Marktplatz: Zyklisch oder nicht?
Von Wolfram Trost, Frankfurt
Während die Strategen von Goldman Sachs gerade wieder zurück rudern und ihr Musterportfolio am Montag defensiver strukturiert haben, propagieren die Analysten anderer Investmentbanken zyklische Werte, die von einem Konjunkturaufschwung am meisten profitieren würden. Wer liegt denn nun richtig?
Der optimistische Ausblick von Banken wie CSFB oder Lehman Brothers ist nachvollziehbar. Gerade zyklische Aktien mit hohen so genannten Beta-Faktoren profitieren von einem Börsenaufschwung überproportional. Hierzu zählen vor allem Aktien aus der Technologiebranche und dem Finanzsektor. Defensive Werte mit niedrigen Beta-Faktoren entwickeln sich bei einem Börsenaufschwung unterdurchschnittlich.
Die Frage ist jedoch, ob die Börsenrally seit Ende September die Wirtschaftsentwicklung nicht zu rosig sieht. So ist die Vorsicht der Strategen von Goldman Sachs verständlich. Sie sind der Überzeugung, dass der europäische Aktienmarkt derzeit zwischen 20 und 30 Prozent überbewertet ist, und die Gewinnerwartungen für dieses Jahr in den kommenden Monaten noch einmal drastisch zurückgehen werden.
Am anfälligsten für eine Korrektur seien Aktien aus den Bereichen Technologie, zyklischer Konsum, Energie und Industrie. Dementsprechend reduzierten die Strategen von Goldman Sachs in ihrem Musterportfolio die Branchen Technologie um 0,7 Prozent und Telekommunikation um 1,0 Prozent, aber auch Finanzwerte, die einen hohen Beta-Faktor aufweisen, um 1,3 Prozent. Gleichzeitig erhöhten sie das Gewicht der Sektoren Freizeit, Nahrungsmittelproduzenten und Verteidigung um jeweils 1,0 Prozent.
Selbst im Falle eines Wirtschaftsaufschwungs sind einige Technologiegruppen fundamental jetzt schon überbewertet. Bei diesen Werten dürfte vor allem der Anlagenotstand die Kurse treiben. Wer bei dieser Lotterie mitspielen will, sollte sich vorher noch einmal an die Zurückhaltung der Strategen von Goldman Sachs erinnern.
© 2002 Financial Times Deutschland
Von Wolfram Trost, Frankfurt
Während die Strategen von Goldman Sachs gerade wieder zurück rudern und ihr Musterportfolio am Montag defensiver strukturiert haben, propagieren die Analysten anderer Investmentbanken zyklische Werte, die von einem Konjunkturaufschwung am meisten profitieren würden. Wer liegt denn nun richtig?
Der optimistische Ausblick von Banken wie CSFB oder Lehman Brothers ist nachvollziehbar. Gerade zyklische Aktien mit hohen so genannten Beta-Faktoren profitieren von einem Börsenaufschwung überproportional. Hierzu zählen vor allem Aktien aus der Technologiebranche und dem Finanzsektor. Defensive Werte mit niedrigen Beta-Faktoren entwickeln sich bei einem Börsenaufschwung unterdurchschnittlich.
Die Frage ist jedoch, ob die Börsenrally seit Ende September die Wirtschaftsentwicklung nicht zu rosig sieht. So ist die Vorsicht der Strategen von Goldman Sachs verständlich. Sie sind der Überzeugung, dass der europäische Aktienmarkt derzeit zwischen 20 und 30 Prozent überbewertet ist, und die Gewinnerwartungen für dieses Jahr in den kommenden Monaten noch einmal drastisch zurückgehen werden.
Am anfälligsten für eine Korrektur seien Aktien aus den Bereichen Technologie, zyklischer Konsum, Energie und Industrie. Dementsprechend reduzierten die Strategen von Goldman Sachs in ihrem Musterportfolio die Branchen Technologie um 0,7 Prozent und Telekommunikation um 1,0 Prozent, aber auch Finanzwerte, die einen hohen Beta-Faktor aufweisen, um 1,3 Prozent. Gleichzeitig erhöhten sie das Gewicht der Sektoren Freizeit, Nahrungsmittelproduzenten und Verteidigung um jeweils 1,0 Prozent.
Selbst im Falle eines Wirtschaftsaufschwungs sind einige Technologiegruppen fundamental jetzt schon überbewertet. Bei diesen Werten dürfte vor allem der Anlagenotstand die Kurse treiben. Wer bei dieser Lotterie mitspielen will, sollte sich vorher noch einmal an die Zurückhaltung der Strategen von Goldman Sachs erinnern.
© 2002 Financial Times Deutschland
