Aus dem Nichts in 10 Jahren auf über 17 Billiarden

ist ein Markt entstanden und es fragt sich, wie man als Anleger daran partizipieren kann?

Manchmal sagt sogar der schweizer Gnom von der Deutschen Bank, der Josef Ackermann, etwas Vernünftiges, geschehen im Mai-Heft der Zeitschrift "die bank": "Praktisch aus dem Nichts ist der weltweite Markt für Kreditderivate innerhalb von zehn Jahren auf über 17 Billionen Dollar gewachsen." Und ich möchte hinzufügen: Eine Ende ist nach den 100% Wachstum in 2005 nicht abzusehen.

Im Einzelnen führt Ackermann in der Zeitschrift "die bank" u.a. folgendes aus: "Zudem konvergieren Banken und Kapitalmärkte. Die traditionelle Dichotomie zwischen kontinentaleuropäischen bank- und angelsächsischen kaptialmarktbasierten Finanzsystemen ist überholt. Die Grenzen verwischen mehr und mehr. Kredite beispielsweise werden in zunehmendem Maße verbrieft und in Form von Asset Backed Securities oder ähnlichen Instrumenten dem Kapitalmarkt zugeführt. Kreditderivate und Verbriefungen lösen Kreditrisiken von den ursprünglichen Kreditbeziehungen ab und machen sie dadurch an den Märkten handelbar. Praktisch aus dem Nichts ist der weltweite Markt für Kreditderivate innerhalb von zehn Jahren auf 17 Billionen USD gewachsen."

17 Billionen sind immerhin 17.000 (in Worten: siebzehhntausend) Milliarden Dollar.  

Starkes Marktwachstum  - Credit Default Swaps und Co.auf Wachstumskurs

Die Kreditderivatmärkte sind in den letz-
ten Jahren auf Grund von zunehmenden
Belastungen und Restriktionen der Fremd-
kapitalgeber (z.B.Basel II)stark gewach-
sen.Basel II,die neue Eigenkapitalver-
einbarung,welche voraussichtlich per 1.
Januar 2006 in Kraft tritt,begrenzt das
Kreditvolumen,das Fremdkapitalgeber in
ihren Bilanzen aufweisen dürfen.Dies führt
dazu,dass Fremdkapitalgeber vermehrt
dazu übergehen,ihre Kredite mit Kredit-
derivaten abzusichern,so dass das Volu-
men der Kredite auf der Bilanz sinkt und
somit den Regelungen von Basel II ent-
spricht.

Ein weiterer Grund für das Wachstum
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des Kreditmarktes liegt in der zunehmen-
den Standardisierung der Kreditderivate,
so dass zunehmend eine größere Gruppe
von unterschiedlichen Investoren sich für
Kreditderivate zu interessieren beginnt.Be-
sonders der Markt für synthetische Kre-
ditinstrumente wie z.B.Credit Default
Swaps (CDS)ist in den letzten 12 bis 18
Monaten immens gewachsen.Verschie-
dene,liquide derivative Kreditinstrumen-
te ermöglichen vielfältige und flexible Han-
delsstrategien,so dass unterschiedliche
Marktteilnehmer auf ihre Kosten kommen
(s.Chart:Volumen des globalen Kredit-
derivatmarktes).

Neue Anlagestrategien

Dieses Wachstum ermöglichte die Ent-
wicklung von diversen Anlagestrategien
für Hedge-Fund-Manager.Während bei
den Strategien und Handelsmodellen auf
Bewährtes zurückgegriffen werden konn-
te,mussten diese Modelle jedoch auf die
Mechanismen und Daten der speziellen
Kreditmärkte kalibriert werden.Gerade
die Modellierung und das Verfügen über
eine ‘saubere ’ Datenbank definieren die
Qualität eines Hedge-Fund-Managers,ne-
ben anderen wichtigen Aspekten auf der
operationellen Seite."

kreditderivate – eine neue anlageklasse

Thomas Timmermann

anlegern die Möglichkeit, sich Zugangzum Markt für Kreditderivate zu verschaffen. Der dem Zertifikat zugrundeliegende iTraxx®Europe Index vereinigt 125 europäische Unternehmenmit Invesment Grade Rating. Das Zertifikat kann seinen Wert in nur rund fünf Jahren verdoppeln, was ei-er Rendite von 14%* p.a. entspricht.Dazu darf es bei keinem der im Indexvertretenen Unternehmen zu einemKreditereignis kommen – und das ist seit Auflage des iTraxx® Europe Indexim Juni 2004 auch noch nicht passiert. Selbst wenn es bei einem, bei zwei oder sogar bei drei Unternehmen zueinem Kreditereignis kommen sollte,ist eine positive Performance – abhängig vom Verwertungserlös – immer noch möglich. Das CoClip Zertifikat der Commerzbank ist das erste Anlageinstrument in  Deutschland, mit dem Privatanleger auf den immer wichtiger werdenden Referenzindex für Kreditderivate setzen.

Als Boom von sensationellen Ausmaßen,  

nur so kann man die Entwicklung des Marktes für Kreditderivate bezeichen. Und das Gute daran ist: Mit Internet Capital seid Ihr z.B. mitten drin, denn Internet Capital hält 27% an dem zumindest zweitwichtigsten Interdealer-Broker auf diesem Markt weltweit, nämlich bei Credittrade. In dem Commerzbankprospekt aus dem letzten Posting hieß es u.a. auch:

"Die Aktienmärkte legen derzeit eine Verschnaufpause ein und geben uns damit die Gelegenheit, diese Woche einen neuen Bereich der Welt der Derivate etwas näher zu beleuchten: den Markt fürKreditderivate. Der Handel mit Unter-nehmensbonitäten hatin den vergangenenJahren eine rasanteEntwicklung vollzogen.So verdoppelte sichdas Volumen der weltweit gehandelten Kreditderivate im Jahr 2005 von 8240 auf 17300 Mrd. US-Dollar."

wie Ihr nachlesen könnt, scheint die einzige Bremse die Abwicklungskapazität für dieses neue Instrument zu sein.

16. März 2006, Neue Zürcher Zeitung

 
 
 

Verdoppelung des Markts für Kreditderivate  


Singapur, 15. März. (Bloomberg) Der weltweite Markt für Kreditderivate ist in der zweiten Jahreshälfte 2005 um 39% auf 17,3 Bio. $ gewachsen, berichtet die International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Gegenüber 2004 verlangsamte sich das Wachstum aber, weil die Aufsichtsbehörden laut Beobachtern die Banken gezwungen haben, einen Rückstand in der Papierdokumentation anzugehen, der die Stabilität des Finanzsystems bedrohte. Der Markt wird von Kreditausfallswaps dominiert, womit sich Investoren gegen Kreditausfälle absichern können. 2005 hat sich das Marktvolumen nach Angaben der ISDA mehr als verdoppelt. Im Jahr 2004 verzeichnete der Markt ein Wachstum von 123%. Die Zahlen basieren auf einer Umfrage unter 98 Firmen und berücksichtigen auch Transaktionen, die nicht über Börsen laufen. Kreditderivate sind der am stärksten wachsende Marktteil am 270 Bio. $ schweren Derivatemarkt, zeigen Zahlen der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich. Nach Angaben der ISDA hat sich der Markt innerhalb von zwei Jahren mehr als verfünffacht.

Timothy Geithner, Präsident der Federal Reserve Bank of New York, fordert von den am Markt aktiven Banken, dass sie die Bearbeitungszeit der Transaktionen weiter senken. Die grössten Derivatehändler hätten die durchschnittliche Zeit für die Bestätigung der Transaktionen von 23 Tagen im letzten Jahr auf 16 Tage reduziert, teilte die ISDA mit.

Through T-Zero's STP service, banks receive an electronic feed of transactions they execute through CreditTrade. These include the highly liquid credit derivative indices (CDX) in which CreditTrade is a market leader in the North American market.


T-Zero has already integrated with numerous platforms, allowing market participants to leverage affirmed and hence accurate trade data in multiple downstream systems. T-Zero's "agnostic connectivity" model allows connection to both downstream operational systems such as DTCC and GlobeOp as well as offering broker-neutral connectivity enabling the straight-through-processing of trades to dealers on behalf of interdealer brokers. The wealth of electronic connectivity and messaging provided by T-Zero directly addresses the major inefficiencies in post-trade derivative processing highlighted by the New York Federal Reserve, the FSA and other regulators over the past year. Since being launched in August 2005, T-Zero's post-trade messaging and workflow system has been adopted by numerous major dealers and their clients.


 

Dokuments:

www.sachverstaendigenrat-wirtschaft.de/...tachten/ga05_vii.pdf