6. KONTRON / Shortsqueeze, markttechnsiche Turnaroundchance
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Kontron ist Bestandteil unserer Aktienservice Strong Recommended
List. Unsere positive Fundamental-Einschaetzung zu dem Titel hat
sich seit unserer letzten Momentanalyse zu dem Wert nicht geaen-
dert. Nunmehr sehen wir jedoch auch in markttechnischer Hinsicht
deutliche Turnaroundchancen. So geriet Kontron im Rahmen der
Technologiebaisse und aufgrund des Crashs am Neuen Markt voellig
undifferenziert unter Druck.
Fundamental ist dies nicht zu begruenden, da sowohl Umsatz- als
auch Ertragswachstum des Titels weiter deutlich ueber Plan lie-
gen, da der Titel weiter von der Sonderkonjunktur im ECT-Markt
profitiert. Die deutlichen Aufschlaege am Dienstag Vormittag,
sowie das deutlich anziehende Handelsvolumen lassen darauf
schliessen, das Shortseller ihre Positionen sukzessive glatt-
stellen.
Kurzfristig von richtungsweisender Tendenz sollten die am 17.
Oktober vorgelegten Ergebnisse des ECT-Marktfuehrers RADISYS
Corp, US, sein. Wir gehen davon aus, dass es Kontron bis 2003/
2004 gelingen wird, Radisys in ihrer Position als Weltmarkt-
fuehrer abzuloesen. Auch hinsichtlich der Fundamentalbewertung
sehen wir bei Kontron auf dem ermaessigten Kursniveau deutli-
ches Aufholpotential:
Kennzahlen KGV 01e EPS 02e KGV 02e Umsatzm. 02e Peg-Ratio*
Kontron 18 0,92 13,2 0,97 0,7
Radisys neg. 0,27 57,0 0,80 2,2
Bei diesem Bewertungsvergleich faellt auf, dass Kontron insbeson-
dere hinsichtlich des wichtigsten Merkmals - der Rentabilitaet -
deutlich unterbewertet ist. Dies war nicht immer so, der Crash
am Neuen Markt drueckte Kontron auf ein fundamental nunmehr aeus-
serst attraktives Bewertungsniveau hinab, das aus unserer Sicht
langfristig zwingenden Handlungsbedarf impliziert.
Selbst wenn Kontron wider Erwarten noch eine moderate Gewinnwar-
nung aussprechen wird, sollte dies auf dem aktuellen Bewertungs-
niveau bereits ueber Gebuehr eingepreist sein. Wir sehen daher
eine strategisch attraktive Einstiegsmoeglichkeit, denn in den
naechsten 6-7 Jahren wird der ECT-Markt unserer Einschaetzung
nach ein jaehrliches Wachstum von 40-60% aufweisen.
* durchschnittlich auf 3 Jahre gerechnet, Basis 02e
KONTRON
WKN: 523990
