BRANCHEN-SELEKTION: fuer Anleger jetzt wichtiger denn je!
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Fuer Investoren ist es derzeit besonders wichtig, ihre Anlagezie-
le zu definieren. So sehen wir fuer langfristig ausgerichtete In-
vestoren derzeit hervorragende Einstiegskurse bei ausgewaehlten
Qualitaetswerten.
Zynisch betrachtet vermag eine Katastrophe auch die Produktion
eines Landes zu steigern. Insbesondere gilt dies erfahrungsge-
maess fuer spezielle Branchen. So werden insbesondere in den USA
Bau- und Ruestungsunternehmen, Immobiliengesellschaften, Edelme-
tallwerte und sogar die PC-Industrie und langfristig selbst die
Versicherungswirtschaft von diesem Anschlag profitieren. Auch
dem Internet als stabilem Kommunikationsmedium wurden bereits po-
sitive Effekte in den Medien eingeraeumt. So perfide dies auch
klingt, sind derartige Ueberlegungen dennoch Wesenszuege der
Boerse.
So pietaetslos es zu diesem Zeitpunkt auch klingen mag, eine alte
Boersenweisheit lautet: "Kaufen, wenn die Kanonen donnern". Der
Verfechter dieser bisher durchaus zutreffenden Investmentphilo-
sophie, es handelt sich hierbei um keinen geringeren als Andre
Kostolany, nahm diesen Spruch durchaus woertlicher, als dies zu
diesem Zeitpunkt angemessen erscheinen mag. Dem strategischen
Langfristinvestor kann auf dem deutlich ermaessigten Kursniveau
zum selektiven Einstieg in solide Qualitaetstitel geraten werden,
allerdings wuerden wir eine Stabilisierung der Ereignisse auf po-
litischer Ebene abwarten. Auch sollten die ersten Handelstage an
den US-Boersen abgewartet werden, bis eine Bodenbildung erkennbar
wird.
Danach finden langfristig ausgerichtete Investoren unserer Ein-
schaetzung nach attraktive Einstiegsmoeglichkeiten vor. Anleger
sollten sich dabei jedoch lediglich auf weltweite marktdominie-
rende BlueChips konzentrieren und eine hohe Diversifikation be-
treiben. Derartig motivierten Engagements sollte jedoch ein Zeit-
horizont von mehr als 10 Jahren zugrundegelegt werden. Zudem
sollte nur Kapital investiert werden, das in diesem Zeitraum
nicht benoetigt wird. In Anbetracht der oben aufgefuehrten Risi-
ken empfehlen wir ungeachtet des royalen Zeithorizonts zunaechst
eine restriktive Limittechnik nach unten hin.
Der NEUER-MARKT-Anleger hat dabei allerdings ein Problem, da Ak-
tientitel aus Branchen, denen wir selbst oder gerade in Krisen-
zeiten eine deutlich marktueberdurchschnittliche Performance ein-
raeumen, am Neuen Markt kaum vertreten sind. Hierzu gehoeren
bspw.
- Ruestungswerte
- Mineraloeltitel
- Edelmetallunternehmen
- Nicht-zyklische Konsumwerte
- Pharmawerte
Insgesamt und mittelfristig sehen wir bei US-Titeln mittelfristig
bessere Performancechancen als am von deutschen Titeln dominier-
ten Neuen Markt. Nicht nur, dass die USA durch ihre liberalere
Wirtschaftspolitik ein langfristig politisch und wirtschaftlich
besseres Umfeld fuer boersennotierte Unternehmen bieten, daueber
hinaus sind die meisten international dominierenden Technologie-
und Wachstumsunternehmen in den USA domizilisiert.
Anleger, die jetzt antizyklische bedeutende Engagements bei aus-
gesprochen langfristiger Ausrichtung eingehen wollen, sollten
sich daher nicht lediglich auf den Neuen Markt konzentrieren,
sondern insbesondere marktdominierende US-Unternehmen mit unzer-
stoerbarer Marktposition und angemessener Fundamentalbewertung
bevorzugen.
Nachfolgend listen wir einige der US-Branchen und Titel auf, die
entweder erfahrungsgemaess als vergleichsweise krisensicher be-
zeichnet werden koennen, oder die eventuell sogar von den jueng-
sten Ereignissen profitieren koennten.
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5. TOP-BRANCHEN mit marktueberdurchschnittlichen Chancen
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Warum wir als Neuer Markt-Newsletter angesichts der speziellen
Situation an dieser Stelle auf US-Titel verweisen, sollte schnell
deutlich werden. So gibt es zu vielen Sektoren, denen wir eine
starke Krisenresistenz einraeumen, am Neuen Markt keine oder kaum
entsprechende Aktienwerte.
RUESTUNGSTITEL
Natuerlich werden von dem aktuellen, politischen Spannungsver-
haeltnis in erster Linie die Ruestungsunternehmen wie
- LOCKHEED MARTIN
- ALLIANCE TECH
- GENERAL DYNAMICS
- RAYTHEON
profitieren, da zu erwarten ist, dass das US-Verteidigungshaus-
haltsbudget nunmehr deutlich aufgestockt wird. Gleiches erwarten
wir auch in Europa. Primaerer Nutzniesser dieser Entwicklung der
tragischen Ereignisse in den USA werden daher die Ruestungswerte
sein.
OELWERTE
Oelwerte bzw. Mineraloelgesellschaften wie
TNT Ao Tatneft
BP Bp Plc
CHV Chevron Corporation
ENI S.p.A.
XOM Exxon Mobil Corp
REP Repsol, S.A.
RD Royal Dutch
SC Shell Transport
TX Texaco Inc.
TOT Total Fina Elf S A
profitieren erfahrungsgemaess von hoeheren Oelpreisen. Da wir im
Hinblick auf die eventuellen Militaeroperationen im nahen Osten
entweder mit einer realen Beeintraechtigung der Oelexplorations-
anlagen, oder mit der Angst einer solchen, rechnen, gehen wir da-
von aus, dass der Oelpreis weiter auf einem hohen Niveau verkeh-
ren wird. Wir halten Oeltitel derzeit als eines der krisensicher-
sten Engagements.
EDELMETALL-WERTE
In schlechten Zeiten gelten Edelmetalle wie
AEM Agnico-Eagle Mines Limited
APCFY Atlas Pac Ltd
ASL Ashanti Goldfields Company
BVN Compa±ia de Minas Buenaven
GG Goldcorp Inc New
GLG Glamis Gold Ltd.
HM Homestake Mining Company
LIHRY Lihir Gold Ltd
MDG Meridian Gold Inc.
RGLD Royal Gold Inc
als Krisenwaehrung. Dies mag zwar hinterfragt werden, da die
Waehrungen schon lange nicht mehr an Edelmetallreserven gekoppelt
sind, dennoch haelt diese Tendenz aus marktpsychologischen Gruen-
den weiter vor, insbesondere, wenn viele Marktteilnehmer eine
starke Gefaehrdung ihrer Vermoegenswerte befuerchten. Edelmetalle
bzw. Unternehmen, die in der Edelmetall-Gewinnung/Exploration
(Gold, Diamanten, Platin etc.) -Verarbeitung oder Weiterverarbei-
tung und -Verwertung taetig sind, erweisen sich in Krisenzeiten
daher meist als vergleichsweise stabil bzw. weisen in Krisenzei-
ten sogar Aufwaertstendenzen auf. Die Aufwaertstendenz bei Edel-
metallen sehen wir jedoch als sehr begrenzt und auf den ersten
Schock bezogen. Langfristig hat sich Gold in den letzten 20-30
Jahren als eines der schlechtesten Investments erwiesen, und auch
die Diamantenfoerderung ist mehr denn je von der Konjunktur ab-
haengig. Edelmetallwerte kommen daher eher bei kurzfristig und
flexibel ausgerichteten Dispositionen in Frage. Wir bevorzugen
dabei Gold.
NICHT-ZYKLISCHE KONSUMWERTE
Hohe Krisenfestigkeit muss auch den nichtzyklischen Konsumwerten
eingeraeumt werden, so trinken die Menschen nach wie vor Coca
Cola (Softdrinks), rauchen Zigaretten (Tabakwerte) oder konsumie-
ren andere Genussmittel wie Alkohol (Alkohol & Spirituosen).
RJR Reynolds R J Tob Hldgs Inc
MO Philip Morris Companies Inc
BTI British Amern Tob Plc
BUD Anheuser-Busch Companies
KO The Coca-Cola Company
PBG Pepsi Bottling Group Inc
FIZ National Beverage Corp
PEP PepsiCo, Inc
RUECKVERSICHERER
So seltsam es zunaechst klingen mag, erwarten wir, dass sich auch
Rueckversicherungstitel wie
- Muenchener Rueck
- Hannover Rueck
- Swiss Re / Schweizer Rueck
- Allianz
als sehr stabil und konjunkturresistent erweisen. Zwar faellt ein
grosser Teil der direkten Vermoegensschaeden durch den Terroran-
schlag auf die Rueckversicherer zurueck - so erwartet die Rueck-
versicherungstochter von GENERAL ELECTRIC Gewinneinbussen von 400
Mio USD im 3. Quartal, die MUENCHENER RUECK, weltweit der groess-
te Rueckversicherer senkte die Gewinnprognose fuer das Gesamtjahr
um 1 MRD Euro, die Allianz um 700 Mio Euro, und auch die indirek-
ten Schadenserstattungen wie Krankengelder, Renten, etc. belasten
zunaechst, dennoch sehen wir positive Entwicklungsperspektiven.
So ist in Zukunft zu erwarten, dass Rueckversicherer das Risiko
von terroristischen Anschlaegen entweder ausschliessen oder le-
diglich per hoeherer Praemie versichern. Darueber hinaus steigt
in Anbetracht des zunehmenden Terrorismus und anderen Faktoren
der Absicherungsbedarf. Insgesamt sehen wir das Rueckversiche-
rungsgeschaeft unter zyklischem Aspekt als ausgleichsorientiert
an, so steigen die Praemien stets im Anschluss groesserer Scha-
densfaelle. Der Rueckversicherungswirtschaft gelingt es erfah-
rungsgemaess stets besser als anderen Industriezweigen (wie bspw.
dem Chemiesektor), hoehere Kosten an die Kunden weiterzureichen.
Somit sehen wir die Soliditaet der Versicherer nicht gefaehrdet.
PHARMAWERTE
Auch Pharmawerte gelten als vergleichsweise konjunkrurresistent,
da die Menschen in konjunkturell schlechten Phasen nicht gesuen-
der werden. Insgesamt sehen wir die Pharmabranche jedoch noch
recht hoch bewertet, so dass wir hierbei Bewertungsrisiken sehen.
TMT-WERTE
Zunaechst erwarten wir natuerlich auch bei den TMT-Werten (TMT =
Telecommunication, Media, Technology) starke Abgaben. Danach
koennte sich aber der TMT-Sektor erholen, da durch den Terroran-
schlag ein neuer Bedarf an Software, Hardware und PCs entstand.
Zudem erwies sich das Internet in der Krisenzeit als verlaessli-
ches Kommunikationsmittel. Zudem erwarten wir, dass der Datenver-
lust im WTC nunmehr dazu fuehren wird, dass die Nachfrage nach
dezentraler Organisation wichtiger Unternehmensablaeufe und Spei-
cherung/ dezentrale Sicherung der Informationen zunimmt.
Vor diesem Hintergrund koennte sich der NewsFlow aus diesen Sek-
toren mittelfristig verbessern. Mittelfristig gute Erholungschan-
cen nach zunaechst deutlichen Kurseinbruechen sehen wir vor die-
sem Hintergrund bei MICROSOFT (Software/Betriebssysteme), ORACLE
(Datenbanksoftware), EMC (Datenspeicherung) und DELL (PC/Hardware
& Zubehoer). Ebenso auf der Serverseite sollte die Nachfrage zu-
naechst wachsen (IBM, SUN MICRO).
Dennoch ueberwiegen bei den TMT-Werten zunaechst jedoch die Risi-
ken, da diese besonderes stark konjunkturreagibel sind und zum
Teil auch unter branchen- und marktspezifischen, wettbewerbsbe-
dingen und hausgemachten Problemen leiden. In den naechsten Wo-
chen wuerden wir TMT-Werte weiterhin untergewichten.
FAZIT
Insgesamt sollten sich Anleger auf Valuetitel konzentrieren. In
Krisenzeiten sollten keine orginellen Investments getaetigt oder
gar irgendwelche Experimente durchgefuehrt werden. Die drei
Hauptinvestmentkriterien der naechsten Monaten werden Value,
Substanz und Buchwert sein.
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Fuer Investoren ist es derzeit besonders wichtig, ihre Anlagezie-
le zu definieren. So sehen wir fuer langfristig ausgerichtete In-
vestoren derzeit hervorragende Einstiegskurse bei ausgewaehlten
Qualitaetswerten.
Zynisch betrachtet vermag eine Katastrophe auch die Produktion
eines Landes zu steigern. Insbesondere gilt dies erfahrungsge-
maess fuer spezielle Branchen. So werden insbesondere in den USA
Bau- und Ruestungsunternehmen, Immobiliengesellschaften, Edelme-
tallwerte und sogar die PC-Industrie und langfristig selbst die
Versicherungswirtschaft von diesem Anschlag profitieren. Auch
dem Internet als stabilem Kommunikationsmedium wurden bereits po-
sitive Effekte in den Medien eingeraeumt. So perfide dies auch
klingt, sind derartige Ueberlegungen dennoch Wesenszuege der
Boerse.
So pietaetslos es zu diesem Zeitpunkt auch klingen mag, eine alte
Boersenweisheit lautet: "Kaufen, wenn die Kanonen donnern". Der
Verfechter dieser bisher durchaus zutreffenden Investmentphilo-
sophie, es handelt sich hierbei um keinen geringeren als Andre
Kostolany, nahm diesen Spruch durchaus woertlicher, als dies zu
diesem Zeitpunkt angemessen erscheinen mag. Dem strategischen
Langfristinvestor kann auf dem deutlich ermaessigten Kursniveau
zum selektiven Einstieg in solide Qualitaetstitel geraten werden,
allerdings wuerden wir eine Stabilisierung der Ereignisse auf po-
litischer Ebene abwarten. Auch sollten die ersten Handelstage an
den US-Boersen abgewartet werden, bis eine Bodenbildung erkennbar
wird.
Danach finden langfristig ausgerichtete Investoren unserer Ein-
schaetzung nach attraktive Einstiegsmoeglichkeiten vor. Anleger
sollten sich dabei jedoch lediglich auf weltweite marktdominie-
rende BlueChips konzentrieren und eine hohe Diversifikation be-
treiben. Derartig motivierten Engagements sollte jedoch ein Zeit-
horizont von mehr als 10 Jahren zugrundegelegt werden. Zudem
sollte nur Kapital investiert werden, das in diesem Zeitraum
nicht benoetigt wird. In Anbetracht der oben aufgefuehrten Risi-
ken empfehlen wir ungeachtet des royalen Zeithorizonts zunaechst
eine restriktive Limittechnik nach unten hin.
Der NEUER-MARKT-Anleger hat dabei allerdings ein Problem, da Ak-
tientitel aus Branchen, denen wir selbst oder gerade in Krisen-
zeiten eine deutlich marktueberdurchschnittliche Performance ein-
raeumen, am Neuen Markt kaum vertreten sind. Hierzu gehoeren
bspw.
- Ruestungswerte
- Mineraloeltitel
- Edelmetallunternehmen
- Nicht-zyklische Konsumwerte
- Pharmawerte
Insgesamt und mittelfristig sehen wir bei US-Titeln mittelfristig
bessere Performancechancen als am von deutschen Titeln dominier-
ten Neuen Markt. Nicht nur, dass die USA durch ihre liberalere
Wirtschaftspolitik ein langfristig politisch und wirtschaftlich
besseres Umfeld fuer boersennotierte Unternehmen bieten, daueber
hinaus sind die meisten international dominierenden Technologie-
und Wachstumsunternehmen in den USA domizilisiert.
Anleger, die jetzt antizyklische bedeutende Engagements bei aus-
gesprochen langfristiger Ausrichtung eingehen wollen, sollten
sich daher nicht lediglich auf den Neuen Markt konzentrieren,
sondern insbesondere marktdominierende US-Unternehmen mit unzer-
stoerbarer Marktposition und angemessener Fundamentalbewertung
bevorzugen.
Nachfolgend listen wir einige der US-Branchen und Titel auf, die
entweder erfahrungsgemaess als vergleichsweise krisensicher be-
zeichnet werden koennen, oder die eventuell sogar von den jueng-
sten Ereignissen profitieren koennten.
__________________________________________________
5. TOP-BRANCHEN mit marktueberdurchschnittlichen Chancen
__________________________________________________
Warum wir als Neuer Markt-Newsletter angesichts der speziellen
Situation an dieser Stelle auf US-Titel verweisen, sollte schnell
deutlich werden. So gibt es zu vielen Sektoren, denen wir eine
starke Krisenresistenz einraeumen, am Neuen Markt keine oder kaum
entsprechende Aktienwerte.
RUESTUNGSTITEL
Natuerlich werden von dem aktuellen, politischen Spannungsver-
haeltnis in erster Linie die Ruestungsunternehmen wie
- LOCKHEED MARTIN
- ALLIANCE TECH
- GENERAL DYNAMICS
- RAYTHEON
profitieren, da zu erwarten ist, dass das US-Verteidigungshaus-
haltsbudget nunmehr deutlich aufgestockt wird. Gleiches erwarten
wir auch in Europa. Primaerer Nutzniesser dieser Entwicklung der
tragischen Ereignisse in den USA werden daher die Ruestungswerte
sein.
OELWERTE
Oelwerte bzw. Mineraloelgesellschaften wie
TNT Ao Tatneft
BP Bp Plc
CHV Chevron Corporation
ENI S.p.A.
XOM Exxon Mobil Corp
REP Repsol, S.A.
RD Royal Dutch
SC Shell Transport
TX Texaco Inc.
TOT Total Fina Elf S A
profitieren erfahrungsgemaess von hoeheren Oelpreisen. Da wir im
Hinblick auf die eventuellen Militaeroperationen im nahen Osten
entweder mit einer realen Beeintraechtigung der Oelexplorations-
anlagen, oder mit der Angst einer solchen, rechnen, gehen wir da-
von aus, dass der Oelpreis weiter auf einem hohen Niveau verkeh-
ren wird. Wir halten Oeltitel derzeit als eines der krisensicher-
sten Engagements.
EDELMETALL-WERTE
In schlechten Zeiten gelten Edelmetalle wie
AEM Agnico-Eagle Mines Limited
APCFY Atlas Pac Ltd
ASL Ashanti Goldfields Company
BVN Compa±ia de Minas Buenaven
GG Goldcorp Inc New
GLG Glamis Gold Ltd.
HM Homestake Mining Company
LIHRY Lihir Gold Ltd
MDG Meridian Gold Inc.
RGLD Royal Gold Inc
als Krisenwaehrung. Dies mag zwar hinterfragt werden, da die
Waehrungen schon lange nicht mehr an Edelmetallreserven gekoppelt
sind, dennoch haelt diese Tendenz aus marktpsychologischen Gruen-
den weiter vor, insbesondere, wenn viele Marktteilnehmer eine
starke Gefaehrdung ihrer Vermoegenswerte befuerchten. Edelmetalle
bzw. Unternehmen, die in der Edelmetall-Gewinnung/Exploration
(Gold, Diamanten, Platin etc.) -Verarbeitung oder Weiterverarbei-
tung und -Verwertung taetig sind, erweisen sich in Krisenzeiten
daher meist als vergleichsweise stabil bzw. weisen in Krisenzei-
ten sogar Aufwaertstendenzen auf. Die Aufwaertstendenz bei Edel-
metallen sehen wir jedoch als sehr begrenzt und auf den ersten
Schock bezogen. Langfristig hat sich Gold in den letzten 20-30
Jahren als eines der schlechtesten Investments erwiesen, und auch
die Diamantenfoerderung ist mehr denn je von der Konjunktur ab-
haengig. Edelmetallwerte kommen daher eher bei kurzfristig und
flexibel ausgerichteten Dispositionen in Frage. Wir bevorzugen
dabei Gold.
NICHT-ZYKLISCHE KONSUMWERTE
Hohe Krisenfestigkeit muss auch den nichtzyklischen Konsumwerten
eingeraeumt werden, so trinken die Menschen nach wie vor Coca
Cola (Softdrinks), rauchen Zigaretten (Tabakwerte) oder konsumie-
ren andere Genussmittel wie Alkohol (Alkohol & Spirituosen).
RJR Reynolds R J Tob Hldgs Inc
MO Philip Morris Companies Inc
BTI British Amern Tob Plc
BUD Anheuser-Busch Companies
KO The Coca-Cola Company
PBG Pepsi Bottling Group Inc
FIZ National Beverage Corp
PEP PepsiCo, Inc
RUECKVERSICHERER
So seltsam es zunaechst klingen mag, erwarten wir, dass sich auch
Rueckversicherungstitel wie
- Muenchener Rueck
- Hannover Rueck
- Swiss Re / Schweizer Rueck
- Allianz
als sehr stabil und konjunkturresistent erweisen. Zwar faellt ein
grosser Teil der direkten Vermoegensschaeden durch den Terroran-
schlag auf die Rueckversicherer zurueck - so erwartet die Rueck-
versicherungstochter von GENERAL ELECTRIC Gewinneinbussen von 400
Mio USD im 3. Quartal, die MUENCHENER RUECK, weltweit der groess-
te Rueckversicherer senkte die Gewinnprognose fuer das Gesamtjahr
um 1 MRD Euro, die Allianz um 700 Mio Euro, und auch die indirek-
ten Schadenserstattungen wie Krankengelder, Renten, etc. belasten
zunaechst, dennoch sehen wir positive Entwicklungsperspektiven.
So ist in Zukunft zu erwarten, dass Rueckversicherer das Risiko
von terroristischen Anschlaegen entweder ausschliessen oder le-
diglich per hoeherer Praemie versichern. Darueber hinaus steigt
in Anbetracht des zunehmenden Terrorismus und anderen Faktoren
der Absicherungsbedarf. Insgesamt sehen wir das Rueckversiche-
rungsgeschaeft unter zyklischem Aspekt als ausgleichsorientiert
an, so steigen die Praemien stets im Anschluss groesserer Scha-
densfaelle. Der Rueckversicherungswirtschaft gelingt es erfah-
rungsgemaess stets besser als anderen Industriezweigen (wie bspw.
dem Chemiesektor), hoehere Kosten an die Kunden weiterzureichen.
Somit sehen wir die Soliditaet der Versicherer nicht gefaehrdet.
PHARMAWERTE
Auch Pharmawerte gelten als vergleichsweise konjunkrurresistent,
da die Menschen in konjunkturell schlechten Phasen nicht gesuen-
der werden. Insgesamt sehen wir die Pharmabranche jedoch noch
recht hoch bewertet, so dass wir hierbei Bewertungsrisiken sehen.
TMT-WERTE
Zunaechst erwarten wir natuerlich auch bei den TMT-Werten (TMT =
Telecommunication, Media, Technology) starke Abgaben. Danach
koennte sich aber der TMT-Sektor erholen, da durch den Terroran-
schlag ein neuer Bedarf an Software, Hardware und PCs entstand.
Zudem erwies sich das Internet in der Krisenzeit als verlaessli-
ches Kommunikationsmittel. Zudem erwarten wir, dass der Datenver-
lust im WTC nunmehr dazu fuehren wird, dass die Nachfrage nach
dezentraler Organisation wichtiger Unternehmensablaeufe und Spei-
cherung/ dezentrale Sicherung der Informationen zunimmt.
Vor diesem Hintergrund koennte sich der NewsFlow aus diesen Sek-
toren mittelfristig verbessern. Mittelfristig gute Erholungschan-
cen nach zunaechst deutlichen Kurseinbruechen sehen wir vor die-
sem Hintergrund bei MICROSOFT (Software/Betriebssysteme), ORACLE
(Datenbanksoftware), EMC (Datenspeicherung) und DELL (PC/Hardware
& Zubehoer). Ebenso auf der Serverseite sollte die Nachfrage zu-
naechst wachsen (IBM, SUN MICRO).
Dennoch ueberwiegen bei den TMT-Werten zunaechst jedoch die Risi-
ken, da diese besonderes stark konjunkturreagibel sind und zum
Teil auch unter branchen- und marktspezifischen, wettbewerbsbe-
dingen und hausgemachten Problemen leiden. In den naechsten Wo-
chen wuerden wir TMT-Werte weiterhin untergewichten.
FAZIT
Insgesamt sollten sich Anleger auf Valuetitel konzentrieren. In
Krisenzeiten sollten keine orginellen Investments getaetigt oder
gar irgendwelche Experimente durchgefuehrt werden. Die drei
Hauptinvestmentkriterien der naechsten Monaten werden Value,
Substanz und Buchwert sein.
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