Fantastic Furniture kann es mit Nick Scali nicht aufnehmen, sagen Investoren.
Der Besitzer der Haushaltswarenkette Fantastic Furniture wird einen Discountpreis akzeptieren müssen und möglicherweise eine beträchtliche laufende Beteiligung behalten müssen, wenn er mit den Plänen für einen Börsengang fortfahren will, sagen Fondsmanager.
Fantastic, das sich im Besitz von Greenlit Brands, ehemals bekannt als Steinhoff Asia Pacific, befindet, startete diese Woche eine Roadshow für potenzielle Investoren und hofft, noch vor Weihnachten an die Börse zu gehen, vier Jahre nachdem Steinhoff International den Einzelhändler im Rahmen eines 361-Millionen-Dollar-Arrangements übernommen hat.
Quellen sagten, Fantastic sei ein "ganz anderes Geschäft", nachdem es den Online-Verkauf auf fast 30 Prozent des Gesamtumsatzes angehoben, rund 80 Geschäfte umbenannt, die Qualität seiner Produkte verbessert und den Umsatz auf etwa 600 Millionen Dollar gesteigert habe.
Fondsmanager sagten, dass Fantastic ein wichtiges Bedürfnis auf dem australischen Markt bediene, aber aus der Investitionsperspektive sei es den Rivalen Nick Scali, Harvey Norman oder dem schnell wachsenden Online-Haushaltswarenhändler Temple & Webster nicht gewachsen.
Sie sagten, Fantastic müsse Nick Scali mit einem Rabatt angeboten werden, der etwa das Zwölffache der Termineinnahmen erzielt, und sie hatten keine Hoffnung, ein Vielfaches so hoch wie Temple & Webster zu erzielen, das etwa 60 Mal gehandelt wird, trotz seiner Ambitionen, Einzelhändlern in Übersee wie Williams Sonoma nachzueifern und die Online-Penetration auf etwa 50 Prozent des Umsatzes zu steigern.
"Fantastisch müsste Nick Scali mit einem erheblichen Rabatt angeboten werden, um ernsthafte Aufmerksamkeit zu erregen", sagte Adrian Ezquerro, Leiter der Investitionen bei Clime Asset Management.
"Nick Scali ist einer der besten Einzelhändler des Landes", sagte Adrian Ezquerro und verwies auf die lange Geschichte des Einzelhändlers mit profitablem Wachstum, seine erstklassige Marktposition, den starken Familienbesitz, hohe Margen, ein risikoarmes Bestellsystem und eine attraktive Dividendenrendite.
"Nick Scali wird immer noch nach einem Familienbesitzmodell geführt - Fantastic war an der ASX und wurde abgesetzt und [kommt zurück], so dass es eher eine wechselhafte Unternehmensgeschichte hat.
"Aus all diesen Gründen fühlen wir uns viel wohler, wenn wir bei einem Qualitätsunternehmen bleiben, das wir kennen.
Andere Fondsmanager sagten, sie würden Fantastic nach seinen Verdiensten beurteilen, wenn sie den Chief Executive Kieron Ritchard, einen ehemaligen Compass Group und YUM! Brands und die Finanzchefin Carmen Elliot, eine ehemalige Finanzchefin von Woolworths, Ende dieser Woche trafen.
Wie Harvey Norman, Nick Scali, Temple & Webster und Adairs hat auch Fantastic von einem Boom bei den Verkäufen von Möbeln und Haushaltswaren profitiert, da die Verbraucher ihre Ausgaben für Reisen und Restaurants auf neue Sofas, Speisesuiten und Teppiche umlenken. Laut den Informationen, die den Fondsmanagern zugesandt wurden, stiegen die Verkäufe von Fantastic zwischen März und Juli im Jahresvergleich um 33 Prozent, wobei die Online-Verkäufe um 91 Prozent stiegen.
Die Fondsmanager sagen jedoch, dass der Verkaufsboom im Sektor der nicht nachhaltigen und Greenlit Brands, dem auch Freedom Furniture gehört, versucht, Fantastic zu einem günstigen Zeitpunkt zu verkaufen. Greenlit verkaufte Harris Scarfe und Best & Less Ende letzten Jahres, um die Schulden zu reduzieren und gleichzeitig zu versuchen, sich von seinem in Schwierigkeiten geratenen Elternteil zu distanzieren.
"Man nutzt jede Gelegenheit nach ihren Vorzügen, aber es besteht die Auffassung, dass Greenlit motivierte Verkäufer sind", sagte der Portfoliomanager von Airlie Funds Management, Matt Williams.
"Das vierte Quartal 2020 und die ersten Monate des Jahres 2021 waren [für Haushaltswarenhändler] ziemlich außergewöhnlich, aber wir gehen nicht davon aus, dass diese Zahlen anhalten werden; wir erwarten eine Normalisierung zu einem bestimmten Zeitpunkt.
Andere Fondsmanager sagten, sie würden sich angesichts von Steinhoffs früheren Unregelmäßigkeiten in der Rechnungslegung einen genauen Blick auf die Konten von Fantastic werfen, und sagten, Greenlit Brands müsse möglicherweise nach einem Börsengang einen beträchtlichen Anteil behalten, um neuen Anlegern Trost zu geben.
"Greenlit müsste eine Beteiligung für einige Zeit behalten ... sie könnten nicht zu viel Bargeld herausnehmen, sonst müsste man skeptisch sein", sagte ein Fondsmanager, der die Nennung ablehnte. "Für die Risiken, die die Leute auf sich nehmen, muss es ein niedriges Vielfaches sein."
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