Meridian Energy

Meridian Energy ist aus meiner Sicht eines der qualitativ stärksten Versorgerunternehmen im pazifischen Raum, aber keine risikolose „Anleihe mit grünem Etikett“. Die Gesellschaft ist Neuseelands größter Stromerzeuger, produziert rund 30 % des Landesstroms aus erneuerbaren Quellen, ist als integrierter „Gentailer“ zugleich Erzeuger und Stromhändler und verkauft Strom vor allem über die Marken Meridian und Powershop. Dazu kommen inzwischen Ladeinfrastruktur, kleinere Solarlösungen und neue Flexibilitätsprodukte auf Kundenseite. Die New Zealand Government hält weiter 51 % der Anteile; Meridian entstand 1998/1999 aus der Zerschlagung der Electricity Corporation of New Zealand und wurde im Oktober 2013 im Rahmen des Mixed-Ownership-Modells an die Börse gebracht. (Meridian Energy)

Operativ lebt Meridian von einem in Neuseeland sehr starken Burggraben: großer erneuerbarer Erzeugungspark, dominante Wasserkraftbasis, erhebliche Marktstellung im Retail und gute politische Anschlussfähigkeit, weil das Unternehmen für die Elektrifizierung des Landes eine Schlüsselrolle spielt. Stand 2026 betreibt Meridian sieben Wasserkraftwerke, acht Windparks und die erste große Netzbatterie Neuseelands; 2025 lagen die Retail-Verbindungen bereits bei über 405.000, im Halbjahr 2026 stieg der Retail-Marktanteil durch die Integration ehemaliger Flick-Kunden sogar von 17,5 % auf 19,5 %. (Meridian Energy)

Die Geschichte der letzten zwei Geschäftsjahre zeigt aber auch die Schwäche des Modells: Meridian ist ein sehr gutes Unternehmen in einem Geschäft, das stark von Hydrologie, Großhandelspreisen, Regulierung und Systemengpässen abhängt. Das Geschäftsjahr 2025 war schwierig. Meridian meldete für FY25 bei 4,835 Mrd. NZD Umsatz einen Energie-Margin von 982 Mio. NZD, EBITDAF von 611 Mio. NZD und einen Nettoverlust von 452 Mio. NZD. Das war kein Zeichen für einen strukturellen Kollaps, sondern vor allem Folge des Dürre- und Versorgungssicherheitsjahres 2024/25 mit hohen Absicherungskosten, geringerem Wasserangebot und Sonderbelastungen. (Meridian Energy)

Wichtiger ist deshalb der Blick auf die Normalisierung im laufenden Geschäftsjahr. Im ersten Halbjahr FY26 sprang Meridian zurück auf 506 Mio. NZD EBITDAF und 227 Mio. NZD Nettogewinn; das underlying NPAT lag bei 143 Mio. NZD. Der Energie-Margin stieg gegenüber dem schwachen Vorjahreshalbjahr um 264 Mio. NZD. Gleichzeitig ist die Bilanz weiter tragfähig: Zum 31. Dezember 2025 lagen die Net Debt bei 1,655 Mrd. NZD, die ausgewiesenen Borrowings bei 1,866 Mrd. NZD, und das Unternehmen hält weiterhin ein BBB+-Rating von S&P. Das ist für einen kapitalintensiven Versorger ordentlich, aber nicht ultrakonservativ. (Meridian Energy)

Bei den Fundamentals muss man Meridian nüchtern lesen. Auf Basis eines Kurses von 5,54 NZD am 17. April 2026 und 2,65 Mrd. ausstehenden Aktien liegt die Marktkapitalisierung bei rund 14,6 Mrd. NZD. Das ist für ein Unternehmen mit hoher Asset-Qualität und politisch geschützter Marktstellung nicht absurd, aber billig ist die Aktie auch nicht mehr. Gemessen an den zum 31. Dezember 2025 ausgewiesenen Net Assets von rund 8,89 Mrd. NZD handelt die Aktie grob um das 1,6-fache Buchwertniveau. Ein klassisches KGV ist bei Meridian wenig hilfreich, weil Gewinn und Cashflow von Wasserzufluss, Terminmarkt und Hedge-Bewertung stark schwanken. Wer die Aktie kauft, kauft deshalb eher auf Asset-Qualität, Marktstellung, Dividendenfähigkeit und Ausbaupipeline als auf ein glattes Gewinnmultiple. (Morningstar, Inc.)

Die Dividende ist ein zentraler Teil der Investmentthese. Für FY25 hat Meridian die ordentlichen Dividenden trotz des schwachen Jahres bei insgesamt 21,00 cps gehalten; die Schlussdividende lag bei 14,85 cps. Für das erste Halbjahr FY26 wurde die Zwischendividende auf 6,40 cps erhöht, nach 6,15 cps im Vorjahr. Rechnet man für das Gesamtjahr vorsichtig mit einer ähnlichen Größenordnung wie zuletzt, liegt die laufende Rendite bei grob knapp 4 % auf Basis des April-Kurses. Das ist ordentlich, aber nicht spektakulär. Wichtig ist: Das Management sagt selbst offen, dass in seltenen schweren Dürrejahren die Dividendenhöhe überprüft werden kann. Das ist ehrlich und sollte ernst genommen werden. (Meridian Energy)

Strategisch ist Meridian interessant, weil das Unternehmen nicht nur Bestand verwaltet, sondern klar auf Wachstum baut. 2025 sprach das Unternehmen von 690 MW bereits consented development projects, einem geplanten Investitionsvolumen von 3 Mrd. NZD über fünf Jahre und einer Gesamtpipeline von 5,9 GW beziehungsweise 13,9 TWh an Entwicklungsoptionen. Ruakākā Solar soll bis Februar 2027 voll betriebsbereit sein; zusammen mit der Te Rāhui-Solarentwicklung und weiteren Projekten arbeitet Meridian daran, die eigene Erzeugungsbasis über Wasserkraft hinaus breiter aufzustellen. Das ist wichtig, weil Neuseeland für die weitere Elektrifizierung deutlich mehr erneuerbare Erzeugung braucht. (Meridian Energy)

Für die nächsten fünf bis fünfzehn Jahre sind die strukturellen Aussichten daher gut. Neuseeland wird mehr Strom brauchen, nicht weniger: für Verkehr, Prozesswärme, Rechenzentren, Haushalte und allgemein die Dekarbonisierung. Meridian sitzt mit seiner Erzeugungsbasis, seiner Bilanzqualität, seiner politischen Relevanz und seiner Projektpipeline an einer sehr guten Stelle, um davon zu profitieren. Das Unternehmen selbst will seine Generation Market Share mindestens bei rund 30 % halten und sieht 2026 bis 2028 Nutzen aus den laufenden Investitionen. Das ist plausibel. (Meridian Energy)

Die Risiken sind trotzdem real und nicht klein. Erstens bleibt Hydrologie das Kernrisiko. Ein trockener Winter kann bei Meridian sehr schnell aus einem soliden Jahr ein schwieriges Jahr machen. Zweitens ist die Regulierung im neuseeländischen Strommarkt politisch sensibel; 2025 stand der Sektor unter erheblicher Beobachtung, und die Electricity Authority diskutierte zusätzliche Pflichten für Generator-Retailer. Drittens gibt es Konzentrationsrisiken auf der Kundenseite und im Marktdesign, etwa rund um NZAS beziehungsweise Tiwai Point und um Hedge- und Demand-Response-Strukturen. Viertens ist der Ausbau neuer Projekte zwar wertschaffend, bindet aber Kapital und kann Genehmigungs-, Kosten- und Terminrisiken erzeugen. (Meridian Energy)

Zum Kursziel: Der Analystenkonsens lag am 18. April 2026 bei 6,28 NZD, die Spanne reichte von 6,00 bis 6,72 NZD bei fünf Analysten. Gegenüber dem Morningstar-Kurs von 5,54 NZD per 17. April 2026 ergibt das nur einen niedrigen bis mittleren Zehn-Prozent-Aufschlag. Das heißt: Der Markt sieht derzeit eher solides Aufwärtspotenzial als eine grobe Fehlbewertung. (simplywall.st)

Mein Urteil ist deshalb ziemlich klar: Meridian Energy ist für mich keine spektakuläre Vervielfacher-Aktie, sondern eine qualitativ starke, strategisch gut positionierte Infrastruktur- und Versorgerbeteiligung mit sauberem Langfristprofil. Wer ein defensives, erneuerbares, dividendenfähiges Unternehmen mit realen Sachwerten und vernünftigen Wachstumsoptionen in Ozeanien sucht, bekommt hier einen der besseren Titel der Region. Wer dagegen maximale Bewertungssicherheit oder stetig glatte Gewinne will, ist hier falsch, denn Wetter, Marktmechanik und Politik funken bei Meridian immer mit hinein. Auf Sicht von fünf bis fünfzehn Jahren halte ich das Unternehmen für attraktiv, die Aktie auf dem Niveau vom 20.04.2026 aber eher für einen guten Qualitätswert mit moderatem Aufwärtspotenzial als für einen eklatant unterbewerteten Kauf. Die wahrscheinlich beste Lesart ist: sehr gutes Unternehmen, ordentliche Aktie, aber kein Geschenk. (Meridian Energy)

Autor: ChatGPT