MophoSys - ExtraChancen

„Novartis ist von der Schlagkraft und Bedeutung therapeutischer Antikörper im Wirkstoffarsenal der Medizin überzeugt, neben herkömmlichen Medikamenten. Wir gehen davon aus, dass Antikörper in unserer bestehenden starken Pipeline einen immer wichtigeren Stellenwert einnehmen werden und dass Antikörper sich als innovative Wirkstoffe gegen eine Reihe von Krankheiten mit unbefriedigenden Therapieangeboten eignen. Wir haben uns aufgrund der einzigartigen HuCAL® Technologie für MorphoSys als idealen Partner zur Umsetzung unserer Strategie entschieden. Wir sind überzeugt, dass die Expertise von MorphoSys unsere Forschung auf dem Gebiet der Antikörper signifikant stärken und beschleunigen wird“, kommentierte Dr. Mark Fishman, Präsident des Novartis Institutes for BioMedical Research.

Die Wissenschaftler von MorphoSys werden direkt mit den Wissenschaftlern in den weltweiten Niederlassungen des Novartis Institutes for BioMedical Research (NIBR) einschließlich dem neuen weltweiten Hauptsitz in Cambridge, Massachusetts, USA, zusammenarbeiten. Die MorphoSys HuCAL GOLD® Technologie wird ein integraler Bestandteil der Novartis Medikamentenforschung und Entwicklung sein. Ziel wird es sein, eine Vielzahl HuCAL GOLD® Antikörper gegen eine ganze Reihe verschiedener Zielmoleküle zu entwickeln. In den ersten drei Jahren der Vereinbarung, die auf fünf Jahre ausgedehnt werden kann, wird Novartis die internen Forschungsaktivitäten bei MorphoSys finanzieren. Ziel dieser Aktivitäten ist die Generierung und Optimierung von HuCAL GOLD® Antikörpern gegen Zielmoleküle, die von Novartis vorab identifiziert worden sind. Außerdem erhält Novartis an zwei Standorten den direkten Zugang zur HuCAL GOLD® Technologie von MorphoSys. In Verbindung mit der führenden Forschungs- und Entwicklungskompetenz von Novartis soll die Technologie von MorphoSys zur schnelleren Entwicklung von neuen Therapeutika sowie Forschungsantikörpern eingesetzt werden.
Zusätzlich sieht die Vereinbarung eine nicht-exklusive Option vor, die gesamte Technologie-Plattform von MorphoSys bei Novartis zu integrieren. Novartis ist der erste Partner von MorphoSys, mit dem eine solche Option vereinbart wurde. Die Ausübung der Option wird eine weitere Zahlung von Novartis an MorphoSys auslösen.

Um die strategische Bedeutung der Kooperation zu unterstreichen, wird Novartis sich mit einem Investment von ca. 9 Millionen Euro an MorphoSys beteiligen. Die Beteiligung wird in Form einer zinslosen Wandelanleihe vollzogen. Die Anteile der Anleihe können in 490.133 MorphoSys Aktien aus bedingtem Kapital gewandelt werden. Zusätzlich erhält MorphoSys für seine Forschungsarbeiten und Lizenzen US$ 30 Millionen über die nächsten drei Jahre. Nach dem Vertrag wird MorphoSys weitere Zahlungen wie Technologielizenzgebühren, Meilensteinzahlungen für Forschung und Entwicklung sowie Tantiemen aus der Vermarktung künftiger Antikörperprodukte erhalten.

„Dies ist unsere bisher größte Kooperation. Wir sind begeistert, dass unsere HuCAL® Technologie ein integraler Bestandteil der Medikamentenentwicklung bei Novartis wird,“ erklärte Dr. Simon Moroney, Vorstandsvorsitzender der MorphoSys AG. „Aufbauend auf den Stärken der beiden Unternehmen können wir die gesamte Bandbreite von HuCAL® Antikörpern als Forschungsinstrumente zur Validierung von Zielmolekülen bis hin zu optimierten medizinischen Wirkstoffen ausschöpfen. Gemeinsam mit Novartis werden wir die HuCAL® Technologie auf breiter Basis zur Bekämpfung vieler Krankheiten einsetzen“.

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Das wurde zuweilen näher erläutert. Novartis müsste im Falle des Falles trotzdem Lizenzgebühren, Meilensteine und Tantiemen bezahlen.

Novartis hat während des 3 Jahe laufenden Vertrages, also bis Mai 2007 Zeit sich zu entscheiden. Es kann aber auch z.B. sein, das MOR als Dienstleister so topp funktioniert hat, das Novartis diese Integrationsoption gar nicht in Anspruch nehmen will. Immerhin müssten die sich ja erhebliche fixe Kosten ans Bein binden in Form von Labors, ausgebildeten Fachpersonals usw. usf.....

Grüße
ecki

Die F&E-Pipeline der Gesellschaft habe sich damit spürbar verjüngt. Die Einlizenzierung neuer Projekte sollte nicht allzu lange auf sich warten lassen, zumal noch gut EUR 33 Mio. Cash (EUR 53 Mio. per 31.12.2005 abzüglich EUR 20,5 Mio. für den Kauf von Serotec) auf der Bank lägen und das operative Geschäft auf Basis des freien Cashflows nachhaltig positiv sei. Die Bewertung der abgezinsten Cashflows aus den Profiten der Segmente "TA" und "FA" sinke auf gut EUR 44,00 je Aktie, denn der Risikoaufschlag steige. Käme es zu keiner zügigen Auffrischung der Zukunftsprojekte, bliebe das Risikoprofil des dominierenden Werttreibers "Eigenentwicklungen" ungünstig und würde die Bewertung der Aktie nach Erachten der Analysten leicht unter EUR 36,00 drücken. Nicht kurzfristige Gewinnmaximierung, sondern mittelfristige Wertoptimierung präge das Geschäftsmodell.

Mit einer Guidance für Umsatz und Nettoergebnis des Jahres 2006 von EUR 50 bzw. EUR 1 Mio. deute das Management ein weiteres Jahr die Expansion bei gleichzeitigen Investitionen an. Letztere hätten ihre Ursache in der beschleunigten Weiterentwicklung von MOR 103 und in der Integration von Serotec und würden sich auf ca. EUR 6,5 Mio. belaufen; damit seien sie für die zukünftigen Wertsteigerungen der Gesellschaft von zentraler Bedeutung. Die neue EPS-Schätzung der Analysten von EUR 0,75 je Aktie für 2006 sei optimistischer als die Managementsicht und fuße auf einer Umsatzprognose von etwa EUR 52,6 Mio., die ihre Basis in dem aus 36 (2005: 29) Programmen gespeisten Lizenzzahlungs- und Tantiemenstrom habe. Ein lebhafter Newsflow sei also zu erwarten.

Die Analysten von MIDAS Research empfehlen die Aktie von MorphoSys zu halten und insbesondere auf Nachrichten aus dem Bereich der Eigenentwicklungen entsprechend zu reagieren. Das Kursziel sei von 47,00 EUR auf 44,00 EUR gesenkt worden.
Analyse-Datum: 14.03.2006