neue märkte, Januar 01/2003 4
MAXDATA: buy (upgrade)
Follow up
Im Oktober 2002 stuften wir
MAXDATA beim Kurs von 2,2 Eu-ro
mit „trading buy“ ein. Die Aktie
legte innerhalb drei Tagen um
über 50% zu.
Geschäftsentwicklung
Als einer der führenden europäi-schen
IT-Produzenten ist MAX-DATA
mit acht Landesgesell-schaften
in allen wichtigen Län-dern
Europas am Markt bestens
positioniert. MAXDATA sieht sich
als Unternehmen mit „nahezu re-zessionsfesten
Strukturen“. Die
Bilanzstruktur deutet darauf hin,
dass die Gesellschaft solide fi-nanziert
ist. Das Eigenkapital be-läuft
sich auf 192 Mio Euro; der
Finanzmittelbestand von 65 Mio
Euro und der Wertpapierbestand
von 33 Mio Euro gewähren eine
hohe finanzielle Unabhängigkeit.
MAXDATA schreibt weiterhin
schwarze Zahlen, was in der IT-Branche
nicht als selbstverständ-lich
anzusehen ist.
Internationaler Ausbau
Derzeit arbeitet das Unternehmen
intensiv daran, den Konzern inter-national
weiter auszubauen. Zu-ständig
für diese Wachstumsstra-tegie
ist das neue Vorstandsmit-glied
Jürgen Peter. Er übernimmt
das Ressort „Vertrieb und Marke-ting
Europa“. In den kommenden
drei Jahren soll der Beitrag der
ausländischen Gesellschaften am
Gesamtumsatz des Konzerns
mehr als 50% betragen. Das Fun-dament
für diese Strategie bilden
die Investitionen in den Jahren
2000 und 2001. Rund 25 Mio Eu-ro
wurden damals in eine schlan-ke
und schlagkräftige Struktur
und in die Optimierung der Pro-zesse
investiert.
Aussichten
Für das traditionell saisonal star-ke
4. Quartal 2002 erwartet das
Unternehmen eine Umsatzgrösse
von rund 190 Mio Euro bei einem
EBIT in der Bandbreite von 5 bis
6 Mio Euro.
Einschätzung
Der Buchwert liegt deutlich über 6
Euro je Aktie. MAXDATA wird
deutlich unter Wert gehandelt.
Wir erhöhen unser Rating von
„trading buy“ auf „buy“. Unser
nächstes Kursziel liegt bei 4 Eu-ro.
Konsequente Wachstumsstrategie...
Website: maxdata.com
Branche: Technology
WKN:
658130Kurs: 2,8 € (03.01.)
Rating: buy
Kursziel: 4 €
Potenzial: 43%
Stoppkurs: 2,4 €
© Market Maker
Spartenaufteilung
Vertrieb der Eigenmarken
Belinea, MAXDATA 88%
Hardwareproduktion
für Fremdmarken 12%
Jahr ´00 ´01 ´02e ´03e
Umsatz, Mio € 953 752 611 620
Gewinn, Mio € 11,7 11,4 5,5 6,3
EPS in € 0,40 0,41 0,19 0,22
KUV 0,28 0,25 0,13 0,13
PE 23 16 15 13
PE-Branche 103 21 18 14
PE-relativ 0,2 0,8 0,8 0,9
Umsatzwachstum p.a. ´01-´04: -3%
EPS-Wachstum p.a. ´01-´04: -14%
PEG: n.a.
Marktkapitalisierung: 81,2 Mio €
Umsatzrendite, % 1,2 1,5 0,9 1,0
Ergebniszahlen, Vergleich
gleicher Zeitraum Vorjahr
9 Monatszahlen 2002
Umsatz: -20,0%, 440,8 Mio €
EBIT: -77,9%, 2,9 Mio €