Für einen Absturz um 40% bis 50% bräuchte es in Europa offensichtlich im Finanzbereich ein viel größeres Ereignis als z.B. die beschlossene Notübernahme der Credit Suisse im Frühjahr diesen Jahres. Ein solches Ereignis sehe ich im Moment und in nächster Zeit auch angesichts von permanenten Banken- Stresstests auf EU-Ebene nicht kommen.
Allerdings könnte auch eine desaströse russische Kriegspolitik zu einem solchen Ereignis führen, falls denn der Massenmörder und Kriegsverbrecher Putin und die ganze kriminelle russische FSB-Bande vielleicht noch größerwahnsinniger werden und sie dann die Realitäten in Europa überhaupt nicht mehr realistisch einzuschätzen wissen.
Artikel von bankingnews.gr:
www.bankingnews.gr/analyseis-ektheseis/...-anodo-stis-metoxes
Die 3 Stacheln, die JP Morgan bei griechischen Banken identifiziert hat - JP Morgan sieht weiteren Anstieg der Aktien
"Die Banken sind optimistisch, was die Wiederaufnahme der Dividendenzahlungen angeht, halten sich aber mit ihren Prognosen zurück
Die Schlussfolgerungen aus den Treffen mit Bankmanagern und Branchenexperten, die letzte Woche in Athen stattfanden, werden in einem neuen Bericht von JP Morgan analysiert, der die positive Einschätzung des Unternehmens bestätigt.
Darüber hinaus signalisieren die Wirtschaftsindikatoren weiterhin einen relativ positiven makroökonomischen Ausblick für 2023, und die ROTE-Expansion wird sich aufgrund der günstigen dynamischen Margen, der robusten Kreditnachfrage und der soliden Qualität der Vermögenswerte fortsetzen.
Trotz der Anhebung der Konsensschätzungen für den Gewinn je Aktie um 46%/23% für die Jahre 2023 und 2024 stellt JP Morgan fest, dass die Dynamik der Zinserträge (NII) ein überwältigend positives Signal darstellt und dass die Konsensschätzungen wahrscheinlich durch die Ergebnisse des zweiten Quartals 23 weiter nach oben korrigiert werden.
Der Sektor hat sich hervorragend entwickelt und ist seit Jahresbeginn um 70% gegenüber 12%/14% für SX7P/CEEMEA-Banken gestiegen. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 0,65x und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 6,0x auf der Grundlage der Schätzungen für 2024 wird ein weiteres Aufwärtspotenzial von ca. 20% gesehen.
Außerdem bekräftigt er seine Übergewichtung aller vier systemrelevanten Banken, wobei er Alpha und Piraeus bevorzugt.
Die wichtigsten Punkte
Die makroökonomischen Aussichten verbessern sich weiter
Ökonomen prognostizieren ein griechisches BIP-Wachstum von 2,0 %-3,5 % im Jahr 2023 und 1,5 %-2 % im Jahr 2024, was deutlich über den 0,6 %/1,0 % für den Euroraum liegt.
Lokale Marktteilnehmer bezeichneten die Reform des griechischen Wachstumsmodells (nach den durch die Pandemie und die Energiekrise verursachten Verzögerungen) als zentrale Herausforderung, da der private Verbrauch nach wie vor relativ hoch (69 % im Jahr 2022 gegenüber 53 % im Euroraum) und die Investitionen niedrig (14 % gegenüber 23 %) sind.
Darüber hinaus ist der Anteil der Exporte am BIP jetzt zwar deutlich höher, doch sind sie relativ wenig diversifiziert und von geringer Komplexität.
Die Absorption von Geldern geht zügig weiter
Bisher wurden 11,1 Mrd. EUR an Griechenland ausgezahlt (von den insgesamt 30,5 Mrd. EUR für den Zeitraum 2021-2026, 17,8 Mrd. EUR in Form von Zuschüssen und 12,7 Mrd. EUR in Form von Darlehen), und die Regierung hat vor kurzem die dritte Zahlung in Höhe von 1,7 Mrd. EUR beantragt, wodurch sich der Gesamtbetrag auf 12,8 Mrd. EUR erhöht.
Darüber hinaus strebt die Regierung eine Aufstockung des Darlehensrahmens um weitere 5 Mrd. € (über 12,7 Mrd. €) an, was zweifellos den Erfolg des Programms unterstreicht und einen zusätzlichen Impuls für die Ausweitung der Kreditvergabe an Banken darstellt (da die Geschäftsbanken im Rahmen des RRF-Darlehensprogramms mindestens 30 % des Investitionsbetrags finanzieren müssen).
Insgesamt hält JP Morgan die Fortschritte für ermutigend und geht davon aus, dass die Auszahlungen im Laufe des Jahres 223 zunehmen werden, so dass im weiteren Verlauf des Jahres ein deutlicherer Beitrag zur Ausweitung der Bankkredite zu erwarten ist.
Wachstum der Kreditvergabe
Es wird erwartet, dass sich die Wachstumsdynamik bei den Bankkrediten nach einem relativ schwachen ersten Halbjahr verbessern wird.
Während das Kreditwachstum in diesem Jahr bisher relativ gedämpft war, was vor allem auf Rückzahlungen von Unternehmen mit hohen Barmitteln zurückzuführen ist, gab es im Juni Anzeichen dafür, dass sich die Aktivität wieder belebt hat, und es wird erwartet, dass sich die Dynamik in H223 weiter verbessert.
Gleichzeitig wird sich das geringe Wachstum im ersten Halbjahr in Verbindung mit höheren Leitzinsen wahrscheinlich auf die ursprünglichen Wachstumsziele der Banken für 2023 auswirken, und in dieser Hinsicht gab es gemischte Signale.
So hat die Eurobank beispielsweise ein gewisses Abwärtsrisiko für den Anstieg der operativen Kredite um 2,8 Mrd EUR (was ein Wachstum von +7% bedeutet) in diesem Jahr ausgemacht, das hauptsächlich auf den höheren EZB-Zinssatz zurückzuführen ist, der nun bei 4% gegenüber 2,5% im Geschäftsplan liegt.
Die mittelfristigen Triebkräfte des Kreditwachstums bleiben jedoch intakt, und die Signale waren mit Wachstumserwartungen von 5-7 % pro Jahr in den kommenden Jahren weitgehend positiv.
Höhere Leitzinsen und günstige Spreads zwischen Krediten und Einlagen bedeuten, dass der NII wahrscheinlich im dritten bis vierten Quartal seinen Höhepunkt erreichen wird, was ein Aufwärtsrisiko für den Konsens darstellt.
Die griechischen Banken verzeichneten im 1. Quartal 23 ein Wachstum von 59 % gegenüber dem Vorjahr, was auf eine rasche Weitergabe der höheren Zinssätze auf der Aktivseite und eine immer noch begrenzte Preisanpassung bei den Einlagen zurückzuführen ist, was den Großteil der Konsensanhebung des Gewinns pro Aktie um 46 % für 2023 ausmacht.
Trotz der geringeren Dynamik des Kreditwachstums im ersten Halbjahr 2023 im Vergleich zu 2022 wurde bestätigt, dass die Dynamik der Nettoinventarwerte sehr stark bleibt, und unter Berücksichtigung der 4 % der EZB sehen die Banken den Höhepunkt der Nettoinventarwerte nun entweder im dritten oder vierten Quartal 23.
Dies bedeutet ein Aufwärtsrisiko für die aktuellen Konsenserwartungen von Bloomberg, die den NII für 2023 um 1% unter dem annualisierten Niveau von Q1 2023 sehen.
Darlehensanpassungen
Die Darlehen werden wie geplant mit einer Prolongation von 70%-75% neu bewertet.
Die Zinsdifferenzen bei neuen Unternehmenskrediten (gegenüber dem 3-Meter-Euribor) sind von durchschnittlich 3,0% im Jahr 2022 leicht auf 2,6% am 23. Mai gesunken, sind aber im Vergleich zum 22. Dezember weitgehend stabil und liegen weiterhin deutlich über dem Durchschnitt von 1,2% für die Eurozone und 1,1%/1,4%/2,0% für Spanien/Italien/Portugal.
Die Preisanpassung von Krediten entspricht daher den Prognosen der Banken mit einem Pass-Through von den Zinssätzen von etwa 70%-75%.
Für die Zukunft erwarten die Banken aufgrund der Wettbewerbsdynamik und der sich verbessernden Kreditrisikoprofile der Kunden im Allgemeinen eine leichte Margenerosion in der Größenordnung von 10-15 Basispunkten pro Jahr.
Einlagen
Die Kosten für Einlagen bleiben dank struktureller Unterstützung niedrig.
Die Kosten für Einlagen haben zu steigen begonnen, liegen aber nach wie vor deutlich unter dem Durchschnitt des Euroraums, was die strukturellen Grundlagen der Branche widerspiegelt, darunter sehr niedrige LDRs, hohe Privatkundeneinlagen sowie die konsolidierte Marktstruktur.
Die Eurobank zum Beispiel wies darauf hin, dass der Einlagenumsatz in H2-23 durchschnittlich etwa 50 % betragen sollte, um die Prognose von 35 % für 2023 zu erreichen.
Darüber hinaus prognostiziert die jüngste Prognose von Alpha für 2023 einen durchschnittlichen Transfer von 17%, was eine Ausstiegsrate von 30% bedeutet.
Neue NPEs?
Es gibt einige neue notleidende Kredite (NPEs) im zweiten Quartal, aber es gibt keinen Grund zur Sorge.
JP Morgan stellte bei einigen Banken fest, dass die Neubildung von NPEs im 2. Quartal positiv wurde (im Bereich von 50-100 Mio.), aber immer noch viel niedriger als ursprünglich erwartet.
Daher sind die Banken nicht besorgt über die Kosten der Risikoausrichtung für 2023 und darüber hinaus.
Darüber hinaus wies Intrum auf ein starkes organisches Zahlungsverhalten hin, mit einem Inkasso von rund 50 % über einen Zeitraum von zwei bis drei Jahren, das durch ein verbessertes makroökonomisches Bild sowie durch die jüngsten Strukturreformen unterstützt wird.
Ausschüttungen
Die Banken sind optimistisch, was die Wiederaufnahme der Dividendenzahlungen angeht, sind aber vorsichtig in ihren Prognosen.
Die Kapitalausschüttung stand eindeutig im Mittelpunkt der Gespräche, und während die Banken die Aussichten für Dividendenzahlungen ab 2023 zuversichtlich beurteilten, waren ihre Aussagen zu den Ausschüttungsquoten angesichts des aufsichtsrechtlichen Prozesses relativ zurückhaltend.
Da sich die NPE-Quoten dem europäischen Durchschnitt annähern und die Kapitalausstattung gesund ist und deutlich über den Mindestanforderungen liegt, ist JP Morgan der Ansicht, dass Dividendenausschüttungen (und zu einem späteren Zeitpunkt auch Übernahmen) für 2023 und darüber hinaus ein realistisches Szenario bleiben.
Wen JP Morgan getroffen hat "
[siehe den Link oben!]
Übersetzt mit deepl.com
www.bankingnews.gr/