bank "underperform" MSDW 01.02.
Deutsche Bank Fair Value 80 Euro J.P. Morgan Chase&Co. 04.02.
Deutsche Bank kaufen Bankges.Berlin 01.02.
Deutsche Bank neutral Bankhaus Reuschel 01.02.
Deutsche Bank neutral BW Bank 01.02.
Deutsche Bank neutral Delbrueck A.M. 01.02.
Deut. Boerse akkumulieren Bankges.Berlin 01.02.
Deut. Boerse Outperformer Sal. Oppenheim 01.02.
Deut. Post halten Bankges.Berlin 01.02.
Deutsche Post uebergewichten BW Bank 04.02.
Deutsche Telek kaufen Bankges.Berlin 01.02.
Douglas Marketperformer Bankhaus Reuschel 01.02.
Dt. Telekom langfristig kaufen ABN Amro 04.02.
Dyckerhoff kaufen ABN Amro 04.02.
Epcos "buy" Bankhaus Metzler 04.02.
Epcos "hold" CSFB 01.02.
Epcos "LT strong buy" Merrill Lynch 01.02.
Epcos akkumulieren Bankges.Berlin 01.02.
Epcos kaufen Deutsche Bank 04.02.
Epcos neuer Fair Value Sal. Oppenheim 01.02.
Epcos neutral BW Bank 01.02.
Epcos neutral MSDW 01.02.
EPCOS Outperformer LB Baden-Wuert. 01.02.
Epcos untergewichten Helaba Trust 01.02.
Fresenius Med.
Care "Recomm. List" Goldman Sachs 04.02.
Gehe "buy" HSBC Invest. 04.02.
Hannover Rueck "NT strong buy" Merrill Lynch 01.02.
Hannover Rueck akkumulieren ABN Amro 04.02.
Hannover Rueck klarer Kauf Sparkasse Bremen 04.02.
Hannover Rueck Outperformer Sal. Oppenheim 01.02.
Heidelb. Druck "strong buy" Sparkasse Bremen 04.02.
Heidelb. Zem.t "Mkt. Outperf." Goldman Sachs 01.02.
Infineon "buy" DrKW 01.02.
Infineon Tech. "outperform" MSDW 04.02.
Jenoptik Upgr. LB Baden-Wuert. 01.02.
K+S zurueckgestuft Delbrueck A.M. 04.02.
Linde "add" DrKW 04.02.
Linde halten Bankges.Berlin 01.02.
Linde halten Delbrueck A.M. 01.02.
Linde Kursziel 50 Euro SEB 01.02.
Linde Outperformer Sal. Oppenheim 01.02.
Lufthansa halten Bankges.Berlin 01.02.
Metro "sell" ABN Amro 01.02.
mg technolog. "add" HSBC Invest. 04.02.
MLP "buy" Bankhaus Metzler 04.02.
MLP "buy" Concord Effekten 01.02.
MLP "buy" Deutsche Bank 04.02.
MLP "outperform" BNP Paribas 01.02.
MLP halten ABN Amro 01.02.
MLP neutral Helaba Trust 01.02.
MLP reduzieren WGZ-Bank 01.02.
RWE halten Kreissparkasse Pinneb 01.02.
SAP "buy" SG Cowen 01.02.
Schering "add" HSBC Invest. 04.02.
Schering "strong buy" Merrill Lynch 01.02.
Schering halten Kreissparkasse Pinneb 01.02.
Schering Outperformer Frankfurter Sparkasse 01.02.
Schering uebergewichten Helaba Trust 04.02.
Software AG "Market Outperf" Goldman Sachs 01.02.
Software AG akkumulieren ABN Amro 04.02.
Software AG Downgrade Goldman Sachs 04.02.
Software AG Downgrade Lehman Brothers 01.02.
Software AG Downgrade Merrill Lynch 01.02.
Software AG neutral Sparkasse Bremen 04.02.
STADA akkumulieren Delbrueck A.M. 04.02.
Stinnes akkumulieren AC Research 04.02.
Stinnes kaufen WGZ-Bank 04.02.
Suedzucker akkumulieren Bankges.Berlin 01.02.
ThyssenKrupp in guter Verfass. M.M.Warburg 04.02.
Alle Angaben ohne Gewaehr und ohne Anspruch auf Vollstaendigkeit.
Quellen: Aktiencheck, Institute, eigene, DPA, VWD
Termine
MITTWOCH, 6. Februar
US - Produktivitaetszahlen (Q4)
DE - LION Bioscience, Quartalszahlen Q3
US Zeit ET Konjunkturindikator Markterwartung vorheriger Wert
08-30 am - Produktivitaet 3,0% 1,1%
US-Unternehmen Fiskalzeitraum EPS-Erwartung
Anheuser-Busch 0,26 0,23
Avon Products 0,74 0,67
Cedant 0,21 0,20
Cisco Systems 0,05 0,18
Elctronic Data Systems 0,79 0,70
Metro-Goldwyn-Mayer 0,05 0,06
Pepsico 0,42 0,38
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DONNERSTAG, 7. Februar
EU - BIP (Q3)
- Sitzung des EZB-Rats
GB - BoE Zinsentscheidung
DE - mg technologies, Quartalszahlen Q1
- Allianz AG, Jahresabschluss
- GILDEMEISTER, vorl. Jahresabschluss
- Adidas-Salomon, vorl. Jahresabschluss
US Zeit ET Konjunkturindikator Markterwartung vorheriger Wert
08-30 am - wchtl. Erstantr. Arbeitslosenhilfe 395K 390K
03-00 pm - Konsumentenkredite 9,0B 19,9B
US-Unternehmen Fiskalzeitraum EPS-Erwartung
American Int. Group 0,78 0,65
WorldCom 0,16
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FREITAG, 8. Februar
DE - Industrieproduktion (Dez.)
US Zeit ET Konjunkturindikator Markterwartung vorheriger Wert
10:00 am - Lagerbestaende -0,5% -1,1%
US-Unternehmen Fiskalzeitraum EPS-Erwartung
Goodyear Tire & Rubber -0,28 -0,11
Keine Garantie auf Angaben / kein Anspruch auf Vollstaendigkeit
