Ausbruch , heute noch mit Meldung

In den letzten Jahren geriet Articon durch Managementfehler in Turbulenzen. Allerdings zeigt die Restrukturierung und die Kostensenkungsmaßnahmen deutliche Wirkung: Seit dem 2. Quartal 2002 konnte Articon im Bereich „Integralis“ das EBITDA von Quartal zu Quartal von minus 3,8 auf minus 1,0 Mio. EUR sukzessive verbessern. Für das 4. Quartal strebt man den Break-Even an. Der Umsatz in 2003 mit ca. 155 Mio. EUR ist deutlich niedriger als in 2002 mit 211 Mio. EUR, was sich durch den Verkauf des Geschäftsbereichs „Allasso“ per 31.07.03 erklärt. In 2004 werden bei Articon über 100 Mio. EUR Umsatz und ein EBITDA von 5 Mio. EUR angestrebt. Das Jahr 2005 soll dann eine Umsatzrendite von 10% in Bezug auf das EBITDA bringen.

Zieht man zur Bewertung die ebenfalls im Bereich IT-Sicherheit tätige Computerlinks AG (WKN: 544880) heran, fällt eine starke Unterbewertung der Articon auf. Computerlinks ist mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von 0,5 bewertet. Geht man bei Articon vom Umsatz in 2004 i.H.v. 100 Mio. EUR aus, ergibt sich ein Articon-Kurs von 5 Euro. In 2004 rechnet „Der Börsendienst“ mit einem positiven EBITDA von 4 bis 5 Mio. EUR. Wir empfehlen aufgrund dieser Fakten die Articon-Aktie zum Kauf und rechnen mit Kursen von 5 EUR in den nächsten 2 Monaten.

Ein ausführlicher Bericht ist der aktuellen Sonderausgabe von „Der Börsendienst“ zu entnehmen. Diese ist auf der Website www.derboersendienst.de kostenlos erhältlich.

Ansprechpartner:

Redaktion „Der Börsendienst“
Tobias F. Bosler (Chefredakteur), tbosler@derboersendienst.de,
Fon: 0049-(0)89-74999816, Diefenbachstraße 33, 81479 München
http://www.derboersendienst.de





     


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Das Kursziel für die Aktien der Articon Integralis AG (ISIN DE0005155030/ WKN 515503) sehen die Experten vom Börsenbrief "Hot Stocks Europe" unverändert bei 5 Euro. Bei den Ergebnissen zum abgelaufenen Geschäftsjahr habe das Unternehmen deutlich über den Markterwartungen gelegen. Der starke Euro habe bei Articon die Kassen klingen lassen. Denn gewöhnlich würden IT-Sicherheitsprodukte in den USA bezogen, aber in Europa vertrieben. Zudem betrage die Marktkapitalisierung lediglich 21 Millionen Euro bei einem Umsatz von 220 Millionen Euro. Der Cash-Bestand von 18 Millionen decke dabei bereits den Großteil des Börsenwertes ab. Hinzu komme, dass jüngst die Vertriebssparte ALASSO für 28,77 Millionen Euro an die britischen Intechnology verkauft worden sei. Davon seien 25 Millionen Euro sofort fällig, der Rest in den kommenden beiden Jahren. Die Experten von "Hot Stocks Europe" sehen die Aktie von Articon Integralis als ein aussichtsreiches Investment.

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Eine Bilanzsumme von 70,9 Mio, davon 29,8 Mio cash (oder 2,90 p/Aktie) und nur noch ein Firmenwert von 2,7 Mio (oder 0,26 p/Aktie). Das Eigenkapital beträgt ein gesundes 28,1 Mio (2,73 p/Aktie), die eine EK-quote von 39,6% darstellt.

Die Umsätze von Integralis lagen leicht über 20 Mio pro Quartal in 2003. Bei einer Bruttomarge von 44% und trotz eine restrukturierte Organization (358 Mitarbeiter in 12 Standorte, in 5 Länder) entstehen dabei noch leichte Verluste. Geplant ist noch ein Cash-burn von 1 Mio pro Quartal bis Jahresende, wobei im 4ten Quartal dann das EBITDA positiv sein soll.
Grundsätzlich ist Integralis bei einem Umsatz von 24-25 Mio nachhaltig profitabel und da fragt der Investor sich natürlich ob dies machbar wäre.

Also, der Markt.

Laut Gardner Research soll der Markt für IT-Security von derzeit 2,8 Milliarde (2002) innerhalb von 3 Jahre auf 5,1 hochgehen. Also, fast 80%. In ihren Bereich sieht die Planung von Articon ein ähnliches aber doch noch stärkeres Wachstum vor bei einer Verbesserung der Bruttomarge und ein Ebitda von >10%.
Die Chancen erfolgreich zu sein, sind denke ich, dementsprechend gut.

Der aktuelle Anlass, worüber ich oben geschrieben habe, ist eigentlich die Aufnahme von Articon im Musterdepot von Euro am Sonntag in den kommenden Ausgabe. Irgendwo fehlt mir das absolute Vertrauen in die fachliche Kompetenz dieser „Experten“, aber falls die ähnlich schreiben, wie oben, darf man beruhigt ihren Rat folgen (meine Meinung natürlich)

Persönlich sehe ich den Kurz von 3 –3,50 Euro momentan ziemlich abgesichert durch den Cash. Die Phantasie für die Zukunft soll sich jeder selber ausdenken, ich werde konservativ mal ein Kursziel von 6-7 Euro auf 6 Monatssicht ansetzen.    

Ach ja, falls noch mehr Info-Bedarf besteht, auf die HP kann man die JHV- Präsentation downloaden, die sehr informativ ist und auch die Quelle für diese Kurzzusammenfassung darstellt.

N.B Diese Zahlen gelten nur für EUROPA !!!!!!!

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DER AKTIONÄRSBRIEF

Articon Integralis kaufen Datum: 12.09.2003


Die Wertpapierspezialisten von " der aktionärsbrief" , empfehlen die Aktie von Articon Integralis (ISIN DE0005155030/ WKN 515503) zu kaufen. Das Unternehmen habe seine Stärke in der Beratung von Antivirenpakten, Datenverschlüsselung und Software zur Identifizierung und Prüfung von Zugangsberichtigungen. In diesen Bereichen erwirtschafte die Firma einen Umsatz von rund 200 Mio. Euro. Dem gegenüber stehe ein Börsenwert von nur 33 Mio. Euro. Die Barmittel würden derzeit ca. 27 Mio. Euro betragen. Damit werde das operative Geschäft also nur mit 6 Mio. Euro bewertet. Das sei nach Ansicht der Experten von " der aktionärsbrief" lächerlich. Während auf Nettobasis noch leichte Verluste geschrieben würden, sei im zweiten Quartal diesen Jahres auf EBITDA-Basis ein kleiner Gewinn eingefahren worden. Für 2004 plane das Management auch auf Nettobasis einen Gewinn. Mit dem Überwinden der wichtigen Marke bei 3 Euro, sehe die Charttechnik sehr gut aus. Der Wert habe nun Luft bis 5,30 Euro. Vor dem Hintergrund der Analyse empfehlen die Anlageexperten von " der aktionärsbrief" die Aktie von Articon Integralis zu kaufen. Das Kursziel sehe man bei 5,30 Euro. Anleger sollten ein Stopp-loss-Limit bei 2,42 Euro platzieren.

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Auffallend hohe Umsätze.
Allein im xetra über 105000 Stück !!!

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Articon bewegt sich immer noch in der (blauen) Zone um die 3,00 herum, so daß man immer noch von einem Test dieser psychologischen Marke sprechen kann.

Es ist zwar weiter unwahrscheinlich, daß die Ausbruchslinie 2,80 ebenfalls getestet wird, aber nicht mehr völlig auszuschließen. Habe jedenfalls vorsorglich Abstauber-Limits platziert.

Sobald allerdings die Widerstandslinie 3,17 wieder deutlich überschritten wird, ist der Weg nach oben endgültig frei und dort dürfen dann wohl auch etliche SB´s liegen.

(Alles keine Empfehlungen, sondern meine ganz persönlichen Anschauungen und Handlungsweisen. Jeder ist für seine Euros selbst verantwortlich!)

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 LSR 3,36  0  +8,39%    

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und ein ausbruch nach oben - über die 3,30 - ist sehr wahrscheinlich.
aber fundamental sieht die lage im verbleibenden Geschäft, nach verkauf der Allasso-Gruppe, trübe aus. sämtlichen positiven Ergebnis und Cashbeiträge kamen lt. Q2-Bericht von Allasso.

und trug zu mehr als 50 Prozent zum Gesamtumsatz bei. Am 1. August dieses Jahres meldete Articon,
nachdem die man die Zustimmung der Hauptversammlung Mitte Juni eingeholt hatte, dass das Dis tr ibutionsgeschäft „Allasso“ für 25 Mio. EUR verkauft wurde. Weitere 3,8 Mio. EUR können in Abhängigkeit bestimmter Bedingungen in den nächsten 2 Jahren zusätzlich erlöst werden. Von Articon erfahren wir, dass es „mit hoher Wahrscheinlichkeit“ zur Zahlung von zusätzlichen 3,8 Mio. EUR kommen wird. Der Ausstieg aus dem reinen Distributionsgeschäft war sehr sinnvoll und gerade noch rechtzeitig, denn die Margen beim reinen Produktverkauf sind stark rückläufig: Im 2. Quartal 2003 betrug die Rohmarge nur noch 28 Prozent, während im 2. Quartal 2002 noch 32,7 Prozent drin waren. Und wir gehen davon aus, dass die Margen weiter im Sinkflug sein werden. Bei „Integralis“ konzentriert man sich auf die ganzheitliche Umsetzung von IT-Sicherheits-konzepten. Hier sind die Margen konstant (ca. 44 Prozent) und Articon verdient gleich mehrfach: Bei der Analyse der Unternehmenssituation, der Erstellung des Konzepts, beim Verkauf der entsprechenden Hard-und Software und bei der laufenden Systembetreuung. Gerade der letzte Punkt hat den positiven Effekt, dass Articon auch nach dem Produktverkauf mit jedem Kunden weitere laufende
Einnahmen für die Wartung und Betreuung des Systems generiert. Zudem verkauft Articon Unternehmen ständig neue Software-Updates und installiert diese, denn fast täglich werden neue Viren erfunden und die Hacker immer aggressiver. Hacker und Virenschöpfer spielen Articon also direkt in die Hand. Ein Auszug aus der Kundenliste zeigt, dass Articon einer der Top-Player Europas in diesem Markt ist: Novartis, AXA, Swisscom, Linde, KPMG, UBS, Credit Suisse, Henkel, Dresdner Bank. Zu diesem Geschäftsbereich gehört auch die MSS-Einheit (Managed Security Services). Hier werden komplette Firmennetze von Articon betreut, alle internen und externen Datenflüsse laufen über ein Articon-System und werden so direkt von Articon überwacht. Diese
Überwachungssysteme sind technologisch auf dem höchsten Stand und bieten den Kunden größtmöglichen Schutz vor unwillkommenen Dritten. MSS betreut bereits mehr als 400 Einheiten für 192 Kunden in 32 Ländern und wächst stark.

Gewinne in Sicht

In den letzten Jahren geriet Articon durch Management-fehler in Turbulenzen. Allerdings zeigt die Restrukturierung unter neuem Management deutliche Wirkung: Seit dem 2. Quartal 2002 konnte Articon im Bereich „Integralis“ das EBITDA von Quartal zu Quartal von minus 3,8 auf minus 1,0 Mio. EUR sukzessive verbessern. Für das 4. Quartal 2003 strebt man den Break-Even an. Die durch den Verkauf von „Allasso“ angestiegene Nettoliquidität (ca. 30 Mio. EUR) scheint momentan
nicht gefährdet, denn bereits im 2. Quartal konnte man einen positiven Cash Flow erzielen. Selbst wenn im 3. Quartal ein leicht negativer Cash Flow durch Einmaleffekte auftreten sollte, rechnen wir nur mit einer geringen Veränderung der Liquidität. Der Umsatz in 2003 wird mit ca. 155 Mio. EUR
deutlich niedriger als in 2002 (211 Mio. EUR) ausfallen, was sich durch den Verkauf des Geschäftsbereichs „Allasso“ per 31.07.03 erklärt. In 2004 erwartet Articon über 100 Mio. EUR Umsatz und ein EBITDA von 5 Mio. EUR (5 Prozent Umsatzrendite). Das Jahr 2005 soll dann bei höheren Umsätzen eine Umsatzrendite von 10% in Bezug auf das EBITDA bringen.

Klare Unterbewertung der Articon-Aktie

Zieht man zur Bewertung die ebenfalls im Bereich IT-Sicherheit tätige Computerlinks AG (WKN:
544880) heran, fällt eine starke Unterbewertung der Articon auf. Computerlinks ist mit einem Kurs-Umsatz- Verhältnis von 0,5 (Marktkapitalisierung 82 Mio. EUR / Umsatz 165 Mio. EUR) bewertet.
Geht man bei Articon vom Umsatz in 2004 i.H.v. 100 Mio. EUR aus, ergäbe sich eine vergleichbare
Bewertung bei Articon von 50 Mio. EUR. Dies entspricht einem Articon-Kurs von ca. 5 EUR. Zusätzlich weist Articon eine sehr hohe Nettoliquidität von 30 Mio. EUR auf. Das Geld kann Articon in Zukunft nutzen, um durch Zukäufe im nunmehr einzigen Geschäftsbereich „Integralis“ zu
wachsen. Wobei wir im Gespräch mit Articon erfuhren, dass man Zukäufe nur bei profitablen Unternehmen vornehmen wird. Für 2004 rechnen wir mit einem positiven EBITDA von 4 bis 5 Mio. EUR. Nach unten erscheint Articon nicht zuletzt durch die hohe Cash-Position bei 3 EUR abgesichert zu sein. Wir empfehlen aufgrund dieser Fakten die Articon-Aktie zum Kauf und rechnen mit Kursen von 5 EUR in den nächsten 2 Monaten. SONDERAUSGABE 37, Jahrgang 1
Articon Integralis AG Empfehlung: KAUFEN WKN: 515503 Kurs am 22.07.: 3,10 Euro Kursziel (2 Monate): 5,00 Euro


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aber eine gute geschäftsidee bzw. ein guter markt reicht noch nicht aus um kohle zu verdienen, wenn die kosten zu hoch sind.
der operative cashflow ist nunmal grausig negativ (-5,6 Mio).
die prognosen für 2004 hätte ich eben gern etwas fundierter.

Und jetzt mal einfach sich vorstellen,dass ASIEN und AMERIKA noch als kunde dazu kommen.
Dann gebe ich dir Recht,dann währe diese Rechnung falsch.
KZ mindestens 20 !!

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Meinung,der Kurs geht auf jedenfall hoch.(Jahreshoch geknackt+weiter gehts)
LSR 3,40  0  +9,52%  

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LSR 3,42  0  +10,32%  

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Endlich mal jemand der lernfähig ist. Um 11,48 gehst Du noch von einem Jahresumsatz von
200 Mio € aus, um 15,31 weißt auch Du,das es durch den Alasso verkauf nur nocht 100 Mio € sind. Dabei weiß man doch schon lange das Allasso verkauft ist.

Heute werden wir die 4 Euro holen.
Der Chart sieht richtig explosiv aus + Umsatz.Hier sind wir noch lange nicht am Ende.

Vergleicht doch mal die Bewertung von Computerlinks mit Articon !
Hier ist noch Potenzial bis mind.6 Euro.

CIAO

heute sag ich mal 4,....gleich steigt hier eine Party.
LSR 3,64  0  +1,39%    
3,59  3,60 - 3,64  09:16  

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 LSR 3,67  0  +2,09%    
3,59  3,60 - 3,67  09:19  

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LSR 3,77  0  +4,87%

Über 4 heute noch.

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Was fällt euch auf ?

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