Seit dieser Meldung unterscheidet SE nicht mehr nach E-Commerce, Digital Finance und Digital Entertainment, sondern nennt diese nun nach ihren Produkten Shopee, Monee und Garena.
SHOPEE - E-COMMERCE
Adjusted EBITDA in Q4/2025 von +186,1 Mio., (ggü. 34,4 aus Vorjahr Q3/24), hier die Reihe seit 2023:
Q1/23 = -207,7 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 2,0 Mrd. / - / -
Q2/23 = +150,0 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 2,1 Mrd. / - / -
Q3/23 = -346,5 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 2,2 Mrd. / 2,2 Mrd. / 20,1 Mrd.
Q4/23 = -225,3 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 2,6 Mrd. / 2,6 Mrd. / 23,1 Mrd.
Q1/24 = -21,7Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 2,7 Mrd. / 2,6 Mrd. / 23,6 Mrd.
Q2/24 = -9,2 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 2,8 Mrd. / 2,5 Mrd. / 23,3 Mrd.
Q3/24 = +34,4 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 3,2 Mrd. / 2,8 Mrd. / 25,1 Mrd.
Q4/24 = +152,2 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 3,7 Mrd. / 3,0 Mrd. / 28,6 Mrd.
Q1/25 = +264,4 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 3,5 Mrd. / 3,1 Mrd. / 28,6 Mrd.
Q2/25 = +227,7 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 3,8 Mrd. / 3,3 Mrd. / 29,8 Mrd.
Q3/25 = +186,1 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 4,3 Mrd. / 3,6 Mrd. / 32,2 Mrd.
Q4/25 = +202,5 Mio. bei GAAP Rev. / Gross orders / GMV von 5,0 Mrd. / 4,0 Mrd. / 36,7 Mrd.
Ggü. Vorjahresquartal eine schöne Steigerung beim adj. EBITDA. Neu aufgenommen habe ich GAAP Revenue, Gross orders und das GMV (Bruttoaufträge und Bruttowarenwerte), alles in USD. Es geht auf-wärts, aber Gross Orders/GMV korrelieren nicht mit dem adj. EBITDA, sondern sind doch recht quartals-unterschiedlich. Interessant ist, dass sich der Umsatz seit Q2/24 kontinuierlich vom Bruttoauftragsumsatz abkoppelt. Woran liegt das, Werbeeinnahmen?
MONEE - DIGITAL FINANCE
Adj. EBITDA ist +263,1 Mio., Vergleich auf yoy-Basis +24,7% ( Vorquartal 37,5%), hier die Reihe inkl. GAAP Umsatz seit 2023:
Q1/23 = +98,9 Mio. bei GAAP-Revenue 412,8 Mio.
Q2/23 = +137,0 Mio. bei GAAP-Revenue 427,9 Mio.
Q3/23 = +166,0 Mio. bei GAAP-Revenue 446,2 Mio.
Q4/23 = +148,5 Mio. bei GAAP-Revenue 472,4 Mio.
Q1/24 = +148,7 Mio. bei GAAP-Revenue 499,4 Mio.
Q2/24 = +164,7 Mio. bei GAAP-Revenue 519,3 Mio.
Q3/24 = +187,9 Mio. bei GAAP-Revenue 615,7 Mio.
Q4/24 = +211,0 Mio. bei GAAP-Revenue 733,3 Mio.
Q1/25 = +241,4 Mio. bei GAAP-Revenue 787,1 Mio.
Q2/25 = +255,3 Mio. bei GAAP-Revenue 882,8 Mio.
Q3/25 = +258,3 Mio. bei GAAP-Revenue 989,9 Mio.
Q4/25 = +263,1 Mio. bei GAAP-Revenue 1,1 Mrd. USD
Wie bereits im Vorquartal, über 110 Mio. Mehrumsatz bringen nur sehr wenig Mehr-EBITDA.
GARENA - DIGITAL ENTERTAINMENT
Adjusted EBITDA in Q4/25 ist +363,8 Mio., Vergleich yoy 25,6% (Vorquartal +48,2%). Hier die Reihe ab 2023, jetzt inkl. anderer relevanter Zahlen:
Q1/23 = +230,1 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 491,6 / 37,6 Mio. /0,94 USD
Q2/23 = +240,0 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 544,0 / 43,0 Mio. /0,81 USD
Q3/23 = +234,0 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 544,0 / 40,5 Mio. /0,82 USD
Q4/23 = +217,4 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 528,7 / 39,7 Mio. /0,86 USD
Q1/24 = +292,2 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 594,7 / 48,9 Mio. /0,86 USD
Q2/24 = +302,8 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 648,0 / 52,5 Mio. /0,83 USD
Q3/24 = +314,4 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 628,5 / 50,2 Mio. /0,89 USD
Q4/24 = +289,7 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 618,0 / 50,4 Mio. /0,88 USD
Q1/25 = +458,2 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 661,8 / 64,4 Mio. /1,17 USD
Q2/25 = +368,2 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 664,8 / 61,8 Mio. /0,99 USD
Q3/25 = +465,9 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 670,8 / 65,9 Mio. /1,25 USD
Q4/25 = +363,8 Mio. bei aktiven / paying Usern /avrge booking 633,3 / 58,0 Mio. /1,06 USD
Die aktive Anzahl der User und paying user ist ggü. Vorquartal gesunken. Q4 ist in Südostasien meist das schwächste Quartal. Im Vergleich mit dem Vorjahresquartal sind alle drei Werte gestiegen, die paying user z.B. um 15%. Das ist nicht schlecht, aber für eine hohe Bewertung für Einige vllt. zu wenig.
Q1/2026 sollte wieder deutlich besser werden, da wie in 2025 der Ramadan weiterhin voll in Q1/26 liegt. Allerdings hat gefühlt das erste Mal Forrest Li im Text der Press release keinen Hinweis auf Q1/26 gegeben, sondern nur gesagt „For 2026, we aim to grow Shopee’s annual GMV by around 25% year-on-year, with its full year adjusted EBITDA no lower than that of 2025 in absolute dollar terms. Also gleiches adj. EBITDA in 2026 wie in 2025, trotz Aktienrückkäufe und GMV-Wachstum vom 25% yoy??? Das sehen Analysten nicht gern und haben die Tage abverkauft.
Ich glaube, SE fährt da aber den gleichen Weg wie Amazon vor 10-15 Jahren, es geht um wachsen, wachsen, wachsen ohne zwingend auf Marge zu achten. So interpretiere ich das zumindest. Der CFO sagt in der Telko “And if you look at -- we're not providing guidance, let's say, for FY 2027 yet, but as a medi-um-term to long-term trend, I think the 2% to 3% EBITDA margin, I think it's well achievable based on what we see so far. It's in a way, our choices on how much we want to draw on the margins versus the growth levers that we have in our hand. From what we see, it's -- we don't have any concern on that.”
Also Wachstum vor Marge und sie haben alles selbst in der Hand und sehen da keine Bedenken. Langfristig richtig meiner Meinung nach.
Die Rubrik Group Total für das Quartal (und für Full year) und die Kennzahl total net income ist ab dieses Quartal im Press release weggefallen, sehr schade, das ergibt sich jetzt nur noch aus der Präsentation.
GROUP TOTAL
Vergleich adjusted EBITDA und total net income wie folgt:
Q1/23 = +506 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von +87,3 Mio.
Q2/23 = +510 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von +331,0 Mio.
Q3/23 = +35 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von -144,0 Mio.
Q4/23 = 126,7 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von -111,6 Mio.
Q1/24 = 401,1 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von -23,0 Mio.
Q2/24 = 448,5 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von +79,9 Mio.
Q3/24 = 521,3 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von +153,3 Mio.
Q4/24 = 590,9 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von +237,6 Mio.
Q1/25 = 946,5 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von +410,8 Mio.
Q2/25 = 829,2 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von +414,2 Mio.
Q3/25 = 874,3 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von +375,0 Mio.
Q4/25 = 787,1 Mio. adjusted EBITDA ergeben ein total net income von +410,9 Mio.
Das ARP über 1 Mrd. USD läuft bereits, 116.200 Aktien wurden für 14,5 Mio. zurückgekauft, Durchschnittspreis damit ca. 124 USD/Aktie.
Jetzt sollten sie vermehrt zuschlagen…und ich habe jetzt auch wieder angefangen SE über 2x mtl. Sparplan zu kaufen.
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