JSC Halyk Bank GDR (WKN: A0LF36)

Ein eher schwacher Auftakt ins neue Jahr, lt. Nationalbank gerade einmal knapp 71 MRD. Tenge. Im Vorjahr waren es über 83 MRD. Tenge. Vielleicht auch ein Grund für den eher schwächeren Kurs am Freitag.

Wichtig ist als nächstes der 16.03. mit den Jahreszahlen. Vielleicht lässt man sich bei dieser Gelegenheit auch ein paar Aussagen zu den Unternehmenszielen für 2026 sowie zur geplanten Dividende für 2025 entlocken, ansonsten müssen wir ein paar Wochen bis zur HV-Einladung und Tagesordnung warten. Die nach wie vor gültige Dividenden-Policy spricht jedenfalls für eine kräftige Ausschüttung, wahrscheinlich wieder auf zwei Termine aufgeteilt.

Am 19.03.2026 kommen die Zahlen  

Nur auf die Schnelle ein paar Zahlen. Gewinn/Aktie 97,17 Tenge, für einen GDR also 3.886,80 Tenge oder aktuell 8,0457 $ bzw. 7,0196 €. Alles jeweils Rekordwerte. Gesamtgewinn 1,06 Bio Tenge, also die (revidierte) Prognose von 1 Billion Tenge gut übertroffen.

Dividendenvorschlag für die HV 30,10 Tenge/Share oder 1.204 Tenge/Aktie. Aktuell sind das 2,4923 $ bzw. 2,1744 €. Die Ausschüttungsquote beträgt knapp 31 %. Wenn alles glatt läuft, dürfte es im Herbst nochmals einen kräftigen Nachschlag geben. Die aktuelle Dividendenpolicy spricht von einer Ausschüttungsquote zwischen 50 % und 100 %. Im letzten Jahr wurden etwa 60 % des Gewinns 2024 ausgezahlt.

Das KGV liegt auf dem aktuellen Niveau genau bei 4, Die Dividendenrendite würde bei einer Ausschüttungsquote entsprechend dem Vorjahr von 60 % etwa 15,5 % betragen.

Als Aktionär bin ich erneut sehr zufrieden mit der Performance und der Partizipierung am wirtschaftlichen Erfolg von Halyk-Bank. Ein großer Dank an die Führungskräfte und alle Mitarbeiter.

Beim Ausblick war man in den Geschäftszahlen und im Conference-Call zurückhaltend; um die 1 Billion Tenge wäre eine leichte Verschlechterung. Begründet wurde dies mit einer gewissen zeitlichen Verzögerung bei erwarteten Zinssenkungen sowie einem etwas schleppenden Jahresstart. Dies würde korrespondieren mit den etwas mageren Januarzahlen lt. Nationalbank. Stellt man dann noch in Aussicht, dass seit dem Conference-Call die Welt nicht einfacher geworden ist, so würde ein leichter Gewinnrückgang im Jahre 2026 nicht sehr überraschen. Wobei auch noch explizit betont wurde, dass man keine Positionen mehr im Nahen Osten hält. Die bisherigen kleineren Positionen wurden ohne Verlust im Februar 2026 aufgelöst.

Ein mittelfristig aus meiner Perspektive positiver Faktor ist der Vorschlag für die HV, vierteljährliche Dividenden zu erlauben. Wenn man bedenkt, wie schnell die Umstellung von jährlicher zu halbjährlicher Dividende erfolgt, so könnten eventuell schon 2027 Quartalsdividenden erfolgen. Für den Fall der Zustimmung durch die HV (bei den Mehrheitsverhältnissen unter normalen Umständen, also vorher abgesprochen, eine Formalie) wurde schon mal eine Überarbeitung der Dividenden-policy angekündigt. Das wäre dann wiederum sehr spannend. Auch die Frage, ob aus dem laufenden jährlichen Gewinn eine Dividende oder immer nur aus dem Vorjahresergebnis wie bisher eine Dividende ausgeschüttet wird, wurde explizit offengelassen. Alles ein Fall für eine potentielle neue Dividenden-Regelung.

Auch die Februar-Zahlen belegen einen müden Start ins Jahr 2026. Die Erlöse lt. Nationalbank betrugen 73 MRD Tenge, nur etwas mehr als im Januar. Trotzdem zeigt Halyk-Bank sich in den letzten beiden Tagen sehr stabil. Vielleicht spielen da auch gewisse Hoffnungen in Bezug auf den Iran-Krieg eine Rolle.

"Item 8 of the agenda: “On approval of amendment to JSC Halyk Bank Charter” Dear shareholders, In accordance with Article 36 of the Law of the Republic of Kazakhstan “On Joint Stock Companies” and Article 25 of the Bank’s Charter, consideration and adoption of resolutions on approval of amendments to the Charter of JSC Halyk Bank is referred to the exclusive competence of the General Shareholders’ Meeting of JSC Halyk Bank (the “Bank”). The provided materials contain the draft amendment to the Charter of the Bank in Kazakh, Russian and English languages. Current version of the Charter of the Bank is available for review on the Bank’s corporate website. It is proposed to make amendment to the Bank's Charter in order to increase the maximum possible frequency of dividend payments on common shares from two to four times a year. Quarterly dividend payments will provide a regular cash flow for shareholders, enhance the attractiveness of shares to institutional and private investors, and foster the perception of the Bank as a financially stable and predictable financial organization. More frequent payments comply with the best practices of public companies and contribute to expanding the investor base and increasing the Bank's investment attractiveness for both institutional and retail investors. Dear shareholders, based on the above, the Board of Directors of JSC Halyk Bank proposes to approve the amendment to the restated Charter of the Bank and to authorize Umut Bolatkhanovna Shayakhmetova, CEO of the Bank to sign the amendment to the Charter of the Bank. 37 Approved by resolution of the Annual General Shareholders’ Meeting of JSC Halyk Bank (minutes No.___ dated _________ 2026) AMENDMENT TO THE CHARTER OF JSC HALYK BANK To make amendment to the Charter of JSC Halyk Bank, approved by resolution of the Annual General Shareholders’ Meeting of JSC Halyk Bank (minutes No.48 dated 25 May 2023) as follows: part 3 of clause 1 of Article 22 shall be amended to read as follows: “Dividends on common shares may be paid by the Bank not more than four times a year, based on the resolution of the General Shareholders’ Meeting, subject to compliance with the requirements of the legislation of the Republic of Kazakhstan.”. Authorized person - ______________________________ "

Der März reiht sich in die ruhigeren Vormonate ein, 67 MRD Tenge Gewinn lt. Nationalbank. Für das 1. Quartal insgesamt 210 MRD Tenge.  Vor einem Jahr waren wir zu diesem Zeitpunkt bereits bei 247 MRD Tenge. Selbst mit einem gewissen Zuschlag für die endgültigen Zahlen darf sich der Gewinn in den Folgemonaten durchaus noch etwas steigern.

@Taxbax15: Einfach mal ein fettes Dankeschön für deine regelmäßigen, fundierten und unaufgeregten Berichte zu „unserer“ Aktie! Das hilft mir sehr, da es ja doch ein Investment in einem eher fernen Land mit besonderer Governance ist! Hatte das Glück mit einem Einstiegskurs von EUR 58 dabei zu sein und habe zwischenzeitlich aufgestockt. Ein erstaunlich solider Dividendenpfad und tolle Kursentwicklung. Hat man eher selten. Vergleichbar ist aktuell noch die BAWAG unterwegs.

Einstiegskurs war natürlich nicht EUR 58 sondern EUR 13,50…..Die EUR 58 war BAWAG :-)

Ist einfach ein interessanter Wert, und wenn es läuft, schreibt man umso lieber (sofern Zeit bleibt).

Im Vorfeld der morgigen Zahlen habe ich ca. 1/4 meiner Position erst einmal verkauft. Ich möchte das Risiko etwas minimieren und sah für mich drei Gründe, so zu Handeln.

Der Kurs ist in den letzten Wochen hervorragend gelaufen und hat rund um den Dividendenabschlag Rekordhöhen erreicht.
Die Monatszahlen der Nationalbank sprechen für einen Gewinnrückgang im 1. Quartal.
Die Kursentwicklung kurz nach der HV, insbesondere auch in der letzten Woche, kannte nur eine Richtung. Ich bin mir nicht sicher, dass da nicht irgendwelche Leute mehr wissen in Bezug auf die Quartalszahlen.
Morgen werden wir dann klarer sehen. Die Entwicklung bleibt spannend, man sollte nur nicht vergessen, dass bei einer solchen Aktie ein gewisser Bewertungsabschlag hingenommen werden muss und sinnvoll sein könnte.

Der Gewinn/Aktie betrug 21,57 Tenge (-14,7 % gegenüber dem Vorjahresquartal) oder 862,80 Tenge/GDR bzw. 1,84 $. Auf Dollarbasis ist der Rückgang sogar etwas niedriger (-7,1 %), letztes Jahr betrug der Gewinn im I. Quartal 1,98 $. Nach den Nationalbankzahlen für die ersten drei Monate keine sehr überraschende Entwicklung.

Als Gründe werden vor allem die strengeren Regulierungsvorschriften seitens der Aufsichtsbehörden angeführt, welche nicht mehr eine solch starke Kreditausweitung erlauben. Der Anteil der vorzuhaltenden Kapitaleinlagen ist erhöht worden. Auch die Steuern sind für einen Teil der Dienstleistungen von 20 % auf 25 % gestiegen.

Der Anteil der kritischen Kredite in der Bilanz hat weiter zugenommen, was allerdings darin begründet ist, dass das einjährige Moratorium zum Verbot des Verkaufs von notleidenden Krediten noch nicht abgelaufen ist. Es bleibt abzuwarten, ob dieses Moratorium verlängert wird, ansonsten gehe ich davon aus, dass Halyk anschließend einen erheblichen Teil dieser Kredite abgibt und somit die Bilanz wieder aufhübscht.

Insgesamt sehe ich die Quartalszahlen durchaus zufriedenstellend und der Vorstand hält unverändert an den geäußerten Jahreszielen fest. Allerdings scheint zunächst einmal, auch im Hinblick auf die verschärften gesetzlichen Rahmenbedingungen, eine Konsolidierung auf hohem Niveau angesagt. Neue Ertragsrekorde sehe ich zunächst nicht.

Zum aktuellen Kurs wird Halyk-Bank mit einem KGV von gut 4 bewertet, sicherlich nicht komplett überteuert. Vielleicht könnte der Kurs im Sommer wieder unter 30 $ sinken. Bei einem KGV von dann unter 4 und einer Dividendenrendite von über 15 % wäre Halyk schon sehr attraktiv bewertet, sofern man die eigenen Prognosen erfüllt.

Der April war ein sehr starker Monat für Halyk, 99 MRD Tenge Gewinn ist ein richtig guter Wert. Da könnte die Einschätzung des Vorstandes, dass die Geschäfte 2026 erst mit etwas Verzögerung wieder richtig anlaufen, durchaus zutreffen.