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Angesichts des in den letzten Quartalen bereits deutlich gestiegenen Kurses ist aber auch die Erwartungshaltung mitgewachsen. Da wäre etwas mehr Dynamik bei organischen Wachstum schon wünschenswert gewesen. Also mir hat nunmal der ARPU im Q.1 nicht "gut" gefallen und das eigentliche operative Geschäft in Q.1/13 war eher durchschnittlich. Wie "gut" ist die Entwicklung, wenn man mal die zugekauften Umsätze wegrechnet und auch mal von den geringeren Abschreibungen auf den Debitel-Erwerb absieht? Freenet setzt ja seine weiteren Prognosen darauf, daß man ein ARPU von 23€ erzielt. Inzwischen ist man aber schon auf nurnoch 22,4€ abgesunken. Die Tendenz geht seit einigen Quartalen nur abwärts. Von einem Stillstand oder wieder einem steigenden ARPU ist nichts bislang zu sehen. Da muß man die kommenden Quartale noch deutlich mehr bringen um im Soll zu bleiben. Die Leute deren alte Verträge auslaufen wechseln laut Freenet in die inzwischen günstigeren neuen Tarife. Und wenn man sich das Wettbewerbsumfeld anschaut, dann sinken diese Tarife immer weiter. Da muß Freenet mit senken oder Einbußen bei den Vertragskundenzahlen riskieren. Das Wachstum der Vertragskundenzahl hat auch deutlich nachgelassen gegenüber der letzten beiden Vorquartalen. Waren jetzt nurnoch 10.000 Stk. Die Gewinne von FNT steigen in erster Linie weil man weniger Abschreibungen ansetzt auf den Debitel Deal. Also die Zahlen waren halbwegs o.k. Mehr aber auch nicht. Warum soll man sich die Sache schöner reden als sie war. Und der extren zugekaufter Umsatz muß erstmal beweisen, daß er ordentliche Margen abwirft. Gravis hat die letzten Jahre ja mehrfach Finanzprobleme gehabt und die Margen waren dünn. Ob sich das künftig ändern wird muß sich zeigen. Da aber immer mehr Apple Stores in Deutschland aufmachen und Apple Zubehör entweder Online oder bei vielen Elektromärkten problemlos und bequem zu erwerben ist, hat Graviss immer Konkurrenzdruck. Ich schätze die reinen Gravis Filalen werden in 2-3 Jahren alle dicht sein und nur das Shop im Shop System in gewissen FNT Filialen übrigbleiben. Also solange ich keine deutlichen Aufwärtstendenzen wieder beim APRU und Vertragskundenzahlentwicklung sehe ist FNT für mich erstmal nur interessant solange man die Abschreibungen weiter senken wird. Auch wegen der Divi braucht man nicht unbedingt in FNT gehen. Wer auf hohe Div steht ist z.B. bei DRI besser dran. Irgendwann wird man die jetzt schon weit abgesenkten Debitel-Abschreibungen nicht weiter senken können, da sie dann aufgebracht sind. Dann werden die schnellen Gewinnsteigerungen der letzten Jahre so nicht mehr kommen. Dessen sollte man sich schon bewußt sein. Von daher kann man Gewinnreihe für die kommenden Jahre nicht einfach fortführen ohne das berücksichtigen. Und damit wird auch das Kurswachstum auf Dauer nicht so dynamisch bleiben.
(Verkleinert auf 87%) 
