Sartorius: Wachstum zieht an, Berenberg bleibt bei Kursziel 270 Euro

Das Zahlenwerk war durch zwei Sondereffekte geprägt: eine Rückerstattung von 26 Millionen Euro im Zusammenhang mit US-Einfuhrzöllen (IEEPA), die die Herstellungskosten senkte, sowie geplante Ausgleichszahlungen an Kunden für Zollaufschläge, die wiederum den Umsatz belasteten. Unterm Strich glichen sich beide Effekte auf Gewinnebene aus, das bereinigte EBITDA lag ein Prozent über den Erwartungen. Beim Umsatzwachstum kosteten die Effekte zusammen jedoch rund drei Prozentpunkte.

Bereinigt um diese Sondereinflüsse beschleunigte sich das organische operative Umsatzwachstum laut Berenberg im zweiten Quartal auf 7,4 Prozent nach 7 Prozent im ersten Quartal. Die Bioprocessing-Sparte legte von 8,1 auf 8,4 Prozent zu, das Laborgeschäft von 2,1 auf 3 Prozent. Das Geschäft mit Bioprocessing-Anlagen wuchs im Quartal im mittleren einstelligen Prozentbereich.

Besonders auffällig fiel die Erholung im Laborbereich aus, das mit 5,8 Prozent deutlich über der Konsensschätzung von 4,3 Prozent lag, wenn auch mit einem spürbaren Beitrag aus Zukäufen. Das Wachstum kam zustande, obwohl Sartorius Lieferungen an zwei große US-Kunden im Bereich fortschrittlicher Therapien verschieben musste, die nun erst 2027 verbucht werden. Teilweise ausgeglichen wurde dies durch Vorratskäufe von Verbrauchsmaterialien in Asien.

Auch bei Wettbewerbern zeichnet sich laut Berenberg eine Erholung der Life-Science-Endmärkte ab: Thermo Fisher meldete ein organisches Wachstum von 5 Prozent und hob seine Prognose an, Repligen übertraf mit 13 Prozent ebenfalls die Erwartungen. Bei Danaher belasteten verschobene Großaufträge das Bioprocessing-Geschäft, was die Analysten jedoch als unternehmensspezifisch einstufen.

Die Analysten passten ihre Schätzungen leicht an: Für 2026 rechnen sie nun mit knapp 3,73 Milliarden Euro Umsatz, für 2027 mit rund 4,12 Milliarden Euro. Das Kursziel leitet sich aus einem Mix aus DCF-Modell und Multiplikatoren ab und entspricht einem geschätzten Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 40 für 2027.