Trotz Zinssenkung steigen die Renditen!
Nach der Zinssenkung durch die US-Notenbank gingen viele Kommentatoren von
einem weiteren Zinsrutsch der Anleihen aus. Nicht wenige Analysten und
Kommentatoren empfahlen, auf einen weiteren Zinsrückgang am "langen
Ende" zu setzen. Es kam - wie so oft - ganz anders: Während die
US-Leitzinsen vor der Zinssenkung bei 5,25% und die Rendite der 10-jährigen
US-Staatsanleihe mit nur noch 4,32% notierte - die Inversion der
Zinsstrukturkurve betrug also fast einen vollen Prozentpunkt - ist diese
Differenz nach der Leitzinssenkung auf 4,75% rasant zusammen geschmolzen. Die
10- jährigen US-Staatsanleihen rentierten am Freitag mit 4,63%, die
langfristigen Zinssätze stiegen - trotz Zinssenkung am "kurzen Ende"
- deutlich an. Grund genug, die technische Situation des wichtigsten deutschen
Zinsbarometers - des Bund-Futures - einmal näher zu beleuchten.
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Bund-Future
Stundenchart
Im Stundenchart ist die spektakuläre Entwicklung am besten zu erkennen. Der
Bund-Future stürzte regelrecht ab und verlor seit dem 10. September fast 300
Stellen. Der Abwärtstrend der ersten Bewegung wurde durch einen noch steileren
Abwärtstrend abgelöst, der jedoch zu steil ist, um lange Bestand zu haben.
Bund-Future
Tageschart
Im Tageschart ist schön zu erkennen, dass der Bund-Future innerhalb weniger
Handelstage die komplette vorherige Erholung zu bereits 50% korrigiert hat.
Erst im Bereich zwischen 111,50 und 112 lässt sich die nächste
Horizontalunterstützung ausmachen. Kurzfristig ist die Situation nun deutlich
überverkauft.
Bund-Future
Wochenchart
Die letzte Wochenkerze sieht übel aus. Die Aufwärtsbewegung eines kompletten
Monats wurde innerhalb einer Woche wieder verloren. Das übergeordnete Bild ist
jedoch weiter uneinheitlich. Man kann die ganze Abwärtsbewegung seit September
2005 als dreiwellige Korrektur auf die großen Kursgewinne der vorangegangenen
Jahre deuten. Die beiden Abwärtswellen sind in ihrem Ausmaß fast identisch
gewesen. Ob sich die Aufwärtskorrektur fortsetzen wird, werden die nächsten
Wochen zeigen. Der aktuellen Phase kommt für den weiteren Verlauf der nächsten
Monate eine entscheidende Bedeutung zu.
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Bund-Future
Monatschart
Im Monatschart verläuft die wichtige "Grenze" bei ca. 111,60. Alle
Notierungen oberhalb dieser Marke sind im Zweifel bullish zu bewerten. Der
Abwärtstrend ist jedoch weiter voll gültig.
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Fazit
Die nächsten Wochen werden zeigen, ob sich die Zinssenkungstendenzen und der
Konjunkturpessimismus in den USA durchsetzen werden. Die nach den Äußerungen
von Alan Greenspan wieder aufkommenden Inflationsängste belasten auch die
europäischen Rentenmärkte. Trotz der jüngsten Zinssenkung der FED sind die
langfristigen Zinssätze wieder angestiegen. Es bleibt genügend
Interpretationsspielraum ob die Rentenmärkte aktuell den skeptischen
Konjunkturausblick nicht teilen und auch von wieder anziehenden Inflationsraten
ausgehen.