Von Michael Mross
"Stell´ dir vor, es herrscht Rezession und keiner merkt´s" - unter dieses Motto würde ich die Haltung der Notenbanken zu Beginn des Jahres 2001 stellen. Schon seit Jahren jagten die Geldgötter dem Phantom "Inflation" nach - doch die Preissteigerungsraten der letzten Dekade wurde diesem strengen Begriff nicht gerecht. Selbst in den wildesten Boomjahren der USA hielt sich die Preissteigerungsrate in engen Grenzen. Meist wurde sie durch Sonderfaktoren beeinflusst - hohe Ölpreise zum Beispiel, gegen welche die Währungshüter machtlos sind.
Auch in Deutschland und Europa wurde die Inflation in den letzten Jahren immer mit dem Vergrößerungsglas gesucht - und nicht gefunden. Preissteigerungsraten bis 2 Prozent gehen im statistischen Rauschen unter und verdienen keineswegs den Begriff Inflation. In den Wirtschaftsmedien wurde bei Bekanntgabe der Steigerungsraten immer von "Inflationsdaten" gesprochen. Welcher Irrsinn! Meine Großmutter, welche die 30er Jahre erlebt hatte, würde sich darüber köstlich amüsieren. Inflation ist schon seit einem Jahrzehnt out. Und mit sinkender Wirtschaftstätigkeit besteht die realistische Gefahr einer Rezession und Deflation.
Die Rechnung ist doch einfach: Wenn wir in den USA bei größtem Wirtschaftswachstum nur eine Preissteigerungsrate von rund 3 Prozent hatten - wie wird denn die Preissteigerung wohl ausfallen, wenn wir statt 5 Prozent Wirtschaftswachstum nur noch 1 Prozent haben, oder gar Stillstand ganz abgesehen von der Möglichkeit des Rückgangs wirtschaftlicher Aktivitäten - welche ja nach all den Jahren Hochkonjunktur nicht ausgeschlossen wäre.
BSE und die Statistik
Ähnliches gilt für Deutschland. Eigentlich deutete Anfang des Jahres alles auf moderate Preisdaten hin - sogar der Ölschock schien überwunden. Doch dann sind plötzlich die Fleischpreise explodiert wegen Rinderwahnsinns. Kann die Notenbank etwa mit höheren Zinsen oder restriktiver Geldpolitik gegen BSE vorgehen? Fleischpreise haben nun mal traditioneller Weise in Europa einen hohen Stellenwert im Warenkorb - warum aber nicht Gemüse oder Tofu? Computer werden auch jeden Tag billiger, jeder Elektronikartikel - schon seit Jahren absoluter Preisrückgang. Das jedoch findet in der Erfassung der "Inflationsdaten" kaum zureichende Beachtung. An den offiziellen Inflationsdaten wird wieder überdeutlich: Statistiken lügen immer, haben wenig mit der Realität zu tun.
Gleichwohl dienen sie den Geldgöttern als wichtiges Indiz für die Geldpolitik. Leider wird der modernen Welt damit kaum Rechnung getragen. Im neuen Jahrtausend läuft eben alles viel schneller - die Wirtschaftszyklen sind dynamischer. Wer sich dem nicht anpasst, den bestraft die Rezession. So schnell, wie sich derzeit die Daumen nach unten drehen, kann wohl kaum ein Ökonom denken - jedenfalls hat er es nicht gelernt. Alan Greenspan hat die Zeichen der Zeit sehr wohl erkannt und ist sogar über seinen eigenen Schatten gesprungen, als er die Zinsen zwei Mal hintereinander um 0,5 Prozentpunkte senkte.
In Japans Fußstapfen?
Die Europäische Zentralbank ziert sich. Sie will absolute Unabhängigkeit - vor allem vor der Begehrlichkeit der Politiker - demonstrieren. Unterdessen wird die Wirtschaft unablässig nach oben geredet. Doch wenn Bundeskanzler oder EZB Beruhigungspillen austeilen, kann man getrost das Gegenteil von dem annehmen, was offiziell verlautbart wird: Wir befinden uns in ernsthafter Gefahr. Die Angelegenheit scheint außer Kontrolle zu geraten. Die Börsen laufen Amok. Die Wirtschaftsentwicklung kühlt in hohem Tempo ab. Die zweitgrößte Wirtschaftsmacht, Japan, steckt in der Deflation, die USA stehen vor der Rezession und Europa wird folgen. Leider.
Meine Prognose: Die EZB wird senken. Der erste Schritt erfolgt im April. Weitere Schritte werden folgen. Ende 2002 wird bei den kurzfristigen Zinsen eine 2 vor dem Komma stehen. Bei zehnjährigen Anleihen prognostiziere ich eine 3 vor dem Komma. Es besteht eine Wahrscheinlichkeit von 50 Prozent, dass die Zinsen sogar noch niedriger gehen. Doch die Freude darüber wird sich in Grenzen halten. Die Wirtschaft wird so schnell nicht anspringen. Im Gegenteil. Es drohen japanische Verhältnisse, weltweit! Die Elastizität zwischen realer Wirtschaft und Zinspolitik hat früher funktioniert, aber jetzt nicht mehr.
"Stell´ dir vor, es herrscht Rezession und keiner merkt´s" - unter dieses Motto würde ich die Haltung der Notenbanken zu Beginn des Jahres 2001 stellen. Schon seit Jahren jagten die Geldgötter dem Phantom "Inflation" nach - doch die Preissteigerungsraten der letzten Dekade wurde diesem strengen Begriff nicht gerecht. Selbst in den wildesten Boomjahren der USA hielt sich die Preissteigerungsrate in engen Grenzen. Meist wurde sie durch Sonderfaktoren beeinflusst - hohe Ölpreise zum Beispiel, gegen welche die Währungshüter machtlos sind.
Auch in Deutschland und Europa wurde die Inflation in den letzten Jahren immer mit dem Vergrößerungsglas gesucht - und nicht gefunden. Preissteigerungsraten bis 2 Prozent gehen im statistischen Rauschen unter und verdienen keineswegs den Begriff Inflation. In den Wirtschaftsmedien wurde bei Bekanntgabe der Steigerungsraten immer von "Inflationsdaten" gesprochen. Welcher Irrsinn! Meine Großmutter, welche die 30er Jahre erlebt hatte, würde sich darüber köstlich amüsieren. Inflation ist schon seit einem Jahrzehnt out. Und mit sinkender Wirtschaftstätigkeit besteht die realistische Gefahr einer Rezession und Deflation.
Die Rechnung ist doch einfach: Wenn wir in den USA bei größtem Wirtschaftswachstum nur eine Preissteigerungsrate von rund 3 Prozent hatten - wie wird denn die Preissteigerung wohl ausfallen, wenn wir statt 5 Prozent Wirtschaftswachstum nur noch 1 Prozent haben, oder gar Stillstand ganz abgesehen von der Möglichkeit des Rückgangs wirtschaftlicher Aktivitäten - welche ja nach all den Jahren Hochkonjunktur nicht ausgeschlossen wäre.
BSE und die Statistik
Ähnliches gilt für Deutschland. Eigentlich deutete Anfang des Jahres alles auf moderate Preisdaten hin - sogar der Ölschock schien überwunden. Doch dann sind plötzlich die Fleischpreise explodiert wegen Rinderwahnsinns. Kann die Notenbank etwa mit höheren Zinsen oder restriktiver Geldpolitik gegen BSE vorgehen? Fleischpreise haben nun mal traditioneller Weise in Europa einen hohen Stellenwert im Warenkorb - warum aber nicht Gemüse oder Tofu? Computer werden auch jeden Tag billiger, jeder Elektronikartikel - schon seit Jahren absoluter Preisrückgang. Das jedoch findet in der Erfassung der "Inflationsdaten" kaum zureichende Beachtung. An den offiziellen Inflationsdaten wird wieder überdeutlich: Statistiken lügen immer, haben wenig mit der Realität zu tun.
Gleichwohl dienen sie den Geldgöttern als wichtiges Indiz für die Geldpolitik. Leider wird der modernen Welt damit kaum Rechnung getragen. Im neuen Jahrtausend läuft eben alles viel schneller - die Wirtschaftszyklen sind dynamischer. Wer sich dem nicht anpasst, den bestraft die Rezession. So schnell, wie sich derzeit die Daumen nach unten drehen, kann wohl kaum ein Ökonom denken - jedenfalls hat er es nicht gelernt. Alan Greenspan hat die Zeichen der Zeit sehr wohl erkannt und ist sogar über seinen eigenen Schatten gesprungen, als er die Zinsen zwei Mal hintereinander um 0,5 Prozentpunkte senkte.
In Japans Fußstapfen?
Die Europäische Zentralbank ziert sich. Sie will absolute Unabhängigkeit - vor allem vor der Begehrlichkeit der Politiker - demonstrieren. Unterdessen wird die Wirtschaft unablässig nach oben geredet. Doch wenn Bundeskanzler oder EZB Beruhigungspillen austeilen, kann man getrost das Gegenteil von dem annehmen, was offiziell verlautbart wird: Wir befinden uns in ernsthafter Gefahr. Die Angelegenheit scheint außer Kontrolle zu geraten. Die Börsen laufen Amok. Die Wirtschaftsentwicklung kühlt in hohem Tempo ab. Die zweitgrößte Wirtschaftsmacht, Japan, steckt in der Deflation, die USA stehen vor der Rezession und Europa wird folgen. Leider.
Meine Prognose: Die EZB wird senken. Der erste Schritt erfolgt im April. Weitere Schritte werden folgen. Ende 2002 wird bei den kurzfristigen Zinsen eine 2 vor dem Komma stehen. Bei zehnjährigen Anleihen prognostiziere ich eine 3 vor dem Komma. Es besteht eine Wahrscheinlichkeit von 50 Prozent, dass die Zinsen sogar noch niedriger gehen. Doch die Freude darüber wird sich in Grenzen halten. Die Wirtschaft wird so schnell nicht anspringen. Im Gegenteil. Es drohen japanische Verhältnisse, weltweit! Die Elastizität zwischen realer Wirtschaft und Zinspolitik hat früher funktioniert, aber jetzt nicht mehr.
