CRESCENT GOLD geht in die Goldproduktion

Die Aktien des australischen Goldproduzenten Crescent Gold  (WKN A0B5UM) sind zuletzt stark unter Druck geraten. Das hängt mit dem  Ausverkauf bei Rohstoffaktien angesichts der japanischen Tragödie aber  auch mit Problemen zusammen, die starke Regenfälle im Tätigkeitsgebiet  des Unternehmens verursacht haben. Mittlerweile aber kommen uns die  Kursverluste „übertrieben“ vor.

Der  größte Goldproduzent der Welt, Barrick Gold, verarbeitet auf seiner  Granny Smith-Mühle in Australien das Erz aus dem Laverton-Projekt von  Crescent Gold

Starke Regenfälle und Überschwemmungen in den vergangenen zwei  Quartalen hatten dazu geführt, dass der Transport von Golderz, das  Crescent zur Verarbeitung an die Granny Smith-Mühle des Branchenriese  Barrick Gold liefert, unterbrochen wurde. Insgesamt wird das zur Folge  haben, dass Crescent im laufende Jahr statt der zuvor erwarteten 105.000  bis 115.000 Unzen Gold 2011 nun nur noch 80.000 bis 90.000 Unzen Gold  produzieren wird.

So lag bereits die Produktionsmenge im Quartal, das im Dezember  endete, um ca. 8.000 Feinunzen Gold unter der ursprünglichen Planung und  die erwartete Produktionsmenge im ersten Quartal wird mit 15.000  Feinunzen Gold um ca. 12.000 Feinunzen Gold unter den ursprünglichen  Planungen liegen. Bei den derzeitigen Preisen für Gold ergeben sich aus  diesem Defizit in den Produktionsmengen entgangene Verkaufserlöse in  Höhe von mehr als 28 Mio. Dollar. Dieses Defizit der Verkaufserlöse in  Verbindung mit einem gewöhnlichen Aufbau von Betriebskapital und einer  Verminderung der Verbindlichkeiten des Unternehmens ließen die liquiden  Mittel Anfang März 2011 19,5 Mio. Dollar erreichen. Dann zahlte Crescent  aber einen von Indago gewährten Kredit in Höhe von 15 Mio. Dollar  zurück, was die die liquiden Mittel weiter sinken ließ. Wie uns  Interimsgeschäftsführer Mark Tory im Telefongespräch aber mitteilte,  liegt die Cashposition des Unternehmens immer noch bei rund 8 Mio.  Dollar.

Dennoch braucht Crescent weitere liquide Mittel, um den Abbau und den  Transport des Erzes vorzufinanzieren. Dafür sollten nach Aussage des  Unternehmens aber 5 Mio. Dollar mehr als ausreichen, die sich Crescent  über einen kurzfristigen Kredit besorgen will. Und dann rechnet das  Unternehmen, vor allem auf Grund des hohen Goldpreises damit, die  liquiden Mittel innerhalb von 12 Monaten aus dem Geschäftsbetrieb wieder  auf 20 Mio. Dollar anheben zu können.

Gleichzeitig muss Crescent sich nach einer neuen Möglichkeit zur  Finanzierung der Entwicklung des Untertageprojektes Summit umsehen,  dessen hochgradige Erze man in einer eigenen Verarbeitungsanlage  produzieren will. Hier erwägt das Board von Crescent bereits  verschiedene Alternativen.

Lange Rede kurzer Sinn: Die starken Regenfälle der letzten Zeit haben  Crescent Gold einen Schritt zurückgeworfen, sodass die Produktion und  damit die Einnahmen des letzten und dieses Quartals hinter den  Erwartungen zurückbleiben werden, während Aufwendungen für die  Beseitigung der umweltbedingten Schäden anfallen. Doch geht man bei  Crescent davon aus, in den restlichen drei Quartalen 2011 mehr als  22.000, 20.000 bzw. 28.000 Unzen Gold zu produzieren. Und dabei erwartet  man, dass verminderte Kosten und eine Erhöhung der Goldgehalte im Erz  zu einem positiven Cashflow in diesem Zeitraum führen werden.

Das bedeutet unserer Ansicht nach: Auch wenn Kursabschläge angesichts  der schlechten Nachrichten gerechtfertigt sind, so ist angesichts der  Zukunftsaussichten das aktuelle Kursniveau doch übertrieben niedrig.  Denn wenn man einmal nachrechnet, werden die Reserven und Ressourcen  Gold im Boden von Crescent bei der aktuellen Marktkapitalisierung von  28,4 Mio. australischen Dollar mit gerade einmal 14 australischen Dollar  bewertet! Üblich sind für einen australischen Produzenten wie Crescent  aber 80 bis 100 (US-) Dollar pro Unze. Wir halten angesichts der  aktuellen Entwicklungen im Unternehmen und der Welt einen hohen  Bewertungsabschlag für gerechtfertigt und setzen deshalb nur 50 Dollar  je Unze an. Selbst dann also wäre Crescent nach dieser Rechenart stark  unterbewertet bzw. überverkauft.

Wer also das – unbestritten – hohe Risiko nicht scheut, könnte  überlegen jetzt, oder in den kommenden Tagen zum „Bottom Fishing“  überzugehen und den aktuellen, unserer Ansicht nach übertriebenen  Ausverkauf zum Einstieg zu nutzen.