Analytik Jena-Weg zum hochmargigen MedTecBigplayer

17:36:01 10,250 2.400 18.270
17:28:27 10,245 100   15.870
17:26:40 10,200 394   15.770
17:26:40 10,200 436   15.376
17:26:40 10,200 1.286 14.940
17:26:40 10,200 1.450 13.654
17:26:39 10,200 1.534 12.204
17:26:39 10,190 188     10.670
17:26:39 10,190 122   10.482
17:26:39 10,175 1.600 10.360

dann wieder in das Bid reingestellt wird; aber die doch stattlichen Käufe aus dem Ask sind schon ein ziemlich bullishes Zeichen, anscheinend sind doch größere Aufkäufer am Werk. Wenn man an die Aktionärsstruktur denkt und die Tatsache, dass auch hier im Board fast alle langfristig engagiert sind, wird es wohl bald an größeren Verkaufspositionen mangeln.


Schöner Nebeneffekt, mein Depot hat am letzten Tag des Quartals noch einen Performancesprung von ca. 10 auf fast 13% gemacht. Kann man sich zwar leider nichts von kaufen aber es ist schön den Indexlümmeln mal die Rücklichter zu zeigen:-)

Er hat mal wieder ein paar sehr interessante Details am Rande der HV erfahren.

liest. Die Tatsache dass Verder schon über 6,9% der Aktien verfügt macht es wahrscheinlich, dass er weiter aufstockt, da er über relativ großes Insiderwissen verfügt. Insofern wird katjuscha mit seiner Vermutung wahrscheinlich recht haben. Vielleicht sehen wir ja wirklich noch die 14 bzw. 15 am Jahresende. Verdient hätten wir es auf jeden Fall.

Aussagen zum ICP Spektrometer nachvollziehbar. Wenn erst einmal die Konkurrenz etwas ähnliches wie den contraa aufgebaut hat dann kann man eventl Umsatzverluste mit dem ICP kompensieren. Allerdings bedeutet dies, dass es in den nächsten Jahren keine signifikanten Produkterweiterungen im Bereich AI geben wird. Das Wachstum im Bereich AI wird in den nächsten Jahren wohl deutlich unter dem von LS liegen. Dies hat Berka ja auch schon angedeutet. Fast alle neuen Produkte wie das Mobile Lab und Real PCR kommen aus dem Bereich LS

sagt die Charttechnik?

Ist es möglich das wir schon bald die 11 sehen?

in Frankfurt 1000 Stück bei 10,31 gekauft; nachbörslich geht es auch ein wenig höher. Nicht dass hier noch so etwas wie Kaufpanik aufkommt:-) Für AJA wäre diese Gefühlsregung jedenfalls ein Novum.

 

auf der HV auch was gesagt sich als Fremdfertiger (OEM) Partner für andere Unternehmen zu öffnen? Tecan und Stratec machen dies schon und sind damit bislang recht erfolgreich.

Die Umsatzwachstumsraten von Stratec sind im Moment wesentlich grösser als bei Analytik J. und erst recht die Ebitmarge von über 18% die ja weiter steigen soll. Respekt

sogar Umsatzrückgang zu verzeichnen hatte, und dabei auch überproportional Gewinnreduzierung verzeichnen musste. Zudem ist auch Stratec anorganisch gewachsen in den Vorjahren.
Und wenn man die Wachstumsraten seit 2003/04 vergleicht, ist Analytik Jena p.a. nicht geringer im Schnitt gewachsen, nur halt von deutlich niedrigerem Niveau aus, was nicht zwangsläufig die niedrigere Marge erklärt, aber sie teilweise schon mitbegründet.

Dennoch kann man Stratec sicherlich Respekt für die hohe Marge und das aktuell hohe Wachstum zollen. Ich finde aber weiterhin, dass AJA mehr Kurspotenzial hat, eben weil das Potenzial bei der Marge höher ist und die Bewertung (KUV, KBV) um ein vielfaches geringer.

AJA ist jetzt mit 54 Mio € bewertet bei einem Umsatz von 82 Mio € in diesem Geschäftsjahr. Bei einer Ebit-Marge von 9% sollte eigentlich ein KUV von 1 durchaus normal sein, zumal sie nächstes Jahr auf 11% (wenn der Umsatz die 90 Mio überschreitet) steigen dürfte. Das KUV fürs nächste Geschäftsjahr liegt etwa bei 0,6 und das KBV bei 1,1. Für ein Medtec-Unternehmen, welches im Schnitt um mehr als 10% wächst (über 5-6 Jahre) empfinde ich das nach wie vor als eine sehr geringe Bewertung. Das kann Herr Berka auch durchaus mal in die Runde werfen, anstatt von einer halbwegs fairen Bewertung jetzt bei 10,x € zu reden. Da ist er mir ein wenig zu konservativ.

 

ist ja ausgedünnt. Das sieht klasse aus.

Absolute Mangelware!   ;))

für den Kurs. Kein Wunder, dass das OB über der 10 erstmal ausgedünnt ist. :)

von Berka auf der HV hat mich auch gestört. Ich habe wirklich den Eindruck dass der Vorstand nach 7 Jahren Gehirnwäsche durch die Börse das Gefühl für den inneren Wert des Unternehmens verloren hat. Anders kann ich mit die Insiderverkäufe bei EUR 9, der Verkauf von 4% der eigenen Aktien bei 8 und die Kapitalerhöhung für EUR 6 nicht erklären. Schön wäre es gewesen, wenn er gesagt hätte, dass man in 1-2 Jahren wieder den IPO Kurs sehen wird. Unrealistisch wäre diese Aussage jedenfalls nicht gewesen. Das KUV wird in 2 Jahren ca. bei 2 liegen, wenn die Ebitmarge dann einen Wert von 13 - 15% aufweisen sollte und das organische Wachstum weiterhin bei 10% liegt. Bis dahin wird die Börse die Bewertung sukzessive anpassen. Ich glaube jedenfalls nicht mehr an eine sprunghafte Bewertungsanpassung wie bei E&Z oder wie ich sie bei Morphosys erwarte. Für ein solches Szenario sind normale Märkte natürlich Voraussetzung.

Irgendwann gewöhnt man sich an diese einstelligen Kurse und findet dann trotz der sehr guten Unternehmensentwicklung einen Kurs von 10 € schon fair. Wobei Berka ja wörtlich sagte "halbwegs fair" und er sich auf den jetzigen Zeitpunkt der Unternehmensentwicklung bezog. Er ging ja dann im nächsten Satz sofort dazu über, die potenziellen zukünftigen Erfolge hervor zu heben.
Insofern schließt ja ein halbwegs fairer Kurs von 10 € im März 2010 einen Kursanstieg bis Jahresende auf ein KUV von 1 nicht aus. Das würde einem Kurs von 17 € entsprechen, wenn man für das dann laufende neue Geschäftsjahr einen Umsatz von 90 Mio € unterstellt.

KUV von 2 find ich vorläufig etwas übertrieben. Da müsste man dann die Konzernmarge schon über 15% steigern, was ich in den nächsten 2 Jahren noch nicht erwarte. Aber wenn man 2011/12 bei einem Umsatz von 105 Mio € und einer Marge von 13% landen sollte, ist ein EPS von rund 1,7 € zu erwarten, und bei einem KGV von 13 würde das auch nur einem KUV von 1,1 und einem Kursziel von 22 € entsprechen. Das ist auch charttechnisch gesehen das Hoch des Jahres 2001, aber immernoch unter IPO-Kurs. Diese 22 € waren jedenfalls schon länger mein langfristiges Ziel. Ich glaub das hatte ich hier schon 2006/07 mal in einem der Threads erwähnt und bei dem Ziel bleib ich auch. Damals hatte ich allerdings damit gerechnet, dass wir den Kurs schon 2010 erreichen können. Das wird wohl etwas zu früh sein.

ist natürlich das realistische und von daher auch mein offizielles Ziel (um den Pushervorwurf aus dem w:o Board zu entkräften). Trotzdem glaube ich, dass der Kurs weit höher stehen wird wenn Deine EPS Prognosen von 1,7 für das GJ 2011/2012 zutreffen sollten. Es ist der Vierklang aus organischen Wachstum, steigenden Margen, Ertragsqualität und größerer Bekanntheit durch höhere Kapitalisierung sowie als letzter Punkt (wenn auch der schwächste) eine phantasievolle Equitystory (jedenfalls der Life Science Bereich). Diese Punkte führen häufig dazu, dass der Markt die tatsächlichen Wachstumschancen überbewertet sprich mit steigenden Gewinnen auch gleichzeitig das KGV steigt. Du gehst bei Deiner Prognose noch von den traditionellen Bewertungskennziffern aus, die m.E. in zwei Jahren aber für AJA nur bedingt gültig sind. Bestes Beispiel ist wiederum Stratec, die ihren Höchststand vor 3 Jahren hatten bis sich zeigte, dass das Geschäftsmodell auch mal Wachtumspausen mit sich bringt.

Hab faktisch das KGV an mein Kursziel angepasst. Wollte nur mal zeigen, welches KGV man bei meinem Kursziel von 22 hätte. Man sieht daran ja schon, dass man das EPS gar nicht so sehr steigern muss, wie ich unterstellt habe. Da ist auch wegen dem Pushervorwurf noch etwas Luft. Eigentlich sollte man auch bei einem EPS von 1,3-1,4 € schon ein Kursziel von 21-22 € erreichen können.

Wenn ich noch etwas langfristiger denke, auch wenn das frankoos immer nicht gefällt, dann kann ich mir theoretisch auch Kurse von 35-37 € bis Ende 2012 vorstellen. Das AJA im Geschäftsjahr 2012/13 einen Umsatz von 120 Mio € bei einem Ebit von 18 Mio € erreicht, halte ich für keine Utopie. Ganz im Gegenteil. Und bei diesen Daten würde ein Kurs von 35-37 € einem KUV von rund 1,6, einem KBV von etwa 2,5, einem KGV von 16 und einem KCV von etwa 13 entsprechen. Wieso nicht, wenn man es mit der Branche vergleicht?
Ist aber natürlich alles Zukunftsmusik. Mir ist schon klar, dass diese Prognosen genau das sind, was bei w:o letztens unter nicht sinnvollen Zukunftsschätzungen gemeint war. Für mich ist es trotzdem eine sinnvoller Orientierung, wobei ich mir immer darüber bewusst bin, dass es auch wesentlich schlechter kommen kann.

Einbahnstrasse ist macht sie ja so spannend. Ein erneuter Crash würde AJA auch wieder tief in den einstelligen Bereich zurückwerfen. Auch der Dollar könnte kollabieren. All dies kann man nicht beeinflussen. Entscheidend ist jedoch aufm Platz, also auf der operativen Ebene. Hier ist AJA solide unterwegs. Wie ich bereits sagte ist AJA strukturell in der Lage organisch um 10 - 15% wachsen zu können durch Vertriebsaufbau und neue Produkte. Wie die Börse dies in Zukunft bewertet kann niemand vorhersagen. Schlimmstenfalls stehen wir in 10 Jahren wieder bei 10 EUR, dann aber mit einem KGV von 1,5 :-), who knows  

dann wars immerhin ein toller Inflationsschutz! Und Dividenden gabs dann auch genug, also passt schon!  ;)

Board von w:o wird schon ein Jahresziel von EUR 16 ausgerufen. Dies würde am unteren Ende der AJA Prognose einen KGV von 22 bedeuten. Also die Jungs stehen uns doch in nichts nach:-)

Selbst wenn der Kurs nur bei 13Euro am Ende des Jahres steht, bin ich mehr als zufrieden. Das sind dann immernoch 50% plus in 15 Monaten.

Ich denke auch wenn die Aktie etwas mehr aufmerksamkeit bekommt, dann steigt der Kurs schon von alleine. Einfach abwarten, ich hab Zeit :)

...kommt doch jetzt von ,,vielen" Seiten so auch von der Börse Online..!

Wenngleich mit einem eher verhaltenen Kursziel...!

Börse Online:  Analytik Jena hat Wachtumspotenzial    

Analytik Jena, ein Anbieter von Analysemesstechnik, will in dem Ende September ablaufenden Geschäftjahr 2009/10 einen Gewinn vor Zinsen und Steuern zwischen sieben und 7,5 Millionen Euro erwirtschaften. Das würde im Vergleich zum Vorjahr einen Anstieg des EBIT von 19 Prozent entsprechen. Die Experten von Börse Online schätzen den Gewinn je Aktie auf 0,90 Euro, wobei die firmeninternen Erwartungen bei 0,70 bis 0,85 Euro liegen. Falls das Unternehmen im laufenden Geschäftsjahr die Ziele erreicht, soll erstmals seit dem Börsengang vor zehn Jahren eine Dividende ausgeschüttet werden. Die Markteinführung neuer Produkte und die Integration der zugekauften Cybio sollen auch darüber hinaus weiteres Wachstum bringen. Aufgrund dessen schätzen die Experten das KGV für 2011 auf 9. Sie raten mit einem Kursziel von 12,50 Euro und einem Stoppkurs bei 7,90 Euro zum Einstieg.

noch bewerten.

BO schätzt ein EPS von 90 Cents bereits fürs aktuelle Geschäftsjahr und spricht zudem das Wachstumspotenzial an. KGV von 9 bei 10,5 € heißt ein EPS von 1,15 € im nächsten Geschäftsjahr. Trotzdem sehen die das Kursziel nur bei 12,5 €, also einem KGV von 11 und ein KUV von 0,73.

Auch die Analysten und Börsenzeitschriften scheinen sich an solche niedrigen Bewertungen gewöhnt zu haben.

Es ist zwar sehr moderat, aber damit sind sie auf der sicheren Seite. Wenn die Erwartungen von BO dann übertroffen werden ist das in meinen Augen besser als das sie jetzt zu hoch schätzen und dann komplett daneben liegen. Dann dürfte die Überraschung im Herbst perfekt sein und das neue Kursziel von BO bzw. die neue Empfehlung dann um einiges besser.

Ich finds einfach gut, dass AJA aufmerksamkeit bekommt. Den rest wird die Zeit bringen...

die EPS-Schätzung für dieses Jahr zu hoch.

Mir gings nur darum, dass die Bewertung für die EPS-Schätzung zu gering ist. Was macht BO, wenn das EPS von 90 Cents nicht erreicht wird? Kursziel runter setzen?

Für meinen Geschmack sollte BO lieber das EBP auf 80 Cents schätzen und dann passt auch das Kursziel von 12,5 € halbwegs. Wbei wir eh wissen, dass der Überschuss nicht unbedingt die wahre Stärke des Konzerns zeigt, aber für Statistiker wäre es schon wichtig, erstens das EPS konservativ zu schätzen, um es auch erreichen zu können, und zweitens dem Markt zu zeigen, dass AJA eine höhere Bewertung als KGV von 11 verdient hat.


Frohe Ostern!