Moin moin,
nach den aktuellen Quartalszahlen von VW und Audi schlagen die Medien verständlicherweise Alarm. Margendruck, Belastungen aus dem Umbau und Gegenwind in China hinterlassen Spuren in den Büchern.
Wer jetzt aber nur auf die Quartalsverluste starrt, übersieht die entscheidenden Hebel im Hintergrund. Wenn man die Einmaleffekte beiseitelegt, zeichnet sich ein erstaunlich pragmatischer und langfristig hochgradig bullischer Turnaround ab:
• Der CEA-Coup (Thomas Schäfers Pragmatismus): Die jüngsten Berichte treffen den Kern des Problems. Dass Markenchef Thomas Schäfer prüft, für rund 75 % der künftigen europäischen Volumenmodelle (ID. Golf, elektrischer Tiguan, Škoda Enyaq) statt der teuren Rivian-Architektur die mit XPeng entwickelte CEA-Architektur (China Electronic Architecture) einzusetzen, ist eine Sensation.
§• Milliardeneinsparung: Intern geht es um 4 bis 5 Milliarden Euro weniger Entwicklungskosten (ca. 8.000 € Ersparnis pro Fahrzeug im Vergleich zur westlichen Entwicklung).
§• Kein Cariad-Debakel: CEA existiert bereits, reduziert die Steuergeräte um rund 30 % und VW hält die IP-Rechte.
§• Zweiklassen-Architektur mit System: Günstiges, schnelles CEA für das Volumensegment (VW, Škoda) – Rivian als High-End-Lösung für Premium (Audi/Porsche) und Nordamerika.
• Radikales "Kitchen Sinking": Der Vorstand räumt die Bilanz auf. Kapazitätsanpassungen, Stellenabbau und Restrukturierungen in Deutschland sind zwar schmerzhaft, senken aber den operativen Breakeven massiv. Sobald diese Sonderlasten wegfallen, bleibt ein deutlich schlankeres und profitableres Unternehmen zurück.
• Audis frische Modellwelle: Audis Schwächephase ist maßgeblich den Modellwechseln und Verzögerungen geschuldet. Mit dem Q6 e-tron, dem neuen A5 und dem kommenden A6 e-tron stehen die wichtigsten Plattformen (PPE und PPC) nun im Markt. Die Umsätze und Margen dieser neuen Generation greifen zeitverzögert in den kommenden Quartalen.
• Cashflow-Puffer durch Verbrenner & Hybride: VW ist kein fragiles E-Auto-Startup. Während reine Elektro-Anbieter bei flauer Nachfrage verbrennen, generieren die neuen Plug-in-Hybride mit über 100 km realer E-Reichweite sowie die modernen Verbrenner verlässlichen Free Cashflow zur Finanzierung des Umbaus.
• Extreme Bewertungsanomalie: Die Aktie preist derzeit quasi ein Worst-Case-Szenario ein. Bei historisch niedrigen Multiples und starkem Buchwertabschlag reicht bereits die Bestätigung der ersten Sparerfolge, um an den Märkten eine massive Neubewertung auszulösen.
Fazit:
Wir sehen hier keinen Konzern in Schockstarre, sondern ein Management, das den falschen Entwicklerstolz ablegt und kompromisslos auf Kostenführerschaft trimmt. Der Boden wird gerade eingezogen.
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