Merrill Lynch bringt seinen Analysten das Herabstufen bei
New York, 23. März (Bloomberg) - Wie stufe ich eine Aktie schlechter ein, ohne das Unternehmen und die Investmentbanker meiner Bank zu vergrätzen? Diese Frage stellen sich viele Analysten. Merrill Lynch & Co. hat seinen Aktienanalysten am Mittwoch eine Nachhilfestunde in Sachen Herabstufung gegeben. Deepak Raj und Eric Hemel, die Leiter der Abteilung US- Aktienresearch, bringen den Analysten bei, wie sie die psychologischen Barrieren vor einer Herabstufung überwinden, und wie sie die Herabstufung so diplomatisch formulieren, dass die Unternehmenschefs weiterhin Kunden von Merrill Lynch bleiben.
Nachdem der Markt sich in seiner ersten Baisse seit 20 Jahren befindet, werden die Analysten ihre in dem Seminar erworbenen Fähigkeiten wahrscheinlich noch häufig einsetzen können. ,Eine Aktie herunterzustufen, ist eine der schwersten Aufgaben für einen Analysten", schrieb Hemel am 15. März in einer E-Mail an seine Abteilung. In der E-Mail lud er die Analysten zu einem Seminar unter dem Titel ,Wie gehe ich mit Herabstufungen eines Investments um?" ein. In dem Seminar sollte auf Themen eingegangen werden wie das ,Überwinden der psychologischen Barrieren" vor der Herabstufung einer Aktie, wenn der Analyst beispielsweise ,die Aktie noch bei einem höheren Preis zum Kauf empfohlen hat", und die ,diplomatische Behandlung einer Herabstufung, so dass der Analyst weiterhin Zugang zum Management des Unternehmens hat".
Die Analysten der großen Wall-Street-Firmen sind dafür bekannt, dass sie es möglichst vermeiden, von ihnen beobachteten Unternehmen öffentlich herabzustufen. Schließlich verdient die Investmentbankabteilung ihrer Firma gutes Geld mit der Beratung der Unternehmen bei Fusionen und Übernahmen sowie mit der Betreuung von Aktien- und Anleiheemissionen. Ein Unternehmensvorstand, der mit einer Bewertung nicht zufrieden ist, kann schnell die Bank wechseln. Erst letzte Woche hat der Leiter europäische Aktienresearch von J.P.Morgan Chase seine Analysten angewiesen, erst die Investmentbanker von Morgan Chase sowie das betroffene Unternehmen zu Rate zu ziehen, bevor sie ihre Einstufungen ändern. ,Der Zeitpunkt unseres Seminars hat mit der Sache bei J.P. Morgan nichts zu tun", erklärte Hemel in einem Interview.
Trotz des massiven Kurseinbruchs seit März 2000 haben sich die Empfehlungen der Analysten kaum geändert. 72 Prozent der Empfehlungen für die 6.000 von First Call/Thomson Financial beobachteten Aktien waren vor einem Jahr Kaufempfehlungen, annähernd 27 Prozent rieten zum Halten und weniger als ein Prozent zum Verkauf. Seitdem ist der Technologieindex Nasdaq Composite Index um 64 Prozent abgestürzt, der Standard & Poor's hat 27 Prozent verloren. Der Dow Jones Industrial Average hat immerhin um 15 Prozent nachgegeben. Bei den Empfehlungen lauten aber immer noch 69 Prozent auf ,Kaufen", 30 Prozent auf ,Halten" und nur ein Prozent auf ,Verkaufen", berichtet First Call/Thomson Financial.
,Das ist ein allgemeines Problem an der Wall Street. Wir wissen alle genau, dass es so ist", seufzt Fondsmanager Geoffrey Hance von Northern Trust Corp. in Chicago. ,Viele von den Leuten sind so jung, dass sie in ihrem Leben noch nicht viele Baissen erlebt haben, manche sogar keine einzige." Merill Lynch- Sprecherin Susan McCabe erklärte, ihre Firma habe in diesem Jahr bei 176 Unternehmen die Bewertung nach unten korrigiert und 41 Aktien heraufgestuft.
Wohl in der Erwartung, dass die Herabstufungen in nächster Zeit zahlreicher werden, unterrichten Hemel und seine Seminardozenten die Analysten darüber, wie sie ,Herabstufungen zuvor von ihnen empfohlener Aktien erklären, vor allem gegenüber" den Kundenberatern bei Merrill und den Fonds und Pensionsfonds, die Kunden der Bank sind. Das Seminar ist die Nummer Drei einer zehnteiligen Reihe, die Hemel und Raj vor etwa drei Monaten konzipiert haben.
,Wir haben die Serie entworfen, weil wir der Meinung sind, dass interne Weiterbildung eine gute Sache ist, und dass wir mehr davon anbieten sollten", erklärte Hemel. ,Auch wenn wir die Serie vor zwei Jahren geplant hätten, hätten wir diese Thema angeboten. Es ist einfach einer der wichtigsten Aspekte des Analystendaseins - in guten wie in schlechten Zeiten." Für Hance kommt die Nachhilfe in Sachen Herabstufung ,ein bisschen spät. Der Zeitpunkt, den sie gewählt haben, ist schon etwas peinlich. Aber ich halte es für wichtig, dass sie ihren Analysten einschärfen, dass etwas objektivere Empfehlungen und auch Herabstufungen zu den Zusatzleistungen gehören, die wir von ihnen erwarten."
Der E-Mail zufolge gehört zu den Themen des Seminars auch, ,wann ein Analyst eine Aktie NICHT herunterstufen sollte, obwohl es leichter wäre." Das könnte zum Beispiel der Fall sein, ,wenn der fundamentale Trend des Unternehmens nach unten zeigt, die Anleger das im Kurs aber schon eskomptiert haben."
Auf der Rangliste des Institutional Investor Magazine nimmt Merrill seit sechs Jahren den ersten Platz ein, weil seine Aktienanalysten am besten beurteilt werden. Einige Analysten, die schon seit Jahren Spitzenplätze auf der Liste einnehmen, geben ihre Erfahrungen auch in dem Seminar weiter. Die Verlagsanalystin Lauren Fine hat in den letzten sechs Monaten ihre Bewertung für Gannett Co. und True North Communications reduziert. Jerry Labowitz analysiert Hersteller von Elektronikgeräten und -komponenten und hat seine kurzfristige Empfehlung für CommScope Inc., Belden Inc. und SCI Systems Inc. Anfang März von ,kaufen" auf ,halten" geändert. Autoanalyst John Casesa hat seine kurzfristige Beurteilung von Magna International Inc. im letzten Monat auf ,halten" gesenkt.
New York, 23. März (Bloomberg) - Wie stufe ich eine Aktie schlechter ein, ohne das Unternehmen und die Investmentbanker meiner Bank zu vergrätzen? Diese Frage stellen sich viele Analysten. Merrill Lynch & Co. hat seinen Aktienanalysten am Mittwoch eine Nachhilfestunde in Sachen Herabstufung gegeben. Deepak Raj und Eric Hemel, die Leiter der Abteilung US- Aktienresearch, bringen den Analysten bei, wie sie die psychologischen Barrieren vor einer Herabstufung überwinden, und wie sie die Herabstufung so diplomatisch formulieren, dass die Unternehmenschefs weiterhin Kunden von Merrill Lynch bleiben.
Nachdem der Markt sich in seiner ersten Baisse seit 20 Jahren befindet, werden die Analysten ihre in dem Seminar erworbenen Fähigkeiten wahrscheinlich noch häufig einsetzen können. ,Eine Aktie herunterzustufen, ist eine der schwersten Aufgaben für einen Analysten", schrieb Hemel am 15. März in einer E-Mail an seine Abteilung. In der E-Mail lud er die Analysten zu einem Seminar unter dem Titel ,Wie gehe ich mit Herabstufungen eines Investments um?" ein. In dem Seminar sollte auf Themen eingegangen werden wie das ,Überwinden der psychologischen Barrieren" vor der Herabstufung einer Aktie, wenn der Analyst beispielsweise ,die Aktie noch bei einem höheren Preis zum Kauf empfohlen hat", und die ,diplomatische Behandlung einer Herabstufung, so dass der Analyst weiterhin Zugang zum Management des Unternehmens hat".
Die Analysten der großen Wall-Street-Firmen sind dafür bekannt, dass sie es möglichst vermeiden, von ihnen beobachteten Unternehmen öffentlich herabzustufen. Schließlich verdient die Investmentbankabteilung ihrer Firma gutes Geld mit der Beratung der Unternehmen bei Fusionen und Übernahmen sowie mit der Betreuung von Aktien- und Anleiheemissionen. Ein Unternehmensvorstand, der mit einer Bewertung nicht zufrieden ist, kann schnell die Bank wechseln. Erst letzte Woche hat der Leiter europäische Aktienresearch von J.P.Morgan Chase seine Analysten angewiesen, erst die Investmentbanker von Morgan Chase sowie das betroffene Unternehmen zu Rate zu ziehen, bevor sie ihre Einstufungen ändern. ,Der Zeitpunkt unseres Seminars hat mit der Sache bei J.P. Morgan nichts zu tun", erklärte Hemel in einem Interview.
Trotz des massiven Kurseinbruchs seit März 2000 haben sich die Empfehlungen der Analysten kaum geändert. 72 Prozent der Empfehlungen für die 6.000 von First Call/Thomson Financial beobachteten Aktien waren vor einem Jahr Kaufempfehlungen, annähernd 27 Prozent rieten zum Halten und weniger als ein Prozent zum Verkauf. Seitdem ist der Technologieindex Nasdaq Composite Index um 64 Prozent abgestürzt, der Standard & Poor's hat 27 Prozent verloren. Der Dow Jones Industrial Average hat immerhin um 15 Prozent nachgegeben. Bei den Empfehlungen lauten aber immer noch 69 Prozent auf ,Kaufen", 30 Prozent auf ,Halten" und nur ein Prozent auf ,Verkaufen", berichtet First Call/Thomson Financial.
,Das ist ein allgemeines Problem an der Wall Street. Wir wissen alle genau, dass es so ist", seufzt Fondsmanager Geoffrey Hance von Northern Trust Corp. in Chicago. ,Viele von den Leuten sind so jung, dass sie in ihrem Leben noch nicht viele Baissen erlebt haben, manche sogar keine einzige." Merill Lynch- Sprecherin Susan McCabe erklärte, ihre Firma habe in diesem Jahr bei 176 Unternehmen die Bewertung nach unten korrigiert und 41 Aktien heraufgestuft.
Wohl in der Erwartung, dass die Herabstufungen in nächster Zeit zahlreicher werden, unterrichten Hemel und seine Seminardozenten die Analysten darüber, wie sie ,Herabstufungen zuvor von ihnen empfohlener Aktien erklären, vor allem gegenüber" den Kundenberatern bei Merrill und den Fonds und Pensionsfonds, die Kunden der Bank sind. Das Seminar ist die Nummer Drei einer zehnteiligen Reihe, die Hemel und Raj vor etwa drei Monaten konzipiert haben.
,Wir haben die Serie entworfen, weil wir der Meinung sind, dass interne Weiterbildung eine gute Sache ist, und dass wir mehr davon anbieten sollten", erklärte Hemel. ,Auch wenn wir die Serie vor zwei Jahren geplant hätten, hätten wir diese Thema angeboten. Es ist einfach einer der wichtigsten Aspekte des Analystendaseins - in guten wie in schlechten Zeiten." Für Hance kommt die Nachhilfe in Sachen Herabstufung ,ein bisschen spät. Der Zeitpunkt, den sie gewählt haben, ist schon etwas peinlich. Aber ich halte es für wichtig, dass sie ihren Analysten einschärfen, dass etwas objektivere Empfehlungen und auch Herabstufungen zu den Zusatzleistungen gehören, die wir von ihnen erwarten."
Der E-Mail zufolge gehört zu den Themen des Seminars auch, ,wann ein Analyst eine Aktie NICHT herunterstufen sollte, obwohl es leichter wäre." Das könnte zum Beispiel der Fall sein, ,wenn der fundamentale Trend des Unternehmens nach unten zeigt, die Anleger das im Kurs aber schon eskomptiert haben."
Auf der Rangliste des Institutional Investor Magazine nimmt Merrill seit sechs Jahren den ersten Platz ein, weil seine Aktienanalysten am besten beurteilt werden. Einige Analysten, die schon seit Jahren Spitzenplätze auf der Liste einnehmen, geben ihre Erfahrungen auch in dem Seminar weiter. Die Verlagsanalystin Lauren Fine hat in den letzten sechs Monaten ihre Bewertung für Gannett Co. und True North Communications reduziert. Jerry Labowitz analysiert Hersteller von Elektronikgeräten und -komponenten und hat seine kurzfristige Empfehlung für CommScope Inc., Belden Inc. und SCI Systems Inc. Anfang März von ,kaufen" auf ,halten" geändert. Autoanalyst John Casesa hat seine kurzfristige Beurteilung von Magna International Inc. im letzten Monat auf ,halten" gesenkt.
