. QIAGEN / Kursniveau laedt ein: strategischer Positionsaufbau
__________________________________________________
Nachdem das mit Abstand fuehrende Biotech-Infrastruktur- und
Dienstleistungsunternehmen Qiagen in den letzten Tagen, Wochen
und Monaten branchenkonform massiv unter Druck geriet, ist die
Aktie auf dem deutlich ermaessigten Kursniveau fundamental wieder
fair gepreist. Wir sehen daher bei QIAGEN derzeit auch fuer kon-
servativere Investoren, denen der Einstieg bislang aufgrund der
hohen Bewertungsrelationen verwehrt blieb, eine Chance zum Aufbau
einer Einstiegsposition.
Am Monntag nachboerslich praesentierte das Unternehmen Quartals-
zahlen, die zwar keine Begeisterungsstuerme erzeugen werden, die
aber das solide Wachstum des Unternehmens in Umsatz und Ertrag
dokumentieren:
Im 1. Quartal stieg der konsolidierte Umsatz von QIAGEN im Ver-
gleich zum Vorjahr um 12% von USD 63,1 auf USD 70,5 Mio. Zusaetz-
lich wurden im Wert von USD 2,0 Million Geraete zur Herstellung
von synthetischen Nukleinsaeuren an Xeragon geliefert, die Anfang
Februar bestellt wurden. Da QIAGEN die Xeragon, Inc. am 17. April
2002 akquirierte, sind diese Lieferungen rueckwirkend als Liefer-
ungen an eine Tochtergesellschaft bilanziert worden und daher
nicht im konsolidierten Umsatz reflektiert. Unter Einbeziehung
dieser Lieferungen an die Xeragon Inc. und unter Verwendung glei-
cher Umrechnungskurse wie im gleichen Quartal des Vorjahres stieg
der Umsatz um 18% auf USD 74,6 Mio.
Bereinigt um die Auswirkungen der Akquisition von Xeragon und ak-
quisitionsbedingter Aufwendungen im ersten Quartal 2001 stieg das
operative Ergebnis um 20% von USD 14,5 Mio auf USD 17,4 Mio, der
konsolidierte Gewinn nach Steuern um 31% von USD 8,0 Mio auf USD
10,5 Mio und der (diluted) Gewinn pro Aktie von USD 0,06 auf USD
0,07. Ohne Bereinigung um die Effekte aus den Akquisitionen in
beiden Quartalen stieg der operative Gewinn um 36% auf USD 15,7
Mio, der konsolidierte Gewinn nach Steuern um 60% auf USD 9,5 Mio
und der Gewinn pro Aktie um 75% von USD 0,04 im ersten Quartal
2001 auf USD 0,07 im ersten Quartal 2002.
Das Biotechnologie-Unternehmen Qiagen ist mit Abstand weltweiter
Marktfuehrer in der Nukleinsaeure-Aufbereitung. Durch staendige
Verbesserung der eigenen Technologien sind die Qiagen-Produkte
zum weltweiten Best-Standard bei der Gewinnung von Nukleinsaeure
aus biologischen Proben avanciert. Der Kundennutzen liegt mit ei-
ner hohen Reproduzierbarkeit und schnellen Weiterverarbeitungs-
moeglichkeiten auf der Hand.
Darueber hinaus arbeitet Qiagen konsequent daran, ihr Produkt-An-
gebot und ihre Produkt-Pipeline deutlich auszuweiten. Somit nutzt
das Unternehmen seine fuehrende Marktstellung, die gewachsenen
Beziehungen zu massgeblichen Biotech-Unternehmen und seine lang-
jaehrige Kompetenz, um sich weitere Marktsegmente im prosperie-
renden Biotechmarkt zu erschliessen. Wir gehen daher davon aus,
dass die hohen Steigerungsraten in Umsatz und Gewinn aus der Ver-
gangenheit auch in der Zukunft auf einem hohen Niveau fortge-
schrieben werden koennen.
Mit jaehrlichen Netto-Gewinnwachstumsraten von rund 40% halten
wir das Unternehmen auf Basis der aktuellen Bewertung (03e-KGV
25, 03e-KUV 4, PEG-Ratio unter 0,8) fuer attraktiv bewertet.
Langfristig sehen wir auf Basis des aktuell deutlich ermaessigten
Kursniveaus vielversprechende Kursperspektiven. Unser Rating lau-
tet auf "Long Term Buy".
Derzeit sollten Investoren den geplanten Anlagebetrag nicht en
bloc investieren, sondern das Risiko eines unjustierten Einstiegs
per Salamikauf unter Nutzung des Cost-Average-Effektes verring-
ern.
QIAGEN BV, WKN: 901626
Marktkapitalisierung: 1,99 MRD Euro
Umsatzmultiple 03e: 4
EPS 03e: 0,57
KGV 03e: 25
XETRA-Kurs 06.05.02: 14,63 Euro
52-Wochen-Hoch: 33,00 Euro
52-Wochen-Tief: 10,10 Euro
empfohlenes Stop-Loss: 13,00 Euro
Unser Anlage-Urteil: "Long Term Buy"
Gruß Pichel
