SMI und SPI in 2007

Die Schweizer Börse SWX gestaltet ihre Index-Familien um

Die Schweizer Börse SWX verkleinert den Swiss-Market-Index (SMI) auf 20 Titel und plant die Einführung eines zusätzlichen Standardwerte-Barometers, um neue Kunden zu gewinnen.

feb. Die SWX Swiss Exchange hat das Jahr 2007 mit einem Paukenschlag eröffnet: Nach einer anderthalbjährigen Vorbereitungszeit gab der Börsenbetreiber am gestrigen Freitag eine umfassende Umgestaltung seiner Index-Familien bekannt. Dabei soll das Leitbarometer, der Swiss- Market-Index (SMI), auf Ende September dieses Jahres von 26 auf 20 Titel schrumpfen. Entscheidend für die Zugehörigkeit zum neuen Blue- Chip-Index ist die Rangfolge der Aktien per 30. Juni 2007 nach der durchschnittlichen Tages- Kapitalisierung, dem Handelsumsatz im vorherigen 12-Monate-Zeitraum sowie dem Free Float. Damit wird der SMI so exklusiv wie seit 1994 nicht mehr, als er auf 18 Aktien kam. Gestartet war der Index im Jahr 1988 mit 24 Titeln.

Attraktive Produktebasis

Der SMI hatte bisher im Gegensatz zu anderen wichtigen Börsenindizes keine feste Mitgliederzahl, es galt lediglich eine Obergrenze von 30. Diese wurde aber nie erreicht, was wohl einer der Hauptgründe für die Index-Reform war. Aktienindizes müssten als Barometer für die Finanzmärkte und als Produktebasis attraktiv bleiben, hiess es bei der SWX. Finanzvehikel auf einen SMI mit 20 Mitgliedern würden an den internationalen Märkten besser verstanden. Für ein Barometer mit mehr Papieren gebe es in der Schweiz zu wenige Kandidaten.

Ausserdem plant die Börse, im Juli einen «gekappten» Aktienindex für die 30 grössten Schweizer börsenkotierten Unternehmen einzuführen. «Gekappt» heisst hierbei, dass das Gewicht der vier grössten Titel im Index - dies sind derzeit Novartis, Nestlé, Roche und UBS - jeweils nicht mehr als 9% betragen darf. Für alle anderen Titel gilt eine Obergrenze von 4,5%. Zurzeit kommen die vier genannten Aktien auf Anteile von 16,82%, 15,99%, 14,80% bzw. 13,77%. Zusammen mit den Titeln der Credit Suisse (8,57%) machen sie rund 70% der SMI-Gewichtung aus. Im neuen Index würde dieser Anteil auf 40,5% sinken. Das neue Barometer soll amerikanischen und europäischen Investoren die Investition in Produkte auf den SMI ermöglichen und die Risikostreuung verbessern. Die SWX verspricht sich davon 20% bis 30% höhere Lizenzeinnahmen. Einen Namen hat der neue Index noch nicht. Er soll im ersten Quartal bekanntgegeben werden, sich deutlich abheben und das Kürzel «SMI» nicht enthalten. Welcher Standardwerte- Index sich letztlich durchsetzt, sollte laut der SWX der Wettbewerb entscheiden.

Wer steigt ab?

Darüber hinaus soll der Mid-Cap-Index SMIM in Zukunft fix auf 30 Titel (bisher 27) kommen. Damit läge der «SMI Expanded», der sich aus SMI und SMIM zusammensetzt, in Zukunft bei 50 Aktien. Der «SPI Large» soll exakt die 20 Titel des SMI enthalten und der «SPI Mid» die nachfolgenden 80 Aktien. Die Absteiger aus dem SMI werden erst Ende Juni festgelegt. Als Kandidaten hierfür gelten am Markt die Namenaktien von Swatch, die Papiere von Bâloise, Lonza, Clariant und Ciba sowie die ohnehin verschwindenden Titel der von der deutschen Merck übernommenen Serono. Diese kleinsten sechs Werte im SMI machen zurzeit gemeinsam lediglich 2,7% der Gesamtkapitalisierung aus.

http://www.nzz.ch/2007/01/06/bm/articleESSOI.html

Die verkürzte erste Handelswoche des Jahres gibt Anlass zur Freude

cae. Die Stimmung bei den Schweizer Anlegern bleibt im Jahr 2007 gut. In der wegen der Feiertage verkürzen Woche konnte der Swiss-Market- Index (SMI) und der Swiss-Performance-Index (SPI) um 1,3% bzw. um 1,2% zulegen. Auffallend an der Berichtsperiode ist, dass es fast keine SMI- Titel gab, die im Minus lagen - der Mittwoch etwa war ein Tag ohne einen einzigen Verlierer.

So bleiben die meisten Finanzinstitute für die kommenden Monate verhalten optimistisch. Als wichtigstes Argument für weiterhin steigende Aktienkurse wird oft die Bewertung der Aktienmärkte angeführt. Viele Analytiker halten das derzeitige Bewertungsniveau gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für angemessen. Das KGV für den SMI liegt bei 18,5, was unter dem Durchschnitt der vergangenen sechs Jahre liegt (24,5). Das erwartete KGV, welches aufgrund der Prognosen für die Unternehmensgewinne berechnet wird, ist für die meisten Börsenplätze sogar historisch tief. Im Falle des SMI liegt es bei 16,6. Dieser Wert impliziert, dass die Spezialisten weiterhin von steigenden Unternehmensgewinnen ausgehen. Zwar haben sie ihre Gewinnprognosen leicht nach unten revidiert, doch mit einem Gewinnrückgang rechnet eigentlich niemand. Die Revisionen betreffen nicht alle Schweizer Sektoren gleich stark. So wurden die Gewinnprognosen in der Pharma- und der Rohstoffbranche am stärksten reduziert, während sie im Finanzsektor oder in der Technologie-Industrie gar erhöht wurden.

Die Ökonomen der Zürcher Kantonalbank weisen darauf hin, dass die Stimmung bei den Investoren noch alles andere als euphorisch ist. In der Vergangenheit war der Über-Optimismus bei den Anlegern oftmals ein Zeichen einer bevorstehenden Kurskorrektur. Die Daten für die USA zeichnen zum jetzigen Zeitpunkt jedoch ein eher zurückhaltendes Bild. Zwar übersteigt bei den Privatinvestoren die Zahl der Bullen diejenige der Bären um etwa 20%, doch gefährlich wird es für die Aktienmärkte erst, wenn die Optimisten die Pessimisten um mindestens 30% übertreffen. Die Marktteilnehmer stehen also nach wie vor mit beiden Beinen auf dem Boden. Ein weiterer Stimmungsindikator deutet auf ein eher gesunkenes Risiko für eine Korrektur an den Börsen: Das Verhältnis zwischen Verkäufen und Käufen sogenannter Insider (Manager eines Unternehmens), das im November 2006 noch ein Rekordniveau erreicht hatte, hat sich in den vergangenen Wochen deutlich zurückgebildet.

http://www.nzz.ch/2007/01/06/bm/articleESR7V.html

Der SMI steigt erstmals über 9000 Punkte

Weitere Entwicklung hängt vom Verlauf der Berichtssaison ab

Der Leitindex der Schweizer Börse hat eine Höchstmarke erreicht und spiegelt die grosse Zuversicht der Anleger sowie die guten Vorgaben aus Übersee. Die Investoren warten mit Spannung auf den Auftakt der Berichtssaison der Schweizer Unternehmen.

cae. Runde Zahlen faszinieren die Börsianer seit je. Ähnlich wie bei runden Geburtstagen, die meist mit viel prunkvolleren Festen gefeiert werden als normale Wiegenfeste, haben auch an den Aktienmärkten eindrückliche Marken eine grössere Wirkung. Rational ist dies nicht, doch - wie so häufig an der Börse - spielt die Psychologie eine wichtige Rolle. So war dann am letzten Handelstag der Woche weniger der neue Höchststand des Swiss-Market-Indexes (SMI) das Thema am Markt als vielmehr die «Eroberung» der Marke von 9000 Punkten. An Rekorde sind die hiesigen Anleger ja schon fast gewöhnt. Der SMI beendete die Woche schliesslich bei 9032,8 Punkten (+1,5%), während der Swiss-Performance-Index (SPI) bei 7129,9 Zählern aus dem Handel ging (+1,6%).

«Schon wieder» ein Rekord

Die Vorgaben der US-Börsen waren exzellent und haben sicher zur guten Eröffnung am Schweizer Markt beigetragen. Der US-Leitindex Dow Jones hatte am Vortag ebenfalls einen mehrjährigen Höchststand erreicht. Der anhaltende Rückgang des Rohölpreises - der Preis für ein Fass fiel am Freitag erstmals seit 19 Monaten wieder unter 52 $ - lassen die Anleger auf bessere Gewinne von Unternehmen mit einer hohen Abhängigkeit vom Erdöl hoffen. Zudem ist in den USA der Start in die «Reporting Season», d. h. die Berichterstattung der Unternehmen für das vierte Quartal und somit für das ganze Finanzjahr 2006, geglückt. Grosse US-Unternehmen wie beispielsweise der Aluminium-Riese Alcoa übertrafen mit ihren Ergebnissen die Erwartungen von Anlegern und Analytikern. Nächste Woche folgen weitere «Leithammel» der amerikanischen Börse, nämlich Citigroup und Intel, die richtungsweisend für den Finanzsektor einerseits und die Technologiebranche anderseits sein werden. Der Markt rechnet auch für diese Saison mehrheitlich mit positiven Überraschungen bei den Gewinnen, denn die Zahl der Unternehmen, die eine Gewinnwarnung ausgegeben haben, liegt um über 30% tiefer als im Jahr zuvor.

Doch auch die Konjunkturdaten von Übersee stimmen die Investoren zuversichtlich. Insgesamt deuten die jüngsten Zahlen zur US-Konjunktur (Arbeitsmarkt, ISM-Index für die produzierende Industrie wie auch für den Dienstleistungssektor und der Häusermarkt) darauf hin, dass sich die US-Wirtschaft nur vorübergehend abschwächt und bald mit einer Wiederbelebung der Konjunktur gerechnet werden kann. Die Kehrseite dieser rosigen Aussichten ist, dass die US-Notenbank die geldpolitischen Zügel entsprechend eher wieder etwas straffen dürfte - mit baldigen Zinssenkungen rechnet auf jeden Fall fast niemand mehr. Dies hat auch die negative Reaktion der Bonds auf die jüngsten Konjunkturdaten gezeigt.

Die Zinsentscheidung der Europäischen Zentralbank (EZB) hat die Marktteilnehmer zuversichtlich gestimmt. Die Notenbank signalisierte, dass sie es mit Zinserhöhungen nicht eilig hat. Die englische Zentralbank hatte hingegen am selben Tag die Leitzinsen erhöht. Die Börse Grossbritanniens reagierte dennoch nur verhalten auf die monetäre Straffung, denn sie ist letztlich eine Antwort auf die hohe wirtschaftliche Dynamik auf der Insel, was für die Kursentwicklung der englischen Unternehmen positiv ist. Sowohl in Kontinentaleuropa als auch in Grossbritannien sorgen derzeit Übernahmen und Fusionen für Phantasie. Auch in der Schweiz entfachen Spekulationen in diese Richtung immer wieder ein Kursfeuer, etwa bei den Titeln von Clariant, die aufgrund von Fusionsspekulationen auf eine gute Woche zurückblicken können (+10,2%).

Vorfreude auf die Berichterstattungen

Nächste Woche beginnt in der Schweiz die Berichterstattung zum vergangenen Quartal. Mit SGS und Novartis geben gleich zwei SMI-Titel ihre Ergebnisse bekannt. Die Investoren sind zuversichtlich. Die Umsatzentwicklung bei Sika, welche die Anleger in der abgelaufenen Woche erfreut hat, nehmen die meisten Anleger als Vorgeschmack auf die gesamte Berichterstattungs- Saison. Spannend bleibt, wie die einzelnen Unternehmen mit den beachtlichen Wechselkursveränderungen des letzten Jahres zurechtgekommen sind. Vor allem gegen Ende des Jahres hat sich der Euro stark aufgewertet, während der Dollar an Terrain verloren hat. Obwohl davon ausgegangen werden kann, dass sich die Wechselkursveränderungen über das gesamte Jahr hinweg nicht gross auf die Unternehmenszahlen auswirken dürften, ist deren Einfluss auf die Ergebnisse des letzten Quartals - in dem die Verschiebungen am ausgeprägtesten waren - unbestritten. Naturgemäss werden jene Firmen von den Veränderungen am Devisenmarkt profitieren, die einen hohen Anteil des Umsatzes in Euro fakturieren, während die Firmen mit einem hohen Dollar-Anteil in ihrem Absatz zu den potenziellen Verlierern zählen.

 http://www.nzz.ch/2007/01/13/bm/articleETHZV.html

«An der Börse ist alles möglich - auch das Gegenteil», sagte der verstorbene Börsenguru André Kostolany einmal. Die vergangene Woche an den Schweizer Aktienmärkten lieferte einmal mehr den Beweis. Während das Hauptthema am Markt nach wie vor das Ausmass der erwarteten Kurskorrektur ist, legten Schweizer Aktien eine fulminante Performance-Woche hin. Der Swiss- Market-Index (SMI) der Standardwerte stieg in der Berichtswoche um 4,27% auf 8717 Punkte, der breiter gefasste Swiss-Performance-Index (SPI) legte um 4,26% auf 6963 Zähler zu. In Bezug auf die Wertentwicklung habe es eine solch «unglaubliche Woche» in den vergangenen Jahren nur zweimal gegeben, sagte ein Analytiker der Zürcher Kantonalbank (ZKB) - einmal im Sommer 2006 nach dem vorübergehenden Einbruch an den Aktienmärkten im Mai und Juni sowie im November 2005. Vor dem Hintergrund der hohen Volatilität im Markt und der Verunsicherung vieler Marktteilnehmer sei dies «schon erstaunlich, vielleicht auch etwas zu viel des Guten».

Stellungnahme des Fed als Katalysator

Den wichtigsten Grund für die positive Kursentwicklung sieht ein Vertreter der liechtensteinischen VP Bank im Zinsentscheid der US-Notenbank Fed am Mittwoch. Den Schlüsselsatz beliess sie wie erwartet bei 5,25%. Die Fed hatte im Begleitkommentar zu ihrer Zinsentscheidung aber überraschend auf den zuletzt üblichen Hinweis verzichtet, dass eine anziehende Inflation Zinserhöhungen notwendig machen könnte. Dies löste im Markt Spekulationen über eine anstehende Zinssenkung aus. Dass die Aktienmärkte darauf so euphorisch reagiert hätten, sei allerdings «sonderbar», sagte der VP-Bank-Vertreter. Schliesslich sei für die kommenden Wochen mit schwächeren US-Konjunkturzahlen zu rechnen. Es sei zwar keine Rezession zu erwarten, aber eine weitere Abschwächung der Weltkonjunktur. Ausserdem hätten die Unternehmensgewinne in Europa und den USA weniger Wachstumspotenzial als in den vergangenen Jahren. Vor diesem Hintergrund sei nicht davon auszugehen, dass die Korrektur an den Aktienmärkten zu Ende sei.

Alle SMI-Werte legen zu

Im SMI lagen aus Sicht der vergangenen Woche alle Werte im Plus. Die Bankaktien Julius Bär (+8,8%) und Credit Suisse (+8,1%) führten die Gewinnerliste an. Auch das Papier der UBS legte um 6,2% zu. Die Finanzwerte profitierten überproportional davon, dass an den Finanzmärkten nach den Turbulenzen der vergangenen Wochen mehr Ruhe eingekehrt sei, sagte ein ZKB-Analytiker. Die Geschäftsstrategie von Julius Bär komme gut an, besonders bei angelsächsischen Investoren. Auch die Titel des Uhrenkonzerns Swatch gewannen um 6,9% (Inhaberaktien) bzw. um 6,5% (Namensaktien). Das Unternehmen hatte am Montag bei der Präsentation des Ergebnisses für das Jahr 2006 die Erwartungen des Markts übertroffen. Ausserdem will Swatch die Dividende auf Fr. 3.50 erhöhen und ein neues Aktienrückkaufprogramm über 400 Mio. Fr. beginnen. Auch der ungebrochene Exportboom der Schweizer Uhren spielte eine Rolle für die positive Entwicklung. Die Papiere der Versicherer Swiss Re (+6,7%), Swiss Life (+6,1%) und Bâloise (+5,3%) legten ebenfalls deutlich zu. Hierfür sei unter anderem eine Studie von Merrill Lynch verantwortlich, hiess es am Markt. Die Investmentbank hatte den europäischen Versicherungssektor von «neutral» auf «übergewichten» gestuft.

Die Novartis-Aktie hinkte dagegen einmal mehr dem Markt hinterher (+0,8%). Das Papier entwickle sich immer mehr zu einem «Mauerblümchen», sagte ein Marktbeobachter. Allerdings seien in einem steigenden Markt defensive Titel weniger gefragt. Vergleichsweise schwach rentierten auch die Titel der Swisscom (+1,1%). Viele Investoren warteten zurzeit ab, weil sie unsicher seien über die Konsequenzen der Übernahme des italienischen Festnetz-Betreibers Fastweb, sagte ein Marktbeobachter.

 http://www.nzz.ch/2007/03/24/bm/articleF1INB.html

Der Swiss-Market-Index und der Swiss-Performance-Index folgen dem Dow Jones auf neue Höhen

feb. Der Schweizer Aktienmarkt hat in der vergangenen Woche mit einem starken Schlussspurt am Freitag Rekordstände erreicht. Der Swiss- Market-Index (SMI) der Standardwerte schloss am Freitag mit einem Wochen-Plus von 2,4% auf dem höchsten jemals erreichten Schlussstand bei 9399,75 Punkten. Im Handelsverlauf am Freitag erreichte der SMI sogar 9417,13 Zähler. Eine ähnliche Entwicklung gab es beim breiter gefassten Swiss-Performance-Index (SPI): Er beendete die Woche mit einem Plus von 2,6% auf dem Rekordhoch von 7558,24 Punkten. Im Handelsverlauf am Freitag war er sogar bis auf 7567,28 Zähler gestiegen. Damit folgten die Schweizer Aktienindizes der Entwicklung der US-amerikanischen Märkte. An den Vortagen hatte der Dow Jones sich auf neue Höchststände vorgearbeitet.

Sehr gute US-Unternehmensgewinne

Der US-Aktienmarkt lief einmal mehr voraus - dennoch gehen Analytiker davon aus, dass einer der Gründe für die fulminante Entwicklung der europäischen Aktienkurse eine gewisse Abkopplung von den USA ist. Seit Mitte März ist der SMI im Gleichschritt mit dem Dow Jones um mehr als 800 Punkte gestiegen. Gemäss Analytikern mehrerer Banken ist die Weltwirtschaft heutzutage breiter abgestützt und nicht mehr so abhängig von der konjunkturellen Entwicklung der Vereinigten Staaten. In Europa sei derzeit ein Aufschwung in Gang, der weitgehend von den USA abgekoppelt sei - folglich lasse sich eine Schwächephase in Übersee besser verkraften.

Der Hauptgrund für die Kursgewinne der vergangenen Woche seien aber die neu bekanntgegebenen, sehr guten Geschäftszahlen von US- Unternehmen, sagte ein ZKB-Analytiker. Gemäss der Bank hat nun rund ein Viertel der im Leitindex S&P 500 notierten Unternehmen die aktuellen Quartalszahlen ausgewiesen, und 65% der Firmen hätten dabei die Erwartungen der Analytiker übertroffen. Dies sorgte dafür, dass die in der vergangenen Woche kurzzeitig aufgekommene Angst vor einer Überhitzung der Wirtschaft und vor Zinserhöhungen in China schnell wieder in den Hintergrund rückte.

Roche und UBS als Gewinner

Besser als erwartet ausgefallene Geschäftszahlen gab es auch aus der Schweiz, und zwar vom Basler Pharmakonzern Roche. Ausserdem sieht der Konzern bessere Gewinnaussichten. Folglich war der Genussschein des Pharmaunternehmens mit einem Plus von 4,9% einer der Top-Performer im SMI und verlieh der Börse Auftrieb. Neben Roche sorgten besonders die Finanzwerte für den SMI-Kurssprung. Die Aktien der UBS legten in der vergangenen Woche um 4,9% zu, die Papiere der Credit Suisse um 3,6% und die Titel von Julius Bär ebenfalls um 3,6%. Verantwortlich dafür war unter anderem die US- Investmentbank Merrill Lynch, die am Donnerstag mit ihren Quartalszahlen die Erwartungen der Analytiker übertraf. Ein weiterer Grund waren Spekulationen über Übernahmen im Bankensektor. Ebenfalls stark zeigten sich die Aktien von Lonza (+3,6%). Der Pharma-Zulieferer erwartet für 2007 eine bessere Geschäftsentwicklung.

Übernahmespekulationen gab es auch im SPI - und zwar während der gesamten Woche über Sulzer (+3,7%). Am Freitag wechselten rund 20% der ausstehenden Aktien des Unternehmens den Besitzer, der Titel legte deutlich zu und erreichte ein Rekordhoch. Grosse Kursbewegungen gab es auch bei den Titeln des Baukonzerns Implenia (+8,6%). Diese kamen durch die Anteilkäufe des Hedge-Fund Laxey Partners zustande. Auch die Papiere der Genfer Société Bancaire Privée (+21,8%), von Medisize (+10%), Starrag-Heckert (+9%) und Affichage (+8,8%) legten deutlich zu. Der stärkste Wert der vergangenen Woche war Pragmatica mit einem Aktienkurs-Plus von rund 40%. Analytiker konnten die Avancen nicht begründen. Das Unternehmen hatte im Februar angekündigt, seine Geschäftstätigkeit künftig auf die Bereiche Landwirtschaft, alternative Energien und natürliche Ressourcen zu konzentrieren.

Die Aktie von Nobel Biocare herabgestuft

Angesichts der sehr guten Stimmung der Anleger gab es in der vergangenen Woche im SMI kaum Verlierer. Die Aktien von Nobel Biocare gaben jedoch um 4,2% nach. Die Investmentbank JP Morgan hatte zuvor ihre Gewinnprognosen für den Dentalimplantate-Hersteller sowie das Kursziel gesenkt. Auch die Aktien von Nestlé hinkten dem Markt hinterher. Der Titel verlor 0,4%. Wenig profitierte Nestlé am Mittwoch vom Quartals-Umsatzplus des französischen Kosmetikkonzerns L'Oréal, da Nestlé einen Anteil von rund 29% an L'Oréal hält. Ausserdem kündigte Nestlé-Konzernchef Peter Brabeck auf der Generalversammlung an, Nestlé sei bei seinen Wachstumszielen im laufenden Jahr auf gutem Weg.

 http://www.nzz.ch/2007/04/21/bm/articleF49QD.html

Quartalsergebnisse und ein Rally im Finanzsektor prägen das Bild an der Börse

cae. Die Investoren des Schweizer Aktienmarktes wurden diese Woche einmal mehr verwöhnt. Die hiesige Börse verzeichnete Höchststände, der Swiss Market Index (SMI) erreichte am Donnerstagmorgen bei 9515,26 Punkten den höchsten Stand seiner Geschichte. Der Swiss Performance Index (SPI) erreichte ebenfalls am Donnerstagmorgen den Rekordstand von 7672,51 Zählern.

Überraschend gute Ergebnisse

Grund für die gute Stimmung waren erfreuliche Unternehmensergebnisse einerseits sowie das Rally bei den Finanzwerten anderseits. Aber auch die Vorlagen aus den USA waren äusserst günstig, verzeichnete doch der Dow Jones am Mittwoch den höchsten je erreichten Stand. In der Berichtswoche überraschten mehrere Schwergewichte mit sehr guten Unternehmensergebnissen. Den Auftakt machten am Montag Nestlé und Novartis. Nestlé konnte trotz hohen Rohstoffpreisen die Erwartungen der Analytiker übertreffen, und auch das Resultat von Novartis wurde entgegen den Befürchtungen nicht durch die Probleme mit einigen Medikamenten belastet, sondern lag über den Erwartungen. Am Donnerstag sorgte dann der Industriewert ABB für ein wahres Kursfeuerwerk. Das Quartalsergebnis lag deutlich über den Markterwartungen, und auch die Aussichten bleiben wegen der starken weltweiten Nachfrage nach Energieinfrastruktur sehr gut. Die ABB-Aktien waren vergangene Woche die stärksten Titel im SMI und legten um 8,2% zu.

Im Fokus standen in der Berichtswoche auch die Finanzwerte. Der Bieterkampf um die niederländische ABN Amro hat ein wahres Fusionsfieber im Finanzsektor hervorgerufen, und dieses erfasste auch die Schweizer Bankenwerte. Besonders stark getrieben wurde dadurch der Aktienkurs von Julius Bär. Die Bank wird am Markt seit längerem als Übernahmeziel gehandelt. Unter anderem aus diesem Grund haben die Julius-Bär-Titel allein in diesem Jahr schon um fast 30% zugelegt. Die Spekulationen werden wohl noch einige Zeit anhalten, denn im Juni läuft die Sperrfrist des grössten Anteilseigners, der UBS, ab. Nun wird gemunkelt, der mögliche Verkauf des 20%igen UBS-Anteils könnte die Attraktivität von Julius Bär für potenzielle Käufer erhöhen.

Günstige Rahmenbedingungen

Die makroökonomischen Bedingungen bleiben freundlich. In den USA rechnen die Ökonomen mehrheitlich nicht mit einem Abgleiten in eine Rezession, und die veröffentlichten Wirtschaftsdaten scheinen das «Soft landing»-Szenario zu bestätigen. In Europa deuten viele Indikatoren (z. B. der ZEW- oder der Ifo-Index für Deutschland) noch auf eine robuste Konjunktur hin, und die Schweiz scheint konjunkturell kaum zu bremsen zu sein, wie am Freitag das KOF-Barometer bestätigte. Entsprechend positiv bleiben auch die Gewinnschätzungen der Analytiker für die Unternehmen in den kommenden Quartalen. Für die USA erwarten die vom Institutional Brokers Estimate System befragten Spezialisten ein durchschnittliches Gewinnwachstum von 11,4% für 2008 und von 12,1% für 2009; für Europa werden 8,9% (2008) bzw. 8,1% (2009) erwartet und für die Schweiz 10,7% (2008) bzw. 11% (2009). Auffallend ist, dass in allen drei Regionen die höchsten Gewinne in den Branchen Industrie, Konsum und IT (für die Schweiz nicht erhoben) erwartet werden und die geringsten Erträge in den Sektoren Finanzen und Energie (für die Schweiz nicht erhoben). Der Branche Rohmaterial wird nur in der Schweiz ein hohes Potenzial zugerechnet.

Die Investoren blicken auf eine Woche mit volatilen Kursen zurück

Die Zinsentscheidungen des Fed, der EZB und der Bank of England haben die Aktienmärkte belastet, während vorwiegend gute Quartalszahlen und Übernahmegerüchte für Kursavancen sorgten.

cae. Die Woche begann für die Investoren des Schweizer Aktienmarktes im Minus und endete mit einem Dreher in den grünen Bereich am Freitagnachmittag im Plus. Zur Wochenmitte hatte sich die Stimmung aufgehellt, doch am Donnerstag gab es dann eine kurzzeitige Korrektur. Der Swiss-Market-Index (SMI) schloss am Freitag mit einem Wochenverlust von 0,5%, der Swiss-Performance-Index (SPI) mit -0,2%.

Schielen auf die Notenbanken

Mehrere Themen beschäftigten die Anleger und prägten die wechselhafte Stimmung. In der abgelaufenen Woche gaben die US-Notenbank (Fed), die Europäische Zentralbank (EZB) sowie die englische Notenbank (BoE) ihre geldpolitischen Lagebeurteilungen bekannt. Obwohl keine der drei Zentralbanken mit ihrem Zinsentscheid für eine Überraschung sorgte, reagierten die Anleger nervös auf die Entscheidungen. Besonders beim Kommentar des Fed horchten sie auf, denn Fed- Chef Ben Bernanke betonte einmal mehr die Risiken, die von der Inflation ausgehen. Einige Beobachter hatten damit gerechnet, dass angesichts der vermehrten Schwächezeichen der US- Wirtschaft die Angst vor der Teuerung etwas in den Hintergrund rücken und eventuell bereits Platz für Zinssenkungspotenzial machen würde. Sie wurden enttäuscht.

Die Entscheidungen der EZB und der BoE waren ebenfalls erwartet worden, und der Kommentar der EZB (die BoE verzichtet in der Regel auf eine Kommentierung mit «Zukunfts-Charakter») entsprach den Erwartungen von einem weiteren Zinsschritt im Juni. Über die fernere Zukunft äusserten sich die EZB-Verantwortlichen nicht. Insgesamt wirkten sich die «Zinsängste», d. h. die Aussichten auf weiter steigende Zinsen in Grossbritannien und in Europa, sowie die Einsicht, dass auch in den USA die geldpolitischen Zügel noch nicht gelockert werden, belastend auf die Aktienmärkte aus.

Übernahmegerüchte als Triebkraft

Die Quartalszahlen haben die Märkte auf beiden Seiten des Atlantiks weiterhin beschäftigt. Während sie in den USA mehrheitlich für positive Überraschungen sorgten (67% der S&P-500-Firmen übertrafen mit ihren Zahlen die Erwartungen), lieferten sie in Europa in der Berichtswoche ein gemischtes Bild. Auf europäischer Ebene erfüllten der niederländische Telekom-Wert KPN und das englische Technologieunternehmen Sage die Markterwartungen nicht, während der Sportartikelhersteller Adidas, der Versorger E.On oder die Commerzbank für positive Überraschungen sorgten. In der Schweiz gerieten nach Bekanntgabe der Ergebnisse die Titel von Clariant und auch von Swiss Re unter Druck, weil die Daten die Erwartungen der Analytiker nicht erreichten. Für Avancen sorgten erneut Spekulationen um Fusionen und Übernahmen. Am Donnerstag legten die Papiere der «Zürich» und von Clariant um 3,2% bzw. um 10% zu, nachdem Gerüchte um potenzielle Käufer die Runde gemacht hatten.

http://www.nzz.ch/2007/05/12/bm/articleF6EJT.html

Bündelung unter einem Dach

Der Börsenplatz Schweiz reagiert auf die weltweit laufende Branchenkonsolidierung mit einer Bündelung der Kräfte. Die Schweizer Börse SWX schliesst sich mit der Abwicklungsgesellschaft SIS und dem Finanzdienstleister Telekurs zusammen.

(ap/sda) Die Verwaltungsräte der Schweizer Börse SWX und der Finanzdienstleister SIS und Telekurs haben einer Absichtserklärung zum Zusammenschluss zugestimmt, wie sie am Dienstag mitteilten. Die neue Finanzplatzholding, über die seit Monaten spekuliert wird, soll Anfang 2008 gebildet werden. Die Aktionäre der drei Unternehmen und die zuständigen Behörden müssen dem Vorhaben aber noch zustimmen.

Im globalen Wettbewerb bestehen

Hintergrund der Fusionsabsicht von SWX, SIS und Telekurs seien der intensivierte internationale Wettbewerb der Finanzplätze, steigende Anforderungen an die technische Infrastruktur, schnell ändernde Kundenbedürfnisse sowie die zunehmende Komplexität der regulatorischen Anforderungen.

Die Fusion stärke die Finanzplatzinfrastruktur und steigere die Effizienz und Innovationskraft über die gesamte Wertschöpfungskette. Der Zugang zu Handel, Clearing und Settlement sei weiterhin frei.

Kaum Stellenabbau

Innerhalb des neuen Unternehmens sollen die jeweiligen Geschäftsbereiche ihre eigenständige unternehmerische Verantwortung behalten. Da sich die drei Unternehmen komplementär ergänzen, werde es «keinen nennenswerten Abbau» von Arbeitsplätzen geben, heisst es in einer Medienmitteilung.

Die SWX übernimmt die Führung des neuen Unternehmens: Als Verwaltungsratspräsident vorgesehen ist der derzeitige SWX- Präsident Peter Gomez.

Noch im November hatte sich Gomez gegen die nun geplante Dreierfusion ausgesprochen: Die Schaffung einer Schweizer Finanzmarktholding von SWX, SIS und Telekurs könnte zwar die Produktivität steigern. «Man muss sich aber fragen, ob man sich dadurch nicht strategische Freiheiten verbaut, mit jemandem anderen zusammenzugehen», sagte Gomez damals.