Schnellstes Cloud-Wachstum seit Jahren, trotzdem Minus: Verbrennt Amazon zu viel Geld?

Amazon wächst in der Cloud so schnell wie seit fast fünf Jahren nicht mehr. Die Aktie rutscht nach Vorlage der Zahlen am Donnerstagabend trotzdem rund sieben Prozent. ab. Im dritten Quartal legte der Umsatz der Cloud-Sparte Amazon Web Services (AWS) um 39 Prozent auf 46 Milliarden US-Dollar zu.

Der Grund sind die gewaltigen Investitionen. Allein im dritten Quartal steckte Amazon 77,3 Milliarden US-Dollar in Rechenzentren und Technik. Das waren laut Brent Thill von Jefferies rund 20 Milliarden US-Dollar mehr als erwartet. Der freie Mittelzufluss der vergangenen zwölf Monate rutschte auf minus 42 Milliarden US-Dollar. Für das Jahr 2026 plant Amazon Investitionen von 220 Milliarden US-Dollar, für 2027 deutlich mehr. "Dies ist eine einmalige Gelegenheit", sagt Konzernchef Andy Jassy.

Zahlen knapp unter den Erwartungen

Der Konzernumsatz stieg um zwölf Prozent auf 201,9 Milliarden US-Dollar und verfehlte die Prognosen knapp. Der Gewinn je Aktie lag mit 1,89 US-Dollar unter den erwarteten 1,96 US-Dollar. Auch das Werbegeschäft blieb mit 19,6 Milliarden US-Dollar hinter den Schätzungen. Für das Weihnachtsquartal stellt Amazon 240 bis 247 Milliarden US-Dollar Umsatz in Aussicht. Analysten hatten im Mittel mit 244,5 Milliarden US-Dollar gerechnet.

Die Cloud-Sparte könne 2027 und 2028 jeweils um mehr als 40 Prozent wachsen, sagt Jassy. In fünf bis zehn Jahren sei ein Umsatz von einer Billion US-Dollar möglich. Auch der Streamingdienst Prime Video erzielt inzwischen einen Jahresumsatz von "mehreren zehn Milliarden US-Dollar" und schreibt Gewinne.

Bewertung günstiger als Microsoft

Die Konkurrenz wächst in der Cloud noch schneller. Microsoft legte mit Azure um 48 Prozent zu, Google Cloud verdoppelte sich. Nach dem Kursrutsch ist Amazon rund 2,5 Billionen US-Dollar wert, Microsoft rund vier Billionen US-Dollar. Anleger zahlen bei Amazon rund 21 US-Dollar für jeden US-Dollar Gewinn, den Analysten laut MarketScreener für 2027 erwarten. Bei Microsoft liegt das KGV bei rund 28.

Analysten: Kritik, aber Kaufempfehlungen

Thill nennt die Zahlen "insgesamt schwach", die Citigroup spricht von "gemischten" Ergebnissen. Eric Sheridan von Goldman Sachs sieht in der Aktie auf dem niedrigeren Niveau dagegen eine der attraktivsten Chancen in seiner Abdeckung. Alle sieben bei Ariva erfassten Analysten raten zum Kauf.

Fazit

Das Cloud-Geschäft liefert, doch die Investitionen fressen den freien Mittelzufluss auf. Amazon ist günstiger bewertet als Microsoft. Wer einsteigt, braucht Geduld, bis sich die Milliarden auszahlen.