BIZ - Aktienkurse immer noch zu hoch

SCHWEIZ/BIZ/AKTIEN

   Zürich, 11. Jun (Reuters) - Auch nach dem "Schrumpfen einer
weltweiten Preisblase" sind die Aktienmärkte nach Ansicht der
Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) immer noch hoch
bewertet. Der breit gefasste S&P-500-Index der US-Aktien habe
wieder ein Niveau erreicht, das dem 27-fachen der tatsächlich
erzielten Gewinne entspreche, heißt es in dem BIZ-Jahresbericht,
der am Montag zur Generalversammlung der Bank veröffentlicht
wurde. "Ein Kurs/Gewinn-Verhältnis, das beinahe doppelt so hoch
war wie der langjährige Durchschnitt", so die BIZ weiter. Die
sich gegenseitig verstärkenden Faktoren Anlegeroptimismus und
Herdenverhalten hätten die Aktienkurse in die Höhe getrieben, so
das Fazit der "Zentralbank der Zentralbanken".
   Im April 2001 habe die Meldung eines PC-Herstellers, dass die Gewinnerwartungen erfüllt worden seien, die Kurse an den
US-Börsen hochschnellen lassen, heißt es in dem Bericht. Auf dem
Höhepunkt der Entwicklung habe der Kurs der US-Aktien im
Durchschnitt um das 33-fache über dem tatsächlich erzielten
Gewinn je Aktie gelegen, "ein noch nie dagewesenes
Kurs/Gewinn-Verhältnis".
    Für den Rückgang der Aktienkurse zwischen April 2000 und dem
ersten Quartal 2001 hätten sich keine realwirtschaftlichen
Ursachen ausmachen lassen. Die BIZ-Experten diagnostizierten
zwei Phasen der Kursrückgänge. Für die erste Phase in den
Monaten April/Mai 2000 lasse sich keine spezielle Ursache
ausmachen. Es seien keine wesentlichen Informationen auf den
Markt gekommen, die einen solchen Kurseinbruch hätten
rechtfertigen können. In dieser Hinsicht sei das Geschehen mit
den weltweiten Kursstürzen im Oktober 1929 und im Oktober 1987
vergleichbar. Die zweite Runde der Kursrückgänge ab September
lasse sich dagegen auf Gewinnwarnungen zurückführen.
    ajs/och/sam
 REUTERS

111315 Jun 01

US-Konjunktur stellte die Baseler Finanzinstitution fest, dass jedes
Szenario plausibel begründbar sei.
   Als günstig stuft die BIZ die Voraussetzungen in den USA ein,
dass bessere Aussichten auf eine Erholung der Unternehmensgewinne
eine anhaltende Wachstumsschwäche vermeiden helfen. Im Falle einer
verlängerten Rezession wäre allerdings energisches Handeln nötig.
Für Japan sei die Sanierung des Unternehmens- und Finanzsektors
zentral. Die Probleme Europas werden von Crockett demgegenüber als
eher alltäglich bezeichnet. Im Euro-Raum seien kaum zur Kenntnis
genommene Fortschritte bei der Steigerung der Effizienz der Arbeits-
und Gütermärkte sowie bei den Strukturreformen erzielt worden. Vor
allem bei der Flexibilität der Arbeitsmärkte und bei der Aus- und
Weiterbildung seien aber weitere Anstrengungen nötig.
   Der weltweite Trend zu sinkenden Inflationsraten wird von der BIZ
als der wohl bedeutendste Wandel im gesamtwirtschaftlichen Umfeld
der letzten zwei Jahrzehnte eingestuft. Allerdings zeige sich immer
mehr, dass niedrige Teuerungsraten nicht ausreichten, um die
Stabilität in der Gesamtwirtschaft und im Finanzsystem zu sichern.

   Zwtl: Warnung vor Rückfall in Protektionismus

   Mit Nachdruck rät die Bank der Zentralbanken zu einer umfassenden
und wirksamen internationalen Zusammenarbeit. Dies werde
schwieriger, falls sich die neuen Regierungen in Washington und
Tokio stärker auf ihre inländischen Angelegenheiten ausrichten
sollten und wenn die EU zu sehr mit der Erweiterung beschäftigt sei.
Die BIZ warnt in diesem Zusammenhang vor dem Rückfall in den
Protektionismus.