Die CVRs ( Abk. von Contingent Value Rights) waren im Grunde genommen eine Art Trostpflaster für die ehemaligen Steinhoff-Aktionäre, nachdem im Rahmen der Restrukturierung 2023 praktisch ihr gesamtes Investment verloren gegangen war.
Steinhoff hatte damals rund 10,4 Milliarden € Schulden, die das Unternehmen nicht fristgerecht zurückzahlen konnte. Deshalb wurde eine Restrukturierung beschlossen, bei der die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten auf eine neue Gesellschaft, die Steinhoff Topco B.V., übertragen wurden. Die bisherigen Aktionäre verloren dadurch ihre Beteiligung am operativen Konzern. Als vermeintlichen Ausgleich erhielten sie diese CVRs, die ihnen theoretisch 20% eines möglichen zukünftigen Restwertes sichern sollten. Die Finanzgläubiger bekamen die übrigen 80% ;-)
Aber jetzt kommt der entscheidende Punkt, den viele damals offenbar nicht verstehen wollten, bevor die ehemaligen Aktionäre auch nur einen einzigen Cent aus diesen CVRs erhalten konnten, mussten zunächst sämtliche externen Schulden vollständig zurückgezahlt werden UND wir reden hier von rund 10,4 Milliarden €! Die ursprünglichen Fälligkeiten wurden deshalb von Juni 2023 bis mindestens Juni 2026 verlängert, mit der Möglichkeit einer weiteren Verlängerung bis 2028.
Schon damals war nach den vorliegenden Bewertungen nicht zu erwarten, dass die Gläubiger vollständig befriedigt werden könnten. Selbst Steinhoff erklärte ausdrücklich, dass es keinerlei Garantie dafür gebe, dass die CVRs jemals einen Wert haben oder eine Auszahlung erfolgen würde.
Und jetzt noch mal konkret zu deiner Frage, warum also diese CVRs überhaupt?
Offiziell wollte man den ehemaligen Aktionären die theoretische Möglichkeit lassen, an einem unerwarteten zukünftigen Restwert beteiligt zu werden. Gleichzeitig konnte die Einbeziehung der Aktionäre die Akzeptanz des Restrukturierungsplans erhöhen.
Für und LdR waren diese CVRs deshalb vor allem eines, ein Mittel, um den ehemaligen Aktionären noch einen letzten Funken Hoffnung zu lassen, obwohl die wirtschaftlichen Voraussetzungen für eine spätere Auszahlung von Anfang an extrem schlecht waren. Ich und DerCEO, aber auch der Investor haben so oft darauf hingewiesen, immer wieder erklärt! Man musste lediglich die Schulden, den Wert der Vermögenswerte und die Bedingungen dieser CVRs miteinander vergleichen. Denn 20% von einem Restwert, der möglicherweise niemals entsteht, sind am Ende eben 20% von null!
Die CVRs waren übrigens keine neuen Aktien, wurden nicht an der Börse gehandelt und stellten auch keinen garantierten Zahlungsanspruch dar. Bis heute ist mir keine tatsächliche Auszahlung an die ehemaligen Aktionäre bekannt. Das bedeutet zwar nicht automatisch, dass die CVRs rechtlich erloschen sind, aber die wirtschaftlichen Aussichten waren von Anfang an denkbar schlecht.
Und genau deshalb haben wir von der LdR schon damals vor diesen falschen Hoffnungen gewarnt, während andere noch von einer großartigen Zukunft für die Steinhoff-Aktionäre träumten. Ähnlich wie hier bei nel!
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