Neuer Markt Newsletter 27

 das Enron-Syndrom zurueckzufuehren, sehr niedrige Boersenkurse,
 insbesondere am Neuen Markt. Die Angst vor Bilanzmanipulationen
 laeuft auf ein Systemproblem hinaus, das auf den US-Bilanzie-
 rungsregeln US-GAAP beruht.

 Jetzt werden in den USA bereits die ersten Stimmen von berufener
 Seite laut, welche die Einfuehrungen der europaeischen/deutschen
 Bilanzierungsregeln fordern. Allein an dieser Tatsache laesst
 sich erkennen, wie verunsichert die US-amerikanischen Marktteil-
 nehmer derzeit sind.

 Dies koennte durchaus dazu fuehren, dass US-Marktteilnehmer in
 Zukunft verstaerkt in Europa investieren. Diese Hoffnung bestand
 bereits einige Male - letztendlich hat sich die USA jedoch stets
 als investitionsfreundlichste Anlageregion herausgestellt.

HIOBSBOTSCHAFTEN OHNE ENDE AM NEUEN MARKT

 Zu den ueberproportionalen Kursverlusten am Neuen Markt trugen
 zusaetzlich weitere Hiobsbotschaften von Einzelwerten insbeson-
 dere des Nemax 50 bei, so bspw. die angespannte Liquiditaetslage
 bei D.LOGISTICS, die CARRIER1-Pleite, die Strafanzeige gegen
 COMROAD wegens Bilanzfaelschung und Kursmanipulation, die Kurs-
 verwerfungen bei MOBILCOM, weil France Telecom einen billigen
 Einstieg erreichen will etc. etc.

KONKURS-REKORD IN DEN USA

 Die allgemein extrem negative Marktstimmung geht jedoch vor al-
 lem auch von den USA aus: Im vergangenen Jahr 2001 meldeten in
 den USA knapp 260 Unternehmen mit einer Gesamtbilanzsumme von
 ueber 250 MRD USD Konkurs bzw. beantragten Glaeubigerschutz nach
 Chapter 11. Dies ist bislang absoluter Rekord.

POSITIVE KONSEQUENZ DES ENRON-SYNDROMS: HOHE TRANSPARENZ!

 Dies in Verbindung mit den juengsten Unregelmaessigkeiten bei
 der Bilanzierung sorgt dafuer, dass sowohl Banken im Corporate
 Business als auch Analysten, Investoren und nicht zuletzt die
 Boersenaufsicht nahezu saemtliche zukuenftigen und vergangene Bi-
 lanzen mit Argusaugen ueberpruefen. Das Resultat hiervon wird
 sein, dass die Bilanzen wieder mit rationellen Massstaeben gemes-
 sen werden koennen - hierueber sollte sich jeder Investor freuen!

 Aberwitzige Spielchen wie Bewertungen nach EBITDA- oder noch
 schlimmer EBITDASO-Vergleich gehoeren zukuenftig gluecklicherwei-
 se der Vergangenheit an. Was zaehlt, ist letztendlich aus-
 schliesslich der Betrag UNTER dem Strich!


ZURUECK ZUR SCHULBANK:

 Unternehmen, Investoren, Analysten und "Empfehlungs-Spezialisten"
 wie Merrill Lynch, denen es in Boomzeiten mit kreativsten Bewer-
 tungsmodellen gelang, auch noch den letzten Anleger in den Ak-
 tienmarkt hineinzupeitschen, kehren nun allesamt zur Schulbank
 zurueck.

 Wir sehen also zusaetzlich zum konjunkturellen Selektionsprozess
 auch eine Evaluierung des Marktes in bewertungstechnischer Hin-
 sicht:

DIE FAULEN AEPFEL FALLEN JETZT DUTZENDWEISE AUS DEN BAEUMEN!

 Dieser Saeuberungsprozess wird derzeit mit inquisitorischer
 Gruendlichkeit betrieben und ist zwar zunaechst ein schmerzhaf-
 ter Prozess (Bilanzen brechen uns ueber dem Kopf zusammen), an-
 schliessend aber werden sich Investoren jedoch ueber eine deut-
 lich hoehere Transparenz freuen koennen!

 Sehen wir uns vor diesem Hintergrund die grundlegenden konjunk-
 turellen Rahmendaten an:

KONJUNKTURERHOLUNG NICHT MEHR AUFZUHALTEN!

 Investoren sollten sich jetzt von der kurzfristigen Nachrichten-
 lage freimachen und sich dem makrooekonomischen Umfeld zuwenden,
 das sich wesentlich konstruktiver als die aktuelle Stimmung ge-
 staltet:


 - Die Steuerbelastung der Amerikaner sinkt 2002 und darueber
   hinaus weiter

 - Die Energiepreise sinken weiter

 - Der Abbau der Lagerbestaende bewegt sich auf Rekordniveau

 - keine Inflationsgefahr durch Zinserhoehungen ab Q.3

 weitere Beispiele:

 - Book-to-Bill-Ratio (Chipindustrie) steigt weiter Richtung 1,0
   (jetzt 0,81, im April 2002 lag sie noch bei 0,44!) - ein Wert
   ueber 1,0 signalisiert Wachstum


 Dies alles, insbesondere die ersten 4 Punkte in Verbindung mit
 dem historisch niedrigen Zinsniveau staerkt die Kaufkraft der US-
 Amerikaner NACHHALTIG. Vor diesem Hintergrund halten wir auch die
 Befuerchtung einer sogenannten Double-Dip-Rezession fuer unbe-
 gruendet.

 So verzeichneten gestern bspw. die Absaetze gebrauchter Haeuser
 Januar einen Rekordanstieg von 16,2%! Verantwortlich hierfuer ist
 das attraktive Zinsniveau sowie das steigende Verbrauchervertrau-
 en.

 Dies sind ganz deutliche Signale. Wir gehen daher davon aus, dass
 das Wirtschaftswachstum der USA in den naechsten 24 Monaten posi-
 tiv ueberraschen wird! Dies wird auch den deutschen Aktien sowie
 dem Neuen Markt helfen.

EMPFEHLUNG AN INVESTOREN:

 Investoren sollten sich nun auf Unternehmen konzentrieren, die
 einen geringen Verschuldungsgrad (die Kreditkosten muessen erst
 mal erwirtschaftet werden), eine adaequat positive operative Mar-
 ge und gute CashFlows erwirtschaften. Diese Faktoren werden in
 hohem Masse von der Effizienz und Nachhaltigkeit des jeweils be-
 triebenen Geschaeftsmodells bestimmt, so dass Anleger hierbei le-
 diglich in Unternehmen investieren sollten, die ein hohes Mass an
 Transparenz aufweisen.

 Am Neuen Markt besitzen derartige Unternehmen natuerlich Selten-
 heitswert. Dennoch gibt es einige dieser Unternehmen, heute stel-
 len wir Ihnen einige davon vor!

BOERSENAUSBLICK

 Wir rechnen zunaechst weiterhin mit verunsicherten Marktteilneh-
 mern, da noch einige Hiobsbotschaften betreffend Bilanzmanipula-
 tionen bevorstehen. Am Mittwoch wird FED-CHEF Allan Greenspan
 eine seiner mehr oder weniger indikativen Reden vor dem US-Senat
 halten. In Anbetracht der deutlich verbesserten US-Wirtschaftsda-
 ten gehen wir davon aus, dass Greenspan erste vorsichtige Aeus-
 serungen in Richtung Aenderung des Zins-BIAS auf stagnierend bis
 aufwaertsgerichtet macht.

 Die erste Zinserhoehung erwarten wir Ende Sommer/Anfang Herbst.
 In diesen Zeiten koennte eine angedeutete Aenderung des Zins-BIAS
 von expansiv auf restriktiv paradoxerweise Kursaufschlaege nach
 sich ziehen, da dann die Nachhaltigkeit des aktuellen Konjunktur-
 aufschwungs ausser Frage steht.

 Der Mittwoch wird fuer Investoren daher ein spannender Tag, es
 koennte sein, dass die Greenspan-Rede von den Investoren zum An-
 lass genommen wird, auf dem deutlich ermaessigten Kursniveau wie-
 der auf steigende Kurse zu setzen! Bleiben Sie am Ball, wir wer-
 den entsprechend berichten.

 Insgesamt muss jedoch das Risiko einkalkuliert werden, dass Aeng-
 ste vor weiteren Bilanzmanipulationen die Boerse noch 4-6 Wochen
 zeitweise ueberschatten kann. Genug Zeit also, um den Aufbau ei-
 nes Portfolios zu planen, das lange Zeit vom Konjunkturaufschwung
 profitieren wird. Dass ein neuer Positiv-Konjunkturzyklus bevor-
 steht, ist eindeutig. Wann die Wirtschaftserholung kommt, ist
 auch unzweifelhaft - wir stecken schon mitten drin!

 Die Frage ist lediglich, wann Investoren dies merken ....

 Herzlichst, Ihre Aktienservice.de-Redaktion

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 2. INDIZES / Entwicklung der wichtigsten Indizes
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 Land   Index    25.02.  % Vorwoche  12-M.hoch  % AT-Hoch   % 2002


 US  DJIA           10.145   +4,12%   11.350    -13,6%      + 1,2%
 US  NASDAQ          1.770   +1,12%    2.593    -65,3%      - 9,1%

 DE  DAX 30          4.863   +2,18%    6.603    -40,2%      - 5,8%
 DE  NEMAX ALL         989   +5,02%    2.583    -88,5%      - 9,5%

 EU  EUROSTOXX 50    3.493   +1,58%    4.653    -36,5%      - 8,2%

 HK  HANG SENG      10.496   -3,73%   15.280    -41,5%      - 7,4%
 JP  NIKKEI 225     10.296   +2,10%   14.529    -72,3%      - 2,9%

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 3. EMPFEHLUNGS-CHECK / Entwicklung vergangener Empfehlungen
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 In der Rubrik "EMPFEHLUNGS-CHECK" dokumentieren wir die Entwick-
 lung unserer jeweils letzten Empfehlungen. Empfehlungswerte, de-
 ren empfohlene Stop-Loss-Kurse oder Kursgewinnziele unter- bzw.
 ueberschritten wurden, werden an dieser Stelle entsprechend nicht
 mehr beruecksichtigt. Kurse Montag:

 Datum  Titel              RATING    Empf.-Kurs  akt Kurs  Prozent

 20.02. Qiagen             Long Term Buy   17,87    18,90    +  6%
 20.02. Qiagen-CALL        WKN 653112       0,41     0,49    + 20%
 20.02. MatchNet           Spec. Buy        1,69     1,75    +  4%
 20.02. NVIDIA             Long Term Buy   60,50    62,38    +  3%
 20.02. NVIDIA-CALL        WKN 643542       1,64     1,71    +  4%

 13.02. Augusta Techno.    Aggressive Buy   8,80     8,40    -  4%
 13.02. Elmos Semicon.     Long Term Buy   11,50    13,35    + 16%

 05.02. Singulus           Long Term Buy   26,90    28,54    +  6%
 05.02. Funkwerk           Buy             22,60    22,78    +  1%

 22.01. IBS                Strong Buy      10,60    10,60    +  0%
 22.01. Ad Pepper Media    Trading Buy      1,30     1,25    -  2%


 In der letzten Woche fiel kein Wert unter unseren Stop-Loss, der
 Neue Markt gab im Betrachtungszeitraum seit dem 22.01. knapp 12%
 ab.

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 4. GERICOM - KGV von lediglich 9 im Jahr der Konsolidierung!
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 Vom Zwischenhoch bei 33 Euro Mitte Dezember 2001 fiel das Papier
 des hochprofitablen Marketingdienstleisters Gericom zeitweise auf
 unter 20 Euro. Wir schauten diesem "Treiben" aufmerksam zu, em-
 pfahlen aufgrund der zuletzt extrem schlechten Gesamtmarktstim-
 mung den Einstieg jedoch noch nicht. Da wir nun eine Beruhigung
 des Gesamtmarktes erwarten, halten wir den Einstieg fuer ange-
 bracht:

 In den letzten Tagen stabilisierte sich das Papier im Bereich von
 21 Euro. Nach diesem scharfen Kursverfall ist die Gericom-Aktie,
 deutscher Marktfuehrer im Notebook-Bereich, mit einem einstelli-
 gen KGV bewertet. Diese guenstige Bewertung bei einem langfristig
 derart aussichtsreichen und gut positionierten Qualitaets- und
 Wachstums-Wert interpretieren wir als Einladung zum Kauf.

 Zum juengsten Kursverfall trug bei, dass Gericom die Planzahlen
 fuer das Jahr 2002 und die Zahlen des ersten Quartals veroeffent-
 lichte. In 2001 hatte das Unternehmen die mehrfach nach oben kor-
 rigierten Planzahlen uebertroffen und den Umsatz um 62% auf 540
 Mio Euro gesteigert. Zurueckzufuehren ist der massive Umsatzan-
 stieg unter anderem auf die erfolgreiche Marketingzusammenarbeit
 mit Lebensmitteldiscountern wie Lidl und Aldi sowie mit der Elek-
 tronik-Kette Mediamarkt.

 Nach dem positiven Geschaeftsverlauf im vierten Quartal 2001
 rechnet Gericom mit einem schwaecheren 1. Quartal 2002. Daher
 wurde die Aktie von den Investoren abgestraft. Dies halten wir
 fuer undifferenziert und es dokumentiert, dass es sich aus Sicht
 der Unternehmen nicht immer auszahlt, ehrlich mit Investoren zu
 kommunizieren.

 Im Gegenteil rechnen wir damit, dass der ausserordentlich positi-
 ve Track-Record ab dem 2. Quartal wieder aufgenommen werden kann,
 denn ab Mitte Maerz bringt Gericom das neue P4-Notebook auf den
 Markt, was neue Absatzimpulse vermitteln wird. Fuer das Gesamt-
 jahr 2002 rechnet das Unternehmen mit einem 18%igen Umsatzzuwachs
 auf 640 Mio Euro. Bislang erfreute Gericom jedoch stets durch ei-
 ne konservative Planung, die avisierten Ergebnisse konnten stets
 mehr oder weniger deutlich uebertroffen werden.

 Aber auch wenn das Umsatzziel nicht uebertroffen werden kann oder
 leicht unterschritten wird, sollte dies wenig tragisch sein, denn
 auch ein 15%iges Wachstum halten wir bei einem ueberproportiona-
 len Ergebnisanstieg, wie bei Gericom bislang zu beobachten, fuer
 ein hervorragendes Ergebnis. Der Umsatz laesst sich nicht jedes
 Jahr um 60% steigern. Ein gut gefuehrtes Unternehmen muss das
 Wachstum auch bewusst "verdauen".


 In strategischer Hinsicht spricht auch die fundamentale Marktent-
 wicklung fuer ein langfristiges Engagement in Gericom:

 Durch die Fokussierung auf die hochmargige Produktgruppe LapTops
 im Rahmen der zunehmenden Tendenz hin zur "mobilen Gesellschaft",
 geniesst das Unternehmen vielversprechende Entwicklungsperspekti-
 ven. Hierbei verfuegt Gericom ueber mehrere Standbeine: Produkti-
 on, Outsourcing und Marketingdienstleistung. Die geschaeftlichen
 Aktivitaeten der Gesellschaft umfassen Design, Entwicklung, Pro-
 duktion und Spezifikation von Produkten im Bereich mobile Compu-
 ting. Darueber hinaus umfasst das Produktspektrum des Unterneh-
 mens neben LCD-Bildschirmen Desktop- und GPS-Computer sowie Per-
 sonal Digital Assistants (PDA). Basisprodukte sind Notebooks mit
 vielfaeltig konfigurierbarer Ausstattung.

 - Der allgemeine Trend hin zur "mobilen Gesellschaft" kommt dem
   Unternehmen mit seiner Produktausrichtung zu Gute. Neben dem
   starken LapTop-Neugeschaeft, wobei sich die mobilen Geraete im
   Vergleich zu den stationaeren PCs stets hoeherer Nachfrage er-
   freuen, werden auch Ersatzbeschaffungen fuer aeltere Desktop-
   PCs im Unternehmenssektor als auch im Retailmarkt im ersten
   Halbjahr 2002 wieder anziehen. Gerade im Ersatzgeschaeft zeich-
   net sich der Trend ab, dass stationaere PCs verstaerkt durch
   mobile PCs, also Notebooks, ersetzt werden. Dieser Trend wird
   durch die erheblichen Performancefortschritte bei mobilen Ge-
   raeten unterstuetzt.

 - Gericom profitiert vom Marktanteilsverlust grosser OEMs in Eu-
   ropa wie HP, Compaq und FujitsuSiemens was auf Reduzierungen
   bei IT-Ausgaben und die geringere Verbrauchernachfrage im Rah-
   men der schwachen Konjunktur zurueckzufuehren ist. Auch die ag-
   gressive Preis- und flexible Produktpolitik von Gericom ver-
   schafft dem Unternehmen Wettbewerbsvorteile und Marktanteilszu-
   gewinne.

 Die positiven Zahlen von Dell Deutschland, IPC-Archtec, Medion
 und Gericom selbst deuteten bereits an, dass der Wiederbeschaf-
 fungsmarkt in Deutschland weiter intakt ist. Gerade der Trend,
 wobei Wiederbeschaffungen stationaerer Geraete verstaerkt in mo-
 bile Geraete getaetigt werden, verleiht Gericom langfristig und
 fundamental weiterhin gute Marktchancen. Gericom ist gut aufge-
 stellt, weist niedrige Personalkosten auf und verfuegt im Ver-
 gleich zu den groesseren OEMs ueber eine wesentlich flexiblere
 Marktflexibilitaet.

 Wir gehen daher davon aus, dass sich die positive Geschaeftsent-
 wicklung bei Gericom, die ihre Planungen seit IPO stets deutlich
 uebertreffen konnte, weiterhin langfristig fortsetzen wird. In
 2002 erwarten wir unter der Massgabe einer konservativen Prog-
 nostik einen Gewinn je Aktie von 1,99 Euro (01e 1,65) fuer 2003
 erwarten wir einen Gewinn/Aktie von 2,69 Euro. Somit ist das Pa-
 pier derzeit mit einem 03e-KGV von 7,5 sehr attraktiv bewertet.
 Wir empfehlen den langfristig motivierten Einstieg. Unser Rating
 lautet auf "Long Term Buy".


GERICOM, WKN 565773

 Marktkapitalisierung:  231 Mio Euro
 Umsatzmultiple 02e:    0,36
 EPS 03e:               2,69
 KGV 03e:               7,5

 XETRA-Kurs 25.02:      21,57 Euro
 52-Wochen-Hoch:        42,00 Euro
 52-Wochen-Tief:        17,00 Euro

 Kursziel 12 Monate.    29,00 Euro
 empfohlenes Stop-Loss: 20,00 Euro
 Unser Anlage-Urteil:   "Long Term Buy"

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 5. MEDIGENE / knapp 100 Mio Euro Cash sichern Geschaeftserfolg
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 Nach dem Septembertief 2001, die Aktie markierte hier ein All-
 zeittief bei 9 Euro, stieg das Papier schnell wieder auf 25 Eu-
 ro, wir empfahlen rechtzeitig den Einstieg. Von rund 27 Euro im
 Oktober ermaessigte sich das Papier wieder bis auf aktuell rund
 17 Euro. Nun ist es unserer Einschaetzung nach erneut an der
 Zeit, auf dem ermaessigten Einstiegsniveau einen Wiedereinstieg
 zu taetigen. Wir sehen bei Medigene in chart- und markttechnisch-
 er Hinsicht ein kurzfristiges Kurspotential von rund 25%.

 Doch auch in fundamentaler Hinsicht ist der Entwickler biopharma-
 zeutischer Medikamente, Hauptindikationsgebiet Onkologie und
 Herz/Kreislauf, aussichtsreich aufgestellt. Mit knapp 100 Mio Eu-
 ro Cash ist der Geschaeftserfolg nahezu gesichert, so stehen ge-
 nuegend Mittel zur Verfuegung, die zahlreichen Entwicklungspro-
 jekte der Produktpipeline in nahezu allen Entwicklungsstufen zu
 finanzieren.

 MediGene ist ein charakteristisches biopharmazeutisches Unterneh-
 men mit saemtlichen branchenueblichen Risiken und Chancen. Vor
 2003 sind sicherlich keine Gewinne zu erwarten. Sollten einige
 MediGene-Produkte die Zulassung erhalten, wovon in Anbetracht des
 umfangreichen Portfolios, mit zwei Projekten in der klinischen
 Testphase III auszugehen ist, sind enorme Gewinnspannen zu erwar-
 ten.

 Das produktorientierte Biotechnologieunternehmen entwickelt bio-
 pharmazeutische Therapeutika zur Behandlung von Herz- und Krebs-
 erkrankungen mit dem Ziel, diese nach erfolgreichem Abschluss der
 klinischen Testphasen weltweit zu vermarkten. Die Gesellschaft
 ist das bestfinanzierteste Biotechnologieunternehmen Deutsch-
 lands. Hierin spiegelt sich das Vertrauen institutioneller Anle-
 ger in das MediGene-Produktportfolio wider.

 MediGenes Wissenschaftler verfuegen ueber eine umfassende Exper-
 tise in den Bereichen Genomics, Proteomics, Virologie, Immunolo-
 gie und Produktentwicklung nach GMP-Richtlinien. Diese Expertise
 wird durch diverse akademische und klinische Kooperationen, einem
 aktiven sowie erfahrenen wissenschaftlichen Beirat aktualisiert
 und erweitert. Strategische Allianzen und Forschungskooperationen
 bestehen derzeit bspw. mit Aventis, Schering, GeneData, Compugen,
 Affymetrix und der Universitaet Muenchen/Genzentrum.

 Mehrere der von MediGene entwickelten Wirkstoffe befinden sich
 bereits in fortgeschrittenen klinischen Testphasen. Das kumulier-
 te Umsatzpotential aller derzeitigen Produkte des Unternehmens
 bei Erreichen der Marktreife veranschlagen wir derzeit auf ueber
 mehr als 4 MRD Euro. MediGene adressiert dabei die groessten
 Maerkte fuer zukuenftige biopharmazeutische Medikamente und ist
 in den Indikationsgebieten Krebs und Herz mit mehreren aussichts-
 reichsten Medikamentenkandidaten vertreten.

 Mit insgesamt 7 aussichtsreichen, fortgeschrittenen Produkten in
 der Pipeline ist Medigene im PeerGroup-Vergleich gut aufgestellt,
 besondere Hoffnungen ruhen auf dem Herzmittel Etomoxir, das die
 Zulassung in 2006 erreichen koennte. Bis dahin reichen die finan-
 ziellen Mittel allemal, zumal neben den im Rahmen von Kooperatio-
 nen anfallenden Meilensteinzahlungen von Pharmakonzernen bereits
 in 2003/2004 erste Produktumsaetze zu erwarten sind.

 So erwarb Medigene bspw. kuerzlich die Europarechte fuer Leupro-
 gel, bei dem die FDA-Zulassung in 2003 erwartet wird. Leuprogel
 weist vorsichtigen Schaetzungen zufolge ein Weltmarktpotential
 von 2,4 MRD USD auf. Ferner verbessert Medigene den Cashflow
 durch absehbare Meilensteinzahlungen aus einer zunehmenden Anzahl
 von Kooperationsabkommen deutlich.

 Bis dahin werden die finanziellen Mittel von MediGene in jedem
 Fall ausreichen. Die Bewertung mit einer 03e-Umsatzmultiple von 6
 liegt im unteren Bereich der durchschnittlichen PeerGroup-Bewer-
 tung. Wir sehen bei Medigene daher ein guenstiges Chancen/Risi-
 ken-Profil. Unser Rating lautet auf "Long Term/Near Term Buy".


MEDIGENE, WKN 502090

 Marktkapitalisierung:  200 Mio Euro
 Umsatzmultiple 02e:    6
 EPS 03e:               neg.
 KGV 03e:               neg.

 XETRA-Kurs 25.02:      17,50 Euro
 52-Wochen-Hoch:        41,50 Euro
 52-Wochen-Tief:         9,01 Euro

 Kursziel 12 Monate.    28,00 Euro
 empfohlenes Stop-Loss: 16,20 Euro
 Unser Anlage-Urteil:   "Near Term/Long Term Buy"


OPTIONSSCHEIN-TRADING

 Risikobereite Anleger koennen auch den Erwerb eines Call-Options-
 scheins erwaegen. Hierfuer halten wir folgenden hochspekulativen
 CALL-Optionschein fuer geeignet:

 Montag, EUWAX, Stgt    Basis-     Faell-       Brief-    Omega
 WKN     Emittent       preis      igkeit       kurs        

 597137  Merrill Lynch  25 Euro    20.09.02     0,36      2,32

 Hierbei sollten sich Anleger jedoch ueber die erhoehten Risiken
 beim Handel mit Optionsscheinen bewusst sein und eine adaequate
 Limittechnik verfolgen. Oben aufgefuehrter Call-Optionsschein
 eignet sich nicht als Investment, sondern lediglich als hochspe-
 kulative Wette auf einen kurzfristig steigenden Kurs.

 Somit sollte ausschliesslich Risikokapital verwendet werden. Den
 hohen Risiken stehen entsprechend hohe Gewinnchancen gegenueber:
 Steigt der Kurs bis Juni des laufenden Jahres auf 25 Euro, sind
 Kursgewinne von bis zu 70% zu erwarten. Das Stop-Loss (Underly-
 ing) sollte nicht unter 16,80 Euro plaziert werden.

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 6. GRENKELEASING / Kursziel mit Sicht auf 12 Monate 28 Euro
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 Das bisherige Allzeithoch des Marktfuehres im IT-Small-Ticket-
 Leasing liegt bei 44,10 Euro (Fruehjahr 2000). Anschliessend er-
 maessigte sich der Titel im Zuge des Crashs am Neuen Markt deut-
 lich, hielt sich dabei jedoch wesentlich besser als der Gesamt-
 markt. Hierfuer verantwortlich ist ein deutlich ueber der IPO-
 Planung liegender Geschaeftserfolg.

 Das 2001 Septembertief lag bei 10 Euro. Wir empfahlen rechtzei-
 tig den Einstieg, das Papier konnte sich anschliessend auf 24
 Euro erholen, gab bis Mitte Dezember wieder bis auf 17 Euro ab.
 Zu diesem Zeitpunkt empfahlen wir den Einstieg erneut, und das
 Papier konnte sich bis auf aktuell 20 Euro erholen.

 In charttechnischer Hinsicht verkehrt das Papier derzeit in ei-
 nem spitz zulaufenden Konsolidierungskeil von 22-17 Euro, so
 dass relativ kurzfristig mit einem Ausbruch zu rechnen ist. Die
 von uns erwartete Konjunkturerholung, sowie die guenstige Bewer-
 tung des Titels sprechen aus unserer Sicht dafuer, dass der Aus-
 bruch nach oben hin erfolgen wird.

 Am morgigen Dienstag wird GrenkeLeasing die Geschaeftszahlen fuer
 2001 praesentieren. Hier erwarten wir erneut eine Bestaetigung
 der positiven Geschaeftsentwicklung, was dem Kurs neue Impulse
 verleihen sollte. In diesem Zuge sehen wir das naechste Kursziel
 bei 22 Euro. Ein weiterer Anstieg wuerde den Ausbruch aus der
 aufgefuehrten Keilformation bedeuten, was mittelfristig Kurspo-
 tential bis auf 30 Euro impliziert.

 Vor dem Hintergrund der guenstigen Bewertung halten wir mit Sicht
 auf 12 Monate ein Kursziel von 28 Euro keinesfalls fuer ueber-
 trieben, so besitzt die Aktie mit einem 03e-KGV von 12 (02e 16)
 genuegend Bewertungsspielraum. Im laufenden Jahr rechnen wir mit
 einem Gewinn/Aktie von 1,29 Euro.

 Das Unternehmen profilierte sich im Bereich "Small-Ticket" IT-
 Leasing und hat es sich zum Ziel gesetzt, die in Deutschland be-
 stehende Markt- und Kostenfuehrerschaft nun auch auf europaeisch-
 er Ebene auszubauen. Das Marktsegment Small Ticket Leasing be-
 schreibt Leasingvertraege mit einem Investitionsvolumen von unter
 25 TEUR. Grenke Leasing verfuegt nunmehr ueber 16 Niederlassung-
 en, unterhaelt Tochtergesellschaften in Frankreich, der Schweiz,
 Oesterreich, Italien und in Tschechien und beschaeftigt derzeit
 216 Mitarbeiter.

 Mit Hilfe innovativer Produkte, all-inclusive-Dienstleistungen
 und Value Added Services avancierte man binnen kurzer Zeit zu ei-
 nem wertvollen Kooperationspartner fuer Fachhaendler, Hersteller
 und Leasingkunden innerhalb eines schnell wachsenden Marktes.
 Grenke Leasing bietet seinen Fachhandelspartnern moderne Ver-
 triebsunterstuetzung, einen umfangreichen Service sowie eine Zah-
 lungsgarantie innerhalb von 24 Stunden. Die Volltochtergesell-
 schaft Weblease Leasing GmbH repraesentiert europaweit die erste
 vollstaendig virtuelle Leasing-Gesellschaft im Internet und domi-
 niert den Leasing-Anbieter-Markt im eCommerce-Geschaeft fuer IT-
 Produkte.

 Unser Rating lautet auf "Near Term/Long Term Buy".


GRENKELEASING, WKN 586590

 Marktkapitalisierung:  270 Mio Euro
 Umsatzmultiple 02e:    knapp 1
 EPS 03e:               1,70
 KGV 03e:               12

 XETRA-Kurs 25.02:      20,40 Euro
 52-Wochen-Hoch:        36,50 Euro
 52-Wochen-Tief:         9,60 Euro

 Kursziel 12 Monate.    28,00 Euro
 empfohlenes Stop-Loss: 19,00 Euro
 Unser Anlage-Urteil:   "Near Term/Long Term Buy"

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 7. LAMBDA / Negativ-Faktoren escomptiert, Charttechnik positiv
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 Lambda Physik entwickelt, produziert und vermarktet mit rund 300
 Mitarbeitern gepulste UV-Laser wie Excimer-, diodengepumpte Fest-
 koerper- oder Farbstofflaser fuer breite Anwendungsgebiete inner-
 halb der Lithographie, Industrie, Medizin und Wissenschaft und
 zaehlt hierbei zu den weltweit fuehrenden Anbietern. Seit Ende
 September 2000 ist das Unternehmen am Neuen Markt notiert. Insbe-
 sondere im Bereich Excimerlaser ist das Unternehmen weltweiter
 Technologiefuehrer. Excimerlaser gelten dabei als die Schluessel-
 technologie fuer globale Wachstumsmaerkte wie die Halbleiterin-
 dustrie, Mikroelektronik, Telekommunikation, LifeScience und Me-
 dizin.

 Doch gerade diese hohe Abhaengigkeit zu Bereichen wie der Halb-
 leiterindustrie/Mikroelektronik und Telekommunikation, die ueber-
 proportional unter der Konjunkturbaisse der letzten 18 Monate lit-
 ten, wurde dem Unternehmen zum Verhaengnis. Der Halbleiterumsatz
 brach 2001 branchenweit um mehr als 30% ein und die Investitionen
 in der Telekom-Industrie wurden nahezu auf Null zurueckgefahren.
 Dies bekam Lambda deutlich zu spueren, mehrere Gewinn- und Umsatz-
 warnungen sowie personelle Konsequenzen auf Vorstandsebene waren
 die Folge.


 In Folge dessen ermaessigte sich der Kurs von 76 Euro im Mai 2001
 nahezu ungebremst bis rund 15 Euro im September des gleichen Jah-
 res. Bis zum Jahresende 2001 wurde eine Tradingrange zwischen 15
 und 20 Euro etabliert, welche zum Februar nach unten verlassen
 wurde. Der vorlaeufige Tiefstkurs wurde in der ersten Februar bei
 12,29 Euro markiert. Mittlerweile konnte sich das Papier stabili-
 sieren und notiert derzeit bei 13,2 Euro.

 Bei genauer Betrachtung der Charttechnik kann beobachtet werden,
 dass der Titel bei ca. 12,50 die Spitze einer konsolidierenden
 Keilformation erreichte. Der Kursanstieg auf 13,20 impliziert ei-
 nen nach oben verlaufenden Ausbruch aus dieser etablierten Forma-
 tion, so dass wir zunaechst Kurspotential bis auf ueber 15 Euro
 sehen.

 Des weiteren sind wir der Ansicht, dass auf dem ermaessigten
 Kursniveau alle negativen Nachrichten adaequat eingepreist sein
 duerften. Im laufenden Jahr sehen wir weiterhin eine geringe Pla-
 nungssicherheit, so dass wir uns derzeit ausser Stande sehen,
 fuer Lambda werthaltige EPS-Prognosen abzusehen. Spekulativ und
 charttechnisch ausgerichtete Anleger setzten auf eine kurzfristi-
 ge Kurserholung bis auf 15/16 Euro.


LAMBDA PHYSIK, WKN 549427  

 Marktkapitalisierung:  170 Mio Euro
 Umsatzmultiple 02e:    1,7    

 XETRA-Kurs 25.02:      13,20 Euro
 52-Wochen-Hoch:        79,50 Euro
 52-Wochen-Tief:        12,06 Euro

 empfohlenes Stop-Loss: 12,30 Euro
 Unser Anlage-Urteil:   "Trading Buy"


OPTIONSSCHEIN-TRADING

 Risikobereite Anleger koennen auch den Erwerb eines Call-Options-
 scheins erwaegen. Hierfuer halten wir folgenden hochspekulativen
 CALL-Optionschein fuer geeignet:

 Montag, EUWAX, Stgt    Basis-     Faell-       Brief-    Omega
 WKN     Emittent       preis      igkeit       kurs          

 535171  DZ Bank        18 Euro    18.12.02     0,31      2,20

 Hierbei sollten sich Anleger jedoch ueber die erhoehten Risiken
 beim Handel mit Optionsscheinen bewusst sein und eine adaequate
 Limittechnik verfolgen. Oben aufgefuehrter Call-Optionsschein
 eignet sich nicht als Investment, sondern lediglich als hochspe-
 kulative Wette auf einen kurzfristig steigenden Kurs.

 STRATEGIE: In strategischer Hinsicht sollten sich die aktuellen
 Erholungstendenzen als nachhaltig erweisen. Dies koennte bei
 Lambda kurzfristig insbesondere zu einem verbesserten Auftrags-
 eingang aus der Halbleiter- und Telekommunikationsindustrie fueh-
 ren. Vor diesem Hintergrund erscheint der Basispreis des oben
 aufgefuehrten Calls ein durchaus realistisches Niveau bis Jahres-
 ende darzustellen.

 Den hohen Risiken stehen entsprechend hohe Gewinnchancen gegenue-
 ber: Steigt der Kurs bis Juni des laufenden Jahres auf 18 Euro,
 sind Kursgewinne von bis zu 50% zu erwarten. Das Stop-Loss (Un-
 derlying) sollte nicht unter 12,50 Euro plaziert werden.

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 8. TRADINGCHANCE: ABN-AMRO TURBOZERTIFIKAT auf den NEMAX 50!
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 Am Neuen Markt sehen wir derzeit kurz- sowie mittelfristiges Er-
 holungspotential. Nun koennten wir einen Call-Optionsschein or-
 dern. Inzwischen gibt es bei manchen Basiswerten jedoch bessere
 Moeglichkeiten, denn selbst wenn die Erwartungshaltung des Inves-
 tors zutrifft, verhindern Volatilitaet und Zeitwertverlust bei
 Optionsscheinen oftmals eine zielgenaue, kalkulierbare Partizipa-
 tion am erwarteten Szenario.

 Waehrend bei Optionsscheinen bei der Preisbildung Kenngroessen
 wie Volatilitaet und Laufzeit (Zeitwertverfall) eine bedeutende
 Rolle spielen, gestalten sich die Turbo-Zertifikate der ABN-Amro
 deutlich transparenter:

 In vielerlei Hinsicht gleichen die neuen Turbo-Zertifikate der
 ABN-Amro Futures oder Optionsscheinen, der Bank gelang es dabei
 jedoch, die Nachteile zu eliminieren. So besteht in Bezug auf Fu-
 tures keine Nachschusspflicht, waehrend im Vergleich zu Options-
 scheinen kein Zeitwertverlust anfaellt und auch die schwer zu
 kalkulierende Volatilitaet keine Rolle mehr spielt, der ge-
 wuenschte Hebel aber dennoch gegeben ist:

HEBELWIRKUNG

 Steigt der Index um einen Punkt,so steigt auch das Turbo Zertifi-
 kat um einen Punkt, gegebenenfalls unter Beruecksichtigung des
 Bezugsverhaeltnisses. Der Unterschied liegt darin, dass Sie mit
 deutlich reduziertem Kapitaleinsatz an der gesamten Indexbewegung
 partizipieren. Durch den geringeren Kapitaleinsatz bewegt sich
 das Turbo Zertifikat prozentual wesentlich schneller als der In-
 dex. Mit Turbo Zertifikaten erreichen Sie also eine Hebelwirkung
 auf Ihr Anlagekapital.

TRANSPARENTER ALS OPTIONSSCHEINE

 Turbo Zertifikate sind besser als Optionsscheine, weil ihr Ver-
 halten transparent nachvollziehbar ist. Die vielen Parameter, die
 den Wert eines Optionsscheines beeinflussen, muessen dabei nicht
 mehr beruecksichtigt werden. Einfluss auf die Preisfindung haben
 lediglich die Bewegung des Index und das taeglich sinkende Auf-
 geld, welches die Finanzierungskosten fuer den nicht hinterlegten
 Kapitalanteil am Index darstellt.

 Volatilitaetsschwankungen wirken sich nicht auf den Preis aus.
 Auch die anderen "Griechen" wie Gamma, Vega und Theta spielen
 keine Rolle. Das ist insbesondere wichtig, wenn wir uns wie aktu-
 ell in einem Umfeld hoher Volatilitaeten bewegen, die den Op-
 tionschein auch zusaetzlich teuer machen. Trotz richtiger Ein-
 schaetzung der Marktbewegung ist in diesem Fall das Risiko, von
 der Entwicklung des Optionsscheines enttaeuscht zu werden, dann
 besonders gross.

WIE FUTURES OHNE NACHSCHUSSPFLICHT

 Turbo Zertifikate gleichen in vielerlei Hinsicht einer Anlage in
 Index Futures. Die Unterschiede zum Futures sind eine anfaenglich
 laengere Laufzeit und die Tatsache, dass bei einem Wertpapier nie
 eine Nachschusspflicht entstehen kann. Der Einsatz des Anlegers
 ist immer auf das eingesetzte Kapital begrenzt. Und noch ein Vor-
 teil von Turbo Zertifikaten: Die handliche Stueckelung erlaubt es
 dem Anleger, exakt die Position aufzubauen, die wirklich ge-
 wuenscht ist.

STOP-LOSS

 Sobald bei einem Turbo Zertifikat die Stop Loss Marke nach unten
 durchbrochen wird, erfolgt die automatische Rueckzahlung des Tur-
 bo Zertifikats und es verfaellt anschliessend. Der Anleger er-
 haelt dann die Differenz zwischen dem aktuellen Indexstand und
 dem Basispreis zuzueglich dem verbleibenden Aufgeld. In der Regel
 wird ABN-AMRO in dieser Situation ein Turbo Zertifikat mit einem
 niedrigeren Basispreis auflegen, so dass die Position falls ge-
 wuenscht fortgefuehrt werden kann.

FUNKTIONSWEISE VON TURBO-ZERTIFIKATEN

 Turbo Zertifikate beziehen sich, genauso wie Optionsscheine, auf
 einen Basispreis. Im Gegensatz zu Optionsscheinen bestimmt dieser
 aber lediglich, um wieviel sich der Kapitaleinsatz des Anlegers
 reduziert. Die geringere Kapitalbindung bedingt ein Aufgeld, wel-
 ches sich durch die Finanzierungskosten fuer den nicht hinterleg-
 ten Kapitalanteil definiert.

PRAKTISCHES RECHENBEISPIEL:

 DAX Open End Zertifikat     DAX Turbo Zertifikat, Basispreis 4500
  (WKN 543 741)               (WKN 824 174)


 Was kostet das Zertifikat, wenn der DAX bei 5000 Punkten steht?

 Bezugsverhaeltnis 100:1    Bezugsverhaeltnis 100:1, Basispr. 4500
 5000 :100 = 50 Euro        5000-4500 = 500
                            500 + 385 (Aufgeld*) = 885
                            885:100 = 8,85 Euro


 Was passiert, wenn der DAX von 5000 auf 5300 Punkte steigt?

 Bezugsverhaeltnis 100:1    Bezugsverhaeltnis 100:1, Basispr. 4500
 5300 : 100 = 53 Euro       5300-4500 = 800
                            800 + 385 (Aufgeld*) =1185
                            1185:100 = 11,85 Euro

 Performance = +6,0%        Performance = +33,9%


 Was passiert, wenn der DAX von 5000 auf 4700 faellt?

 Bezugsverhaeltnis 100:1    Bezugsverhaeltnis 100:1, Basispr. 4500
 4700 : 100 = 47 Euro       4700-4500 = 200
                            200 + 385 (Aufgeld*) = 585
                            585 : 100 = 5,85 Euro

 Performance = -6,0%         Performance = -33,9%

FAZIT

 Anhand des obigen Rechenexempels wird klar deutlich, dass sich
 das Turbo-Zertifikat zwar linear zum Kurs des Basiswertes bewegt,
 wobei der Hebel die Kursbewegung jedoch entsprechend verstaerkt
 (dies gilt natuerlich im Gewinn- aber auch im Verlustfall).

 Turbo-Zertifikate sind also schneller als Zertifikate (Hebel),
 besser als Optionsscheine (keine Volatilitaet und kein Zeitwert-
 verlust) und risikoaermer als Futures (keine Nachschusspflicht).

 Von entscheidender Bedeutung fuer den Anlageerfolg bleibt aber
 die Wahl und die richtige Einschaetzung des Basiswertes.

 Turbo Zertifikate koennen genauso einfach wie ein Optionsschein
 oder eine Aktie gehandelt werden: sie sind boersennotiert und
 koennen in Stueckelungen von einem Zertifikat oder einem Vielfa-
 chen davon boersentaeglich an- und verkauft werden. ABN AMRO
 stellt zu hiesigen Handelszeiten fortlaufend aktuelle An- und
 Verkaufskurse. Bei aussergewoehnlichen Marktbedingungen kann es
 zu einer Ausweitung der Spreads kommen.

STRATEGIE - NEMAX 50 TURBO-ZERTIFIKAT, Basis 800

 Am Montag, den 25. Februar hat ABN-AMRO ein neues Turbozertifi-
 kat auf den NEMAX 50 emittiert. Der Basispreis betraegt 800, das
 Stop-Loss liegt bei 850 Punkten. Der Hebel betraegt 4,63%. Das
 Turbo-Zertifikat kann u. a. in Frankfurt und an der EUWAX in
 Stuttgart gehandelt werden. Der Briefkurs betraegt 2,18 Euro (Re-
 ferenz: Punktestand NEMAX 50 von aktuell 991 Punkten).

 Im Rahmen unserer Erwartung steigender Kurse am Neuen Markt hal-
 ten wir dieses Zertifikat zur Abbildung dieser Erwartungshaltung
 fuer geeignet. Investoren, die fuer den Neuen Markt eine Auf-
 waertsbewegung erwarten, empfehlen wir somit ein Engagement.
 Falls der Anleger auf das Underlying (NEMAX 50) keine eigene,
 mentale Stop-Loss-Grenze zu Grunde legt, muss im Worstcase-Szena-
 rio ein signifikanter Verlust einkalkuliert werden, somit sollte
 der Anleger nur einen geringen Teil seines Anlegekapitals bzw.
 lediglich Risikokapital verwenden.

KENNZAHLEN

 WKN 548301
 Emissionstag 25.02.2002
 Geld-Brief Spanne 8 Cent
 Faelligkeitstag 01.10.2002  
 Bezugsverhaeltnis 100:1
 Basispreis 800
 Waehrung Euro
 Stop Loss Marke 850
 Handel moeglich ja  
 Hebel 4,63
 Aufgeld 22,23
 Jaehrliches Aufgeld 3,75%
 letzter EUWAX-Kurs (STGT): 2,17 Euro Brief

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 9. AKTIENSERVICE-MUSTERDEPOT / Entwicklung, Neuaufnahmen
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PORTFOLIO

 Wert  Stueck  Kaufkurs  Aktuell  Performance  StopLoss  Haltezeit
 --------------------------------------------------

 AUGUSTA      1.500     9,00     8,40    -07%      6,95   2.Woche
 ELMOS SEMI.  1.000    13,06    13,30    +02%     11,60   2.Woche
 FUNKWERK       300    22,20    22,78    +03%     20,00   3.Woche
 KONTRON        400    13,10    10,73    -18%      9,90   8.Woche
 CENTROTEC      300    12,15    10,70    -12%      9,90   6.Woche
 DEAG           600    13,42     8,50    -36%      8,00  27.Woche


 LIQUIDITAET:  99.644,20 Euro                      Kurse XETRA/FF
 DEPOTWERT:    45.336,00 Euro                      Montag Schluss
 ----------------------------
 GESAMTWERT:  144.980,20 Euro      (letzte Woche 144.494,20 Euro)

 * Stop-Kurs aktualisiert


NEUAUFNAHMEN

 NEMAX 50 TURBO-ZERTIFIKAT

 Wir sehen im NEMAX 50 derzeit ein kurzfristiges Erholungspoten-
 tial von rund 10%. Auch darueber hinaus sehen wir mit Blick auf
 die Erholungsanzeichen auf konjunktureller Ebene fuer den Neuen
 Markt im laufenden Jahr erhebliches Kurspotential. Vor diesem
 Hintergrund erwerben wir fuer das Musterdepot das am 25. Februar
 von ABN-AMRO neu aufgelegte TURBO-Zertifikat auf den NEMAX 50
 mit der WKN 548301 (Faelligkeit 01.10.02, Basis 800 Punkte, He-
 bel 4,63, Stop-Loss 850 Punkte, letzter EUWAX-Kurs 2,17 Euro).
 Wir planen zum kommenden Handelstag den Erwerb von 7.000 Stueck.
 Lesen Sie hierzu auch den vorangegangenen Artikel.


PERFORMANCE-ANALYSIS / BENCHMARKING

 Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2002:   -  7,8%
 Performance Benchmark NEMAX all share 02:   -  9,5%
                                           -------------
 Outperformance Benchmark laufendes Jahr:    +  1,7 Prozentpunkte


 Wertentwicklung MUSTERDEPOT im Jahr 2001:   +  10%
 Performance Benchmark NEMAX all share 01:   -  60%


 Performance Musterdepot seit Start 2.9.99:  +  45,0%
 Performance NEMAX all im selben Zeitraum:   -  70,1%
                                           -------------
 Outperformance Benchmark im selben Zeitraum +115,1 Prozentpunkte

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10. AKQUISITIONS & KOOPERATIONEN / MatchNet, edel, Morphosys ...
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MatchNet uebernimmt FaceLink.com

 MatchNet plc, die am Neuen Markt gelistete Betreiberin fuehren-
 der internationaler Single-Dating-Services, uebernimmt FaceLink.
 com zu einem Kaufpreis von USD 845.000 von der FaceLink.com,
 Inc. FaceLink bietet seinen Anwendern die Moeglichkeit, eine ei-
 gene Fotopage mit direktem Link zu dieser persoenlichen Online-
 seite zu erstellen. Genutzt wird FaceLink.com hauptsaechlich von
 Singles, um anderen, die sie im Internet kennengelernt haben, Ihr
 Foto und Profil zeigen zu koennen. FaceLink verfuegt ueber 1.5
 Millionen registrierte Mitgliederprofile.

edel music AG

 Die edel music AG hat Teile ihrer Verlagsdivision an die Warner
 Music Group veraeussert und damit nahezu alle geplanten Desin-
 vestments abgeschlossen. Sie wird ihren Fokus kuenftig aus-
 schliesslich auf ihr Kerngeschaeft, die Entwicklung und interna-
 tionale Vermarktung eigener Kuenstler legen. Die im Konzern ver-
 bleibenden Bankverbindlichkeiten belaufen sich auf ca. 32 Milli-
 onen Euro (per 31.12.00: 210 Millionen). Nach Vornahme aller not-
 wendigen Wertberichtigungen belaeuft sich das Eigenkapital der
 edel music AG aktuell auf 40 Millionen Euro. Die edel-Gruppe ist
 damit in ihrem umfangreichen Sanierungsprogramm einen entschei-
 denden Schritt weitergekommen.

AdPhos schliesst Eltosch-Uebernahme ab

 Angesichts des erfolgreich verlaufenden Integrationsprozesses
 baut die Advanced Photonics Technologies AG, Bruckmuehl, ihre Be-
 teiligung an der Eltosch Torsten Schmidt GmbH aus und wird allei-
 niger Gesellschafter.

MorphoSys und XOMA kooperieren

 MorphoSys und XOMA Ltd. (Nasdaq: XOMA) gaben kuerzlich den Ab-
 schluss einer gegenseitigen Lizenzvereinbarung fuer ihre Anti-
 koerper-Technologien bekannt. MorphoSys erhaelt fuer sich und
 seine Partnerunternehmen eine Lizenz fuer die Nutzung der XOMA
 Antikoerper-Expressionstechnologie. Zudem erhaelt MorphoSys eine
 Lizenz fuer die Produktion von Antikoerpern. XOMA erhaelt von
 MorphoSys im Gegenzug eine Lizenzzahlung und zusaetzlich eine Li-
 zenz zur Nutzung der MorphoSys HuCAL GOLD Antikoerper-Bibliothek.
 Diese wird XOMA fuer die eigene Zielmolekuel-Identifizierung und
 fuer seine Forschungsprogramme einsetzen. Sollten therapeutische
 Antikoerper mit der HuCAL Technologie identifiziert und weiter-
 entwickelt werden, so sieht der Vertrag Lizenz-, Meilenstein- und
 Tantiemen-Zahlungen von XOMA an MorphoSys vor.

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11. ERGEBNISSE & PROGNOSEN / bis AG, Pro DV, AdPhos, Condat ..
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b.i.s. AG: Positives Ergebnis im 1. Quartal 2001/2002

 Die b.i.s. boersen-informations-systeme AG konnte im 1. Quartal
 des Geschaeftsjahres 2001/2002 dank der konsequenten Konzentrati-
 on auf das Kerngeschaeft sowie der erfolgreich durchgefuehrten
 Restrukturierung ein positives Ergebnis erreichen. Das EBIT er-
 hoehte sich auf 0,04 Mio. Euro (VJ -0,26 Mio. Euro). Auch der Pe-
 riodenueberschuss konnte verbessert werden und belaeuft sich auf
 0,12 Mio. Euro. Daraus ergibt sich ein Ergebnis je Aktie von 0,04
 Euro (VJ 0,01 Euro). Die liquiden Mittel je Aktie betragen 3,00
 Euro (VJ 2,51 Euro).

PRO DV legt vorlaeufige Zahlen fuer 2001 vor

 PRO DV Software, IT-Spezialist fuer raumbezogene und prozessori-
 entierte Businessloesungen, konnte die Gesamtleistung nach vor-
 laeufigen Berechnungen im abgelaufenen Jahr trotz des schwachen
 konjunkturellen Umfeldes um 17,5 Prozent auf 22,1 (Vorjahr: 18,9)
 Mio. Euro steigern. Auch im vierten Quartal hielt die derzeitige
 Marktschwaeche weiter an. Es ergibt sich insgesamt ein bereinig-
 tes EBIT von -4,7 Mio. Euro. Im laufenden Geschaeftsjahr 2002
 soll nach der Verschlankung mit Fokus auf die Kernkompetenzen ei-
 ne Ergebnisverbesserung erzielt werden.

AdPhos vorlaeufige Geschaeftszahlen

 AdPhos rechnet fuer das laufende Geschaeftsjahr 2002 unveraendert
 mit einem Konzernumsatz von ca. 26 Mio. EURO und einem positiven
 Konzernergebnis. Das Umsatzwachstum gegenueber dem Vorjahr be-
 traegt in 2001 20% auf 10,8 Mio. EURO Umsatz. Das EBIT fuer das
 Geschaeftsjahr 2001 lag mit -6,9 Mio. EURO innerhalb der zuvor
 reduzierten Planung.

Condat Planzahlen verfehlt

 Im Geschaeftsjahr 2001 steigerte die Condat AG nach vorlaeufigen
 Angaben den Umsatz um 22% auf 28,7 Mio. EUR (Vj.: 23,5 Mio. EUR)
 (Plan 32 Mio). Das EBIT liegt voraussichtlich bei -8,8 Mio. EUR
 (Vj.: 1,2 Mio. EUR). Mit einem Volumen von 22,9 Mio. EUR bildet
 der Auftragsbestand zum 31.12.01 eigener Einschaetzung nach eine
 gute Ausgangsbasis fuer die Geschaeftsentwicklung im laufenden
 Jahr.

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12. NACHRICHTEN & RESEARCH / Elsa AG, Hunzinger, comdirect ...
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ELSA AG stellt Insolvenzantrag

 Die der ELSA AG von Mitgliedern eines Bankensicherungspools ein-
 geraeumten Kreditlinien wurden - wie bereits gemeldet - zum 15.
 02.2002 gekuendigt und faellig gestellt. Die Rueckzahlung der
 faellig gestellten Forderungen ist dem Unternehmen nicht moeg-
 lich. Kontoverfuegungen werden nicht mehr zugelassen. Der Vor-
 stand hat daher am Dienstag beim zustaendigen Amtsgericht Insol-
 venzantrag wegen Zahlungsunfaehigkeit der Gesellschaft gestellt.

comdirect: Schliessung der italienischen Tochtergesellschaft

 Preiskaempfe haben in Italien zu einem inakzeptablen Preisniveau
 gefuehrt. Die Geschaeftsentwicklung entsprach daher und aufgrund
 der anhaltenden Baisse an den Aktienmaerkten im Jahr 2001 nicht
 den Planungen und Erwartungen. Bei der comdirect bank AG, die
 100% der Anteile an dem italienischen Tochterunternehmen haelt,
 fuehrt dieser Schritt zu einer ausserordentlichen Wertberichti-
 gung in der Bilanz 2001 in Hoehe von Euro 51,7 Mio. Mit der
 Schliessung setzt die comdirect bank AG die angekuendigten Mass-
 nahmen zur Konzern-Restrukturierung mit dem Ziel durchgreifender
 Kostenreduzierung um.

Hunzinger: Grossauftrag fuer "infas"

 Das "infas" Institut fuer angewandte Sozialwissenschaft GmbH
 (Bonn), Tochtergesellschaft der Hunzinger Information AG (Frank-
 furt am Main), hat einen Auftrag ueber rund 2,2 Mio. EURO erhal-
 ten. Mit der kontrahierten Kundenzufriedenheits- und Imagefor-
 schung wird die Zusammenarbeit mit der Deutschen Bahn AG fuer die
 naechsten fuenf Jahre fortgesetzt.

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13. BANKANALYSEN / Ratings renommierter Institute - Neuer Markt
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 Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit Sie Ihre Favoriten
 schnell auffinden koennen. Die Ratings der letzten Tage:

 TITEL           RATING            INSTITUT                 DATUM

 Adcon Telemetry neutral           Erste Bank               22.02.
 Computec Media  konsolidiert sich SchmidtBank              22.02.
 Dialog Semicon. neutral           Morgan Stanley Dean Witt 22.02.
 Dr. Hoenle      halten            SchmidtBank              25.02.
 e.multi         halten            SchmidtBank              25.02.
 Funkwerk        kaufen            SchmidtBank              22.02.
 Genmab          "strong buy"      Lehman Brothers          25.02.
 IDS Scheer      "hold"            Dresdner Kleinwort Wass. 22.02.
 IM Internation-
 almedia         "add"             HSBC Trinkaus&Burkhardt  25.02.
 IN-motion       akkumulieren      Delbrueck Asset Mgmt     22.02.
 itelligence     "buy"             Dresdner Kleinwort Wass. 25.02.
 Itelligence     Upgrade           Concord Effekten         22.02.
 Microlog Log.   "hold"            Concord Effekten         25.02.
 MobilCom        "outperform"      Hornblower Fischer       22.02.
 MobilCom        reduzieren        Bankgesellschaft Berlin  25.02.
 MorphoSys       akkumulieren      Delbrueck Asset Mgmt     25.02.
 NORDEX          "add"             Dresdner Kleinwort Wass. 22.02.
 NORDEX          akkumulieren      Berenberg Bank           22.02.
 Nordex          akkumulieren      LB Baden-Wuerttemberg    25.02.
 NORDEX          kaufen            Commerzbank              25.02.
 NORDEX          Outperformer      Sal. Oppenheim           22.02.
 Novasoft        Outperformer      Sal. Oppenheim           22.02.
 OHB Teledata    halten            Delbrueck Asset Mgmt     22.02.
 Plambeck        "buy"             ABN Amro                 25.02.
 Pro DV          akkumulieren      WGZ-Bank                 25.02.
 Qiagen          aufstocken        Delbrueck Asset Mgmt     22.02.
 Qiagen          kaufen            M.M.Warburg & CO         25.02.
 Sanochemia      neutral           Erste Bank               22.02.
 Sanochemia      spekulativ kaufen RZB Oesterreich          22.02.
 SAP SI          akkumulieren      WGZ-Bank                 22.02.
 SAP SI          akkumulieren      WGZ-Bank                 22.02.
 Singulus        halten            Bankgesellschaft Berlin  25.02.
 Singulus        Outperformer      Sal. Oppenheim           25.02.
 Singulus Techn. kaufen            AC Research              25.02.
 Sunways         reduzieren        LB Baden-Wuerttemberg    25.02.
 Suess MicroTec  "buy"             ABN Amro                 25.02.
 Telegate        Outperformer      Sal. Oppenheim           25.02.

 Alle Angaben ohne Gewaehr und ohne Anspruch auf Vollstaendigkeit.

 Quellen: Aktiencheck, Institute, eigene, DPA, VWD

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14. TERMINE / Unternehmen, Wirtschaft, wichtige Tradingtermine
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DIENSTAG, 26. Februar

 DE - tecis Holding AG: vorl. Jahresabschluss
    - Analytik Jena AG: Quartalszahlen Q1
    - CeWe Color Holding AG: vorl. Jahresabschluss
    - ThyssenKrupp AG: Quartalszahlen Q1
    - Jetter AG: Quartalszahlen Q3
    - BKN International AG: Quartalszahlen Q1

 EM - BANK OF E ASIA Dividende
    - E&E INT'L Halbjahreszahlen 2

US-notierte Aktien            Kuerzel erwartetes EPS

 - Asia Global Crossing Ltd. AX            -0.28
 - Boston Beer Company       SAM           -0.04
 - British American Tobacco  BTI            N/A
 - Gap Inc.                  GPS           -0.04
 - Global Crossing           GX             N/A
 - Home Depot                HD             0.28
 - Playboy Enterprises       PLA            N/A
 - Prudential PLC            PUK            N/A

US Zeit ET   Konjunkturindikator   Markterwartung vorheriger Wert

 08:30 am - Verbrauchervertrauen            98,5      97,3
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MITTWOCH, 27. Februar

 DE - Trintech Group PLC: Jahresabschluss

 EM - VODATEL NETWORK Dividende
    - GRANDMASS Dividende
    - YUE FUNG INT'L Halbjahreszahlen
    - HK&S HOTELS Halbjahreszahlen
    - THINSOFT IPO
    - WING LUNG BANK Jahreszahlen
    - VISION CENTURY Jahreszahlen

US-notierte Aktien            Kuerzel erwartetes EPS

 - Endesa, S.A.              ELE             N/A
 - Fila Holdings SPA         FLH             N/A
 - Telecom Argentina         STET
 - France Telecom S.A.       TEO             0.07
 - Telefonica Moviles        TEM             0.04
 - Veritas DGC               VTS             0.29
 - Wal-Mart De Mexico S.A.
   De C.V.                   WMMVY           N/A

US Zeit ET   Konjunkturindikator  Markterwartung  vorheriger Wert

 08:30 am - langlebige Wirtschaftsgueter    -0,5%     1,7%
 10:00 am - Verkauf neuer Haeuser            880K     946K
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DONNERSTAG, 28. Februar

 DE - GfK AG: vorl. Jahresabschluss
    - IM Internationalmedia AG: vorl. Jahresabschluss
    - Linde AG: Jahresabschluss

 EM - CHINA TREASURE IPO
    - TIANJIN CAPITAL Jahreszahlen
    - MTR CORPORATION Jahreszahlen
    - CITIC KA WAH BK Jahreszahlen

US-notierte Aktien            Kuerzel erwartetes EPS

 - AT&T Latin America Corp.  ATTL           -0.66
 - EchoStar Communications   DISH           -0.02
 - Fiat SPA ADR              FIA             N/A
 - ING Group NV              ING             N/A
 - Maxwell Technologies      MXWL           -0.53
 - National Bank of Canada   NA.TO           N/A
 - Nestle S.A.               NSRGY           N/A
 - Net2Phone                 NTOP           -0.35
 - Novell                    NOVL           -0.01
 - Protein Design            PDLI           -0.06
 - SCM Microsystems          SCMM            0.06
 - Syngenta AG               SYT             N/A
 - Telefonica, S.A.          TEF             N/A
 - The Royal Bank of Scot-
   land Group plc            RBOS            N/A
 - Tiffany Co                TIF             0.56

US Zeit ET   Konjunkturindikator   Markterwartung vorheriger Wert

 08:30 am - GDP Q4 (Wirtschaftswachstum)          0,2%      0,2%
 08:30 am - Erstantraege Arbeitslosenhilfe     -28,5B     -27,9B
 09:15 am - Chicago Einkaufsmanagerindex         47,0       45,1
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FREITAG, 1. Maerz

 EM - MRC HOLDINGS Dividende  
    - HANG LUNG PPT Halbjahreszahlen  
    - GRAND HOTEL  Halbjahreszahlen  
    - HANG LUNG GROUP Halbjahreszahlen  
    - CLEAR MEDIA Jahreszahlen  
    - XINAO GAS HOLD Jahreszahlen

US-notierte Aktien Kuerzel erwartetes EPS

    - Repsol YPF, S.A. REP 0.21
    - Schroders plc  
    - TeleWest Communications TWSTY N/A

US Zeit ET   Konjunkturindikator   Markterwartung vorheriger Wert

 12:00 am - Auto-Verkaeufe                  5,3M       5,3M
 12:00 am - Nutzfahrzeug-Absatz             6,8M       7,1M
 08:30 am - persoenliche Einnahmen          0,0%       0,4%
 08:30 am - persoenliche Ausgaben           0,5%      -0,2%
 10:00 am - Bauausgaben                    -0,5%       0,2%  

Keine Garantie auf Angaben / kein Anspruch auf Vollstaendigkeit

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15. DISCLAIMER / Haftungsausschluss und Risikohinweise
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 Indirekte sowie direkte Regressinanspruchnahme und Gewaehrleis-
 tung muss trotz akkuratem Research und der Sorgfaltspflicht ver-
 bundenen Prognostik kategorisch ausgeschlossen werden. Insbeson-
 dere gilt dies fuer Leser, die unser(e) Musterdepot(s) nachbil-
 den. So stellt das Musterdepot in keiner Weise einen Aufruf zur
 individuellen oder allgemeinen Nachbildung, auch nicht still-
 schweigend, dar. Handelsanregungen oder Empfehlungen in den Akti-
 enservice-Newslettern stellen keine Aufforderung von Kauf oder
 Verkauf von Wertpapieren oder derivativen Finanzprodukten dar.
 Eine Haftung fuer mittelbare und unmittelbare Folgen der veroef-
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 zieht Informationen aus Quellen, die sie als vertrauenswuerdig
 erachtet. Eine Gewaehr hinsichtlich Qualitaet und Wahrheitsgehalt
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 auch allgemeine Beratung aufgefasst werden, auch nicht still-
 schweigend, da wir mittels veroeffentlichter Inhalte lediglich
 unsere subjektive Meinung reflektieren. Weiterhin kann nicht aus-
 geschlossen werden, dass Redaktionsmitglieder sich im Besitz von
 Wertpapieren befinden, ueber die wir im Rahmen unserer Newsletter
 oder anderweitig Bericht erstatten.

 Leser, die aufgrund der in diesem Newsletter veroeffentlichten
 Inhalte Anlageentscheidungen treffen bzw. Transaktionen durch-
 fuehren, handeln vollstaendig auf eigene Gefahr. Die in unseren
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 Informationen begruenden somit keinerlei Haftungsobligo. Insbe-
 sondere weisen wir hierbei auf die bei Geschaeften mit Options-
 scheinen besonders hohen Risiken hin. Der Handel mit Options-
 scheinen ist ein Boersentermingeschaeft. Den erheblichen Chancen
 stehen entsprechende Risiken bis hin zum Totalverlust gegenueber.
 Nur wer gem. § 53 Abs. 2 BoersenG die bei Banken und Sparkassen
 ausliegende Broschuere "Basisinformationen ueber Boersentermin-
 geschaefte" und das Formular "Verlustrisiken bei Boersentermin-
 geschaeften" gelesen und verstanden hat, darf am Handel mit Opti-
 onsscheinen teilnehmen. Die Aktienservice-Newsletter erfuellen
 diese Aufklaerungsfunktion nicht. Wer aufgrund der Handelsanre-
 gungen in den Aktienservice-Newslettern Optionsscheingeschaefte
 taetigt, erklaert damit ausdruecklich, ueber die geforderte Boer-
 sentermingeschaeftsfaehigkeit zu verfuegen und sich somit aller
 Risiken bewusst zu sein.

 Ausdruecklich weisen wir auf die im Wertpapiergeschaeft immer
 vorhandenen erheblichen Risiken hin. Aktieninvestitionen sowie
 Optionsscheingeschaefte, der Handel mit derivativen Finanzpro-
 dukten als auch Anlagen in Investmentfonds beinhalten das Risiko
 enormer Wertverluste. Insbesondere gilt dies auch im Zusammen-
 hang mit dem boerslichen und vorboerslichen Handel von Neuemis-
 sionen und speziell bei Anlagen in nicht boersennotierte Unter-
 nehmen, wie dies bei Venture Capital-Anlagen der Fall ist. Ein
 Totalverlust des eingesetzten Kapitals kann dabei keineswegs
 ausgeschlossen werden. Eigenverantwortliche Anlageentscheidungen
 im Wertpapiergeschaeft darf der Anleger nur bei eingehender
 Kenntnis der Materie in Erwaegung ziehen, in jedem Falle aber
 ist die Inanspruchnahme einer persoenlichen Beratung der Haus-
 und/oder Depotbank unbedingt zu empfehlen. In den Aktienservice-
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