Starker Kurs und 5,5 Prozent Dividende: Jetzt bei dieser Immobilienaktie zuschlagen?

Immobilienaktien brachten in den vergangenen 3 Jahren oft keine Freude

In den vergangenen Jahren hatten die Anteile vieler Immobilienkonzerne und Immobilieninvestitionsfonds (REIT) mit Schwierigkeiten zu kämpfen. Die anhaltend hohen Zinsen insbesondere in den USA sorgte einerseits für Konkurrenz durch festverzinste Anleihen, die oft die höheren Renditen boten. Andererseits sorgten die gestiegenen Refinanzierungskosten für geringere Investitionserträge. Die Folge war eine Underperformance der Branche gegenüber einem sonst starken Aktienmarkt.

Besonders schwer getan hat sich in diesem Umfeld der Gewerbeimmobilienspezialist W.P. Carey. Hier griff das Management vor knapp zwei Jahren sogar zum Äußersten: Einer Dividendenkürzung von fast 20 Prozent. Aufgrund einer Nachfrageschwäche konnte das Wachstum der Funds from Operation (FFO) nicht mit den Erhöhungen der Jahre zuvor Schritt halten. Immer häufiger musste W.P. Carey für seine Ausschüttung an die Substanz.

Nach Dividendenkürzung um 20 Prozent ist W.P. Carey wieder auf Kurs

Die operative und finanzielle Schwächephase des Unternehmens hat sich auch im Aktienkurs niedergeschlagen. Ausgehend von ihrem Allzeithoch hatte W.P. Carey zeitweise rund die Hälfte ihres Wertes verloren für ein als wertstabil geltendes Immobilienunternehmen ein unerhörter Vorgang und eine gewaltige Enttäuschung für Anlegerinnen und Anleger.

Doch die umstrittene Dividendenkürzung hat ihre Wirkung nicht verfehlt. Das Unternehmen konnte den Anstieg der Verschuldung unter Kontrolle bringen und jetzt, wo die Nachfrage nach Gewerbeimmobilien wieder steigt, investieren. Dadurch gelang bei den FFO eine deutliche Leistungssteigerung, die am Markt mit kräftigen Kursgewinnen honoriert wurde.

Seit dem Jahreswechsel hat die Aktie 22,0 Prozent an Wert gewonnen. Unter Berücksichtigung der Dividende liegt die Gesamtrendite sogar bei 27,3 Prozent und damit deutlich über dem Niveau des US-Gesamtmarktindex S&P 500 (+16,8 Prozent).

Erwartungen übertroffen, FFO-Prognose angehoben

In der vergangenen Woche hatte sich das Unternehmen mit frischen Quartalszahlen zu Wort gemeldet und die Erholung seiner Geschäftstätigkeit erneut unter Beweis gestellt. Die Erlöse kletterten gegenüber dem Vorjahresquartal um 8,5 Prozent auf 431,3 Millionen US-Dollar. Am Markt wurde auf ein Ergebnis 6,5 Millionen US-Dollar darunter geschätzt.

Die FFO konnten mit 1,25 US-Dollar pro Aktie (nach standardisierter Rechnungslegung GAAP) die Erwartungen um 4 Cent übertreffen. Damit lieferte W.P. Carey das zweitbeste Ergebnis der vergangenen 2 Jahre ab.

Seine Prognose für das Gesamtjahr hat der Immobilienkonzern auf FFO zwischen 4,93 bis 4,99 US-Dollar pro Aktie angehoben. Das deutet auf ein Wachstum von 5,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr hin – und das trotz geringfügig höherer Leerstandsquote.

Außerdem kündigte das Unternehmen an, seine Investition um 300 Millionen US-Dollar auf bis zu 2,1 Milliarden US-Dollar aufzustocken. Ein Indiz dafür, dass das Management eine robuste Nachfrage in seiner Nische und keine Gewerbeimmobilienkrise sieht.

Gewinnmitnahmen nach bislang starken Gewinnen

Am Markt verlor die Erholungsrallye der vergangenen Monate nichtsdestotrotz etwas an Schwung. Im Bereich von 70 US-Dollar, wo die Aktie auf eine Widerstandszone trifft, setzten Gewinnmitnahmen und eine Top-Bildung ein. Noch ist der Aufwärtstrend aber nicht gefährdet – zumindest solange die 200-Tage-Linie bei rund 63 US-Dollar nicht nachhaltig unterschritten wird.

Dafür gibt es derzeit aber keine Hinweise, denn der Trendstärkeindikator MACD zeigt mit einem Stand deutlich über der Nulllinie einen intakten, übergeordneten Aufwärtstrend an. Außerdem wurde die zwischenzeitliche Überhitzung im Relative-Stärke-Index (RSI) konsolidiert, sodass hier Potenzial für eine neue Kaufwelle besteht.

Faire Bewertung, überdurchschnittlich hohe Dividende

Mit Blick auf die Bewertung handelt W.P. Carey zu einem vernünftigen Preis. Auf Basis der unternehmenseigenen Schätzung ist die Aktie mit einem Kurs-FFO-Verhältnis von 13,4 bewertet. Das liegt auf Augenhöhe mit Monatszahler Realty Income und damit etwas unter dem Branchendurchschnitt.

Die Dividendenrendite liegt nach bereits zwei Anhebungen um jeweils 1,1 Prozent in diesem Jahr gegenwärtig bei knapp 5,5 Prozent. Das ist ein sowohl gegenüber der Vergleichsgruppe als auch dem Gesamtmarkt (1,2 Prozent) sowie dem Anleihenmarkt ein konkurrenzfähiger Wert: US-Anleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren bieten aktuell 4,14 Prozent. Wer sich für 30 Jahre verpflichtet erhält 4,72 Prozent – allerdings ohne den Inflationsschutz, den Immobilien und Immobilienaktien üblicherweise bieten.

Fazit: Vielversprechender Turnaround mit langfristiger Perspektive

Auch an der Wall Street verbessert sich die Stimmung gegenüber W.P. Carey langsam wieder. Noch im Juni konnte sich kein einziger Experte zu einer Kaufempfehlung durchringen, inzwischen sind es 2 von insgesamt 14. Zwei weitere Male ist die Aktie wenigstens zum Aufstocken empfohlen, wenngleich die Mehrheit der Analystinnen und Analysten weiterhin zum Halten rät.

Der faire Wert der Aktie wird im Mittel mit 69,45 US-Dollar veranschlagt. Das impliziert eine Upside von 4,5 Prozent. Damit dürfte die Rallye spätestens nach einer kurzen Verschnaufpause weitergehen. Wer auf der Suche nach einem fair bewerteten Dividendentitel ist, kann hier zugreifen und dürfte langfristig belohnt werden.

Autor: ARIVA.DE Redaktion/Max Gross