COMPUTERLINKS / gute Kurschancen auf ermaessigtem

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COMPUTERLINKS / gute Kurschancen auf ermaessigtem

 
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8. COMPUTERLINKS / gute Kurschancen auf ermaessigtem Niveau
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 Computerlinks vermarktet schulungs- und erklaerungsintensive
 Produkte aus den Bereichen Internet/Intranet, Thin-ClientServer
 Computing (Zentrale Netzwerkadministration), Remote Access (Netz-
 werkanbindung), Wireless Networking (Kabellose Netzwerke), Clus-
 tering (Systemausfallschutz) und IT-Security. Hierbei bietet man
 den Kunden ein komplettes Vermarktungspaket an, welches Leistung-
 en wie Beratung, Schulung, Logistik und Vertrieb, umfassende Mar-
 ketingunterstuetzung und After-Sales-Support beinhaltet.

 Die geschaeftlichen Aktivitaeten von ComputerLinks beginnen in
 einem fruehzeitigen Stadium. Mit Hilfe von Brainstorming-Teams
 ist man stets auf der Suche nach innovativen Technologie- und
 Produktkonzepten, welche man dann im Kundenauftrag komplett ver-
 marktet, um gemeinsam mit dem Klienten an der nachfolgenden
 Marktdurchdringung des Produkts zu profitieren. Hierbei geniesst
 man in der Branche einen Ruf als Trendscout, was zum einen auf
 die engagierte Trendforschungsarbeit in den USA zurueckzufuehren
 und zum anderen Produkt der eingesetzten Brainstorming- und
 Marktforschungsteams ist.

 Bereits mehrfach bewies man in der Vergangenheit, dass man in
 der Lage ist, Trends fruehzeitig zu entdecken, welche sich an-
 schliessend als revolutionaer erwiesen und eine schnelle Markt-
 penetration erfuhren. Elementarer Bestandteil der zentralen Fir-
 menstrategie des Unternehmens ist dabei die Identifikation at-

 traktiver, revolutionaerer Soft- und Hardware-Entwicklungen in
 einer fruehen Phase des Produktlebenszyklusses. Diese werden dann
 an professionelle Reseller wie System-, Softwarehaeuser und Sys-
 temintegratoren vermarktet.

 Der aktuelle Kurs ist aufgrund einiger Risiken gedrueckt, so
 musste das Unternehmen im Anschluss an die Terroranschlaege die
 Umsatz und Ertragserwartung fuer das abgelaufene Geschaeftsjahr
 zuruecknehmen. Ferner steht im Mai 2002 die letzte Tranche des
 Kaufpreises fuer die Unipalm-Uebernahme zur Zahlung an. Zwar
 verfuegt Computerlinks derzeit noch ueber einen Finanzmittelbe-
 stand von ca. 24 Mio Euro, nach Begleichung der letzten Tranche
 des Kaufpreises schmilzt dieser jedoch auf ein recht niedriges
 Niveau zusammen.

 Dennoch sind wir fuer Computerlinks langfristig positiv einge-
 stellt, denn die uebernommenen Unternehmen sind profitabler als
 Computerlinks selbst, wir schaetzen sie auch hinsichtlich der
 Kaufpreisbemessung als werthaltig ein. Mit einem 2001-Umsatz von
 160 Mio Euro und einem EBITDA von ueber 10 Mio Euro, diese Zah-
 len wird Computerlinks unserer Einschaetzung nach fuer 2001 prae-
 sentieren, halten wir den nach Kaufpreisbegleichung reduzierten
 Barmittelbestand, sowie den hohen Goodwill von ueber 80 Mio nicht
 fuer bedrohlich, da das Unternehmen profitabel arbeitet und gute
 ChashFlows erwirtschaftet.

 Im Vergleich zu anderen wachstumsstarken Neuer Markt-Unternehmen
 muss ferner beruecksichtigt werden, dass Computerlinks lediglich
 wenige Akquisitionen taetigte, und diese auch erst zu einem
 Zeitpunkt durchfuehrte, an dem die Marktpreise bereits erheblich
 gesunken waren. Computerlinks hat seinen Emissionserloes somit
 nicht nach dem Prinzip Hoffnung breit am Markt gestreut wie bspw.
 Heyde, sondern gezielt in wenige Uebernahmen hochrentabler Unter-
 nehmen investiert. Vor diesem Hintergrund sehen wir in der Compu-
 terlinks-Bilanz kaum Wertberichtigungsbedarf.

 In 2002 sehen wir fuer Computerlinks ein Konsolidierungsjahr,
 dass von strategisch ausgerichteten Anlegern sukzessive zum Ein-
 stieg genutzt werden sollte. Unser Rating lautet daher auf "Akku-
 mulieren". Mit einem 02e-KGV von 25, ab 2003 sehen wir eine deut-
 lich hoehere Gewinndynamik, und einer 02e-Umsatzmultiple von
 deutlich unter 0,5 sehen wir den Titel attraktiv bewertet.


COMPUTERLINKS AG, WKN 544880

 Marktkapitalisierung:   89 Mio Euro
 Umsatzmultiple 02e:     0,4
 EPS 02e:                0,59
 KGV 02e:                25

 XETRA-Kurs 29.01:       14,95 Euro
 52-Wochen-Hoch:         59,00 Euro
 52-Wochen-Tief:         10,60 Euro

 Kursziel 12 Monate.     21,00 Euro
 empfohlenes Stop-Loss:  13,50 Euro
 Unser Anlage-Urteil:    " Buy"



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