Gutes Geld mit Beteiligungsgesellschaft en 2010-12

In der neuesten Ausgabe von Euro am Sonntag kann als lesen: "Nicht nur das Befinden der Branche spricht für ein erfreuliches Jahr 2010. Historische Untersuchungen zeigen, dass sich mit Aktien börsennotierter Beteiligungsgesellschaften über die kommenden Jahre hinweg gutes Geld verdienen lässt."

Im einzeln führt der der Vorstandsvorsitzende der Altira Group, Michael Rieder, in der neuesten Ausgabe von Euro am Sonntag dazu folgendes aus:

"Die gute Nachricht für Anleger: Viel wurde in den vergangenen Wochen über den Stimmungsaufschwung in der Private-Equity-Branche berichtet. Man blicke wieder zuversichtlicher nach vorn, so der Tenor. Grund für die positiven Aussichten ist ausgerechnet die Tatsache, dass börsengelistete Beteiligungsunternehmen, Listed Private Equity, Ende des vergangenen Jahres fast durchweg mit hohen Abschlägen auf ihren Nettoinventarwert notiert haben.

Denn wie die Schweizer LPX-Group, ein auf Beratung, Research und Indizes spezialisierter Anbieter schätzt, spricht dieser Sachverhalt nun für eine besonders starke Entwicklung der Anlageklasse Listed Private Equity im Jahr 2010. LPX-Group hat in einer aktuellen Studie Phasen von Überrenditen börsennotierter Beteiligungshäuser gegenüber einem Investment in Aktien untersucht und festgestellt, dass eine Outperformance typischerweise dann auftritt, wenn Listed Private Equity-Unternehmen zuvor zu einem Discount auf den Nettoinventarwert gehandel werden.

Die Ergebnisse der LPX-Group, die auf einem Zeitraum von 16 Jahren basieren, zeigen dass Listed Private Equity-Unternehmen über einen unterstellten Zeitraum von von drei Jahren eine deutliche Überrendite gegenüber einem traditionellen Aktieninvsstment erbringen, wenn diese Unternehmen im Jahr zuvor zu einem Discount auf den Nettoinventarwert notiert haben."

ein solches börsennotiertes Vehikel - allerdings investieren die überwiegend wiederum in börsennotierte Unternehmen, während das bei den klassischen Listed Private Equity eher die Ausnahme ist. Hinzu kommt, dass bei Berkshire die Differenz zwischen dem Börsenpreis und dem Inventarwert kleiner ist als bei manchen Listed Private Euquity. Allerdings gibt es auch hier sehr große Unterschiede; Während die schon lange am Markt etablierten Beteiligungsgesellschaften oft sehr hohe Discounts aufweisen, notieren in den letzten Jahren auf den Markt gebrachte Listed Private Equity nahe an ihren Inventarwerten oder gar darüber. Hier geht nichts ohne eine umfangreiche Beschäftigung mit dem Thema/dem Unternehmen und einem langen Anlagehorizont und mit Geduld.

Ansonsten gilt hier momentan aber das Wort von Warren Buffett: "Große Gelegenheiten gibt es selten. Und wenn es Gold regnet, sollte man nicht nach einem Fingerhut, sondern nach einem Eimer greifen."

auch in die nachstehende Kategorie schaffen, hängt sehr stark von Ihrer Ausrichtung ab:

www.fool.com/investing/small-cap/2010/03/...0s-10-baggers.aspx

In einzelnen Fällen halte ich das für möglich.

Unter dieser Zwischenüberschrift kann man in Euro am Sonntag von heute lesen:

"Wenn die Kursentwicklung der Unternehmen ihrem historischen Muster folgt, könnten Anleger über die kommenden drei Jahre hinweg mit attraktiven Renditen in diesem Markt rechnen. Diese Zahlen sprechen freilich nur für die börsenotierten Unternehmen und nicht für ganze Branche. Doch ohnehin bietet die börsennotierte Spielart für Anleger eine Reihe von Vorteilen gegenüber dem klassischen Modell eines Private-Equity-Investments - dem Geschlossenen Fonds -, ohne dass sie dabei auf die bekannten positiven Eigentschaften der Anlageklasse verzichten müssten. Die Anleger haben Listed Private Equities die Chance, auf einfache Weise eine passende Aktie zu erwerben - und so bereits mit gringen Beträgen und auf börsentäglich liquider Basis zu investieren."

als Listed Private Equity erklärt der Autor in Euro am Sonntag so:

"Gerade in den Hochzeiten der Finanzkrise hatten einige Investoren sehr plötzlich akuten Liquiditätsbedarf, standen aber in einem Geschlossenen Fonds vor Schwierigkeit einer langen Kapitalbindung bis zum fixierten Enddatum des Fonds, während Listed Private Equity die Möglichkeit des täglichen Verkaufs bietet."

Einen Nachteil hat allerdings dieser Vorzug größeren Liquidität der Listed Private Equity: Sie rutschen zwischenzeitlich stärker unter ihre Inventarwerte. Dieses Rutschen ist momentan bei weitem noch nicht aufgeholt - und daher neben besseren Fundamentaldaten eine weitere Quelle für Kurssteigerungen.

"Neben der Liquidität spricht für Listed Private Equity auch die Tatsache, nicht auf ein fixiertes Enddatum für den Verkauf der Investments festgelegt zu sein. Damit profitieren insbesondere langfristig angelegte Private-Equity-Ansätze mit einem strategischen Buy-andn Build-Ansatz davon, keinen Exitdruck zu haben."

Das war in den letzten 10 Jahren mit schlechten Ausstiegschancen über IPO's besonders wichtig. Inzwischen muss man allerdings feststellen, dass ein Ipo beim Exit eher die Ausnahme ist und Verkäufe an andere Unternehmen haushoch überwiegen.

den Ausführungen in Euro am Sonntag:

"Börsennotierte Vehikeln wird zwar oftmals unterstellt, dass sie - wie alle anderen Aktien - den Schwankungen der Märkte unterliegen. Langfristig jedoch kommt hier die Wertentwicklung der Private Equity-Investitionen zum Tragen."

Wichtig ist dabei meines Erachtens, dass man sich - wenn das möglich ist - Listed Private Equity aussucht, die mit einem hohen Abschlag auf den Net Value Asset gehandelt werden.