Compugroup die SAP im E-Health Bereich

Danke.

mc

und behaupte, dass wir nach den Zahlen uns fragen, ob die 10 EUR Marke hält. Es kann natürlich sein, dass der Markt bei CG wieder auf das Nettoergebnis schaut, dann könnte auch die 8 EUR Marke nicht mehr halten. Spätestens 2011, wenn die hohen Abschreibungen vorbei sind, wird auch der letzte die hohe Ertragskraft und das nachhaltige Geschäftsmodell als Infrastrukturanbieter bemerken.

halte ich schon für größer und damit auch kursrelevant. Hoffe aber weiterhin auf eine Fülle von Neuigkeiten von der Medica in D-Dorf (18.11. - 21.11). Das 3. Quartal sollte was Ebitda Marge und Cashflow anbetrifft auch ganz passabel gelaufen sein. Das Ebit ist aufgrund der hohen Abschreibungen noch gering.

Scansoft, keine Ursache habe ich doch gern gemacht ! :-) Übrigens Scansoft, schau mal rein. A0BKR3 & 871899

Kooperation zweier Erfolgsunternehmen: MEDISTAR stattet MVZ der Sana Gesundheitszentrum Berlin/Brandenburg GmbH aus

(pressebox) Hannover, 13.11.2009, Die Sana Gesundheitszentrum Berlin/Brandenburg GmbH haben sich für eine strategische Zusammenarbeit mit MEDISTAR, dem Anbieter des gleichnamigen meistinstallierten Arztinformationssystems, ausgesprochen. Nach genauer Analyse der führenden, auf dem Markt befindlichen Arztinformationssysteme, hat Sana der MEDISTAR Praxiscomputer GmbH den Auftrag für die Ausstattung von zunächst zwei medizinischen Versorgungszentren übertragen.

Der Anspruch der Sana Kliniken AG ist es, Gesundheits- und Pflegeeinrichtungen u. a. mit einer Ausstattung auf höchstem technologischen Niveau besser auf die Bedürfnisse der Menschen auszurichten. Mit dem Ziel, ein einheitliches, zukunftsfähiges und wirtschaftliches Arztinformationssystem in die modernen Gesundheitszentren zu integrieren, fiel die Entscheidung auf das hannoversche Unternehmen. Nach erfolgreichem Abschluss einer Pilotphase sollen weitere 6 MVZ und 12 Einzelstandorte mit insgesamt 75 Praxen Bestandteil des Auftrages werden. "Wir setzen uns Ziele und messen deren Ergebnisse. Diese vergleichen wir mit denen von Partnern innerhalb und außerhalb des Verbundes. So lernen wir fortlaufend und nutzen die Erkenntnisse für Verbesserungen. Unsere Kooperationen führen zu Synergieeffekten, mit MEDISTAR haben wir einen kompetenten Partner an unserer Seite. Vor allem auch die Möglichkeiten der komfortablen Anbindung einer elektronischen Fallakte auf höchstem technischen Niveau, hat uns neben der Qualität und dem Leistungsumfang der Software sowie dem umfassenden Supportangebot überzeugt." erklärt Gerald Götz, Geschäftsführer der Sana IT Services GmbH und Konzernbevollmächtigter IT der Sana Kliniken AG.

Mit über 240 mit MEDISTAR ausgestatteten MVZ zählt die MEDISTAR Praxiscomputer GmbH auch in diesem Segment zu den führenden Anbietern. Mit seinen maßgeschneiderten Features werden ideale Voraussetzungen für einen hoch professionellen Zentrumsbetrieb geschaffen: Die moderne und sichere MVZ-Lösung, mit zahlreichen Administrations-, Organisations-, Kommunikations-, Statistik-, Dokumentations- und Abrechnungsmodulen passt sich flexibel den individuellen Ansprüchen der Versorgungszentren an. Sebastian Ledeboer, Geschäftsführer der MEDISTAR Praxiscomputer GmbH, über die Zusammenarbeit: "Wir freuen uns sehr, die Vereinbarung zur Ausstattung von Gesundheitszentren der Sana Kliniken AG mit MEDISTAR und MOVIESTAR vermelden zu können. Die Leistungsfähigkeit unserer Software und das große Supportpotential von MEDISTAR und unseren MEDISTAR-Vertriebs- und Servicepartnern treiben uns an, anspruchsvolle Projekte zu stemmen."

Aktuell nutzen rund 21.500 Ärzte die MEDISTAR-Software und genießen neben dem herausragenden Lösungsspektrum einen einmaligen Support mit der 24h-Hotline und dem deutschlandweitem MEDISTAR-Vertriebs- und Servicepartnernetz.

Über CompuGROUP Holding AG

CompuGROUP ist eines der führenden eHealth-Unternehmen weltweit. Seine Softwareprodukte zur Unterstützung aller ärztlichen und organisatorischen Tätigkeiten in Arztpraxen und Krankenhäusern, seine Informationsdienstleistungen für alle Beteiligten im Gesundheitswesen und seine webbasierten persönlichen Gesundheitsakten dienen einem sichereren und effizienteren Gesundheitswesen. Grundlage der CompuGROUP Leistungen ist die einzigartige Kundenbasis von etwa 326.000 Ärzten, Zahnärzten, Krankenhäusern und Netzen sowie sonstigen Leistungserbringern. CompuGROUP ist das eHealth-Unternehmen mit einer der weltweit größten Reichweiten unter Leistungserbringern. Das Unternehmen ist in 14 europäischen Ländern, Malaysia, Saudi Arabien, Südafrika und in USA tätig und beschäftigt derzeit rund 2.800 Mitarbeiter.

Über MEDISTAR Praxiscomputer GmbH

Die MEDISTAR Praxiscomputer GmbH mit Sitz in Hannover entwickelt und vertreibt seit mehr als 20 Jahren Software-Lösungen für niedergelassene Ärzte, Ambulanzen, Medizinische Versorgungszentren und Ärztenetze. Die gleichnamige Software MEDISTAR wird von rund 21.500 Ärzten aller Fachrichtungen in ca.15.000 Praxen täglich eingesetzt und ist seit 1990 das meistinstallierte Arztinformationssystem bundesweit. Die hohe Kundenloyalität beweist eindrucksvoll den Status von MEDISTAR als vertrauensvoller, bewährter und verlässlicher Partner. Durch das flächendeckende Vertriebs- und Servicepartnernetz und die 24-Stunden-Hotline garantiert MEDISTAR eine schnelle und kompetente Beratung in allen Software-Fragen rund um die Uhr. Weitere prozessoptimierende Komponenten wie die in Zusammenarbeit mit Ärzten entwickelten 24 Facharztlösungen, das Bild- und Dokumenten-Management-System MOVIESTAR oder wirtschaftsoptimierende Module wie der Abrechnungs-Coach erleichtern den Praxisalltag zusätzlich. Mit den zukunftsweisenden und exklusiven Lösungen gibt MEDISTAR als Innovationsführer den Ärzten den notwendigen Freiraum zur Konzentration auf den Patienten.

http://www.pressebox.de/pressemeldungen/...r-gmbh-2/boxid-304208.html

vor den Zahlen statt. Nach allen Informationen, die zur Verfügung stehen, werden die Zahlen recht gut ausfallen. Allerdings glaube ich nicht an eine ähnliche Entwicklung wie ggw. bei der Software AG. Solange die hohen Abschreibungen auf die Kaufpreise nicht abgeschlossen werden, wird Compugroup an der Börse immer mit einem deutlichen Abschlag zur Peer - Group gehandelt werden, obwohl die Proftabilität ähnlich hoch ist wie bei SAP oder der SAG

http://www.compugroup.com/    18.11.2009

http://prognose.onvista.de/cgi-bin/ver2/aktie.pl?isin=DE0005437305

eine prognose für den morgigen kurs
abzugeben?
glaube jedenfalls, dass eine positive
entwicklung bevorsteht.

morgen gut, Umsatz und EBITDA Marge werden deutlich steigen, dies wurde von Compugroup aber quasi schon zu den Q 2 Zahlen kommuniziert. Das problem bei CG ist, dass die Verbesserungen der kennzahlen sich nicht auf das EPS niederschlagen, da CG weiterhin (noch bis 2011) hohe Abschreibungen auf Zukäufe hat. Falls der Markt dies ausblendet (was er in der Vergangenheit nicht gemacht hat), kann der kurs in den nächsten Wochen deutlich im zweistelligen Bereich liegen. Aktuell haben wir einen KUV von 1,4. Bei einem Siftwareunternehmen mit solchen Margen sollte dieser aber bei 2 - 2,5 liegen.

vorsichtige Prognose. Rechne im Q 3 mit einem Umsatz von ca. 80 Mill. EUR, dies wäre eine 25 % Steigerung zum Q 3 2008 (64 Mill Umsatz). Ebitda sollte noch stärker steigen. Ist aber wegen der laufenden Übernahmen schwer zu kalkulieren. Mal schauen wie morgen die Märkte reagieren.

gut. Umsatz lag sogar unter dem Q 2. Wenigstens steigt langsam die Ebitda Marge wieder in Richtung von 25 %. Muss mir jetzt erst mal genau den bericht durchlesen.

Auch die Basis des Medical Decision Supports (MDSS) konnte im Berichtszeitraum weiter gefestigt werden. Verschiedene Untersuchungen zu den Ergebnissen des Integrierten Versorgungsprojektes aktiv + vital der AOK Hessen sind medizinisch wie ökonomisch viel versprechend. In Arizona (USA) erhielt CompuGROUP - als eines von zwei ausgewählten Unternehmen - den Zuschlag für die Lieferung medizinischer Software mit integrierter elektronischer Patientenakte für niedergelassene Ärzte. In Europa konnte die Präsenz durch die Übernahmen der beiden italienischen Unternehmen S.M.I. und Microcosmos ebenfalls weiter ausgebaut werden.

Frank Gotthardt, Vorstandsvorsitzender der CompuGROUP Holding AG: " Wir sind sehr erfreut über die Entwicklungen der letzten drei Monate. Das neue Rekordergebnis zeigt, dass wir unseren Wachstumskurs kontinuierlich verfolgen und gleichzeitig die im letzen Jahr akquirierten Unternehmen im Sinne von Best Practice zunehmend in den Konzern integrieren konnten."

Über CompuGROUP Holding AG CompuGROUP ist eines der führenden eHealth-Unternehmen weltweit. Seine Softwareprodukte zur Unterstützung aller ärztlichen und organisatorischen Tätigkeiten in Arztpraxen und Krankenhäusern, seine Informationsdienstleistungen für alle Beteiligten im Gesundheitswesen und seine webbasierten persönlichen Gesundheitsakten dienen einem sichereren und effizienteren Gesundheitswesen. Grundlage der CompuGROUP-Leistungen ist die einzigartige Kundenbasis von etwa 326.000 Ärzten, Zahnärzten, Krankenhäusern und Netzen sowie sonstigen Leistungserbringern. CompuGROUP ist das eHealth- Unternehmen mit der weltweit größten Reichweite unter Leistungserbringern. Das Unternehmen ist in 14 europäischen Ländern, Malaysia, Saudi Arabien, Südafrika und in USA tätig und beschäftigt derzeit rund 2.800 Mitarbeiter.

Telefonkonferenz für Journalisten, Investoren und Analysten: Der Vorstand der CompuGROUP Holding AG wird die Q3-Zahlen heute in einer Analysten- und Investorenkonferenz um 12:00 Uhr (CET) erläutern. Die Konferenz wird live per Telefon unter nachfolgend aufgeführten Einwahlnummern übertragen und anschließend als Aufzeichnung (Replay) zur Verfügung stehen.

Mit folgenden Einwahldaten können Sie an der Telefonkonferenz teilnehmen: +49 69 210869703 (Germany) +44 16 16018902 (UK) +1 2153054495 (USA) Participant Code: 671361

Eine Präsentation wird zu Beginn der Telefonkonferenz auf der Webseite von CompuGROUP unter www.compugroup.com zur Verfügung stehen.

Sie können die Präsentation live mit verfolgen unter:

compugroup.webex.com/compugroup/j.php?ED=130547232&UID=0

Rückfragehinweis: Barbara Zörner

Tel.: 0261-8000 1293

E-Mail: bzo@compugroup.com

Emittent: CompuGROUP Holding AG Maria Trost 21 D-56070 Koblenz Telefon: +49 (0)261 80 00-0 FAX: +49 (261) 8000 1166 Email: holding@compugroup.com WWW: www.compugroup.com Branche: Software ISIN: DE0005437305 Indizes: Börsen: Regulierter Markt/Prime Standard: Frankfurt, Freiverkehr: Berlin, Hamburg, Stuttgart, Düsseldorf, München Sprache: Deutsch

ISIN DE0005437305

AXC0018 2009-11-18/08:00



© 2009 dpa-AFX

noch gewinne mit.
Glaube aber, dass die 10€ Marke
in bälde überschritten wird.

hinaus?

Und kann man das für 2010 hochrechnen?

Das Verhältnis zwischen Überschuss und Ebidta wird 2010 besser werden, da die regulären kaufpreisabschreibungen geringer werden. Bezüglich der EBITDA Marge für 2010 bin ich von 25 % 2010 ausgegangen. Im dritten Quartal hat sich CG dieser Marke schon angenähert. Allerdings befindet sich CG noch immer in einer Investitionsphase. Für 2010 wurden massive Investitionen in den USA angekündigt, um von dem dort riesigen EHR Markt profitieren zu können. Gotthardt sprach im CC con einem immensen Potential. Er ist viel zu sehr Unternehmer, um sich so etwas entgehen zu lassen. Deshalb glaube ich, dass die EBITDA Marge 2010 wegen der US Investitionen unter Druck stehen könnte, na ja langfristig sind diese Investitionen jedenfalls wertschaffend.

Der ggw. Rückgang des Aktienkurses zeigt, dass der Markt das unglaublich skalierbare und abgesicherte Geschäftsmodell noch nicht begriffen hat. Sollte der Kurs noch einmal unter die 7 EUR Marke gehen, werde ich noch einmal nachlegen.

Investitionen haben nach 9 Monaten schon 49 Mill. erreicht. Dagegen liegt der Cashflow über diesen Zeitraum bei 34 Mill. Hier wird mal wieder richtig geklotzt, ich denke auch, dass Compugroup das geringe Zinsniveau weiter nutzen wird und auch 2010 verstärkt mit Fremdkapital arbeiten wird.  

Es ist zwar schade, dass wahrscheinlich die von mir erwarteten Margenziele 2010 (25 %) nicht erreicht werden, es wäre aber unternehmerisch fahrlässig die große Chance, welche sich gerade in den USA bietet auszulassen. Gottardt sprach selbst von dem besten Zeitpunkt in dieses Unternehmen zu investieren. Mit der Übernahme von Noteworthy konnte CG für vergleichsweise kleines Geld in den Markt einsteigen. Nun wird das organische Wachstum dieses Unternehmens forciert, dass wird zu recht hohen Verlusten in den nächsten 2 Jahren führen.

Mit Blick auf die zukünftige strategische Marktstellung ist ein solches Vorgehen aber unerlässlich. In den USA kann auch nur der Weg des organischen Wachstums beschritten werden, da Zukäufe bei den ggw. Kennziffern der Konkurrenten (KUV 4 - 5; EBITDA Multiple 20 - 25) viel zu kostspielig sind.

Cashflow lag bei 7,6; die Investitionen bei 8,8 im Q 3. Hauptsächlich wurden davon Unternehmen (6,6 Mill.) erworben.

3) Ein Blick in die Bilanz zeigt, dass 2010 alleine der Bereich HPS eine EBITDA Marge von 22 - 25% erzielen kann. Die erhöhten Wartungsgebühren wurden erst zum Mai 2009 umgesetzt, außerdem wird von CG bei Profdoc und Systema eine deutliche Profitabilitätssteigerung erwartet. Die beiden Unternehmen haben zusammen einen Umsatz von 80 Mill.

4) Der HCS Bereich operiert gegenwärtig mit Margen von 40 %. Diese werden auch 2010 unter Druck stehen, da im Zuge der Regulierung für den margenstärksten Bereich Pharmawerbung ein Umsatzrückgang von 20 % erwartet wird. Inwieweit dies durch die beiden anderen Bereich Workflow/Decision Support und ISP ausgeglichen wird ist unklar, wahrscheinlich wird der Gesamtumsatz um 10 % zurückgehen. Trotzdem sollte die Marge nicht unter 30 % fallen.

5) Dies zeigt, dass CG 2010 mühelos EBITDA Margen von 25 % und somit ein EBITDA von mindestens 75 Mill. erreichen kann. Unsicherheit besteht nun in dem Ausmaß der angekündigten Investitionen in den USA. Sollte CG dort richtig klotzen und große "Anlaufverluste" in Kauf nehmen, wird die Ebitda Marge bei 20 % verharren und kein Gewinnwachstum ausgewiesen werden.

6) Kurzfristig ist diese Entscheidung negativ, dies zeigt wohl auch der Aktienkurs. Aus meinen Ausführungen wird aber auch deutlich, dass das Geschäftsmodell ohne Probleme das Potential besitzt Nettomargen!!! von über 20 % zu generieren, wie z.B. SAP oder die Software AG. Als langfristiger Investor ist es mir natürlich lieber, wenn dies dann auf einer Umsatzbasis von 400 Mill. und nicht wie ggw. von 300 Mill. geschieht.

7) Wer nach diesen Ausführungen immer noch das hohe KGV von CG bemängelt, dem kann ich nicht mehr helfen :-)

Was meinst du mit

Noch krasser ist die Relation bei Systema. Das Unternehmen steht mit 15 Mill. in der Bilanz...

?

Inwiefern steht sie mit 15 Mio € in der Bilanz?

14 Mill. in der Bilanz von Compugroup. Gekauft wurde das Unternehmen damals für ca. 35 Mill. Im Zuge der Kaufpreisallokation wurde der Rest als Software, Kundenbeziehungen usw. bewertet und wird seitdem regelmäßig abgeschrieben. Von daher ist die Sache nicht ganz so einfach. Addiert man die noch nicht abgeschriebenen Komponenten hinzu, steht Systema wahrscheinlich noch mit ca. 20 Mill. in der Bilanz.

Ein besseres Beispiel sind aber die Unternehmen Medistar und Turbomed. Beide wurden ich glaube 2003 für 80 Mill. EUR (müsste noch einmal nachschauen, glaube aber die Zahl stimmt) übernommen. Der Immaterielle Anteil am Kaufpreis (software, Kundenbeziehungen usw...) ist mittlerweile vollständig abgeschrieben. Als Firmenwert in der Bilanz wird Turbomed mit 14 Mill. und Medistar mit 8 Mill. bewertet. Da die beiden Unternehmen Marktführer im Bereich AIS sind in Deutschland und quasi die Cashcows von CG im Konzern sind, sollte alleine der Wert dieser Firmen bei mindestens 100 Mill. EUR liegen.

Die Zahlen sollen aber nur verdeutlichen, dass die Bilanz von CG trotz des hohen Anteils an immatriellen Vermögenswerten sehr sauber und hoch konservativ ist.

Ich habe mir vorgenommen bei EUR 7 noch einmal nachzukaufen. CG hätte bei diesen Kurs einen Wert von 360 Mill. und wird quasi mit einem KUV von 1,2 für 2010 bewertet. Für ein Unternehmen, welches die gleiche operative Rendite wie SAP erzielen kann, ein sehr niedriger Wert.

Was verstehst du unter Firmenwert?

Meinst du Goodwill oder weist CG den Firmenwert irgendwie extra aus?

Unter Goodwill versteh ich nämlich was anderes, egal wie hoch der Kaufpreis irgendwann mal war.

von Compugroup ausgewiesenen Firmenwerten um aktivierten Goodwill, der einem jährlichen Impairmenttest unterzogen wird.

Hallo Scan,

ich würde aus der Expansion in den USA nicht so große Ergebnisbelastungen erwarten, wie von Dir beschrieben:

In welchem Umfang Noteworthy seine Kosten erhöht, hängt davon ab wie viel Kapital Noteworthy überhaupt hat. Schließlich ist für jeden Schritt hier eine Kapitalerhöhung (der Noteworthy Inc.) erforderlich. Und ich glaube kaum, dass hier im Quartalsrhythmus Erhöhungen vorgenommen werden. Da müssen ja auch die Minderheitsaktionäre eine Meinung haben.

Der Umfang der letzten Kapitalerhöhung war in Anbetracht der sonstigen Investitionen überschaubar.

Interessanter fand ich vielmehr, das trotz des Umsatzrückganges die Marge des Unternehmens deutlich ausgedehnt werden konnte. Eine solche Entwicklung der Bottomline hätte ich in der Kürze nicht für wahrscheinlich gehalten. Dies zeigt, dass die Kostenstruktur wohl sehr gut unter Kontrolle ist und Projekte mit hohem Verlustbeitrag aus der Vergangenheit abgeschlossen werden konnten. Ich denke, dass die Restrukturierungen der übernommenen Firmen mittlerweile weitestgehend abgeschlossen, in der Türkei auch Fortschritte erreicht und bei Vita-X die fortlaufenden Kosten reduziert wurden.

Mit dem Cash net Income von 11 Mio € im Quartal lassen sich die bestehenden Verbindlichkeiten (1,6 Mio Zinsen) sehr unproblematisch bedienen. Im nächsten Quartal sollte diese Zahl sich noch einmal sehr deutlich verbessert haben.

Daher erwarte ich, dass in den USA der Fokus zwar auf dem organischen Wachstum liegt, die größeren Nachrichten der nächsten Zeit jedoch aus dem M&A Bereich kommen. Der Hinweis auf die intensive Suche nach geeigneten Übernahmezielen und der expliziten Benennung als Kernkompetenz ist eine sehr deutliche Guidance, dass Übernahmen anstehen.

Diese würde ich derzeit weniger in den USA sehen als vielmehr in Europa. Im Krankenhausbereich könnten diese auch noch weiter nach Russland/Asien reichen.

Insbesondere der Krankenhausbereich in Skandinavien, Frankreich, Spanien und Italien ist interessant, aber auch der AIS-Bereich in Spanien und Italien verdient ausgebaut zu werden. Laborsysteme irgendwo in Europa wären auch eine interessante Ergänzung.

Schöne Grüße,
Lexis

kombiniert mit einem Rekordergebnis
und immer wieder gute Neuigkeiten,
diese Aktie ist ganz klar unterbewertet.