Neuemission: co.don AG

co.don AG
                                   
WKN 517 360          
Kurzinfo Biopharma-Unternehmen  
Markt Neuer Markt, Frankfurt  
Volumen (Stück) 1.500.000  
Greenshoe (Stück)  
Preisspanne (EUR)  
Zeichnungsfrist 06.02. - 09.02.
Termin 14.02.  
Emissionspreis (EUR)  
Konsortialführer Baden-Württembergische Bank  
Konsortialbanken Bankgesellschaft Berlin  
Kontakt 03328/ 4346-0  
Internet www.codon.de  
             
Kurzprofil
Das biopharmazeutische Unternehmen co.don ist in den Bereichen Forschung, Produktion, und Herstellung zellbasierter biologischer Arzneimittel tätig. Nach eigenen Angaben ist co.don eines der führenden Unternehmen auf dem Gebiet der regenerativen Medizin zur Wiederherstellung und Nachbildung von menschlichem Gewebe und Organen. Das Unternehmen hat sich auf das Züchten von Gewebe außerhalb des Körpers (Tissue Engineering) und auf den Prozess der Gewebeentwicklung (Tissue Regeneration Technologie) spezialisiert. Dies soll die Rekonstruktion von geschädigtem Gewebe und Organen ermöglichen sowie die Behandlung von Knorpel-, Knochen- und Bandscheibendefekten.

Prior - Neuemissionsbewertung (31.01.)

Für "uninteressant" hält der Analyst Egbert Prior die Aktie von co.don. Bankenvertreter errechnen laut Prior für den Biotech-Titel einen "fairen Wert" zwischen 13 und 20 Euro je Anteil.

Zwar werde der Gewebezucht ein Boom vorausgesagt und die konsortialführende Baden-Württembergische Bank sei von ihren euphorischen Preisvorstellungen bei der ursprünglich bereits im Dezember 2000 geplanten Emission (vorgesehener Ausgabepreis: 25 bis 31 Euro) abgerückt, dennoch liege die Bewertung für den Börsenneuling zu hoch, so der Anlageexperte. Immerhin errechne sich bei einem Emissionspreis von 15 Euro ein Umsatzvielfaches für 2001 von 39. Zudem wolle die "Biotechnologie-Bude" erst im Jahr 2003 die Gewinnschwelle überwinden.

Körpereigene Zellen reparieren kaputten Knorpel.


Start: 14. Februar

Das Unternehmen:
Codon, 1993 von dem Arzt Karl-Gerd Fritsch und seiner Vorstandskollegin, der Pharmazeutin Olivera Josimovic-Alasevic, gegründet, stellt zellbasierte biologische Arzneimittel her. Sie werden für jeden Patienten aus eigenen Gewebe- oder Organzellen generiert. Anwendungsfelder sind Osteoporose, aber auch Arthrose und Bandscheiben-Zelltransplantationen.

Die Strategie:
Codon ist im deutschsprachigen Raum präsent. Der Erlös aus dem Börsengang dient der internationalen Expansion. Gerade gründete Codon eine amerikanische Tochter, 2002 folgt eine Produktionsfirma in Singapur.

Der Markt:
Marktführer bei den Knorpelzelltransplantaten ist die amerikanische Genzyme Biosurgery. Die übrigen Tissue-Engineering-Unternehmen beschäftigen sich bisher hauptsächlich mit Hautprodukten.

Der Börsengang:
Konsortialführer ist die Baden-Württembergische Bank, außerdem ist die Bankgesellschaft Berlin im Konsortium. Das Management verpflichtet sich zu einem Lock-up von zwei Jahren, die übrigen Altaktionäre zu einem Jahr.

Fazit:
Tissue Engineering, die biologischen Arzneimittel, verändern die Medizin. Doch der Markt ist noch nicht erschlossen. Zunächst beobachten.

Erwartete Preisspanne (in Euro): 13–20



WKN
517 360

Branche
Biopharma

Umsatz (in Mio. Euro 2000e)
0,7

Umsatz (in Mio. Euro 2001e)
1,8

Gewinn (in Mio. Euro 2000e)
-1,6

Zeichnungsfrist
6.2. – 9.2

Platzierte Aktien (in Mio.)
4,7

Streubesitz (in Prozent)
31,9

Internet
www.codon.de

die so schnell an die Börse wollen ? Erst kurze Zeit nach erfolglosem IPO wird der nächste Versuch unternommen. Ist denen vielleicht das Geld ausgegangen ? Laßt bloß die Hände davon. In dem jetzigen Stadium ist co.don nur was für eine VC-Gesellschaft. Wenn das Unternehmen reifer ist kann der nächste Versuch unternommen werden.

Grüße
Shorty

auch wenn ich die sowieso nicht gewollt hätte.

Aber das Verhältnis von Umsatz zu Verlust von 2000 stimmt schon sehr nachdenklich. Wirklich sehr hochspekulativ...

 Potential. Bisher hat sich das Unternehmen auf die Entwicklung
 Von Produkten bis zur klinischen Erprobung zur Behandlung von
 Knorpel-, Knochen- und Bandscheibendefekten konzentriert. Durch
 die co.don-Produkte lassen sich geschaedigte Gewebeteile und
 Organe regenerieren, reparieren und rekonstruieren.

 Hierbei konnte das Unternehmen bisher bereits einige Praeparate,
 wie bspw. co.don chondrotransplant (Knorpelzelltransplantate),
 co.don osteotransplant (Knochenzelltransplantate) und co.don
 chondrotransplant DISC (Bandscheibenzelltransplantate) erfolg-
 reich am Markt einfuehren. Eine Reihe weiterer Arzneimittelkan-
 didaten und Produkte befindet sich derzeit in der praeklinischen
 Entwicklung sowie in klinischen Studien am Patienten, so dass
 das Unternehmen ueber eine vielversprechende Produktpipeline
 verfuegt. Insgesamt haelt man derzeit 20 Patente im Bereich
 Tissue Engineering. Das co.don-Team besteht aus Wissenschaftlern
 aus den Bereichen Zell- und Molekularbiologie, Biophysik, Bio-
 technologie, Biochemie, Pharmazie und Technologie, die auf Basis
 der co.don-Plattformtechnologie neue Produkte und Technologien
 fuer den Einsatz in der regenerativen Medizin entwickeln.

 Das Unternehmen verfuegt dabei ueber eine fortschrittliche,
 selbstentwickelte Produktionsanlage zur keimfreien Herstellung
 zellbasierter Therapeutika in integrierten Isolatoren der Rein-
 raumklasse A (Reinraumtechnologie). So ist co.don eigener Ein-
 schaetzung nach weltweit der erste Hersteller, der zur Produk-
 tion der Zelltransplantate ausschliesslich koerpereigene Materi-
 alien einsetzt, so dass eine Immunreaktion des Koerpers bzw.
 eine Infektion durch Fremdkeime ausgeschlossen werden kann.
 Regelmaessig praesentiert das Unternehmen seine Forschungsergeb-
 nisse dem nationalen und internationalen Publikum und stellt die
 Anwendungsmoeglichkeiten und Wirksamkeit der entwickelten Pro-
 dukte zur fachlichen Diskussion.

 Von den insgesamt 1,5 Mio zur Zeichnung angebotenen Aktien stam-
 men 1,2 Mio aus einer Kapitalerhoehung. Die restlichen 300.000
 Aktien einschliesslich des Greenshoes werden von Altaktionaeren
 zur Verfuegung gestellt. Die Altaktionaere haben sich zu einer
 Haltefrist von 24 Monaten verpflichtet. Die Lockup-Periode endet
 entsprechend am 14.2.2003. Neben den Gruendern (62 %) halten
 Pre-IPO die VC-Gesellschaften wie die Technologie-Beteiligungs-
 gesellschaft der Deutschen Ausgleichsbank insgesamt 27 % der
 co.don-Anteile. Nach IPO und Greenshoe ergibt sich folgende
 Aktionaersstruktur: Vorstand 42,3 %, TVM Medical Ventures 7,5 %,
 Streubesitz 30,3 %, sonstige unter 6,0 %.

WETTBEWERB & MARKTUMFELD

 Das Unternehmen ist im noch jungen Markt fuer Tissue-Engineering
 klarer Technologiefuehrer. Auf dem deutschen Markt, der im Ver-
 gleich zu dem etwas entwickelteren US-Markt noch in den Kinder-
 schuhen steckt, wurden bislang rund 600 Patienten auf diesem
 Wege behandelt. Nach dem im Dezember 2000 erfolgten Boersengang
 des Mitbewerbers BioTissue AG an den Neuen Markt zieht nun die
 ebenfalls in diesem Bereich taetige co.don AG nach. Generell
 steht die Biotech-Sparte Tissue Engineering unserer Einschaet-
 zung nach vor immensen Wachstumsraten. Massgeblicher Wachstums-
 treiber ist - vor dem Hintergrund des staendig steigenden
 Lebensalters - eine deutliche Zunahme von Krankheiten bzw.
 Beschwerden wie Arthrose, Knorpeldefekte oder Organversagen,
 die mit herkoemmlichen Behandlungsmethoden nur aeusserst unzu-
 reichend und kostenintensiv behandelt werden koennen.

 Liegt der Produktschwerpunkt der Branche derzeit noch im Bereich
 Haut-, Knorpel oder Knochenersatz, wird es unserer Meinung nach
 in wenigen Jahren so weit sein, dass auf Basis der Tissue-
 Engineering-Technologie komplette, im Labor gezuechtete Organe
 ohne Abwehrreaktionen transplantiert werden koennen. Konventio-
 nelle Behandlungsmethoden wie staendiger Verbandswechsel bei
 schlecht heilenden Wunden oder operative Hauttransplantationen
 weisen bei einem wesentlich hoeheren Behandlungsaufwand nur
 maessige Erfolgsquoten auf und sind gegenueber der Tissue-
 Engineering-Methode (Behandlungserfolgsquote rund 90 %) um ein
 Vielfaches teurer. Vor diesem Hintergrund ist damit zu rechnen,
 dass die Krankenkassen auf Tissue-Engineering basierende Behand-
 lungen langfristig pauschal erstatten. Derzeit erfolgt die
 Kostenerstattung erst, wenn der Nachweis von Wirksamkeit und
 Kosteneffizienz erbracht wurde (Einzelnachweis). BioTissue und
 co.don vereinbarten bspw. auch mit einigen Privatkrankenkassen
 und Spezialkliniken pauschale Abrechnungen.

AKTIENSERVICE-RATING

 Das Marktvolumen der Biotech-Sparte Tissue-Engineering wird bis
 2007 auf ueber 80 Mrd USD taxiert. Ungeachtet des immensen
 Marktpotentials wird es co.don zunaechst nicht einfach haben,
 die technologische Marktfuehrerschaft in realwirtschaftlichen
 Erfolg umzumuenzen, denn in den USA - hier wird bereits pauschal
 erstattet - steht man dem uebermaechtigen Wettbewerber Genzyme
 Biosurgery gegenueber. Die zur Erschliessung des US-Marktes er-
 forderliche FDA-Zulassung der co.don-Produkte wird fuer 2002 er-
 wartet. Chancen und Risiken auf dem US-Markt halten sich unseres
 Erachtens zunaechst die Waage. So muss zuerst die FDA-Zulassung
 abgewartet werden, anschliessend der Vertrieb neu aufgebaut wer-
 den, was fuer unbekannte, kleine europaeische Unternehmen in den
 USA bekanntlich ein sehr schweres und auch kostenintensives
 Unterfangen darstellt. Gegenueber Genzyme Biosurgery verfuegt
 man allerdings ueber den Vorteil, dass die co.don-Produkte aus-
 schliesslich auf koerpereigenem Gewebe basieren, waehrend die
 Konkurrenzprodukte Fremdmaterialien mit den damit einhergehenden
 Risiken wie Infektionen und Abwehrreaktionen beinhalten.

 Chancen sehen wir vor allem auf dem US-Markt, dessen Erschlies-
 sung aus den vorgenannten Gruenden fuer die co.don AG jedoch
 nicht einfach sein wird, waehrend die unflexiblen und zahlungs-
 unwilligen deutschen Krankenkassen eine Durchdringung auch des
 deutschen Breitenmarktes fuer die co.don-Produkte in den
 naechsten Jahren wahrscheinlich zu verhindern wissen. Es wird
 klar ersichtlich, dass bei co.don den hohen Chancen auch grosse
 Risiken gegenueberstehen. Die mit einer 02e-Multiple von ueber
 10 branchenueblich ambitioniert bemessene Unternehmensbewertung
 sowie die hohen Verluste, die fuer die naechsten beiden Jahre
 erwartet werden muessen, sollten bei einer Anlageentscheidung
 nicht unberuecksichtigt bleiben. Die Zeichnung einer kleinen
 Tranche kommt somit nur fuer risikobereite Investoren mit einem
 langfristigen Anlagehorizont nicht unter 4 Jahren in Betracht.

KENNZAHLEN - co.don AG, Teltow

 WKN: 517 360
 Erstnotiz: 14.2.2001
 Segment: Neuer Markt
 Branche: Tissue Engineering
 Bookbuildingspanne: 13-15 Euro
 Zeichnungsfrist: 6.-9.2.2001
 Konsortium: BW-Bank, Bankgesellschaft Berlin
 Volumen: 1,3 Mio Aktien + 200.000 Stueck
 Ende Lockup-Frist: 14.2.2003

Hallo,

alle Reden co.don schlecht - von wegen Klitsche, zu teuer u.s.w.
aber warum steigt die Aktie denn - und das bei dem Marktumfeld ?
Sollte man ev. doch einsteigen und ein paar Gewinne mitnehmen ?
Wenn die heute bei dem Markt im Plus liegt, was nacht sie dann bei einem
besseren Marktumfeld ? Sagt mal was dazu - ich bin unentschlossen
Jochen

Die sind eigentlich immer noch ein Fall für VC - Gesellschaften; momentan wird der Kurs ganz einfach (noch ?) von den Banken oben gehalten, da man sich keinen weiteren Neuemissionsflop leisten kann.
Ob co.don sich durchsetzen kann wird sich frühestens im Lauf des nächsten Jahres rausstellen.

bis derartige "Biotechs"  Kohle machen, gibt es die allermeisten davon nicht mehr (Medigene, gcp aber auch November).

An dieser (um es in Blaubärsprache auszudrücken)  Knopelundknochenmitkörpereigenezellenregerationsstrategie ist einerseits schon viele Jahre alt - andererseits immer noch fragwürdig in den Ergebnissen. Beziechungsweise jene paar Indikationen, die wirklich schon einigermaßen zufriedenstellend mit diesen Therapien bewerkstelligt werden können - da ist beinharter Wettbewerb.

Den Burschen von Codon fehlt einfach CASH (wie den allermeisten Biotechklitschen).

Forschung ist ja gut und schön, aber ich will anlegen, in eine Idee, die REALISTISCHE Aussichtenb auf Erfolg hat und nicht  "wir WOLLEN 2003,4 oder 6 schwarze ZAhlen schreiben.

An meine lieben Arivaner-Freunde: Lasst die Hände von gcp, Medigene, November und Codon.

Kurzfristige Zocks sind ja ok (warum auch nicht während einer Biotech-Hausse) - aber lasst die Hände davon, wenn Ihr was mittel- oder längerfristiges sucht.

haha