Ambac Rocky Balboa oder chapter 11

A series of credit ratings downgrades by Moody’s and Standard & Poor’s means Takefuji may have to pay about 100 billion yen earlier than previously estimated to Ambac Financial Group Inc., which has guaranteed asset-backed securities the lender has sold, the people said.

Moody’s has a B2 rating on Takefuji’s long-term senior unsecured debt. S&P on Oct. 1 cut its long-term counterparty rating on the firm five levels to B-.

The lender’s shares have slumped 52 percent this year as Japan’s consumer lending market shrank and it was forced to repay excessive interest charges to borrowers. Rival Aiful Corp. said Sept. 18 it will try to delay debt repayments after being shut out of credit markets while refund claims swelled.

“Takefuji is facing several liquidity issues because of its unique funding structure,” Moody’s analysts Naoki Morimura and Tetsuya Yamamoto said in yesterday’s report. They cited, among other things, the lack of backing from a “main bank.”

Put Option

Takefuji may also have to redeem 70 billion yen of convertible bonds in June if investors exercise a put option, according to Moody’s. A put option is an agreement that gives the right to sell a specific quantity of a security by a certain date.

Kentaro Itai, a spokesman for Takefuji, didn’t respond to a message left on his mobile phone yesterday after regular business hours. Shares in Takefuji closed 3 yen, or 0.9 percent, higher at 351 yen after rising 5.2 percent earlier, while its rivals Promise Co. fell 2.6 percent and Acom Co. fell 1.5 percent.

Profit for the quarter ended Sept. 30 was probably about 10 billion yen, compared with 9.3 billion yen in the previous three months and 3.7 billion yen a year earlier, the people said, citing preliminary estimates.

As part of the cost-cutting plan, Takefuji will reduce monthly lending to 3 billion yen from about 10 billion yen over the next eight months, according to the people. The company plans to start increasing lending from July, they said.

Panasonic Corp. and Nippon Telegraph & Telephone Corp. are among other stocks Takefuji may sell to raise cash, the people said.

Credit-default swaps on Takefuji rose 7.9 basis points to 6411.3 basis points, according to CMA DataVision prices at 3:05 p.m. in Singapore. A basis point is 0.01 percentage point.

To contact the reporters on this story: Takahiko Hyuga in Tokyo at thyuga@bloomberg.net; Yusuke Miyazawa in Tokyo at ymiyazawa3@bloomberg.net

Vor der Krise garantierten Spezialversicherer wie Ambac und MBIA dank ihres ehemals guten Ratings den Banken Zins- und Tilgungszahlungen von Anleihen und Derivaten. Dank dieser Garantie verbesserte sich auch die Bonitätsnote der versicherten Wertpapiere.

Doch im Zuge der Finanzkrise verloren die Monoliner ihr Toprating – und der Versicherungsschutz gegen Kreditausfälle damit seinen Wert. Die Banken müssen nun damit rechnen, dass sie für die Verluste selbst aufkommen müssen.

Die Finanzkrise hatte das Geschäftsmodell der Kreditversicherer ausgehöhlt. www.handelsblatt.com/unternehmen/...eitere-risiken-aus;2467800

Wenn aber die Rating für Anleihen und Derivate aufgrund falscher Faktendarstellung seitens der Bank versichert wurden, so haftet nicht die Versicherung, weil es sich dann um eine Täuschung handelt. Bei Anleihen mag dies sehr gewiss sein, dass diese relativ unbehagen von den Monolinern abgesichert sind. Aber bei den Derivaten wurde um so mehr geschummelt.

Nach Informationen aus Finanzkreisen will Barclays risikobehaftete Kredite im Wert von vier Mrd. Euro auslagern. Barclays hat bereits im vergangenen Monat mit einem ähnlichen Projekt 12,3 Mrd. Pfund an strukturierten Finanzierungen – in erster Linie Verbriefungen privater Immobilienkredite – aus ihrer Bilanz entfernt.
Das ist ein Indiz dafür das man lieber selber die toxische Werte auslagert, wenn man sie falsch geratet hat, als wenn man sich auf eine Auseinandersetzung mit den Monolinern einlässt. Wie bei der Citigroup und der Credit Swiss scheint eine Rufschädigung höhere Folgekosten nach sich zu ziehen.

Ausgelagerte Papiere sind quasi eingefroren. Erhöht sich der Wert, so kann man den Wertzuwachs verbuchen und Ausweisen. Sinkt der Wert, so lässt man sie nach den neuesten Bilanzvorschriften einfach drin liegen und bewertet sie einfach nicht neu. So verliert man so lange kein Geld, bis man sie zu gegebener Zeit mit Gewinnzuwachs wieder ausbucht.

Vergleichen können sie das mit einem Artikel: www.handelsblatt.com/unternehmen/...eitere-risiken-aus;2467800

Gruß Marlboromann

Jahres-Bilanz nach USGAAP in Mio. US Dollar. Das Geschäftsjahr endet am 31.12.

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   

Bilanztabelle

Bilanz	12/2008	12/2007	12/2006	12/2005	12/2004
Aktiva
Kapitalanlagen	10.292,80	18.395,70	17.433,60	15.981,40	14.768,40
Kassenbestand und Guthaben bei Kreditinstituten	107,80	123,90	31,90	28,30	20,00
Kassenbestand und ähnliche Guthaben	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Wertpapiere	0,00	0,00	273,00	419,00	353,00
Forderungen	15,50	11,10	12,90	2,20	1,30
Abrechnungsforderungen aus dem Rückversicherungsgeschäft	157,60	11,90	3,90	3,70	16,80
Aktive Rechnungsabgrenzungsposten	292,80	489,00	315,50	303,40	297,30
Aktivierte Abschlusskonten	207,20	255,60	252,10	202,20	184,80
Latente Steuern	2.127,50	2.116,40	0,00	0,00	0,00
Sonstige Aktiva	4.055,10	2.161,40	1.944,90	2.784,90	2.943,70
Summe Aktiva	17.256,40	23.565,00	20.267,80	19.725,10	18.585,30
Passiva
Schadensrückstellungen	2.265,90	484,30	220,10	304,10	254,10
Prämienüberträge	2.382,20	3.123,90	3.037,50	2.954,70	2.778,90
Angefallene Verbindlichkeiten	68,80	113,40	105,10	108,20	71,10
Verbindlichkeiten aus laufender Steuer	0,00	97,80	49,90	16,70	16,40
Langfristige Verbindlichkeiten	1.868,70	1.669,90	991,80	2.233,60	1.866,20
Latente Steuern	0,00	0,00	263,50	258,00	217,40
Sonstiges Fremdkapital	14.453,10	15.795,60	9.415,70	8.477,50	8.356,70
Summe Fremdkapital	21.038,70	21.285,10	14.083,60	14.352,90	13.560,80
Eigenkapital
Gezeichnetes Kapital (Grundkapital)	2,90	1,10	1,10	1,10	1,10
Kapitalrücklagen	2.030,00	840,00	790,20	723,70	694,50
Gewinnrücklagen	-3.550,80	2.107,80	5.454,60	4.692,70	4.032,10
Eigene Aktien	-594,30	-646,80	-259,20	-247,60	0,00
Komuliertes sonstiges Gesamtergebnis	-1.670,20	-22,10	197,60	202,30	296,80
Summe Eigenkapital	-3.782,30	2.279,90	6.184,20	5.372,20	5.024,50
Summe Passiva	17.256,40	23.565,00	20.267,80	19.725,10	18.585,30

                         

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Es ist so, dass einen das Augenmerk auf Rückstellungen für Schadenserstatz und für die Kapital- und Gewinnerträge in das Auge fallen sollten. Da hat Ambac einfach mal vorgesorgt, siehe 4 Mrd unter sontige Aktiva stehen. Zwar kein Gewinn, aber ein Blick auf das sonstige Fremdkapital zeigt eine Abnahme. Ergo, die Firma hat einen gesunden Cash-Flow, aber kann ihn zurzeit nur einsetzen um sich selber zu Reparieren. Ein Blick auf die GuV zeigt dann diesen Cash-Flow bestätigt und der ist 2008 noch größer als der aus 2007. Da der Abschluß im Februar war, sind wir mit der Bewertung auch kurz vor dem tiefsten Stand aus dem März. Ich behaupte daher, dass AMBAC nur ein weiteres Jahr unter steigenden Kursen benötigt um sich repariert zu haben, also bis Ende Februar 2009. Das ist dann auch der Grund warum ich zukaufe.

Hier noch die GuV:

Jahres-GuV nach USGAAP in Mio. US Dollar. Das Geschäftsjahr endet am 31.12.

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     

Gewinn-und-Verlustrechnungstabelle

Gewinn- und Verlustrechnung	12/2008	12/2007	12/2006	12/2005	12/2004
Ertrag
Nettoeinkünfte durch Prämien	1.022,80	917,90	871,40	866,10	764,00
Einkünfte durch Investitionen	494,10	465,00	423,90	426,10	361,10
Veräußerungsgewinn	9,00	9,90	7,10	6,30	30,00
Sonstige Erträge	-4.279,40	-5.607,70	529,70	363,20	251,70
Gesamtertrag	-2.753,50	-4.214,90	1.832,10	1.661,70	1.406,70
Sonstiges operatives Ergebnis
Schadensaufwand und bezahlte Leistungen	2.457,30	400,00	153,70	315,20	176,20
Dienstleistungsaufwand	247,70	432,20	372,30	253,00	183,60
Sonstige betriebliche Aufwendungen	45,80	13,90	20,60	0,00	0,00
Operatives Ergebnis	-5.504,30	-5.061,20	1.285,50	1.093,70	1.046,90
Zinsen und ähnliche Aufwendungen	114,20	85,70	75,30	55,90	59,40
Sonstiges Ergebnis	0,00	0,00	0,00	-15,00	-10,70
Ergebnis vor Steuer	-5.618,50	-5.146,90	1.210,20	1.022,80	976,80
Steuern vom Einkommen und vom Ertrag	-9,20	-1.898,80	334,30	271,80	250,90
Ergebnis nach Steuer	-5.609,20	-3.248,20	875,90	751,00	725,80
Ergebnis von nicht weitergeführten Geschäftstätigkeiten	0,00	0,00	0,00	0,00	-1,30
Jahresüberschuss	-5.609,20	-3.248,20	875,90	751,00	724,60

Angaben in Millionen US Dollar

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Quelle: Finanztreff.de · vwd netsolutions · vwd Vereinigte Wirtschaftsdienste · Nutzungshinweise