Highlight kauft 23% an Constantin zu 10€!!!!!

DGAP-Ad hoc: Highlight Communications


Highlight Communications AG erwirbt 23,0% der Constantin Film AG

Ad-hoc-Mitteilung übermittelt durch die DGAP.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.
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Die Highlight Communications AG hat mit der Kirch Beteiligungs GmbH & Co. KG und
Dr. Leo Kirch Verträge über den Erwerb von 2.932.965 Aktien der Constantin Film
AG abgeschlossen.

Die Verträge werden in den nächsten Tagen vollzogen. Der Kaufpreis beträgt
29.329.650 Euro, zahlbar 22.730.478 Euro in bar und 1.026.538 Highlight
Teilrechte aus dem Eigenbestand der Gesellschaft. Dies entspricht einer
Bewertung von 10 Euro pro Constantin Aktie und 6,40 Euro pro Highlight
Teilrecht. Highlight erwirbt damit einen Anteil von 23,0 % am Grundkapital der
Constantin Film AG.

Auf Basis der noch unveröffentlichten Quartalszahlen per 31.3.2002 wird die
Highlight-Gruppe selbst nach Abzug des Kaufpreises der Transaktion über liquide
Mittel in Höhe von rund CHF 59 Mio. verfügen, während die Bankverbindlichkeiten
der Highlight-Gruppe insgesamt rund CHF 42 Mio. betragen.

Vorstand und Grossaktionäre der Constantin Film AG begrüssen den Einstieg von
Highlight Communications als wertvollen strategischen Partner. Die Vorstände
beider Gesellschaften werden in den nächsten Wochen die Gespräche intensivieren
und Modelle erarbeiten wie Strategien weiterentwickelt und Synergiepotentiale
optimal erschlossen werden können.

Kontakte: Highlight Communications AG +41 55 415 68 18
Bernhard Burgener, Marco Syfrig, Dr. Ingo  Mantzke

Ende der Ad-hoc-Mitteilung  (c)DGAP 14.05.2002
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WKN: 920305; ISIN: DE0009203059; Index: NEMAX 50
Notiert: Neuer Markt Frankfurt; Freiverkehr in Berlin, Bremen, Düsseldorf,
Hamburg, München, Stuttgart, Hannover


140803 Mai 02




Gruß Pichel

Gruß Pichel

hier gute Chancen haben. Unbedingt auf WL, evtl. schon erste Stücke zulegen.

 Die alte Anlegerweisheit "Je groesser die Krise, desto groesser
 die Chance" ist zwar richtig, dabei muss jedoch differenziert
 werden. Zum einen darf die Krise nicht so gross ein, dass die
 Pleite bevorsteht, denn dann muss ein Totalverlust in Kauf ge-
 nommen werden, zum anderen muessen die Unternehmen, die im Hin-
 blick auf die erwaehnte Anlagestrategie erworben werden, funda-
 mental genau analysiert werden, um eben eine Insolvenz weitge-
 hend aussliessen zu koennen.

 Dies ist von besonderer Bedeutung, da Krisen, wie wir sie aktu-
 ell im IT- oder Medienbereich erleben, sehr lange andauern
 koennen. Der Anleger muss daher darauf achten, dass das er-
 waehlte Unternehmen selbst bei einem Worstcase-Szenario noch
 zwei bis drei Jahre ueberleben kann. Denn selbst wenn eine
 schnelle Konjunkturerholung eintritt, sind in diesen Branchen
 die Probleme noch lange nicht erledigt, da diese Branchenrezes-
 sion, wie wir sie derzeit im Medien-Sektor erleben, nicht nur
 peripher auf die Konjunkturschwaeche zurueckzufuehren ist, son-
 dern vielmehr auf die zu Boomzeiten aufgebauten Ueberkapazitae-
 ten extremer Ausmasse.

 Im damaligen Wettbewerb zahlten insbesondere die Rechte- und
 Lizenzhaendler immense Preise fuer zukuenftige Produktionen,
 deren Amortisationsmoeglichkeiten auf Grund der hohen Preise
 nicht mehr gegeben sind. Unternehmen wie ODEON Film oder Sena-
 tor hielten sich zu dieser Zeit im Rechteeinkauf vorausschauend
 vornehm zurueck - ein weiser Entschluss.

 Ungeachtet der krisengeschwaengerten Lage in der Medienbranche
 sehen wir unter den Medienwerten des Neuen Marktes insbesondere
 ein Unternehmen, welches die aktuelle Marktbereinigung, die
 noch mindestens zwei bis drei Jahre anhalten wird, ueberstehen
 duerfte. Es handelt sich hierbei um die schweizerische HIGH-
 LIGHT COMMUNICATIONS. Mit Blick auf 4 oder 5 Jahre sehen wir
 bei diesen Titeln Vervielfachungspotenzial - bei zwar hohen,
 aber halbwegs kalkulierbaren Risiken:


HIGHLIGHT COMMUNICATIONS AG

 Im Prinzip handelt es sich bei der Schweizer Highlight im Peer-
 Group-Vergleich um ein sehr bodenstaendiges Unternehmen, das
 einen hohen Umsatzanteil aus dem soliden Videoverleih-Geschaeft
 erzielt. Die risikoreichen Geschaeftsfelder Filmrechtehandel
 und Eigenproduktion spielen bislang nur eine untergeordnete
 Rolle, mit Uebernahme von knapp 24% des Filmproduzenten und
 Filmverleihers Constantin aus dem Besitz der Kirch-Gruppe fuer
 knapp 30 Mio Euro koennte sich dies langfristig jedoch aendern.
 Highlight besitzt gute Chancen, zum groessten Medienunternehmen
 des Neuen Marktes zu avancieren. Allerdings sind die Synergie-
 effekte derzeit noch schwer einzuschaetzen, insbesondere auf
 der Kostenseite.

 Die Tochtergesellschaft TEAM erhielt kuerzlich die Verlaenge-
 rung der Vereinbarung mit der UEFA zur kommerziellen Verwertung
 der Champions League-Rechte bis zur Saison 2005/06. Die letzt-
 endlichen Konditionen duerften zwar etwas schlechter als zuvor
 ausfallen, dennoch ist die Verlaengerung dieser Vereinbarung
 ein enormer Erfolg fuer TEAM/HIGHLIGHT, da diese bis 2005/06
 sichere Ertraege in erheblicher Hoehe bedeutet. Die Konzentra-
 tion des Unternehmens auf das Film- und Verleih-Geschaeft sowie
 auf das vergleichsweise bodenstaendige und gesicherte Sportmar-
 keting halten wir fuer strategisch richtig.

 Nachdem Highlight im letzten Jahr Wertberichtigungen vornehmen
 musste und hohe Sonderaufwendungen zu verkraften hatte, ist das
 Unternehmen im ersten Quartal 2002 wieder in die Gewinnzone
 vorgestossen. Entgegen dem Branchentrend hat sich der Umsatz in
 Q1 2002 nur um knapp 3% auf 36,5 Mio SFR ermaessigt, das opera-
 tive Ergebnis lag bei plus 8,2 Mio SFR, nachdem im Vorjahres-
 zeitraum noch ein Verlust von 7 Mio SFR anfiel. Bei einer Ei-
 genkapitalquote von 54% stellte sich der Konzergewinn auf ueber
 4 Mio SFR, im Vorjahreszeitraum wurde noch ein Verlust von ue-
 ber 8 Mio ausgewiesen.

 Die Unternehmensprognosen sehen fuer das Gesamtjahr 2002 einen
 Umsatz von 145 Mio SFR, bei einem Nachsteuergewinn von ca 15,5
 Mio SFR respektive 0,22/0,23 SFR je Aktie vor. Wir erwarten
 fuer Higlight unter Anlegung aeusserst konservativer Massstaebe
 im laufenden Jahr einen Umsatz von deutlich ueber 100 Mio Euro,
 einen Nachsteuergewinn von knapp 11 Mio Euro respektive ein EPS
 von 0,15 Euro. Fuer das Jahr 2003 halten wir einen Umsatz von
 mindestens 135 Mio Euro, einen Nachsteuergewinn in Hoehe von
 15,5 Mio Euro respektive ein EPS von 0,23 Euro fuer moeglich.
 Damit ist die Highlight-Aktie bei sehr konservativer Prognostik
 mit einem 02e-KGV von 14 und einem 03e-KGV von 9 attraktiv be-
 wertet.

 Wir halten die Highlight-Aktie aus den bereits dargelegten
 Gruenden fuer die solideste Medienaktie am Neuen Markt und ge-
 hen davon aus, dass das Unternehmen aus der anhaltenden Markt-
 bereinigung gestaerkt hervorgehen wird. Insgesamt sehen wir bei
 Highlight auf dem aktuell deutlich ermaessigten Kursniveau von
 2,08 Euro ein guenstiges Chancen/Risiken-Profil, wobei die
 Chancen unserer Einschaetzung nach langfristig deutlich ueber-
 wiegen. Mit Sicht auf 4-5 Jahre sehen wir Vervielfachungspoten-
 zial. Unser Rating lautet daher auf "Long Term Buy".

 In Anbetracht der aktuell weiterhin sehr suspekten Gesamtmarkt-
 lage, empfehlen wir dem Anleger jedoch, lediglich Engagements
 mit geringer Kapitalgewichtung einzugehen - insbesondere gilt
 dies fuer den Neuen Markt, wo selbst fundamental stark unter-
 mauerte Werte mit dem einbrechenden Gesamtmarkt oftmals voellig
 undifferenziert nachgeben.

 In Anbetracht der wie aufgefuehrt desolaten Gesamtmarktlage
 sollten Anleger ihre Transaktionen umso akkurater planen, bei-
 spielsweise um durch einen disziplinierten Kaufplan den Cost-
 Average-Vorteil zu nutzen. Das Risiko eines unjustierten Ein-
 stiegs wird somit vermindert. Plant ein Anleger unter Beachtung
 einer sinnvollen Portfoliodiversifikation beispielsweise, einen
 Anlagebetrag von insgesamt 10.000 Euro in die Highlight-Aktie
 zu investieren, empfiehlt es sich, den Kauf nicht en bloc
 durchzufuehren, sondern ueber einen Zeitraum von beispielsweise
 20 Monaten jeweils monatliche Tranchen a 500 Euro zu erwerben.


HIGHLIGHT COMMUNICATION AG, WKN: 920305

 Marktkapitalisierung:   102 Mio Euro
 EPS 03e:                0,23
 KGV 03e:                9

 Kurs Xetra 09.07.:      2,08 Euro
 52-Wochen-Hoch:         6,28 Euro
 52-Wochen-Tief:         1,89 Euro

 empfohlenes Stop-Loss:  1,60 Euro
 Unser Anlage-Urteil:   "Long Term Buy"


Gruß Pichel