Mutares stocksolide - hebt aber trotzdem ab!

Ich möchte Euch auf eine noch wenig beachtete derzeit noch günstig bewertete Perle aufmerksam machen, die mMn nicht mehr lange auf diesem Kursniveau bleiben dürfte

@aramed

bei der letzten HV im Juli 25 bin ich genau deswegen an das Rednerpult und habe Hr. Friedrich danach gefragt. Er hat gesagt, dass MUX in Q1 2026 die Refinanzierung der Anleihe regeln wird. Damals - so meine Erinnerung - wollte er die Anleihe ablösen und die Verschuldung runter fahren. Ob der SABIC-Deal und die Finanzierung da schon am Horizont war, weiß ich nicht. Da kommt also noch etwas:

1. Die Mathematik des "Calls"

Wenn Mutares die Anleihe NO0012530965 zum 31.03.2026 kündigt, zahlen sie laut Bedingungen 102,25 % (oder 102,20 % je nach Rundung) zurück.

• Zusatzkosten: Auf das Volumen von 250 Mio. € sind das 5,6 Mio. € "Strafe" für die vorzeitige Kündigung.

• Gegenrechnung: Bei einer Restlaufzeit von einem Jahr (bis März 2027) spart ein um 2,5 % niedrigerer Zins genau diese 6,25 Mio. € ein.

• Ergebnis: Bei "nur" 2,5 % Zinsersparnis wäre das fast ein Nullsummenspiel (Cash-Neutralität). Mutares würde lediglich die Bilanz optisch verschönern, aber kaum echtes Geld sparen.

2. Kann MUX Zinsen von minus 4 % oder 5 % erreichen?

Hier kommt die entscheidende Veränderung der Bonität (Kreditwürdigkeit) ins Spiel. Das Risiko ist heute (Januar 2026) objektiv niedriger als bei der Emission 2023:

• Der "SDAX-Effekt": Mutares ist kein kleiner Nischen-Player mehr. Durch den Aufstieg in den SDAX und die enorme Größe (SABIC-Deal hebt den Umsatz auf >7 Mrd. €) greifen nun institutionelle Investoren zu, die früher nicht durften.

• Der "Steyr-Effekt": 170 Mio. € Exit-Erlös aus einem einzigen Deal beweist, dass das Modell "Cash generiert". Das senkt den Risikoaufschlag (Spread) massiv.

• Marktvergleich: Die zweite Mutares-Anleihe (A383QZ, Laufzeit bis 2029) notiert aktuell bereits bei einer Rendite von etwa 8,0 %. Wenn Mutares eine neue Anleihe für 7,5 % oder 8,0 % platziert, sparen sie gegenüber den aktuellen 10,5 % bereits rund 2,5 % bis 3,0 %.

3. Warum MUX es trotzdem tun wird (Der wahre Grund)

Mutares geht es beim Call wahrscheinlich weniger um die Ersparnis des letzten Euros an Zinsen, sondern um strategische Freiheit. Das sagen die Vorstände auch offen; zuletzt bei der Emmission der 28er Anleihe :

1. Volumen-Erweiterung: Die aktuelle Anleihe ist auf 250 Mio. € begrenzt. Für den riesigen SABIC-Deal und weitere Zukäufe könnte Mutares eine neue Anleihe über 500 Mio. € anstreben.

2. Laufzeit-Verlängerung: Statt 2027 fällig zu werden, würde die neue Anleihe bis 2031 laufen. Das nimmt den Rückzahlungsdruck komplett vom Kessel.

3. Covenants (Regelwerk): Die alten Anleihen haben oft strenge Auflagen für Dividenden. Eine neue Anleihe könnte Mutares erlauben, trotz hoher Schulden mehr vom Gewinnvortrag an uns als Aktionär auszuschütten.

4. Das Risiko-Argument

Du sagst richtig: "Ganz risikoarm sind diese Anleihen nicht." Aber:

• 2023 war Mutares ein "Hoffnungswert" mit hohem Zins.

• 2026 ist Mutares ein "Industrie-Holding-Riese" mit 300 Mio. € Gewinnvortrag. Das Risiko hat sich fundamental gewandelt. Professionelle Anleger (Versicherungen, Fonds) akzeptieren für dieses gesunkene Risiko heute deutlich niedrigere Zinsen.

Fazit: Ein Zins von 7,0 % bis 7,5 % (also ca. -3,5 % zum Status Quo) ist für Mutares im aktuellen Umfeld absolut realistisch. Das würde nach Abzug der Call-Kosten immer noch einen Millionengewinn für die Holding bedeuten.

Es gab am 8. Januar 2026 nicht nur einen, sondern zwei separate Deals mit zwei unterschiedlichen deutschen Investoren. Beide aus München:

SABIC hat sein gesamtes Westgeschäft (Europa/Amerika) restrukturiert und an zwei verschiedene Käufer in zwei getrennten Transaktionen verkauft:

• Investor 1 – Mutares SE & Co. KGaA:

  • Was wurde gekauft? Der Bereich Engineering Thermoplastics (ETP) in Amerika und Europa (technische Kunststoffe wie Polycarbonat, ABS).

  • Unternehmenswert (Enterprise Value):450 Mio. USD.

  • Umsatz des Bereichs: ca. 2,5 Mrd. USD.

  • Das ist der "Rekord-Deal", von dem Mutares in seiner eigenen Pressemitteilung spricht.

• Investor 2 – AEQUITA SE & Co. KGaA:

  • Was wurde gekauft? Das europäische Petrochemie-Geschäft (EP) von SABIC (Olefine und Polyolefine, Standorte u. a. in Gelsenkirchen und Geleen).

  • Unternehmenswert (Enterprise Value):500 Mio. USD.

  • Umsatz des Bereichs: Dieser Bereich ist deutlich größer (AEQUITA spricht von einer Plattform mit ca. 7 Mrd. EUR Umsatz).

Ich danke für die Ausführungen zur Beantwortung meiner Frage und vor allem für die exzellente Qualität.

Präsentation:
argaamplus.s3.amazonaws.com/...ff4-4a2e-9dd8-6b5ec4d62456.pdf

Details:
www.argaam.com/en/article/articledetail/id/1871240

Kurzfassung des SABIC-Deals für Mutares (alles in €):

Gesamt-Dealwert (Enterprise Value): ca. 387 Mio. €
Sofortzahlung bei Closing: ca. 48 Mio. € Cash
Mindest-Earn-Out: ca. 60 Mio. €, fällig nach max. 6 Jahren oder bei Exit
Weitere Earn-Outs:
30 % der operativen Cashflows über 4 Jahre (ab Jahr 2)
30 % der Netto-Exit-Erlöse bei einem späteren Verkauf
Umsatz der Einheit: rund 2,2 Mrd. € pro Jahr

Es liest sich fuer mich, dass die erworbene Business Unit durchaus erfolgreich ist - es ist also kein gaenzlich "unloved child", sondern man kann hier von Beginn an Gewinn machen.

Bei einer EBITDA Marge von angenommenen 5% und einem multiple von ca 10 (in den USA werden hoehere multiples gezahlt), duerfte die Beteiligung in ein paar Jahren mal ca. 1 Mrd USD auf die Waage bringen. Vermutlich will man bis dahin ein eher hoeheres EBITDA Margen-Ziel sehen.

Wenn ich mir den Warburg Report "Sum of the parts" anschaue, komme ich fuer 2026 auf potentielle Exit Erloese von ca. EUR 300 Mio. SFC habe ich dabei nicht beruecksichtigt, da es meines Wissens Teil der Amaneos Gruppe ist. Hinzu kommen Consulting Erloese und vermutlich recht hohe Dividendenzahlungen, gerade auch von den neuen 2.5 Mrd Umsatz die gerade hinzugekauft wurden.

Ich rechne daher mit profit auf holding ebene von > 200 Mio EUR fuer 2026, womit Mutares sein Ziel um zwei Jahre vorziehen kann. Mein Kursziel fuer dieses Jahr: 50 EUR (was einem KGV von ca. 5 entsprechen wuerde).

läuft auch hier wieder, wird den Exit-Wert wieder nach oben treiben :-)

Mutares hat sich doch von Steyr getrennt...

ist bei Steyr komplett ausgestiegen letztes Jahr...

ist MEGA! Ich könnte mir schon vorstellen, dass hier Kurszielanhebungen folgen.

sorry, dachte da wären noch ein paar Prozent übrig :-)
aber Kurs sieht schon mal gut aus heute

dem nächsten Widerstand. Wenn der geknackt wird, dann ist der Weg frei bis knapp 38€

München, 14. Januar 2026 – Die Mutares SE & Co. KGaA (ISIN: DE000A2NB650) hat den Verkauf ihrer Mehrheitsbeteiligung an LiBCycle, einem Unternehmen der inTime Group, an die Reverse Logistics Group („RLG“) erfolgreich abgeschlossen. LiBCycle bietet eine Komplettlösung für die Logistik defekter Lithium-Ionen-Batterien und erzielte im Jahr 2025 einen Jahresumsatz von EUR 4,1 Mio. RLG wird als Experte für Kreislaufwirtschaft das Unternehmen innerhalb seines breiteren Portfolios weiterentwickeln.

LiBCycle kombiniert spezialisierte Transport-, Lager- und Gefahrgutentsorgungsdienstleistungen und betreibt über 30 aktive Cross-Docking-Anlagen in wichtigen europäischen Märkten. Zu seinen Kunden zählen führende OEMs und Batterierecycler, wodurch LiBCycle zu einem wichtigen Wegbereiter der schnell wachsenden europäischen Kreislaufwirtschaft für Batterien wird.

Im Rahmen der Transaktion hat Mutares seine 51-prozentige Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen veräußert. Die Gründer bleiben mit 49 % Anteilseigner und werden LiBCycle gemeinsam mit RLG in die nächste Wachstumsphase führen.

Johannes Laumann, CIO der Mutares SE & Co. KGaA, kommentiert: „LiBCycle ist ein hervorragendes Beispiel für den Aufbau eines skalierbaren und profitablen Plattformgeschäfts in einem strategisch wichtigen Zukunftsmarkt. Wir wünschen LiBCycle und RLG viel Erfolg in der nächsten Entwicklungsphase.“

sprang bei raus?

springen um rentabel zu sein.
Wenn der Teil des Geschäfts der inTime Group, zum Beispiel der Bereich mit Verlusten gewesen ist und man kann es verschenken, ist der Rest automatisch mehr Wert. Oder man hat ne Mitgift bekommen und kann den Teil jetzt nach 6 Monaten abstoßen, mit weniger Verlusten als geplant...
Das werden wir halt vlt. irgendwann erfahren oder auch nicht..
Hauptsache unter dem Strich stimmts. Hat bei Buderus ja auch super geklappt.

Gibt es irgendwelche News? Volumen ist normal, überverkauft ist sie auch nicht von daher etwas überraschend für mich.

Neue order 32,95 steht

Kurs fällt heute ziemlich rasant,.... vielleicht wieder die Leerverkäufer aktiv??

Nochmal minus 6 Prozent bei der Nachrichtenlage. Unter 30 kaufe ich wieder calls.  

...das scheint der Grund für den Kursverlauf zu sein - ca. 60 Mio. Umsatz u. ca. 220 MA

www.waz.de/lokales/witten/...ler-wucht-hpc-ist-insolvent.html

Diverse Artikel dazu in der WAZ - leider hinter Bezahlschranke.

Zeigt m.E. wie angespannt die Lage im Automotive Zuliefer-Bereich ist.

www.boerse-express.com/news/articles/...-ueberschattet-858610

von 0,69 auf 0,59% - aber bereits am 8.1., ist aber bei leerverkauf.de erst heute geändert!
Sieht man das wo aktuell auch?

auch schon gewundert, weil die Umsätze in der ersten Jahreswoche relativ hoch waren. Jetzt haben wir einen prima Widerstand nach unten bei  ca. 31€. Ich denke der Weg bis zu 38 kann jetzt frei sein. Die Shorties haben dann keinen Spaß mehr.

Bundesanzeiger hatte die Reduktion vom 8.1. auch nicht veröffentlicht  

Das is schon schwach vom Bundesanzeiger. Ich hatte den eigentlich immer als gute zentrale Quelle für LV-Moves bei dt. Aktien genutzt. Aber 2 Wochen Delay ist nicht schön.
Dann also zurück zu den kommerziellen Sites wie Shortsell.nl oder Leerverkauf.de (noch in beta).