UBS: Es wird empfohlen, Alpha Bank und Eurobank zu kaufen
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UBS: Es wird empfohlen, Alpha Bank und Eurobank zu kaufen
Von EMEAgr - 11/02/2019
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In re Abdeckung der griechischen Banken UBS mit seinem Bericht fort, die unter anderem schätzt, dass es neue Rekapitalisierung außer vielleicht Piraeus Bank benötigen Sie stellt fest, dass neues Kapital benötigen.
Die UBS verstärkt sogar ihre Empfehlung zu den Titeln der Alpha Bank und Eurobank und legt neue Zielpreise für alle vier griechischen Systembanken fest.
Sie erhöht insbesondere die Alpha-Bank-Aktie zum "Kaufen" von neutral , senkt jedoch das Kursziel von zuvor 1,43 Euro auf 1,27 Euro. Die Marge steigt von derzeit 0,88410 Euro bis 38%.
Gleichzeitig verbesserte er mit einem "Buy" von "Neutral" den Eurobank-Titel . Das Kursziel stieg von zuvor 0,55 EUR auf 0,78 EUR. Dies entspricht einem Anstieg um 47% auf 0,5490 EUR .
Da die Nationalbank unterhält UBS ihre Empfehlung „neutral“ , leicht erhöht das Kursziel auf der Aktie auf 1,15 Euro von 1,07 Euro , während Putting Empfehlung „verkaufen“ auf den Titel der Bank Piräus , und die Verringerung der Preisziel auf 0,48 Euro von 0,71 Euro zuvor.
Wie die UBS in ihrem Bericht berichtet, haben der Preisverfall der griechischen Bankiers im Jahr 2018 um 40% bis 78% und einen weiteren Rückgang um 10% seit Jahresbeginn zu einem Teil der Aktien griechischer Banken geführt auf relativ niedrigem Niveau , insbesondere in Bezug auf den Buchwert und die Eigenkapitalrendite, und zeigt in einem verbesserten makroökonomischen Umfeld gute Margen bei der Kapitalsicherheit.
Laut UBS bieten Alpha Bank und Eurobank einen relativen Wert zum aktuellen Preisniveau , die beide Spielraum für eine Verbesserung der Risikokosten sowie begrenzte Risiken des Kapitalmangels haben und daher ihre Vorzugsaktien sind.
Im Gegenteil, für die Nationalbank sieht sie relativ schwache Rentabilitätsaussichten und einen eingeschränkten Spielraum für die Verbesserung der Risikokosten, während für die Piraeus Bank das Risiko-Risiko-Profil aufgrund der Besorgnis über das Kapital unattraktiv ist .
UBS betont jedoch, dass die griechischen Banken nach wie vor viele kritische Fragen in Bezug auf die Vermögensqualität, das Kapital und die Rentabilität haben. Ihre wichtigsten Schlussfolgerungen sind insbesondere:
1) Der Abbau der NPEs soll parallel zum AdR erfolgen, was durch den "Abbau" der problematischsten Kredite an die SPV erleichtert wird. Die Verringerung der Ströme "roter" Kredite und eine stabile Investitionsstimmung für NPE werden als zusätzlicher Rückenwind wirken.
2) Die Beteiligung an Zweckgesellschaften wird branchenweit zu Kapitalverlusten führen , das Kapitaldefizitrisiko ist jedoch auf die meisten systemischen Banken mit Ausnahme von Piräus begrenzt, da organische Puffer (Alpha Bank und National Bank) externer Indikatoren (Eurobank) eingesetzt werden ).
3) Das Ergebnis vor Rückstellung wird voraussichtlich schwach ausfallen (durchschnittlicher jährlicher Rückgang von 13% in den Jahren 2019-2020), hauptsächlich aufgrund der Auswirkungen des Verkaufs von NPEs. Das Betriebsergebnis wird sich jedoch erholen (durchschnittliche Steigerung um 11% in den Jahren 2021–2023), gestützt durch den Zinsüberschuss und eine Erholung der Kreditaufnahme sowie niedrigere Kosten im Zusammenhang mit den NPE.
UBS ist jedoch nicht einverstanden mit den durchschnittlichen Prognosen internationaler Unternehmen für die Wachstumsaussichten der operativen Erträge (für 2019-2020 wird ein durchschnittlicher Rückgang von 10% gegenüber einem Marktdurchschnitt von 5% erwartet), da ihre Schätzungen etwa 30 Milliarden umfassen EUR-Verkauf von NPEs in SPVs, was zu einem Rückgang des Nettozinsergebnisses um 18% in den nächsten zwei Jahren führen sollte.
Auf der anderen Seite, sieht einen schnelleren Weg , um die Kosten des Risikos zu normalisieren und zu bewerten CoR die Periode 2019-2021 von 130 bps bedeutet, die niedriger ist um 25 bps relativ zu dem Konsensus. Erwartet, dass sich der ROTE der Branche bis 2023 auf durchschnittlich 8% erholen wird.
Dem Basisszenario zufolge dürfte die Übertragung von NPE auf Zweckgesellschaften jedoch nicht zu einer neuen Rekapitalisierung führen, obwohl betont wird, dass die Piraeus Bank möglicherweise neue Mittel benötigt . In Anbetracht der aggressiveren NPE-Ziele und der Beschleunigung der Konsolidierung von Kreditportfolios ist es der Ansicht, dass die Kapitalpositionen der Alpha Bank, National Bank und Eurobank bequem genug sind, um Kapitalverluste zu absorbieren sowie Prognosen, die über den Erwartungen liegen . Die Piräus Bank schätzt jedoch, dass sie aufgrund der geringen Fortschritte bei den NPEs einer möglichen Kapitalerhöhung sehr ausgesetzt ist, da sie den zweithöchsten NPE-Index der Branche aufweist.
Insgesamt schätzt die UBS, dass die Auswirkungen des Transports von NPEs auf die SPV für 2018-2020 für die vier systemischen Banken 6 Milliarden erreichen werden
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