Hallo,
Anbei das Summary zum Capital Market Day von S&T der heute nach 5 1/2 Stunden zu Ende gegangen ist.
Ich habe die Agenda unten angehängt
Wie man an dem Aktienkurs sehen kann wurden bei dem Capital Market Day keine weltbewegenden Neuheiten verkündet.
Zunächst startete der Capital Market Day mit dem Punkt S&T Technologies and Partners.
Nach einem kurzen und interessanten Überblick über S&T Technologien präsentierten Intel und Microsoft Trends im IOT Umfeld und warum S&T hier eine wichtige Rolle vor allem im Edge Computing spielt.
Im zweiten Part der Kunden wurde es ziemlich technisch und teilweise etwas zäh. Manche Firmen konnten die Partnerschaft mit S&T gut auf den Punkt bringen, andere verloren sich zu sehr in der Erörterung Ihrer Unternehmenshistorie oder in einzelnen Übertragungsprotokollen. Ich als nicht-Techniker konnte nur auf einem Abstraktions-Level Impressionen mitnehmen. Das ganze zog sich zu lange hin.
Das eigentlich spannende war dann im dritten Part wieder das Update von S&T.
Zunächst ging der CFO auf das PEC (Profitability, Efficiency, Cost) Programm ein. Wer hier aufmerksam die Q3 Präsentation verfolgt hat, dem waren die meisten Themen bekannt.
Also bspw.
- Verbesserung der Net profit /EBITDA Conversion mit Ziel 60&% durch Reduktion von Minderheitsanteilen und Nutzung von steuerlichen Verlustvorträgen von übernommenen Firmen (312 Mio. € werden vorgetragen) und Reduktion der Finanzierungskosten
- Senkung des Working Capital (Ziel 12,5%)--> starke Verbesserung des Cash Flow
- Reduktion der Gesellschaften
- Mehr Transparenz über Sondereffekte, organisches und anorganisches Wachstum, etc.
Es folgte der Vortrag von Hannes Niederhauser zu den Zielen 2020, den Planung 2023 und der Vision 2030.
- Die zu Q3 zuletzt erhöhte Guidance 2020 von 1,2 Mrd. € Umsatz und 122 Mio. € EBITDA wird wohl nach gutem Verlauf von Oktober und November nochmals übertroffen werden
- Bezüglich der Guidance 2023 (2 Mrd. Umsatz und 220 Mio. € EBITDA) hätte man mittlerweile mehr Gewissheit, dass diese erreicht wird.
- Ca. die Hälfte des Wachstums soll aus anorganischem Wachstum kommen. 130 Mio. € an annualisiertem Umsatzzuwachs wurden in 2020 erworben (Umsatzwirksam vor allem in 2021). In 2021 will man Umsätze im Wert von 150 Mio. € zukaufen. Auch danach sollen je Jahr gut 100 Mio. € aus anorganischem Wachstum kommen.
- Die Zukäufe bis 2023 sollen ohne Kapitalerhöhungen durchgeführt werden.
Die Aufkäufe erfolgen kostengünstig oft in Osteuropa. Eine Stärke von S&T ist, dass die Personalkosten je Ingenieur unter 40.000 € je Jahr liegen. Hier können Firmen aus dem Silicon Valley nicht mithalten. Hierin liegt die Stärke von S&T
In Zukunft will man mehr die Marke S&T über Social Media kommunizieren und S&T bekannter machen. Dies sollte auch der Market Cap helfen.
Hannes führte aus, dass die Anzahl an IOT-Geräten von heute 20 Milliarden Geräten auf 75 Milliarden in 2030 steigen wird. Das Wachstum der Geräte je Jahr ist 31%, das Umsatzwachstum im Bereich IOT ist 16%
- S&T will vermehrt IOT As a Service anbieten und über monatliche Zahlungen verrechnen. Die Brutto-Marge wird dann nochmals bis 2030 auf 50% weiter steigen. Dies sollte dann zu EBITDA-Margen zwischen 15% und 20% führen.
Wachstum erfolgt über connectivity technology (5G, Time Sensitive Networks und IOT Connection Software Frameworks (Susietec)
Die Eintrittsbarrieren sind hoch:
Unterschiedliche Applikationen benötigen jeweils Software Lösungen die S&T hat. Durch geringe Volumina sind diese Applikationen für die großen Anbieter uninteressant. S&T kann günstig Software entwickeln. Die großen Player kooperieren mit S&T
- Hannes führte ging auf die Strategie 2030 ein. Unterm Strich will man sich auf Nischen mit kleinen Stückzahlen und teurem Equipment fokussieren, die nicht von Amazon oder Google beackert werden. (Smart Trains, Smart Energy, Smart Cars, Smart Transport, etc.)
Ich persönlich finde die Strategie überzeugend und rund. Das Wachstum von S&T ist eigentlich nur durch die Anzahl der Software Ingenieure begrenzt.
Es folge der Q&A-Teil. Jeder Teilnehmer konnte Fragen stellen und alle Fragen wurden beantwortet.
Meine Frage nach dem Umsatzziel 2030 wurde indirekt beantwortet. Hier hatte ich mir eigentlich von dem CMD ein Update zu der Umsatzplanung 2030 erhofft das den Kurs hätte steigen lassen.
Man will aber das Wachstum von ca. 16% pro Jahr (ca. die Hälfte anorganisch) beibehalten.
Jetzt nehme ich das mal in die eigene Hand:
Wenn ich von den 2 Millliarden in 2023 7 Jahre mit 16% Wachstum weiterrechne dann lande ich bei 5,65 Milliarden in 2030. Das EBITDA soll dann zwischen 15 und 20% liegen. Wenn ich mit 15% rechne dann ergibt sich ein EBITDA von 850 Mio. €. Dies multipliziert mit einem konservativen EBITDA-Multiple von 12 ergibt eine Marktkapitalisierung von gut 10 Milliarden und ein Kursziel pro Aktie von gut 150€. Bei 20% EBITDA Marge ist mein Kursziel 200€ bzw. ein Ten-Bagger. Das ist jetzt noch ein paar Jahre hin. Aber wenn das klappt, dann ist meine Rente gesichert
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