Das Ende der Illusionen

Es ist an der Zeit, den Realitäten ins Auge zu sehen, meint Thomas Mayer, Director of Euroland Economic Research bei Goldman Sachs.

Zunächst schien das neue Jahrzehnt eine Fortsetzung der "Roaring Nineties" zu sein. Inzwischen wissen wir es besser: Mit dem Jahreswechsel 2002 sind wir auf den harten Boden der Wirklichkeit zurückgekehrt.

Gleich mehrere Illusionen sind zerstoben: der Traum von schnellem Reichtum durch immerwährend steigende Börsenkurse, die Vorstellung, Deutschlands wirtschaftliche Schwäche wäre mit ein paar kleineren Reparaturen am System zu verhindern, und die Hoffnung, mit der europäischen Währungsunion hätte ein neues Zeitalter europäischer Politik begonnen.

Es ist an der Zeit, den Realitäten ins Auge zu sehen: Wir werden uns an den Finanzmärkten wieder mit einstelligen prozentualen Jahresrenditen zufrieden geben müssen, wir werden schmerzhafte Einschnitte ertragen müssen, um zu verhindern, dass Deutschlands gegenwärtige Schwäche in einen langfristigen Abstieg mündet, und wir werden uns anstrengen müssen, die europäische Währungsunion vor all zu enger politischer Umarmung zu schützen.
(Quelle: manager-magazin.de)

So long,
Calexa

Homepage: www.carstenlexa.de
www.direcdesign.de

- störende Verluste in negative außerordentliche Erträge umbuchten
- ihre Personalaufwendungen durch die Ausgabe von Aktienoptionen, die nicht bilanziert werden müssen, minderten oder
- ihre Pensionsaufwendungen dank steigender betrieblicher Pensionsfondsvermögen aussetzten.

Die Bilanzstruktur konnte optimiert werden, indem zum Beispiel Anlagen verkauft und zurückgeleast wurden oder indem störende Verpflichtungen an getrennt bilanzierende Tochterunternehmen abgegeben wurden, die womöglich durch kreatives Schuldenmanagement noch zum Gewinn der Muttergesellschaften beitrugen. Dabei wurde die Grenze zwischen legalem und illegalem "financial engineering" immer undeutlicher.

Enron-Pleite öffnete die Augen

Mit der Pleite von Enron wurde dem Publikum schlagartig bewusst, dass ein wesentlicher Teil der Zahlenwerke nur schöner Schein waren. Des Kaisers neue Kleider waren eine Illusion, der Kaiser war in Wirklichkeit nackt.

Der amerikanische Star-Ökonom Paul Krugman hat darauf hingewiesen, dass der Fall Enron unsere Sicht der Dinge wahrscheinlich nachhaltiger geändert hat als die Ereignisse des 11. September. Wenn Krugman Recht hat, wird das Publikum in Zukunft erwarten, dass die Preisrichter bei der Keynes'schen Schönheitskonkurrenz auf den Finanzmärkten nun hinter der Schminke nach wahrer Schönheit suchen.

Damit rücken wieder solide Bilanzen und traditionelle Aktienbewertungsmethoden in den Mittelpunkt des Anlegerinteresses. Legt man aber konservative Maßstäbe an, so lässt das gegenwärtige Niveau der Aktienpreise trotz des Rückgangs in den letzten Wochen nur sehr mäßige Renditen auf Aktienanlagen erwarten.
(Quelle: manager-magazin.de)

So long,
Calexa

Von der niedrigeren durchschnittlichen Steuerbelastung in Euroland oder in anderen Ländern sind wir noch weit entfernt. Des Weiteren hat die Rentenreform zwar eine wichtige systemische Veränderung - den Einstieg in die private Altersvorsorge - gebracht, sie ist aber so bescheiden ausgefallen, dass der Beitrag zur gesetzlichen Versicherung bald wieder steigen wird.

In den Bereichen des Gesundheitswesens und des Arbeitsmarkts, wo Reformen stecken geblieben oder überhaupt nicht in Angriff genommen worden sind, wird die Bundesregierung inzwischen von ihren Versäumnissen eingeholt.

Die Lehre aus der Vergangenheit könnte klarer nicht ausfallen: Nur wenn wir es schaffen, umfangreiche und auch schmerzhafte Reformen durchzuführen, können wir den Abstieg stoppen. Sind wir dazu nicht bereit, wird unsere Wirtschaftskraft in einigen Jahren so ausgehöhlt sein, dass wir international vornehmlich als Risikofaktor für die Wirtschaft Europas und der Welt wahrgenommen werden.

So long,
Calexa

Mit der Ankündigung seines Rücktritts hat Duisenberg diese Verpflichtung honoriert und den Weg zur Ernennung eines französischen Präsidenten frei gemacht. Daraus ist ihm persönlich kein Vorwurf zu machen.

Die Umstände seines Abgangs und die nun anstehende Entscheidung über seinen Nachfolger zeigen aber, dass auch bei der EZB die von anderen europäischen Institutionen her bekannte Personalpolitik gemacht wird. Dies lässt wenig Gutes ahnen für die bevorstehende Reform der EZB zur Vorbereitung der Aufnahme weiterer EWWU-Mitglieder nach der Osterweiterung der EU.

Zweitens hat die von Kanzler Schröder betriebene Ablehnung einer Verwarnung der deutschen Finanzpolitik zu Zweifeln über die Haltbarkeit des Stabilitäts- und Wachstumspakts beigetragen. Der unter Ökonomen nicht unumstrittene Pakt kam auf Deutschlands Drängen zu Stande, und manche sehen es mit kaum verhohlener Schadenfreude, dass Deutschland als erstes Land wegen der Gefahr, die 3-Prozent-Defizitgrenze zu durchbrechen, nach den Regeln des Pakts verwarnt werden sollte und sich dagegen zur Wehr setzte.

Wenn man sich auch über Einzelbestimmungen des Pakts streiten kann, so ist doch die Zielsetzung einer stabilitätsgerechten Finanzpolitik unumstritten. Deutschland hat mit seiner Abwehr der Verwarnung dem Pakt und damit leider auch seiner Zielsetzung keinen guten Dienst erwiesen.

Auch in der europäischen Wirtschafts- und Währungspolitik ist es an der Zeit, illusionslos in die Zukunft zu schauen. Das Projekt wird Schaden nehmen, wenn die Politik weiter an der gewohnten hartnäckigen Verfolgung nationaler Interessen auf Kosten der übergeordneten Interessen der Gemeinschaft festhält.

Vielen mag Europa für eine solche Voranstellung des gemeinschaftlichen Interesses nicht reif sein. Wenn dem so wäre, dann wäre es aber auch gefährlich, die europäische Zusammenarbeit weiter zu vertiefen.
(Quelle: manager-magazin.de)

So long,
Calexa

Homepage: www.carstenlexa.de
www.direcdesign.de

im Februar 2002 auch schon feststellt.

Rückblick: Börsenkurse sind gesunken. Korrekt !

Ausblick: man muss sich anstrengen. Auch korrekt.

Aussagekraft: Keine !!

Wird der Herr für solche Texte auch noch bezahlt ?

Zweitens hat die von Kanzler Schröder betriebene Ablehnung einer Verwarnung der deutschen Finanzpolitik zu Zweifeln über die Haltbarkeit des Stabilitäts- und Wachstumspakts beigetragen. Der unter Ökonomen nicht unumstrittene Pakt kam auf Deutschlands Drängen zu Stande, und manche sehen es mit kaum verhohlener Schadenfreude, dass Deutschland als erstes Land wegen der Gefahr, die 3-Prozent-Defizitgrenze zu durchbrechen, nach den Regeln des Pakts verwarnt werden sollte und sich dagegen zur Wehr setzte.

Wenn man sich auch über Einzelbestimmungen des Pakts streiten kann, so ist doch die Zielsetzung einer stabilitätsgerechten Finanzpolitik unumstritten. Deutschland hat mit seiner Abwehr der Verwarnung dem Pakt und damit leider auch seiner Zielsetzung keinen guten Dienst erwiesen.

Auch in der europäischen Wirtschafts- und Währungspolitik ist es an der Zeit, illusionslos in die Zukunft zu schauen. Das Projekt wird Schaden nehmen, wenn die Politik weiter an der gewohnten hartnäckigen Verfolgung nationaler Interessen auf Kosten der übergeordneten Interessen der Gemeinschaft festhält.

Vielen mag Europa für eine solche Voranstellung des gemeinschaftlichen Interesses nicht reif sein. Wenn dem so wäre, dann wäre es aber auch gefährlich, die europäische Zusammenarbeit weiter zu vertiefen.
(Quelle: manager-magazin.de)

So long,
Calexa

Homepage: www.carstenlexa.de
www.direcdesign.de

Man sollte öfter mal aktualisieren.

mit dem Einfügen der anderen Textteile....*g*

So long,
Calexa