Original-Research: Ernst Russ AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Ernst Russ AG - von Montega AG

28.08.2026 / 10:35 CET/CEST

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der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Einstufung von Montega AG zu Ernst Russ AG

Unternehmen: Ernst Russ AG

ISIN: DE000A161077

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 25.08.2026

Kursziel: 13,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christian Bruns, CFA

Operativ starkes Quartal ohne Einmalerträge aus Schiffsverkäufen

Heute veröffentlichte Ernst Russ den H1-Bericht und erläuterte diesen im

Rahmen eines Earnings Call auf AIRTIME. Das Management kündigte für morgen

einen 'Deep Dive' zur Transformation auf dem HIT an und steht dort für

Einzelgespräche zur Verfügung.

[Tabelle]

Operativ starkes Q2: Nach einem leichten Umsatzrückgang im Q1 (-7,6% yoy)

zog der Umsatz in Q2 um 5,1% auf 40,9 Mio. EUR an. Die auf den ersten Blick

rückläufigen Ergebniskennzahlen sind dabei von einmaligen Gewinnen aus

Schiffsveräußerungen (32,2 Mio. EUR) in H1/2025 verzerrt. Bereinigt um diese

konnte das EBIT um 5,6% yoy auf 24,6 Mio. EUR gesteigert werden.

Ausblick und operative Treiber: Das Management hat die kürzlich angehobene

Jahresprognose, welche den Veräußerungsgewinn aus dem Verkauf der EF Emira

i.H.v. 12,8 Mio. EUR in Q3/26 berücksichtigt, bestätigt. Wir

prognostizieren, dass das Unternehmen sowohl beim Umsatz als auch beim

Ergebnis das obere Ende der Guidance-Spanne erreicht. So erwarten wir einen

H2-Umsatz trotz eines etwas schwächeren USD und einer durch mehr

Werftaufenthalte leicht geringeren Verfügbarkeit leicht über Vorjahr. Nach

dem Verkauf der EF Emira (Übergabe im Juli 2026) liegt die Flottengröße

aktuell bei 26 Schiffen auf demselben Niveau wie zur Jahresmitte 2025.

Allerdings liegt die durchschnittliche USD-Charterrate zum Halbjahr mit

19.716 USD/Tag um 13,2% höher als vor Jahresfrist und stieg per Ende Juli

2026 weiter auf 19.753 USD/Tag an. Aufgrund der zuletzt gestiegenen

Charterraten sowie der geringen Verfügbarkeit von Feeder-Containerschiffen

dürften die nächsten Renewals eher zu einem Anstieg der durchschnittlichen

Charterraten führen, obwohl Ernst Russ bestrebt sein wird, die Laufzeit der

Verträge weiter anzuheben. Unsere Schätzungen, die nicht nur für 2026,

sondern vor allem für die Folgejahre deutlich über dem Konsensus liegen,

erscheinen dennoch aufgrund der gestiegenen Charterraten zunehmend

konservativ. Der auf beeindruckende 688,6 (ohne Neubauten: 382,2) Mio. USD

im Jahresvergleich stark gestiegene Charter Backlog ergibt eine gute

Visibilität.

Fazit: Die Aktie ist u.E. deutlich unterbewertet. Allein der duch das

'Abfahren' des bestehenden Charter Backlog generierte FCF entspricht in etwa

dem aktuellen EV. Die Verlängerung des Vorstandsmandats von Joseph

Schuchmann um weitere fünf Jahre gibt uns Konfidenz für die Fortsetzung des

bisher vom Management sehr erfolgreich verfolgten Transformationskurses hin

zu einem kapitalmarktorientierten und diversifizierten

Schiffahrtsunternehmen, die zu einer Neubewertung führen dürfte. Wir

bekräftigen unser Anlageurteil 'Kaufen' mit unverändertem Kursziel von 13,50

EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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