Börsenbrief Betafaktor schreibt aktuell dazu: " Ein Wert bislang völlig übersehen: die Mensch und Maschine Software AG (MuM). Das Unternehmen entwickelt und vertreibt Software und Lösungen für die Baubranche (Architektur), für Maschinenbau, Elektrotechnik und Geographie. Das Unternehmen hat nach Restrukturierung mittlerweile wieder auf den Gewinntrend zurückgefunden, der Turnaround ist in vollem Gange. Wie wir hören, wird auch das vierte Quartal 2005 keine Ausnahme machen. Beim 2005-er Umsatz ist man sich sicher, die angehobene Prognose von 150 Mio. EUR zu schaffen. Letztes Jahr setzte sich MuM ein Entschuldungsziel von 15 Mio. EUR – das wurde aber bereits im dritten Quartal um 1,2 Mio. EUR übertroffen. Grund: Zwei Beteiligungen wurden zu einem guten Preis veräußert. Hier liegt ein gewaltiger Hebel für weitere Gewinnsteigerungen in den nächsten Jahren. Zum anderen gefällt uns, dass der Cash-Flow im dritten Quartal ungewöhnlich hoch war. Hier schlummern weitere Überraschungen. Aktuell wird MuM nur mit knapp 41 Mio. EUR bewertet. Dieses Jahr dürften aber Erlöse von mindestens 165 Mio. EUR durch die Bücher gehen. Das Nettoergebnis schätzen wir konservativ auf 8,4 bis 9,0 Mio. EUR (2005 werden es vermutlich rund 7,0 Mio. EUR). Ergibt ein Ergebnis pro Aktie von 69 Cent – oder aktuell fürs laufende Geschäftsjahr ein KGV von spottbilligen 7. Der Gewinnsteigerungstrend liegt aber jenseits der 20%-Marke. Fazit: Wir gehen davon aus, dass der Wert in den nächsten Wochen neu entdeckt wird. Der faire Wert liegt jenseits der 10-EUR-Marke."
" Mensch und Maschine Software AG
Talsohle eindrucksvoll durchschritten
Nach einer länger als erwartet dauernden Restrukturierung
und der damit verbundenen Durststrecke bei der
Kursentwicklung hat das Unternehmen mittlerweile aber
umso eindrucksvoller wieder in die Erfolgsspur zurückgefunden.
Nach neun Monaten belief sich der Umsatz auf 108,3 Mio.
Euro, was einem neuen Unternehmensrekord entsprach.
Beim EBIT verzeichnete MuM einen Wert von 8,8 Mio.
Euro gegenüber einem Minus von 1,1 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum.
Allerdings ist hierbei zu beachten, dass
6,3 Mio. Euro als Sonderertrag aus dem Verkauf der Beteiligungen
an Compass und C-Plan stammen, während
im operativen Bereich „nur“ 2,5 Mio. Euro als Gewinn
erzielt wurden. Das Nettoergebnis erreichte mit 4,9 Mio.
Euro schon 70 Prozent der Jahresplanung.
Aufgrund der positiven Entwicklung hat MuM das Umsatzziel
für 2005 von 145 auf 150 Mio. Euro nach oben
gehievt. Auch das Betriebsergebnis soll nun eher am obe-
ren Rand der Planungen von 11 bis 12 Mio. Euro liegen.
Da das vierte Quartal traditionell zu den stärksten zählt,
sollte die Ergebnisprognose auf jeden Fall erreicht werden.
Für das nächste Jahr trauen wir MuM – dann ausschließlich
operativ – erneut ein Ergebnis je Aktie von
0,58 Euro zu. Damit weist die MuM-Aktie aktuell [bei 5,22 EUR] gerade
ein KGV von 9 auf und ist weiterhin ein klarer Kauf."