Compugroup die SAP im E-Health Bereich

CGM Greenway hat ein überragendes Börsendebüt gefeiert. Marktkapitalisierung von 350 Mill. bei Umsätzen im letzten Jahr von 89 Mill. Man darf nicht vergessen, dass das US Geschäft von CGM nur etwas kleiner ist als das Greenway Geschäft mit Umsätzen 2011 von 54 Mill $. Bezahlt hat CGM für das Geschäft ca 100 Mill. Dollar.  Trotz der Schwierigkeiten in den USA zeigt sich bei dem aktuellen Wert von Greenway, dass CGM das Geld gut investiert hat. Wer unbedingt in Greenway investieren möchte hat mit CGM eine deutlich günstigere Alternative

Quelle:

www.reuters.com/article/2012/02/02/...alMarketsNews&rpc=43

Auch im vergangenen Jahr hat CompuGroup weltweit Märkte erschlossen oder ausgebaut. Dabei investierte der Konzern in die Übernahme von Unternehmen in Europa, insbesondere in Skandinavien. Mit dem Kauf von Lauer-Fischer stieg das Unternehmen außerdem in den Apothekensektor ein. Seit Ende des vergangenen Jahres forciert CompuGroup das Wachstum in Asien. Neben dem Aufbau von CompuGroup Medical Malaysia sind nun erste Aufträge aus China eingegangen.


Starkes Schlussquartal 2011
Die kürzlich vorgelegten Zahlen für das vierte Quartal 2011 haben Börsianer überzeugt. Denn der Aktienkurs schoss gut sechs Prozent in die Höhe. Dabei entsprachen die Zahlen ziemlich genau der Prognose sowohl des Unternehmens als auch der Analysten von Hauck & Aufhäuser. Scheinbar hatten Investoren nicht damit gerechnet, dass der Konzern die Erwartungen erfüllt.

Im vierten Quartal legte das Unternehmen ordentlich zu und steigerte den Umsatz um 26 Prozent auf 114,6 Mio. Euro. Der Großteil des Wachstums kam durch Akquisitionen zustande. Das organische Umsatzwachstum lag lediglich bei einem Prozent, was vor allem dem Krankenhaussegment geschuldet ist, in dem es organische Umsatzeinbußen von 15 Prozent gab. Das Ebitda brachte CompuGroup von 20,7 Mio. Euro auf 25,4 Mio. Euro voran.

„Es ist uns gelungen, die ermutigenden Ergebnisse im dritten Quartal mit einem soliden vierten Quartal weiter auszubauen“, meint Vorstandschef Frank Gotthardt. Das vergangene Jahr lasse sich klar in zwei Hälften teilen: „Wir haben die Herausforderungen der ersten Jahreshälfte durch Konsolidierung und erfolgreiche Integration der erworbenen Unternehmen zum Positiven gewendet.“

Durch den starken Kursanstieg hat die Aktie fast das Niveau von Anfang November erreicht. Nachdem das Management im Bericht über das dritte Quartal 2011 den Ausblick für das Gesamtjahr 2011 senken musste, war die Aktie von 9,40 auf etwa acht Euro zurückgefallen. Fünf der sechs Analysten, die Compugroup beobachten, empfehlen die Aktie zum Kauf mit einem durchschnittlichen Kursziel von 12,70 Euro. Auch BÖRSE ONLINE ist der Meinung, dass die Aktie Potenzial nach oben hat.

Ziel: 11 Euro

www.boerse-online.de/aktie/empfehlung/...d-waechst/634306.html

dieser Empfehlung leider wieder, da auch hier das KGV in den Vordergrund gerückt wird. Das eigentlich entscheidene Cash net income wird mal wieder nicht berücksichtigt. Dieses wird in diesem Jahr wohl bei 1,2 bis 1,4 liegen. Hier spielt die Musik, aber leider schaut ja niemand dieser Pseudoanalysten in den Cashflow. Dessen hohe Diskrepanz zum Nettogewinn sollte doch stutzig machen:-)

noch 5 Jahre warten, bis es dann der letzte auch beim normalen EPS sieht, was für eine Ertragskraft CGM besitzt. Das schöne ist, dass CGM ein Unternehmen ist, an dem man gerne langfrsitig beteiligt ist, da es Werte schafft

das ARP stärker bedient. Bei weiter hohem Volumen könnte das aktuelle Programm bereits Mitte des Jahres abgeschlossen sein. Dann könnten noch einmal 500.000 Aktien zurückgekauft werden. Ziel muss es sein Mitte nächsten Jahres 10% des Aktien zurückgekauft zu haben. CGM hätte dann nur noch 47,7 Mill. ausstehende Aktien.

erkannt. Das Margen und Cashflowpotential des Unternehmens ist wirklich erheblich und CGM ist - nach Jahren der starken anorganischen Expansion - jetzt gewillt dieses auch zu heben. Dies verschafft dann wieder Spielräume für anorganisches Wachstum und höhere Dividenden, zumal die Kreditkosten auf absehbare Zeit weiter gering bleiben werden. Auf Sicht von 3 Jahren bleibt CGM ein "No Brainer"

www.finanznachrichten.de/...group-auf-buy-ziel-13-euro-322.htm

EBITDA Marge von 22, sollte das Cast net Income bei ca. 64 Mill. bzw. 1,3 EUR pro Aktie liegen (49 Mill. Aktien). Bereinigtes KGV für dieses Jahr liegt demnach bei 7,2. Hier ist also noch einiges an Potential möglich....

an Fahrt. Ich hoffe das CGM sein ARP aufrecht erhält. Immerhin kann man die Aktien weiterhin zu einem bereinigten KGV von 7,6 für dieses GJ zurückkaufen. Hier schafft jede zurückgekaufte Aktie Wert für die Aktionäre, zumal die Zinsen wohl noch 2 - 3 Jahre auf sehr niedrigen Niveau bleiben.

begreift es der Markt jetzt endlich, dass CGM in diesem GJ ein bereinigtes EPS von 1,30 ausweisen wird und dass bei operativen Margen, die noch 7% unterhalb der unternehmensseitigen Zielrendite sind.

vergleicht man den zeitpunkt, wo die aktuelle kursrally der CGM begonnen hat, mit dem kursverlauf bei TIETOENATOR OYJ, dann sieht man, dass es nahezu derselbe tag war seit dem die kurse nach oben gehen. Tieto hatte, wie auch die CGM, eine starke präsenz auf der Medica. Entweder entwickelt sich da ein neuer boom in den Gesundheits-IT Werten, oder ist es bloß zufall?

(Grafik: TIETOENATOR, mit CompuGroup (rot) und als Vergleich der DAX (grün)

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für die nächsten 12-15 Monate.

plausibel. Der Bruch des letzten Aufwärtstrends, war ja v.a. den unerwarteten Problemen in den USA geschuldet. Diese sind jetzt gelöst und es kann dort Geld verdient werden. Andere "negative Überraschungen" sind nicht in Sicht. Kurse von 18 - 20 EUR würde einer Marktkapitalisierung von 950 Mill. bis 1.05 Mrd entsprechen. 2013 kann CGM auch ohne Übernahmen 500 Mill. Umsatz und ein EBITDA von 125 Mill. erreichen. Damit wäre auch die vorgenannte Marktkapitalisierung gerechtfertigt. Aus meiner Sicht kann man bei diesem Unternehmen nicht viel falsch machen auf dem gegenwärtigen Niveau....

sich die eservice Produkte in den beiden Kernmärkten Deutschland und Österreich durchgesetzt zu haben und werden nun auf der Plattform international platziert. So sollte es idealerweise auch mit den SAM Produkten laufen. Leider hat hier noch keine Krankenkasse angebissen

0,25 Cent, was nach dem durchwachsenden Jahr zu erwarten gewesen war. Eine deutliche Erhöhung der Dividende erwarte ich dann für 2012, es sei denn man will wieder im großen Umfang zukaufen.

www.cgm.com/de/Content/Investor_Relations/...al_2012-03-20.pdf

allem gegenüber dem miesen Vorjahresquartal kann man eine deutlich Steigerung der EBITDA Marge erwarten. Ich erwarte zumindest, dass CGM wieder die Margenwerte aus 2010 von 18% erreicht.

nach den schwachen Zahlen abgeht, kann man sich nur auf das erste Quartal der Compugroup freuen. KUV von CGM ist 1,1, während der von der Software AG trotz des Kurssturzes immer noch bei 2 liegt. Spätestens 2013 ist CGM auch profitabler als die Software AG, dann sollte CGM auch beim KUV aufgeschlossen haben

Gewinnwarnung von Allscripts in den USA zu reagieren. Wäre ja fast schon typisch. Den massiven Bewertungsaufschlag gegenüber den US Konkurrenten nicht egalisieren, aber bei Gewinnwarnungen dieser Unternehmen ebenfalls Kursrückschläge hinnehmen. Na ja bin wirklich gespannt wie das US Geschäft von CGM gelaufen ist. In einer Woche sind wir klüger...

Bislang war das Q 1 bei CGM immer enttäuschend, vor allem im letzten GJ. Wird Zeit, dass hier ein neues Zeitalter eingeläutet wird. Jedenfalls hat CGM aus den Fehlern der Vergangenheit gelernt und eine Prognose abgegeben, die man auch mal übertreffen kann. Mit dem Q 1 könnte hierzu ein kleiner Grundstein gelegt werden. Schlechter als vor einem Jahr wird es wohl nicht werden....

zum Jahresauftakt. Klasse Leistung CGM

Annualisiert würde CGM auf ca. 450 Mill. Umsatz und einem EBITDA von 105 Mill. hinauslaufen. Allerdings ist das vierte Quartal historisch das stärkste. Cash net income läge annualisiert bei einem EPS von 1,2, wobei ich glaube, dass es eher 1,4 werden. KGV ist daher weiterhin einstellig, trotz organischem Wachstums und stetiger Margenverbesserung....

Cashflow liegt im ersten Quartal bei 54 Mill. EUR, so dass über das Jahr durchaus mit 80 Mill. zu rechnen ist.

Ansonsten gibt es noch viel Raum für eine weitere Margenverbesserung, da das US Geschäft erst mit einer EBITDA Marge von 11% arbeitet und auch der HIS Bereich bei nur 10% EBITDA Marge liegt (Nexus hat ca. eine doppelt so hohe Marge)

Nettoverschuldung von ca. 215 Mill. entspricht in etwa dem 2fachen EBITDA und lässt noch Raum für weitere größere Zukäufe (obwohl ich hoffe, dass man den Konsolidierungsprozess weiter fortsetzt.)

wirklich hervorragenden Zahlen ist absolut unverständlich. Anscheinend sind sichere und vorhersehbare Zahlungsströme/Cashflows an der Börse noch nicht so gefragt. Aber irgendwann werden es auch die Solarinvestoren begreifen, was letztlich für den nachhaltigen Geschäts- bzw. Börsenerfolg wirklich wichtig ist....

.... war hier mal drinnen vor 2 oder 3 Jahren ... bin damals enttäuscht wieder raus .... schaue ab und zu mal vorbei.

Die Q1/2012-Zahlen sehen gut aus ... dankenswerterweise hast Du! (CGM hält das offensichtlich nicht für wichtig ...) das ganze mal hochgerechnet auf die Jahresbasis (EPS, EBITDA, CF). Für mich, der ich hier erstmal abwartend und nur 'oberflächlich interessiert' ist ist natürlich die signifikante Margenverbesserung das 'hallo-wach-Zeichen'. Dabei frage ich mich schon, was haben die Burschen hier in dieser Sache in den Vorjahren angestellt, dass die damals so mager war (...Umsatzrendite (EBITDA) des Konzerns  von 18 Prozent (2011) bzw. 21 Prozent (2010) ...'). Ich bin eher kein Freund von ständig neuen Übernahmen, was idR mit sinkender Marge einhergeht sondern schätze eher effektives und konzentriertes Wirtschaften im Kernkompetenzbereich. Jetzt aber scheint man mehr Focus zu legen auf Margenverbesserung.

Warum also soll man diesen 'Software-Tanker' hier kaufen, wenn ich fürs gleiche Geld auch eine Drillisch haben kann, die auch relativ konjunkturunabhängig ist wie man sagt, und mit einer nachhaltigen! Divi-Rendite von ca 7,4 % ausgestattet ist ?   

 

CGM gehört zu den wenigen Unternehmen, die neben einem organischen Wachstumspotential von 5 - 10% jährlich auch das Potential haben ihre gegenwärtige EBITDA Marge von 23% auf ca. 30% zu steigern. Was dies für die Gewinne bedeutet kann man sich ja ausrechnen. Die Tatsache, dass CGM keine hohe Dividende zahlt liegt alleine an der Tatsache, dass man weiterhin stark anorganisch wachsen will weil der Markt gerade verteilt wird. Hier hat Drillisch eine andere Maxime. CGM ist letztlich wie Drillisch, bei beide Unternehmen über planbare und hohe Cashflows verfügen. Cinemaxx gehört auch in diese Kategorie. Der Unterschied zu Drillisch ist, dass die Marktstellung von CGM deutlich besser ist und man auch über Preissetzungsmacht verfügt. Daher ist CGM für mich "sicherer", für Dividendenfreunde ist natürlich Drillisch die bessere Wahl...