Börsianer warnen vor Aufflammen der Finanzkrise
Alarmmeldungen aus der Bankenszene lassen die Anleger aufhorchen. Die Finanzkrise ist zurück, rufen die Pessimisten und prophezeien einen erneuten Einbruch der Aktienkurse rund um den Globus. Einige Börsengurus drücken es ganz drastisch aus: Die zweite Phase der Krise wird lang und hässlich.
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Die US-Investmentbank Lehman Brothers braucht angeblich drei bis vier Milliarden Dollar frisches Kapital, um Verluste am Hypothekenmarkt aufzufangen. Gleichzeitig senkt die Rating-Agentur Standard & Poor’s den Daumen bei der Kreditwürdigkeit von Lehman und den Wall-Street-Größen Merrill Lynch und Morgan Stanley. Und dann ist da noch das britische Geldhaus Bradford & Bingley, die Nummer acht auf der Insel, das mit einer Gewinnwarnung aufhorchen lässt. „Die Finanzkrise ist zurück“, rufen die Pessimisten unter den Börsianern und prophezeien einen erneuten Einbruch der Aktienkurse rund um den Globus. „Das ist alles in den Kursen längst enthalten“, wehren sich dagegen die Optimisten. Eine erneute Verkaufswelle stehe nicht bevor. Die Wirtschaft sei robust, gerade die europäischen Unternehmen präsentierten sich in einer starken Verfassung. Noch haben die positiv gestimmten Anleger, die den Bullen als Maskottchen haben, den Verlauf der Aktienindizes auf ihrer Seite. Der Dax stieg im gestrigen Handelsverlauf trotz der negativen Schlagzeilen aus dem Bankenbereich nach schwachem Beginn wieder über die 7000 Punkte. Auch die Börsen in den USA machten ihre Vortagesverluste in den ersten Handelsstunden zum Teil wieder wett.
"Seit Wochen wird ein Ende der Bärenmarktrallye heraufbeschworen, doch genau dies spricht dafür, dass es nicht so kommt“, sagt Gianni Hirschmüller von Cognitrend. Das Frankfurter Unternehmen hat sich auf Börsenpsychologie spezialisiert. Hirschmüllers Argumentation: Seit der Dax Mitte Mai bei mehr als 7200 Punkten stand, seien die Anleger bereits wieder vorsichtiger geworden. Gerade große, institutionelle Investoren hätten sich die zwischenzeitlich aufgelaufenen Gewinne gesichert und Aktien verkauft. „Wer soll jetzt noch weiteren Druck auf den Dax ausüben“, fragt Hirschmüller. Wer seine Aktien loswerden wolle, habe dies getan. Für den Fall, dass es in den nächsten Wochen zu einer wahren Flut schlechter Nachrichten kommt, will freilich auch Hirschmüller nichts garantieren. Dann sei ein weiterer Kursrutsch möglich. Die Bären, sprich die Pessimisten unter den Börsianern, bereiten sich genau darauf vor. Die Preise von Kreditversicherungen sind in den vergangenen Tagen wieder gestiegen. Das Kursbarometer i-Traxx, das die Ausfallwahrscheinlichkeit von Unternehmenskrediten misst, hat seit Mitte Mai angezogen – auch wenn die Risikoprämien von den Höchstständen im März noch weit entfernt sind. Auch in die traditionell sicheren Häfen wie Anleihen und Gold lenken Anleger wieder gern ihr Geld. Die Preise zogen in den vergangenen Tagen an. Gern wird an den Handelsplätzen das Bild eines Tsunami bemüht: Bevor die große Welle kommt, zieht sich das Meer erst einmal zurück. Das habe man gerade im April und auch noch Mai an den Börsen gesehen. Doch die Ruhe sei trügerisch.
Rohstoffpreise verderben die Stimmung
Einige drücken es ganz drastisch aus: „Die nächste Phase wird lang und hässlich“, sagt Jochen Felsenheimer, Kreditexperte des UniCredit. Die Probleme der Banken griffen mehr und mehr auf die reale Wirtschaft über. Die Unternehmen kämen gerade in den USA schon heute nicht mehr so günstig an Kredite für Investitionen. Die hohen Rohstoffpreise erhöhten die Wahrscheinlichkeit eines wirtschaftlichen Abschwungs in den Industrieländern zusätzlich. Im Zentrum aller Probleme stehen unverändert die weiter fallenden Hauspreise. Der relevante Case-Shiller-Hauspreisindex ist nach jüngsten Daten im März mit 14,4 Prozent so stark gefallen wie seit seiner Auflegung 2001 noch nicht. Das bringt längst nicht nur Hausbesitzer in Bedrängnis, die ohnehin bei ihrem Darlehen knapp kalkuliert hatten und daher als zweitklassige Schuldner (subprime) galten. „Auch die Ausfallwahrscheinlichkeit bislang als gut eingeschätzter Kredite nimmt zu“, sagt Felsenheimer. So lange sich die Immobilienwerte nicht stabilisierten, sähen sich Banken weiterer unkalkulierbarer Risiken ausgesetzt. Das ist kein US-Phänomen mehr. Auch die Immobilienpreise in Großbritannien, Spanien und Irland sind unter Druck. Gerade in der Finanzmetropole London macht längst das Wort der „Rezession“ die Runde.
Entsprechend vorsichtig agieren Banken dies- und jenseits des Atlantiks. Der Geldmarkt, an dem sich die Institute gegenseitig mit Liquidität versorgen, funktioniert trotz Zuschüssen der Notenbanken in Milliardenhöhe auch fast ein Jahr nach Ausbruch der Finanzkrise noch nicht wieder reibungslos. Viele Institute horten lieber Liquidität – wer weiß, was noch kommt. Mehr Aufschluss darüber, ob die Bullen sich weiter so tapfer gegen einen erneuten Kurseinbruch wehren können, wird es schon in den nächsten zwei Wochen geben. Dann berichten die ersten US-Investmentbanken über ihr Quartal.
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